AMD Q1財報：數據中心營收飆升57%驅動業績超預期，盤後漲超16%
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AMD 公布 2026 財年第一季營收 102.53 億美元，年增 38%，超出預期，非 GAAP EPS 1.37 美元，年增 43%。資料中心業務為主要成長動能，營收 58 億美元，年增 57%，伺服器 CPU 營收首次超越英特爾，Instinct GPU 在推理市場滲透加快。公司預期第二季營收約 112 億美元，遠超分析師預期。自由現金流達 25.66 億美元，創歷史新高。然而，先進製程產能緊張可能限制 AMD 2026 年 AI 晶片出貨量，此為市場擔憂。
TradingKey - 美東時間 5 月 5 日，超微半導體（AMD）於盤後發布 2026 財年第一季財報， 公司實現營收 102.53 億美元，年增 38%，超出市場預期的 98.9 億美元；非 GAAP 口徑下每股盈餘 1.37 美元，年增 43%，同樣高於先前預期的 1.29 美元。
【來源：AMD 官方財報】
公司對第二季給出的營收指引約 112 億美元，上下浮動 3 億美元，遠超彭博彙編的分析師預期均值 105.2 億美元，財報發布後，AMD 盤後股價應聲漲逾 16%，報 412.80 美元。
【圖片來源：Yahoo 財經】
數據中心成增長引擎，CPU與GPU雙線共振
【來源：AMD 官方財報】
財報數據顯示，第一季業績的主要亮點是資料中心業務，該部門在第一季實現營收 58 億美元，年增 57%，佔總營收約 56%，是 AMD 營收和利潤增長的主要動力。FactSet 數據顯示，該數值明顯超出分析師此前預估的 56.4 億美元。
值得關注的是，AMD 伺服器 CPU 營收在本季首次於資料中心總營收規模反超英特爾（INTC），僅 EPYC 一項便貢獻了超過 50% 的年增率。
AMD 執行長蘇姿丰 (Lisa Su) 在業績說明中解釋了增長邏輯，明確指出推理和智慧代理 AI 正在推動高效能 CPU 和加速器需求。
這意味著 AI 算力需求已從集中式的大模型訓練，擴散至規模更大的分散式推理與決策場景。隨著 AI 進入需要持續運算和記憶的「代理式」階段，雲端服務供應商對兼具高核心數和高記憶體頻寬的伺服器需求激增，從而拉動了 CPU 與 GPU 的訂單需求。
公司旗艦產品 EPYC 處理器因此持續獲得雲端服務供應商的大量訂單，這款基於 Zen 架構的 CPU 已成為 AMD 的金牛產品，為公司營收持續造血；而面向 AI 加速器市場的 Instinct 系列 GPU，是公司目前增長最快的產品線，這款產品不僅能用於 AI 訓練，更在規模更大的推理市場加快滲透。
CPU 與 GPU 兩條產品線同時放量，將資料中心部門營收推至新高，資料中心業務的高毛利特性正拉升公司整體獲利水準。
此外，未來增長方面，蘇姿丰將籌碼押注在下一代產品矩陣上。MI450 系列是 AMD 下一代資料中心 GPU 的主力產品，在訓練端和推理端同步發力；Helios 平台則將 CPU 與 GPU 進行深層的一體化整合，以架構差異構建了競爭優勢。
蘇姿丰表示，下一代 MI450 系列和 Helios 平台的客戶參與度持續提高，主要客戶的訂單預期超過公司預測，且大規模部署項目的管線不斷擴大。這部分訂單若能轉化為實際出貨，可有效緩解市場對產品空窗期及競爭壓力的擔憂，也為未來季度的增長提供了能見度。
值得注意的是，AMD 在財報電話會議上調高了其對 CPU 市場的長期展望，將資料中心 CPU 市場年均複合增長率 18% 的判斷，大幅提升至超過 35%，並預計到 2030 年市場規模突破 1,200 億美元。同時預計第二季伺服器 CPU 營收年增超過 70%。
上述目標傳遞出 AMD 極強的信心，但時間跨度之長也意味著 AMD 需要在未來數年內持續接受市場檢驗。
除了資料中心之外，客戶端和遊戲業務的總營收達到 36.05 億美元，年增 23%，其中客戶端業務年增 26%，遊戲業務年增 11%，但半客製化晶片營收的減少抵銷了部分增長。嵌入式部門營收達到 8.73 億美元，年增 6%，主要因為多個終端市場出現了回溫。
自由現金流增逾兩倍
獲利方面，公司第一季自由現金流達 25.66 億美元，創下歷史單季最高紀錄，與 2025 年同期的 7.27 億美元相比，成長超過兩倍；自由現金流利潤率由 10% 上升至 25%；GAAP 準則下淨利達 13.83 億美元，年增 95%；營業收入 14.76 億美元，年增 83%。
各項數據顯示 AMD 在快速擴大規模的同時，也實現了獲利的同步擴張。財務長 Jean Hu 在聲明中表示，第一季各項財務指標表現強勁，營收增速加快，獲利規模不斷擴大，展現了業務成長動能與營運模式的優勢。
AMD的多空博弈：需求強勁與產能掣肘
在強勁的業績背後，華爾街仍然擔心 AMD 的產能。匯豐分析師 Frank Lee 在財報公布之前就把 AMD 評級從「買入」下調至「持有」，他認為 AMD 在 2026 年伺服器 CPU 營收上能夠釋放出超出預期空間的能力，會受到台積電先進製程產能緊張的限制。
市場估算顯示，若台積電 CoWoS 產能擴張不及預期，AMD 2026 年 AI 晶片出貨量可能比潛在需求低 15%-20%。
對此，Lisa Su 明確表示公司正在和合作夥伴協調實質性地增加晶圓代工、後段封測產能，該表態在某種程度上回應了市場對台積電產能擴張節奏的擔憂。但從表態到產能落地之間存在時間差，台積電先進節點的擴產節奏，並不完全由 AMD 單方面掌控。
而 Susquehanna 分析師 Christopher Rolland 則持樂觀判斷，在財報前已將 AMD 目標價上調至 375 美元，他看好 EPYC 晶片會有很強的需求，並且 AI 產品也會增長，這次超過預期的業績和第二季度的指引給多頭的觀點提供了新的論據。
AMD 和 Meta（META）於 2026 年 2 月 24 日簽訂協議，計劃部署 6 吉瓦的 Instinct GPU，首批 1 吉瓦會採用客製版 MI450 GPU，並同步成為第六代 EPYC 處理器 Venice 和 Verano 的首批客戶。
公司在下一代產品 MI450 系列 GPU、第六代 EPYC 處理器 Venice 所進行的戰略規劃，正在為 2026 年下半年的快速增長做準備。
此外，英特爾原計劃 2026 年下半年發布的新一代至強處理器 Diamond Rapids 已推遲至 2027 年中期，這意味著在 2026 年下半年的關鍵窗口期，AMD 的下一代 EPYC Venice 處理器將幾乎沒有同代競品直接競爭。
儘管業績全面超出預期，關於 AMD 估值的討論會繼續進行，台積電 3 奈米等先進節點產能緊張是行業性挑戰，而 AI 基礎設施投資的長週期屬性為 AMD 提供了強勁需求支撐。
Lisa Su 關於「客戶訂單超出初期預期」的表述表明，至少在需求端，市場給 AMD 的競爭地位提供了更多的正面評價，而如何把強勁需求變成實際出貨量和營收，將是 AMD 未來季度需要持續回答的問題。
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