加密貨幣市場做市商的隱祕角色

交易員會指出市場劇烈波動，並聲稱價格受到人爲操縱，將矛頭指向加密貨幣市場的做市商。通常，數據確實指向做市商，他們被發現會在價格大幅波動和市場方向轉變之前，在區塊鏈上進行鉅額資金操作。價格異常，例如價格的快速暴跌或暴漲、價格缺口或價差擴大，都可能是做市商的典型特徵。. 

在加密貨幣領域，做市商始終存在，有時甚至比巨鯨更具影響力。做市商的作用可能不可或缺，但有時他們的行爲卻與散戶交易者的預期背道而馳，甚至會給市場帶來混亂。. 

做市商究竟是什麼？

做市商在交易中扮演着至關重要的角色，其運作受到嚴格的技術規範約束。他們的主要職責是通過持續不斷地進行買賣交易，確保加密貨幣市場擁有可預測的流動性。如果沒有做市商，加密貨幣交易就需要以精確的價格點進行訂單撮合，這將導致交易效率極低。. 

做市商通過設定買賣訂單來確定價差。價差，即買價和賣價之間的差額，使做市商能夠通過高價賣出、低價買入來獲利。通常，做市商傾向於保持較小的價差，以提高市場效率。. 

做市商經常因操縱市場走向而受到詬病。曾有案例表明，做市商只提供資產的賣單，導致價格暴跌。然而，通常情況下，做市商是風險中性的。與對沖基金或衍生品交易員不同，做市商並不押注市場走向，而是依靠買賣價差來盈利。. 

做市商密切 trac其代幣和穩定幣庫存，並利用先前測試過的模型來檢驗其交易和策略。他們會謹慎地將報價略微設定在接近真實市場價值的水平，然後根據市場波動調整買賣價。他們必須確保這一過程平穩進行，以避免出現故障、交易錯誤或價格劇烈波動。. 

普通交易者可以採用不同的交易策略，對流動性沒有特定需求。交易者以自己偏好的價格爲目標，交易選擇可能更具隨機性。他們通常也會對價格走勢進行方向性押注。做市商的作用是吸收交易者的交易行爲。. 

做市商通過合理配置庫存爲市場提供流動性。他們不進行價格投機，而是力求提供均衡的流動性。. 

爲什麼加密貨幣市場比傳統金融市場更需要做市商

加密貨幣市場與傳統交易所的本質截然不同。加密貨幣市場沒有結算時間，全天候24小時交易，且全球均可訪問。而傳統交易所則較爲分散，交易者羣體也千差萬別。

加密貨幣市場也經常推出新的代幣和通證，導致市場波動劇烈。所有上市資產都可直接進行零售交易，使得流動性和訂單簿更加難以預測。. 

因此，加密貨幣市場尚未成熟到足以建立流動性。相反，穩定的流動性必須由外部提供，並由做市商來構建。. 

做市商究竟是如何賺錢的

做市商有動力提供流動性，以確保他們能從價差中獲利。價差捕獲是指設置略微不同的買入價和賣出價，這意味着做市商以略低的價格買入，以略高的價格賣出。買賣價差作爲做市商的佣金。. 

由於交易量巨大，做市商通常可以享受手續費折扣，甚至無需向交易所支付交易手續費。與僅接受現有訂單的喫單者相比，做市商的交易手續費通常更低。. 

做市商也會構建自己的低延遲交易系統。一些做市商除了提供流動性外，還在構建低延遲交易基礎設施，擴展其自身運營以及其他做市商可用的工具。. 

做市商通常活躍於多個交易平臺，包括中心化交易所和去中心化交易所。一些做市商還會利用其交易工具來捕捉交易所之間的套利機會或價格低效現象。同樣，專業的做市商依靠嚴格的權限管理和低延遲交易來實現這些目標。

要想盈利，做市商必須做好促成高交易量的準備。由於點差利潤空間有限，做市商的收益可能相對較小。此外，做市商還必須 trac庫存，以便提出最優的訂單和點差方案。. 

交易所與做市商之間的關係

交易所和做市商之間存在着共生關係。交易所提供底層交易平臺，而做市商則提供流動性。因此，交易所通常會根據交易手續費設置不同的激勵機制。做市商的手續費總是低於市場接受方（即交易者）。. 

交易所還會提供特殊的流動性供應期，並附帶特別獎勵。Binance擁有原生流動性計劃，手續費更低甚至爲零。做市商還可以獲得返利，並查看業績報告和統計數據。此外，做市商還能享受低延遲交易，從而提高交易效率。

Coinbase 也有類似的流動性計劃，爲大型做市商提供額外優惠。. 

交易所通常會爲專業流動性提供商提供優惠條件。做市商數量衆多，規模各異，但通常會爲關鍵交易對選擇少數幾家專業流動性提供商。. 

一些新上線的項目通常依賴於做市商，他們會獲得代幣分配並提供雙向流動性。交易所也會密切 trac最佳流動性提供者，以避免惡意交易者通過單邊流動性導致市場崩盤。.

集中式與分散式做市

做市商既可以通過中心化交易所進行交易，也可以通過去中心化交易（DEX）生態系統進行交易。在中心化交易所，做市商使用訂單簿技術來下單。. 

在去中心化交易所（DEX）上，做市商可以存入被動流動性（通常是穩定幣）或雙向流動性。他們可以從被動流動性中獲得收益，但同時也面臨着無常損失的風險。做市商也可以主動交易和下單，從而採取更積極的交易策略並從價差中獲利。. 

去中心化交易所（DEX）並沒有淘汰做市商，而是改變了提供流動性的可能性和工具。做市商通常是首批加入新推出的代幣池的參與者，他們往往是通過與項目團隊建立合作關係來實現的。. 

做市商何時撤回流動性——以及這爲何重要

做市商雖然每天都在市場中存在，但交易者往往在市場發生matic 波動時纔會注意到他們。加密貨幣市場波動劇烈是常態。做市商撤回流動性可能會加劇市場波動。. 

如前所述，做市商的目標是在避免損失的同時實現盈利。市場波動劇烈會使做市商面臨損失標的資產的風險。例如， Wintermute擁有算法保護機制，可以根據庫存水平和市場波動情況調整報價。

新聞衝擊或高風險交易可能迅速發生，觸發做市商算法。這可能導致相關的避險行爲，從而平倉多個市場。在市場承壓期間，做市商會減少多個倉位的庫存敞口。這通常會導致多種資產價格暴跌，即使這些資產之間並無其他關聯。

對交易者而言，這種做市活動會導致閃崩，造成價格異常波動，遠遠超出正常交易區間。在流動性完全撤離的情況下，資產價格可能會跌至零，然後根據剩餘訂單的價格回升。. 

做市商也可能造成價差“暴漲”，拉大通常較小的買賣價差。做市商會故意擴大買賣價差，以避免重大損失。這也意味着交易者的訂單可能無法按預期成交。. 

做市商是否在操縱價格？

做市商的活動必然會導致市場出現劇烈且異常的崩盤。交易者常常指責做市商故意壓低價格，加劇價格波動。. 

操縱意味着有意爲之，但對於做市商而言，這種意圖尚未得到證實。正常的市場反應和算法觸發可能類似於蓄意的單邊價格波動。極少數情況下，一些做市商可能會提供單邊流動性，從而導致崩盤。然而，在正常的交易市場環境下，做市商會對新聞做出反應，而非有意造成大幅的價格單邊波動。. 

做市商會從交易所獲得激勵，但他們並不熱衷於引導市場方向性波動。這些激勵並不代表他們的意圖。雖然一些大戶可能會進行定向操作，但交易所通常會篩選做市商，並期望他們的行爲能夠穩定市場。例如， Binance會移除那些未能維持市場穩定的“流氓”做市商。. 

各種信息來源層出不窮，可能會引發交易者的反應。此時，做市商的活動可能會被誤解，因爲用於保護庫存的算法並非總是透明的。. 

做市商如何影響價格發現

做市商必須在不同的市場條件下跟蹤trac庫存。參考價格是確定市場價格範圍的方法之一。這些價格由公式設定，是去中心化交易所（DEX）交易活動。

該公式根據交易對雙方代幣的可用性來確定價格。如果存入更多代幣，價格就會下降。反之，如果更多穩定幣可用，價格就會上漲。該參考價格呈曲線波動，但一些交易所會在預先設定的較窄價格範圍內提供集中流動性。. 

做市商擁有低延遲的訪問權限，並 trac多個市場。這使他們能夠進行交易，從而使不同交易所的價格趨於一致。如果價格存在微小差異，做市商會迅速利用套利機會，使價格趨於平衡。. 

做市商的活動是加密貨幣領域資產價格在全球範圍內趨於一致的主要原因，價格差異只會出現短暫的時期。.

因此，儘管加密貨幣市場流動性分散，但仍能實現市場效率。這通過減少定價錯誤的資產或更大的價格差異，提高了市場的可信度。. 

散戶交易者對做市商的誤解

交易者在價格劇烈波動時常常會將矛頭指向做市商。其中一個抱怨是，做市商會故意下單觸發止損單，從而利用市場流動性。然而，做市商並不能決定價格走向。他們的倉位配置是基於整體市場走勢。

做市商專注於降低交易價差和優化庫存管理。他們可以通過提供流動性來影響價格，但他們並不進行方向性押注，而是選擇中性策略並通過價差獲利。. 

做市商總是能贏嗎？在某些情況下，做市商會撤回流動性以避免重大損失。他們也承擔着庫存風險，並非不會遭受意外損失或一般交易風險。. 

做市商的行爲受其角色限制。做市商有動機以特定方式進行交易，以從價差、低延遲和低費用中獲益。. 

爲什麼做市商在加密貨幣領域變得越來越重要

加密貨幣交易正逐漸擴展到機構投資者，並吸引着來自ETF交易者的資金流入。衍生品和期權交易量也在不斷增長。所有這些市場結構都需要價格穩定的保障。. 

做市商確保價格波動幅度較小，並在合理的價格範圍內提供充足的流動性。流動性不足會導致價格波動加劇，甚至無法撮合訂單。.