骨牌效應已啟動？若油價不降溫，美股恐遭15%深度回調

TradingKey - 中東地緣局勢持續升級正引發全球金融市場的連鎖反應。隨著伊朗衝突不斷發酵，國際油價飆升至兩年新高，加劇標普 500 指數最近的拋售潮，高盛（GS）與摩根大通（JPM）等華爾街巨頭接連發出警告。

油價推高美股面臨回調壓力

摩根大通執行董事 Kriti Gupta 與高級市場經濟學家 Joe Seydl 在報告中指出，當前中東地緣衝突的持續發酵，已讓全球石油市場的供應端焦慮達到頂點——國際基準布蘭特原油價格上週始終維持在每桶 100 美元左右的高位。

基於該行的量化模型測算，若油價長期站穩 90 美元/桶上方，標普 500 指數將面臨 10%-15% 的回調壓力，且這一波動將透過資本流動、匯率聯動等渠道傳導至全球成熟市場與新興經濟體。

若地緣衝突進一步升級，導致油價突破 120 美元/桶關口，美股的拋售將從「情緒性宣洩」轉向「恐慌性踩踏」，形成層層傳導的「多米諾骨牌效應」。

摩根大通分析認為，高油價對美國經濟的衝擊將體現在兩個核心層面，一是直接推升消費成本，美國 AAA 數據顯示，全美汽油均價已漲至每加侖 3.63 美元，較衝突爆發前上漲 21%；二是以「財富效應」抑制內需，聯準會數據顯示美國家庭持有 56.4 兆美元股票資產，標普 500 指數每下跌 10%，可能導致消費者支出減少約 1%。

報告同時指出，本輪高油價衝擊的特殊性在於，它恰好發生在美國經濟增長動能放緩的關鍵節點。

今年以來，美國製造業 PMI 已連續 6 個月處於榮枯線下方，勞動力市場的就業增長也呈現邊際放緩態勢，部分經濟預測機構此前已將美國 2025 年經濟衰退機率上調至 40% 左右。

而中東衝突引發的高油價，相當於在「增長放緩」的基礎上，又疊加了「通膨抬頭」的壓力，形成典型的「滯脹」組合。企業將面臨原材料成本上漲與終端需求疲軟雙重擠壓，獲利預期下修，聯準會則陷入「抗通膨」與「穩增長」的政策兩難，若為抑制通膨持續升息，可能直接觸發經濟衰退。

摩根大通在報告中強調，持續走高的油價與標普 500 指數調整的疊加效應，將產生破壞性的需求衝擊，顯著加劇對經濟增長的負面影響。

標普期貨遭遇十年來最猛烈機構拋售潮

與此同時，高盛期貨交易台最新數據顯示，在 3 月 3 日至 10 日的一週內，資產管理機構對標普 500 期貨的淨賣出規模高達 362 億美元，按名目價值計算創下逾十年以來的最大單週減倉紀錄。

高盛策略師 Robert Quinn 將這一歷史性異動的核心催化劑，直指中東衝突升級引發的油價暴漲——地緣局勢的不確定性與能源價格的飆升形成共振，直接觸發了機構資金的恐慌式撤離。

值得注意的是，當前市場參與者呈現明顯的態度分化，在資產管理機構大舉拋售期貨的同時，槓桿資金等非交易商類別的投資者表現相對韌性，並未跟隨進行方向性押注，顯示出部分資金對後市仍存觀望情緒。

與期貨市場的拋售潮形成呼應的是，高盛 ETF 交易台的數據顯示，本週四美國上市 ETF 的空頭部位單日增幅達到 10%，創下高盛有史以來第二大單日增幅，僅次於 2025 年 4 月 2 日的極端行情當日。

這一數據意味著，宏觀類產品的整體空頭部位已攀升至 2022 年 9 月以來的峰值水平，與當年聯準會激進升息週期時的市场情緒高度接近，凸顯當前市場的壓抑程度。

「投資者仍在寄希望於不確定性的消散，但留給市場的時間窗口正在收窄，」高盛分析師 John Flood 警告稱，「若局勢持續僵持，從股票指數的角度來看，我們將面臨實質性的下行壓力。」