Dragonfly管理合夥人：“1011崩盤”並非幣安或Ethena所致，而是系統性市場流動性等因素疊加導致

金色財經報道，Dragonfly管理合夥人Haseeb在X平臺發文表示，近期有觀點認爲1011加密市場大幅清算的根源是幣安推出Ethena收益活動引發USDe槓桿過高並最終崩盤，但這一說法可能存在問題： 1、因果順序不符：比特幣在USDe價格波動前30分鐘已觸底，說明USDe並非清算鏈條起因。 2、事件範圍侷限：USDe價格僅在幣安出現偏離，但清算浪潮遍佈各大交易所，說明USDe並未跨市場傳導，不可能解釋全球清算。 實際上，1011崩盤更可能的原因是系統性因素疊加導致，包括： 1、當晚特朗普關稅消息引發市場恐慌，導致交易量驟增； 2、幣安API短時中斷，使做市商無法跨交易所平衡倉位，引發大規模清算； 3、自動減倉（ADL）機制觸發，打破風險對沖，放大了損失； 4、傳統金融中自穩機制（如熔斷器）在加密市場缺失，零售投資者難以及時介入。 因此“1011崩盤”是路徑依賴性事件與市場結構缺陷的綜合結果，而非單一平臺或產品責任，市場在長期仍可恢復，但零售投資者和做市商短期損失嚴重。