分析：以太坊正陷“敘事真空期”，機構資金與隱私模式成未來關鍵變量

金色財經報道，《福布斯》撰文指出，業內人士認爲當前以太坊正處於“敘事之間的空檔期”，市場在缺乏明確長期價值邏輯時往往傾向於先定價不確定性。過去數年市場主流敘事爲擴容主要發生在Layer2，主網保持安全、去中心化與精簡架構，該路徑曾成功吸引資本與開發資源，但當前市場關注點正轉向零知識技術與隱私能力向基礎層迴歸，導致部分基於舊路線構建估值模型的投資者出現預期錯位。完全鏈上透明對機構資金存在現實障礙，大型企業財務或基金不願被實時追蹤交易策略，若以太坊希望吸引萬億美元級機構資金，協議級隱私能力將成爲關鍵競爭變量。此外，期權市場圍繞現貨ETF的擴張也正在改變以太坊價格形成機制，包括備兌看漲策略與做市商對沖行爲的影響持續增強。