《專欄》政治干預痕跡日顯，美英需更強力捍衛央行獨立性

路透倫敦7月14日 - 投資者可能關注美國總統特朗普對美聯儲的攻擊，但英國央行也面臨越來越多的政治審查，這給央行獨立性的未來敲響了警鐘。

近幾個月來，特朗普經常猛烈批評美聯儲主席鮑威爾，要求降息，並暗示明年鮑威爾任滿時，他將任命一位可能志同道合的繼任者。

雖然自美聯儲1951年脫離財政部正式獨立以來，特朗普並不是首位試圖向美聯儲施壓的美國總統，但他的攻擊卻最為公開，這也引發一些市場動盪。

這是因為歷史表明，獨立的貨幣政策比政客控制利率更能使物價受控，因為政客可能無論如何都很希望讓借貸成本維持低位。

圖：英國、美國和歐元區通脹率回到接近目標的水平

特朗普近幾個月來關於美聯儲的一些言論讓美國債市感到不安，尤其是他今年4月寫道，“應該盡快”解雇鮑威爾。但投資者似乎越來越習慣這位總統的言論，相信他在採取任何真正破壞穩定的行動之前會打退堂鼓。

因此，依賴市場作為保障可能還不夠。美聯儲最好在鮑威爾離任前做好防禦準備，而美聯儲今年秋季公布定期戰略評估時就是一個機會。

2020年進行的上一次審查使美聯儲的通脹目標更加靈活，允許通脹適度上升以與通脹低於目標的時期保持平衡。

在特朗普向美聯儲施壓降息、同時又推行可能導致通脹的貿易政策之際，美聯儲放棄“靈活”的做法、時時刻刻專注于實現通脹目標才是明智的。

那將向美國人發出明確的信息：其首要任務是緩解2021年以來沉重的生活成本壓力，這有助於增強美聯儲在公眾中的合法性。

**財政壓力**

在大西洋彼岸，英國央行也面臨對其運作方式的質疑。

民調居高不下的英國改革黨表示，英國央行向商業銀行支付準備金利息，浪費了數十億英鎊納稅人的錢，因此應該停止這種做法。該黨也建議英國央行貨幣政策委員會應有一名或多名政府官員。

英國央行總裁貝利在一封公開信中反駁了這一觀點，他認為，如果不以官方利率支付準備金利息，貨幣政策向實體經濟的傳導將受到阻礙，銀行會想降低準備金，進而可能造成金融穩定風險。他也有力地論證了量化寬鬆政策的持續益處及其成本。

重要的是，如果本屆政府或未來政府強制要求改變英國央行的儲備制度，這將稍帶“財政主導”的意味，即高額政府債務會影響央行的運作方式。一旦開啟這個框架，可能會引發外界猜測利率變動也將受相同因素的影響，這對投資者來說是巨大的危險信號。

**徹底審查**

英國政府上一次對英國央行職權範圍進行徹底審查是十年前。鑒於此後發生的一切--英國脫歐、新冠疫情、生活成本危機，現在是時候重新審視英國央行的職能了，也為英國央行提供了一個明確其目標和可用工具的平台。

為了平息懷疑者，需要解決許多問題，包括央行政策委員會的思惟多樣性、對議會和公眾的責任、其職權範圍的廣度、貨幣政策與金融穩定的相互作用以及央行的溝通。

此外，鑒於量化寬鬆政策是一次跨入未知領域的嘗試，對其效力、對經濟的廣泛影響以及通過量化緊縮政策逆轉其影響，存在一些合理的質疑。英國央行即將達到其理想的最低儲備區間(PMRR)，因此現在正是評估該計劃並將其結果清楚地告知公眾的好時機。

圖：英國央行儲備、量化寬鬆債券持倉

現在或許正是採取行動的好時機。三年前，時任英國首相特拉斯也曾抨擊英國央行未能預見市場對她預算案的反應。在如此緊張的環境下，試圖對英國央行政策做出任何調整都極具挑戰性。

與之形成鮮明對比的是，曾在英國央行任職的現任財政大臣里夫斯承諾不干涉英國央行的獨立性，因此不太可能讓央行任何行動政治化。但她的繼任者就未必如此。

正如前英國央行副總裁塔克最近在倫敦一場會議上所說，央行維持獨立性的最佳方式是“做好他們的工作，堅守法定職責，並盡可能清晰地說明職責。不要試圖干預政治。”

問題是，政治可能會繼續干擾他們。(完)