美國6月核心PCE通膨回升，降息前景再添不確定性

TradingKey - 美東時間上午，美國商務部公佈6月PCE物價指數，聯準會最青睞的通膨指標意外走高。核心PCE物價指數年率錄得2.8%，高於預期的2.7%，前值由2.7%上修至2.8%；月率增長0.3%，符合預期，高於前值0.2%。整體PCE年增2.6%，季增0.3%，皆超市場預期，2月以來最高水準。

通膨回升主要由商品價格上漲推動，包括家居用品、服裝和運動器材，反映川普政府擬議的進口關稅正逐步傳導至消費者。服務業通膨（剔除能源與房屋）連續第二個月較上季上漲0.2%，顯示價格壓力仍在持續。

同時，消費表現疲軟。 6月個人支出成長有限，耐久財支出連續第三個月下滑，為2021年以來最長下跌週期，反映可支配支出疲軟。實際可支配所得持平，薪資成長幾無起色，儲蓄率維持在4.5%。

「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos指出，6月核心PCE三月年化率達2.6%（去年同期2.3%），顯示通膨進展停滯甚至惡化。儘管聯準會連續五次會議按兵不動，鮑威爾稱就業市場“穩健”，但經濟學家擔憂勞動力市場隱憂正在積聚——求職時間延長、崗位匹配難度上升。

初請失業人數微升至21.8萬，續請人數持平於195萬，顯示失業率雖穩，但動能減弱。市場普遍預計週五公佈的非農業報告將顯示就業進一步放緩。

當前經濟呈現「通膨難降、成長乏力」的拉鋸格局，令聯準會內部對降息時機分歧加劇。一方面，關稅可能推高物價；另一方面，消費與就業走弱又限制緊縮空間。 6月PCE資料強化了年內降息或將延後的預期，政策路徑仍有待更多資料指引。