中國：8月疲軟可能促使更多政策支持 - 渣打銀行

儘管貿易表現強勁，8月份的增長動能進一步放緩。固定資產投資（FAI）表現最為失望，而工業生產（IP）相對穩定，零售銷售似乎也有所穩定。渣打銀行經濟學家報告稱，數據的持續疲軟可能會促使政策實施加速並增加支持。

投資的令人擔憂的惡化

"8月份的實際活動數據表明，尤其是在投資方面，整體疲軟的趨勢明顯。令人擔憂的是，投資收縮已超出住房領域。房地產投資同比再次暴跌19.4%，製造業和基礎設施的固定資產投資持續下降。惡劣的天氣條件和近期的產能管理措施可能對資本支出造成了壓力。我們認為，財政實施需要加速，以支持未來的固定資產投資。"

"8月份消費品零售銷售增長進一步放緩至3.4%，但環比轉為正增長。雖然商品貿易回收計劃的恢復可能提供了一定支持，但其有效性可能會減弱，正如我們所指出的。政府最近已分配更多財政資源以支持家庭，這應該能在未來緩衝零售銷售。同時，服務業在2025年7月仍然是一個穩定因素：服務零售銷售增長保持在5.1%的同比水平，服務生產指數增長在此期間強勁，達到5.6%的同比水平。"

"持續的下行壓力可能促使更多政策行動。政府可能會加快當前預算的實施，並暗示將提前分配2026年債務置換債券配額。我們預計在第四季度將再降息10個基點，稍早降息的風險較小，緊隨我們預計的美聯儲在9月份降息。中國人民銀行（PBoC）也可能會保持充足的流動性，並恢復中國政府債券（CGB）的購買，以適應政府債券的發行。"