蘋果Q2財季前瞻：iPhone銷量逆勢增長，但成本「達摩克利斯之劍」高懸

在2026 財年第一季，蘋果剛創下了 1438 億美元的營收歷史紀錄。iPhone 營收年增 23% 至 853 億美元，大中華區營收年增 38% 至超過 255 億美元，超出市場預期 47 億美元，成為帶動蘋果創紀錄增長的最強引擎。

蘋果第二財季，市場對蘋果的共識預期已趨於清晰。華爾街普遍預計蘋果 Q2 營收約 1095 億美元，年增約 15%，每股盈餘 1.95 美元。儘管較上季回落，但年增仍相當可觀。

細分來看，iPhone 預計仍是營收主力，高盛預測營收達 563 億美元；服務業務有望維持與 Q1 相當的 14% 增速；Mac 營收預計年增持平，但 3 月新推出的 MacBook Neo 可能成為財報中的「小驚喜」。

本次財報最大的看點是承載蘋果過半營收的 iPhone。據目前披露數據，iPhone 17 在 Q2 呈現出中美市場雙贏格局。

Counterpoint 數據顯示，2026 年在中國市場前九週，整體中國智慧型手機市場同比萎縮約 4%，但蘋果 iPhone 銷量卻逆勢飆升約 23%。

分析指出，蘋果之所以能在中國市場萎縮中逆勢擴張，應歸功於三點：

中國補貼政策催生的電子消費需求使得 iPhone 17 恰好處於消費者接受度區間。

此外，蘋果透過與三星等合作方提早簽訂了長期供應協議，獲得了比競爭對手更低的成本，從而避免了漲價。

與此同時，蘋果高階機型利潤空間較大，能夠吸收部分成本上行壓力。

在美國市場，高階機型需求同樣強勁。電信業者提供的舊換新補貼讓 Pro Max 變得普及化，與此同時，高利潤率的 iPhone 17 Pro 系列也正在支撐蘋果的營收與利潤彈性。

儘管營收增長可期，但 iPhone 所面臨的成本壓力正在被市場密切關注。瑞銀在年初將記憶體成本稱為懸在蘋果頭上的「達摩克利斯之劍」。

瑞銀預警，蘋果在 2025 年 12 月季度透過提前鎖定價格與提前部署生產，成功規避了成本衝擊，但隨著新一代 iPhone 生產進入高峰，6 月和 9 月季度的毛利率可能面臨 50 到 100 個基點的下行壓力。瑞銀因此對其 6 月和 9 月季度分別為 48.0% 和 47.8% 的毛利率指引表示擔憂。

高盛對此給出了截然不同的判斷，認為市場對蘋果「過於悲觀」，蘋果比競爭對手具備更強的問題消化能力，並表示「考慮到蘋果相對強勁的市場地位，我們認為當前市場的擔憂顯得過於悲觀」。

值得留意的是，iPhone 在中國的「逆勢增長」為這一觀點提供了部分支持。競爭對手被迫漲價之際，蘋果的價格保持平穩，這種優勢被動地讓蘋果獲得了更多市場份額。蘋果能否在未來幾個季度繼續維持這種優勢，很大程度上取決於其提前鎖價策略能延續多久。

在 AI 領域，蘋果已從「閉門造車」走向「藉助外力」。2026 年 1 月，蘋果與 Google 達成多年期 AI 策略合作，Google 的 Gemini 模型將嵌入 Apple Intelligence 體系，為 Siri 提供底層語言模型支援。這項合作標誌著蘋果放棄完全自主的 AI 技術堆疊，以換取更快的產品推出時間表。匯豐研究認為 Apple Intelligence 仍需要時間證明其對營收的實際貢獻能力。

對蘋果而言，6 月 WWDC 將是年內最重要的 AI 敘事節點。屆時蘋果需要展示何謂「AI 策略的具體落地」，包括新版 Siri 的互動體驗、Apple Intelligence 的功能矩陣及開發者接入生態。

市場關注點在於，蘋果的 AI 敘事能否轉化為真實購機需求。此前，Wedbush 分析師 Dan Ives 將 2026 年稱為「蘋果最終進入 AI 賽道的一年」。

與此同時，CEO 更迭是財報之外的第二大敘事議題。庫克已宣布將於 9 月 1 日卸任 CEO，由硬體工程資深副總裁 John Ternus 接任。匯豐研究認為，作為技術出身的繼任者能否在 iPhone 17 之後找到下一個硬體突破點，將是投資者持續評估的焦點。

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