美國債市：收益率漲跌互現，關稅不確定性令經濟前景蒙陰

路透紐約2月3日 - 美國短期公債收益率周一在震盪交投中上漲，長期公債收益率則下跌，投資者擔心美國總統特朗普對加拿大、墨西哥和中國徵收關稅對通脹和經濟增長的影響。

收益率曲線趨平，兩年/10年期公債收益率差US2US10=TWEB 一度達到24.7個基點的12月底以來最窄。該收益率差盤尾報28 個基點。

在降息周期中，收益率曲線通常會趨陡，長債收益率高於短債收益率，後者與美聯儲的政策性降息息息相關。另一方面，投資者通常會拋售長債，預期美聯儲的寬鬆政策最終會導致通脹。

Bryn Mawr Trust固定收益總監Jim Barnes稱：“短債主要關注關稅對通脹的影響。長債則是對與關稅相關的潛在經濟疲軟做出反應。"

他補充道："我們正處於一個波動加劇的時期，在市場找到立足點之前，我們可能會有很多反反復復的走勢。因此，美聯儲將保持觀望......耐心等待這些政策的最終效果。"

特朗普宣布對加拿大和墨西哥徵收25%的關稅、對中國徵收10%的關稅，即美國的三大貿易夥伴，這在周一早些時候令全球市場震盪。隨後金融市場企穩，因特朗普表示，在與墨西哥總統希恩鮑姆對話後，他將把墨西哥關稅推遲一個月生效。

但他確實表示，他的政府還將對歐盟徵收關稅。

美國短債收益率在平盤上下拉鋸，表明關稅導致的通脹前景不明朗，可能促使美聯儲長時間暫停降息。另一方面，長債收益率下跌，投資者擔心關稅可能會破壞美國經濟增長，因此買入了期限較長的公債。

**關稅影響**

”市場正試圖弄清關稅將意味著什麼：關稅是否會刺激通脹，是否會導致經濟增長放緩，是否會阻礙美聯儲降息？“Action Economics全球固定收益分析董事總經理Kim Rupert表示。"人們不知道如何為如此多的不確定性定價。”

午後交易中，指標10年期公債收益率 US10YT=RR 下滑2.4個基點，至4.543%。

美國30年期公債收益率 US30YT=RR 下滑4.1個基點，至4.771%。

兩年期公債收益率 US2YT=RR 上升 2.5 個基點，至 4.261%。

周一的美國經濟數據整體向好，但市場對經濟報告的反應不大。美國數據顯示，1 月製造業出現兩年多來的首次增長。美國供應管理協會（ISM）稱，1月製造業採購經理人指數（PMI）從12月的49.2升至50.9，為2022年9月以來最高。

另一份報告顯示，12 月美國建築支出增幅超過預期，但這在很大程度上被忽略了。12月建築支出增長0.5%，11月上修為增加0.2%。

與此同時，根據 倫敦證交所集團(LSEG) 的計算，美國利率期貨認為今年將降息約 41 個基點，上周五晚些時候的預期為 42 個基點。首次降息可能會在美聯儲 6 月政策會議上進行。

市場密切關注的一個美國長期通脹預期指標USIL5YF5Y=R 從上周五的 2.55% 微升至2.57% 。