據報 SpaceX 擬申請 IPO——這是買入亞馬遜股票的另一個理由。

SpaceX 公司提交的 IPO 申請，象徵著商業太空公司的轉折點。雖然申請細節尚未公佈，但業內許多人士認為，視市場狀況和監管機構批准而定，IPO 可能會在未來幾個月內進行。

SpaceX 展示了令人矚目的成就，引發了潛在投資者的濃厚興趣，包括完成了約 200 次 Falcon 9 火箭的成功發射，並開發了獨特的可重複使用火箭設計。此外，SpaceX 已獲得多項 NASA 合約，用於載人運輸和重返月球任務。此外，SpaceX 透過其 Starlink 計畫，為其估值提供了巨大的推動力。

Starlink 目前在 70 多個國家為近 400 萬客戶提供服務，年營收以數十億美元計。Starlink 計劃擴展至由 42,000 顆衛星組成的星系，這使 SpaceX 有能力奪取全球寬頻市場極高比例的份額，特別是在那些過去很少或根本沒有受到寬頻服務關注的農村市場。

這兩家提供空中通訊服務的公司之間的競爭態勢顯而易見；Starlink 目前在軌衛星超過 9,500 顆，連接全球超過 900 萬用戶，包括個人消費者、企業和政府實體，其中還包括使用 Starshield 的美國國家安全機構；而 Amazon 目前在軌衛星約為 180 顆，且市場目標相同。如果 SpaceX 進行 IPO，衛星單位經濟效益、涵蓋消費者、企業和國防市場的潛在市場範圍 (TAM)，以及與雲端運算平台的協同效應，可能將成為市場討論的焦點。事實上，SpaceX 現今的發行不僅是該公司的一件大事；它還提供了一個新的理由，讓人們將 AMZN 視為參與長期連網主題的一種多元化方式。

根據報導指出，亞馬遜 (Amazon) 正研議以約 90 億美元收購 Globalstar。Globalstar 是一間低地球軌道衛星營運商，為企業、政府及消費者提供語音、數據及資產追蹤服務。然而，這項收購案的一個複雜之處在於 Apple (AAPL) 持有 Globalstar 約 20% 的股份，這代表亞馬遜與 Apple 之間關於提供基於裝置的衛星服務的策略與商業關係，必須作為任何收購案的一部分進行處理。

若亞馬遜完成與 Globalstar 的交易，商業太空領域將可能面臨三項潛在變化。

首先，頻譜與監管資產的結合將有助於亞馬遜利用 Globalstar 快速擴大其現有的 LEO 星鏈規模，以增強覆蓋範圍、回傳傳輸與地面基礎設施。

其次，全球對亞馬遜裝置/服務及物聯網 (IoT) 服務的存取，也將讓亞馬遜能透過 Globalstar 現有的流程更快速地測試定價與服務分級，而不必等待其整個星鏈建設完成。

最後，此交易將導致西半球形成更明確的雙平台格局：Starlink 為長期的規模化參與者，而亞馬遜則營運 Kuiper 與 Globalstar 的組合。

從歷史上看，競爭供應商的存在通常會推動服務品質的改善，並提供更多樣化的企業與政府方案選擇。對於投資者來說，這一發展為亞馬遜如何向 Prime 用戶、第三方賣家、物流夥伴及已在使用 AWS 的工業客戶實現連網變現，提供了更清晰的藍圖。

AWS 仍是 Amazon 最大的收入來源，儘管關於太空的討論吸引了媒體的大部分關注，但 AWS 在經歷了歸因於優化週期的成長放緩期後已開始反彈，目前營收年增率達 24%，為 4 年多來最快的單季成長率。有一些結構性優勢將支持與人工智慧導入相關的持續成長。

OpenAI 和 Amazon 擴大了合作夥伴關係，承諾透過 AWS 使用約 2GW 的 Trainium 產能。Trainium 是 Amazon 專為在 AWS 上進行應用開發和推論而設計的客製化晶片。OpenAI 的加入將為 Amazon 的晶片藍圖增添更多公信力。此外，這些公司計劃在 Amazon Bedrock 上構建「具狀態」(stateful) 的執行環境，並允許長期運行的應用程式跨工作階段維持記憶；這對於需要在更複雜的工作流程中跨工作階段保留記憶的應用程式來說非常理想。另一方面，Microsoft (MSFT) 擁有「無狀態」(stateless) OpenAI API 的所有獨家權利，這些 API 最適合完成一次性任務。對於那些需要更多歷史背景並使用儲存在 AWS 上數據的工作負載，使用 Bedrock 具狀態環境似乎具有天然的協同效應。

AWS 報告稱，客戶對未來服務的承諾訂單積壓量約為 2440 億美元，已超過目前的產能。Amazon 對數據中心和人工智慧設備的大規模計劃投資將有助於繼續累積這些積壓訂單。雖然資本支出數據吸引了大多數投資者的注意，但當這些資金用於提供已簽約或需求旺盛的產能時，對營收和利潤率的長期回報是極具吸引力的。

Amazon 的廣告業務在雲端和零售的宏大背景下常被忽視，但其仍持續高速增長。僅在最近一個季度，廣告營收年增就超過 213 億美元（+23%）。此外，Amazon 成功結合了廣告領域中兩項極其稀缺的資源：基於數十億筆個人購物交易的詳細意圖數據，以及大量的媒體資產（如 Prime Video、Twitch、Fire TV 和 Alexa），這些資產可用於推廣在 Amazon 平台上銷售的產品。再者，由於現有的基礎設施已具備相當規模，增加邊際廣告營收通常能帶來強勁的利潤率，鑑於該公司其他業務領域多屬資本密集型，這一點深受青睞。

隨著 Amazon 持續在營運中部署機器人，零售業務的結構效率正不斷提升，目前已有超過 100 萬台機器人分布在 300 多個設施中，實現了更快速的訂單執行並降低營運成本。隨著零售網絡隨時間逐步完善，目前已能透過改善單位經濟效益來實現並利用顯著的效率提升。實施更快的配送方案並採用更多自動化營運流程，打造出其他零售商難以企及的零售配送網絡。這些領域的改進將轉化為營運利潤的提升，即便零售部門整體的年增率可能表現疲軟。

2020 年，亞馬遜 (Amazon) 收購了 Zoox 以研發專用無人駕駛計程車 (robotaxis)。截至目前，該服務在拉斯維加斯和舊金山營運並提供免費搭乘，累計載客量約 35 萬人次。今年，Zoox 擬繼續擴大上述兩地的服務規模，並在奧斯汀和邁阿密提供限點服務。該公司已向美國國家公路交通安全管理局 (NHTSA) 申請核准提供商業共享乘車服務，潛在車隊規模達 2,500 輛無人駕駛計程車。

Zoox 目前正與 Waymo（Alphabet Inc. 旗下的自動駕駛部門）競爭，且在即將邁向商業化的市場中，競爭對手還包括特斯拉 (Tesla) 和 Uber。作為交通產業這一發展中領域的重要參與者，Zoox 的成長潛力極大。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 估計，到 2032 年，僅美國無人駕駛計程車服務的潛在市場規模就可能超過 1 兆美元，並預測屆時 Zoox 可能佔據所有自動駕駛計程車行程約 12% 的份額。此外，對於亞馬遜 (Amazon) 而言，收購 Zoox 不僅代表增加了一個潛在營收來源，與電子商務、廣告和雲端運算等現有業務相比，這更可能成為一個重要的新營收支柱。隨時間推移，這些新收益還能透過建立額外平台來推廣廣告與訂閱制產品，進而與亞馬遜 (Amazon) 的物流業務相輔相成。

雖然 Amazon 持續展現強勁的執行力，但其股價在過去五年中的表現卻遜於大盤標普 500 指數（Amazon 漲幅約 30%，而標普 500 指數則逾 60%）。Amazon 在這段期間獲利大幅成長，但目前股價約為 200 美元，近十二個月的攤薄後每股盈餘（EPS）為 7.18 美元，這使其本益比低於 28 倍，顯著低於其歷史平均水準。Amazon 在過去四季創造了近 780 億美元的利潤，目前市值約為 2.1 兆美元；因此，相對於過去的交易水準，目前 Amazon 股價存在著歷史性低點的投資機會。

Amazon 股價下跌主要與宏觀經濟因素有關，而非營運基本面。投資者一直擔心 Amazon 約 2,000 億美元的資本支出計畫，以及在地緣政治威脅與高油價的環境下，消費需求與支出能力將受何影響。Amazon 的資本支出計畫主要旨在建設其雲端與 AI 基礎設施，這些領域在 AWS 的積壓訂單與合作夥伴網絡中皆展現出強勁需求。若撇除對一年不確定性的短期擔憂，並看好 Amazon 在雲端應用、廣告、電子商務營運效率、自動駕駛與衛星通訊等領域的多年度成長動能，Amazon 的長期估值將比短期頭條新聞所顯示的更具吸引力。

亞馬遜在 2026 年成功的潛力很大程度上取決於多種因素的結合；然而，這並不主要取決於任何單一事件。例如，雖然 SpaceX 的 IPO 可能會對市場對衛星通訊估值的態度產生正面影響，但投資亞馬遜的理據完全基於眾多額外的論點。

憑藉多元化的營收來源，亞馬遜整體公司仍具備目前許多純太空業務公司所不具備的韌性與實力。此外，由於大規模、具備現金產生能力的業務作為資助尚未產生營收的早期公司的資金來源，亞馬遜的風險調整後表現吸引了廣泛投資者以實現其投資目標。

換句話說，投資者與其試圖根據外部事件（例如與 SpaceX 相關的事件）來掌握亞馬遜的進場時機，不如評估亞馬遜目前的估值，並與其在多個不同業務領域的潛在長期收益進行比較。雖然亞馬遜的太空商機有潛力為投資者提供額外的選擇性，作為未來報酬的潛在來源，但亞馬遜整體投資論點的主要驅動力仍完全取決於雲端、廣告和營運效率這三個關鍵領域的執行力；而到目前為止，亞馬遜已在長期的時間內，持續證明了其在每個領域成功執行的能力。

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