聯合航空大幅下調業績指引 為何股價盤後不降反升？
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聯合大陸航空第一季淨利潤與營收均超出市場預期，受惠於高端客艙、常旅客計畫及商務客運營收增長，顯示強勁的定價能力。為應對燃料支出增加，公司計畫削減全年運力並透過推出「放鬆艙」等措施提升產品競爭力。儘管下調全年業績財測，分析師認為此舉為業績修復預留空間，並肯定公司在不確定環境下的韌性。
TradingKey - 聯合大陸航空於 4 月 22 日盤後公布了 2026 年截至 3 月 31 日止第一季財報。期內，公司淨利潤為 6.99 億元（美元，下同），年增 80.4%；調整後每股攤薄淨利為 1.19 美元，遠高於去年同期的 0.91 美元及市場預期的 1.09 美元。
期內，集團總營收為 146.08 億元，年增 10.6%，高於市場預期的 144.6 億元。其中，乘客收入 131.66 億元，年增 11%，同樣高於市場預期的 129.6 億元。
支出方面，受到戰爭影響，聯合航空表示燃料支出年增 3.4 億元至 30.41 億元。
業績公布後，美聯航盤後一度跌超 3%，但隨後急升回暖漲超 1%；截至發稿，該股於夜盤時段漲 1.31%，報 98.4 美元。
第一季財報打消成長疑慮 股價由跌轉漲
業績公布後，聯航盤後一度跌超3%，但隨後急升回暖漲超1%；截至發稿，該股於夜盤時段漲1.31%，報98.4美元。
過去，航空業通常被認定為首位受戰爭影響的主要原因是客運需求崩塌、燃油成本暴漲。
但回顧本次業績，在燃油成本大幅上揚的大環境下，公司仍實現了營收和淨利潤的同步增長。
業績強勁的主因是高端客艙營收增長緩解部分油價上漲帶來的影響。其中，高端客艙營收同比增長14%，常旅客計畫營收增長13%，基礎經濟艙營收增長7%。商務客運營收同樣表現強勁，第一季度增幅達14%。表明該季度內，公司的定價能力仍然強勁。
此外，為應對燃油價格上漲，聯航預計削減2026全年運力5個百分點。並且，聯航在提升產品競爭力方面也做出了調整。本季度，聯航公布多項提升客戶體驗的措施，包括加速推進星鏈（Starlink）的安裝、放鬆艙（United Relax Row）。其中，放鬆艙是北美首創的經濟艙概念。該設計通過將長途寬體客機上的三連排經濟艙位改造為沙發床，為旅客提供更舒適的休息空間。且定價將介於普通經濟艙和優選經濟艙之間，其目的是吸引價格敏感型消費者。
兩者結合，能看到公司正在調整未來的長期戰略方向：運力收縮控制成本，結構與產品升級提升收益，凸顯了公司在非常時期的韌性。
聯航執行長斯科特·柯比（Scott Kirby）表示：「航空業的不確定時期也可能為聯航帶來機遇。我們已經連續幾個季度證明，我們有能力抵禦各種衝擊，現在也不例外。短期內，我們將保持靈活，同時繼續發展壯大，並投資於我們的客戶、產品和員工。」
業績指引下調並非利空 保守假設為業績修復留空間
財測方面，聯合航空預估第二季調整後每股稀釋純益為 1-2 美元，其區間中值大幅低於市場預期的 2.08 美元；預計全年每股稀釋純益為 7-11 美元，大幅低於公司原本預計的 12-14 美元。
公司預計第二季燃油成本均價為每加侖 4.30 美元；據悉，目前的美國航空燃油價格為每加侖 3.51 美元，大幅高於戰爭衝突前的均價，進一步證實了能源成本上漲所帶來的經營壓力。
儘管下調財測，摩根士丹利仍維持對聯合航空的增持評等。該行分析師 Ravi Shanker 指出，公司第一季業績超出市場預期，且主動更新財測的做法（不同於同業選擇撤回財測），將獲得投資者的積極回饋；同時，燃油成本仍是決定業績最終表現的核心變數，但目前的財測區間已覆蓋市場共識預期，且公司的燃油成本假設略偏保守，為後續業績修復預留了空間。
我們也在業績前瞻文章《聯合航空 2026 年第一季業績前瞻：燃油成本居高不下，這家航空公司如何度過「航空寒冬」？》中指出過，目前的業績關注點已不是公司能否保持高增長，而是聯合航空相比同業能否在大環境普遍受壓的情況下，存活得更久、更遠。
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