核能類股與核融合新興機遇：投資格局與展望

TradingKey - 由於全球能源需求增長、清潔能源的使用以及技術進步為核能相關公司創造了長期的巨大增長機會，核能類股正開始吸引大量投資者的興趣。

我們不僅將傳統核能視為投資者獲得回報的潛在途徑，核融合相關股票也已成為潛在的投資主題，儘管目前在公開交易市場上尚未有真正的純核融合股投資標的。透過觀察當前的產業動態以及可能影響未來（包括短期和長期）的催化劑，投資者將能更深入地了解是否要佈局這個被稱為核能的成長型產業。

核能在全球能源市場中的戰略角色

能源供應商在致力於能源網綠色化時面臨的最大問題是基載發電，這在用電需求超過間歇性再生能源時，對於維持供電至關重要。核分裂可提供全天候的基載電力，這使其與其他形式的零碳發電（如風能和太陽能）相比，作為零碳發電來源具有明顯優勢，並為各國在追求氣候變遷議程時，提供了另一種平衡減少碳污染與電網可靠性需求的工具。因此，投資者對投資擁有核電廠或擁有穩固鈾部位（核燃料）的公用事業展現出新的興趣。

擁有現有核能發電資產的公用事業是核能領域風險相對較低的投資，因為長期合約規範了其收入流，且通常有定期的股利支付。因此，公用事業和其他擁有核能發電資產的上市能源企業一直能夠持續吸引尋求收益的投資者資金。此外，隨著各國政府實施政策鼓勵擴張清潔能源，核燃料價值鏈的上游部分（鈾礦勘探與生產）也可能從現有反應爐使用量的預期增加和新建設活動中受益。

小型模組化反應爐（SMR）的未來與早期商業化

雖然目前全球大部分核能發電容量由大型反應爐組成，但小型模組化反應爐（SMR）——這種體積小、採工廠生產設計，旨在降低建築成本並縮短部署時間，同時提高安全性的設計——正引起關注。許多 SMR 開發商已獲得大量風險投資和公共部門資金；然而，大多數尚未達到商業化成熟階段，仍處於發展的初期階段。

與 SMR 相關的專案均須獲得監管部門的批准和融資承諾；因此，許多涉及 SMR 的公司股價表現可能會出現大幅波動，並高度受到未來預期而非實際盈餘的影響。

許多先進核能公司透過開發自己獨特的 SMR 設計，在 SMR 領域進行佈局，在某些情況下，透過專門的技術路徑直接向公用事業/能源公用事業或其他工業公司提供核電，並期望提供局部且可擴展的電力單元。在某些情況下，這種尚未產生收入的開發階段已推動公司估值超前於實際營收，這既引發了分析師對這些公司未來的興奮，也引發了由於展現長期增長潛力而對 SMR 公司執行風險的新擔憂。

IPO 市場也開始受益於對支持核能活動的供應鏈公司的濃厚興趣。例如，一家開發小型模組化反應爐（SMR）以及核電廠除役和燃料儲存的領先核能技術企業，已開始籌備多年來規模最大的能源技術 IPO 之一。隨著其預期的 IPO，將為 SMR 的部署和舊設施的改造創造更多機會，從而凸顯投資者對核能基礎設施替代標的需求。

核融合的潛力與現狀

核融合被許多人視為一種令人興奮的無限再生能源新來源，能夠提供巨大的能源盈餘，且不會產生碳排放，也不存在目前使用的核分裂反應爐所面臨的安全或廢棄物處理問題。核融合利用比核分裂更少的燃料就能產生巨大的能量。核融合可以使用大量容易獲得的燃料（如氘），產生與太陽中氫原子融合時釋放的巨大能量相當的能量。科學家和私人企業已投入數十億美元開發具有商業可行性的核融合能源系統，期望在 2030 年代初期向電網供電。

雖然投資界對核融合技術感到興奮，但目前尚無任何核融合相關公司的公開上市股票。所有核融合開發公司，如 Commonwealth Fusion 和 TAE Technologies，均為私人公司，擁有來自風險投資和企業投資者的大量股權。科技公司已投資部分核融合公司，並簽署了長期購電合約，其條件是這些公司能成功開發出顯著的核融合發電。這些公司展示了對核融合未來潛力的信心，但同時也意識到，核融合要實現商業化仍需多年時間。

對間接參與核融合進展感興趣的公開市場投資者，可以考慮投資那些對開發核融合技術的新創公司進行股權投資的大型上市公司，或透過資金和技術合作夥伴關係投資核融合研究的公司。其中一家公司是全球最大的科技公司之一，該公司已對核融合公司做出了重大承諾，包括深入的投資活動以及與商業能源生產掛鉤的未來承購協議。這些協議表明，運算需求與新能源來源之間將會保持一致。

能源生產商也已經並繼續透過其企業風險投資小組（CVG）以及與獨立公司合作的個人清潔能源研發專案投資核融合公司。如果未來十年電網能實現電力分配，這些公司將核融合能源視為一項長期技術，具有支持數據中心、電動運輸和工業應用未來能源消耗的潛力。

核能股：市場准入的結構與路徑

作為當今尋求佈局核能股的投資者，可以關注核能生態系統中的多個不同領域。擁有已透過合約發電的核反應爐的公用事業營運商，透過股利為投資者提供穩定的現金流。隨著全球增加核能發電容量，對鈾的需求預計將會增加，鈾生產商可以利用這種不斷增長的燃料需求來產生自己的現金流。

還有一些為新反應爐、區域性 SMR 提供施工服務的公司，以及組件製造商，他們將擁有更大的增長潛力，但這取決於其專案的成功執行。

對於任何尋求多元化核能股佈局的投資者，會發現有幾家公司值得關注。

隨著更多核反應爐以更高產能運作以及新反應爐的建設，開採和開發鈾的公司已做好成功的準備。經營核電廠的大型公用事業為投資者提供了穩定的投資選擇，以及對待決清潔能源轉型立法的佈局。此外，參與組件製造或可能為核能供應鏈提供基礎設施支持服務的工業公司，雖然被視為較不直接，但也將從利用替代能源增加能源生產的整體趨勢中受益。

由於預期清潔電力需求增加，許多核能和先進反應爐股票近期價格大幅上漲，然而部分分析師表示擔憂，認為許多早期反應爐開發公司的當前價格可能遠高於其相對於當前盈餘或現金流的正常價格區間，這意味著在評估投機性核能股領域的潛在投資時，必須使用審慎的估值方法。

核能投資的多樣化觀點與風險

透過核分裂和核融合投資核能代表了獨特的投資風險，這與投資傳統公用事業不同，後者通常因監管而經歷不穩定；政府更迭可能會實質影響許可證發放和成本回收。對於小型模組化反應爐和先進核能產業的開發商而言，由於前置時間長、許可流程複雜且昂貴，以及在能夠建造第一個專案之前需要高水平的資本，他們在實現任何收入之前將面臨長期的持續投資；因此，對首批投資者來說，執行風險很高。

從理論上講，所有核融合技術仍處於早期開發階段（即研發）；然而，儘管近期資金有所增加且技術有了重大發展，但要實現任何類型的公用事業規模商業部署仍需數年時間。這是由於任何核融合技術突破的時間和規模都存在不確定性，以及在商業推廣發生前利用第三方（即企業）進行間接投資的投機性質。

還有許多額外的宏觀因素（如變化的宏觀經濟基本面、能源價格等），這些因素也將透過圍繞專案融資和經濟效益創造多重不確定性，從而影響對核能的需求。因此，鑑於核能作為能源來源的潛在長期性質以及與開發核能資源相關的短期營運面向，核能投資者在將大量資金投入核能相關股票之前，必須考慮所有這些因素。

投資者應如何看待核能機遇

對於致力於支持清潔能源轉型的長期投資組合（例如煤炭或天然氣投資者），核能上市股票提供了投資核能公司（公用事業和燃料供應商）的機會，主要作為能源或永續發展導向投資組合的核心部分。

SMR（小型模組化反應爐）開發商和反應爐供應商使用的燃料處理/饋送系統是成長導向、高風險型投資的例子，這將吸引尋求參與未來反應爐開發且風險承受能力較高的投資者。

投資或支持核融合技術的公司也可以提供間接投資核融合的途徑。核融合企業提供了獲取核融合收益的替代形式，而無需使用未經測試的純核融合股票。

隨著投資資金投入先進核能技術和核融合技術，在能源需求增長的推動下，核能投資版圖可能會繼續擴大。

總之，目前核能領域由成熟公司和新興新創公司組成，而核融合也代表了一個長期的投資機會。

為了讓投資者在這個清潔能源市場的多面向領域中導航，他們必須建立一套紀律嚴明的方法來評估不同投資類型的價值，並了解何時預期專案完工，以及聯邦和各州的政策法規可能如何影響其表現。