《RUSSELL專欄》機構預測中國石油需求增長，但進口疲軟才更重要

路透澳洲朗塞斯頓3月20日 - 對於原油市場而言，什麼更重要？是主要機構對中國石油需求增長的預測，還是進口持續疲軟的現實？

國際能源署(IEA)和石油輸出國組織(OPEC)在預測中國這個全球最大的原油進口國的石油行業狀況時，都會談到需求。歷來如此，基本上沒有受到過更廣泛市場的質疑。

問題是，預測每天需求增長數十萬桶與現實情況（中國石油進口量實際上正在下降）之間存在脫節。

OPEC在其最新的月度市場報告中表示，2024年中國石油需求為1,668萬桶/日，較2023年的1,636萬桶/日增加了32萬桶/日。

然而，根據海關數據，2024年中國石油進口量為1,104萬桶/日，較2023年下降2.1%，或21萬桶/日。

顯然，需求不僅僅包括原油進口，還包括油品進口、國內產量和庫存變化。

但OPEC樂觀的需求數據與疲軟進口之間的差距無法通過任何其他需求因素來補足。

利用海關數據計算的2024年中國油品進口量達到105萬桶/日。根據海關數據，2024年的油品進口量同比減少1.0%。

中國國內原油產量為424萬桶/日，較2023年的418萬桶/日增長1.4%，或6萬桶/日。據此計算，中國2024年的庫存增加約115萬桶/日，2023年為增加76萬桶/日。

綜合現有數據可以看出，2024年中國原油進口量疲軟，國內產量小幅增長，原油庫存可能增加。

但更重要的是，對中國石油需求預測的解讀可能會對實際情況產生誤導。

價格關聯

如果OPEC預測的2024年中國石油需求增長32萬桶/日是正確的，按理說中國需求將推高原油價格。

但原油價格去年表現不佳，全球指標布蘭特原油期貨LCOc1從4月15日的一年高點每桶91.05美元跌至9月10日的每桶68.68美元，2024年底收於每桶74.64美元。

雖然中國遠不是原油價格的唯一驅動因素，但確實發揮著舉足輕重的作用，因為其占全球海運進口量的四分之一左右，而海運價格則驅動著整個原油市場。

IEA對中國數據的預測比OPEC更為溫和，其3月份的月度報告顯示2024年油品總需求增長151,000桶/日，對2025年的增長預測為228,000桶/日。

OPEC最新報告預測，2025年中國石油需求將增加31萬桶/日，比IEA的估計更為樂觀。

但原油進口疲軟的現實仍在繼續，海關數據顯示，2025年前兩個月原油到貨量為1,042萬桶/日，較2024年同期的1,079萬桶/日減少了37萬桶/日，降幅為3.4%。

原油價格下跌和經濟復甦可能會使中國的原油進口量在2025年剩餘時間內回升。

但目前，OPEC和IEA對中國石油需求增長的預測與進口量不斷下降之間已經出現矛盾。(完)