俄羅斯因戰爭推動的經濟繁榮面臨清算

俄羅斯的經濟機器曾經因戰爭和政府支出而加速，現在卻失去了動力。烏克蘭入侵近三年後，莫斯科的樂觀情緒——餐館裏擠滿了人，奢侈品商店熙熙攘攘——感覺就像一層薄薄的面紗覆蓋着更加脆弱的現實。

通貨膨脹率大幅上升，利率達到令人震驚的 21%，幾乎每個經濟部門都在形成裂縫。受人尊敬的經濟學家、前央行官員奧列格·維尤金表示 “俄羅斯經濟基於先前積累的資源的相對良好時期已經結束。”

通貨膨脹和高利率正在打擊每個人

俄羅斯央行面臨着一項不可能完成的任務。通貨膨脹率是該銀行目標的兩倍多，而它的答案——將利率提高到戰爭初期以來從未見過的水平——卻適得其反。企業在創紀錄的借貸成本的重壓下痛苦不堪。

汽車經銷商是首當其衝的受害者之一。研究組織 Autostat 警告稱，破產浪潮可能會摧毀該行業的大部分企業。農民是下一個。隨着春季播種季節即將到來，他們需要貸款才能生存，但這些利率使借貸成爲一場賭博。

即使是國家控制的巨頭也不能倖免。管道運營商 Transneft 和俄羅斯鐵路公司以借貸成本高昂爲由削減了投資計劃。鋼鐵製造商謝韋爾鋼鐵公司和鋁生產商俄羅斯鋁業公司等私營企業也在縮減規模。俄羅斯鋁業公司 (Rusal) 是全球最大的鋁生產商之一，正在考慮將產量削減 10%。

但痛苦並不止於此。對於普通俄羅斯人來說，高物價正在蠶食他們的口袋。勞動力市場緊張推高了工資，中產階級正在管理中。但對於低收入家庭來說，情況就不同了。由於通貨膨脹侵蝕了他們微薄的購買力，他們正在努力維持生計。

能源出口和貨幣問題增加了壓力

能源不再像以前那樣成爲安全網。油價本來就難以預測，將成爲 2025 年最大的風險之一。經濟學家索菲亞·頓內茨 (Sofya Donets) 警告說，如果油價進一步下跌，政府將被迫做出艱難的犧牲。分析師稱，烏克蘭最近決定終止天然氣在其領土上的運輸，這將導致國內生產總值再減少 0.2% 至 0.3%。

盧布也面臨壓力。它兌美元的匯率已經大幅貶值，而美國製裁引發的跨境支付問題更是雪上加霜。依賴進口的行業正感受到壓力。

制裁使海外借貸成爲一場後勤噩夢。曾經是生命線的人民幣債券，由於付款延遲和貨幣短缺，發行速度放緩。這使得企業cash緊張且缺乏選擇。

充滿風險的經濟未來

現在俄羅斯央行要對抗一個新的怪物：滯脹。這是兩全其美的情況——高通脹加上緩慢的增長。受 2024 年上半年戰爭支出推動的經濟過熱，目前正面臨供給側限制，包括勞動力短缺。

行長埃爾維拉·納比烏林娜 (Elvira Nabiullina) 表示，避免滯脹至關重要，並強調這是每個央行的噩夢。但俄羅斯能否躲過一劫則是另一個問題。國內需求顯示出放緩的早期跡象，這最終可能有助於緩解通脹。

但就目前而言，價格仍然高得令人痛苦。增長預測也很嚴峻。央行預計，2025年GDP增​​速可能降至0.5%，低於去年預計的3.5%-4%。該銀行希望通脹到 2026 年將恢復到 4% 的目標。

與此同時，經濟部則更爲樂觀一些，預計今年的增長率爲 2.5%。俄羅斯dent弗拉基米爾·普京淡化了這些擔憂，將經濟放緩視爲“穩定”通脹的更廣泛計劃的一部分。

消費者信心仍然出人意料地堅韌。列瓦達中心 (Levada Center) 12 月的一項民意調查發現，三分之二的俄羅斯人對未來持樂觀態度。儘管信心較今年早些時候的戰時峯值有所下降，但仍高於 2022 年。

目前，高工資和緊張的勞動力市場減輕了許多人的打擊。但隨着借貸成本居高不下且物價繼續攀升，這種樂觀情緒可能不會持久。

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