「散戶大本營」Robinhood再遭重挫，盤後暴跌逾7%，釋放加密貨幣乏人問津訊號？

TradingKey - Robinhood（HOOD）第四季淨利潤下滑 34% 至 6.05 億美元，總營收 12.8 億美元未達華爾街預期。加密貨幣交易營收暴跌 38% 至 2.21 億美元，成為財報的最大拖累因素。公司股價自高點 153.86 下跌至 85.6，已累計下跌超過 40%，公布財報後，盤後繼續下挫 7.6%。

Robinhood 公布 2024 年第四季財報：淨利潤為 6.05 億美元（合每股 66 美分），年減 34%，略高於分析師預期的 64 美分；但總營收為 12.8 億美元，不及華爾街普遍預期的 13.4 億美元。

【Robinhood 財報，來源：Robinhood】

其中，加密貨幣交易收入年比大幅下滑 38%，降至 2.21 億美元，顯著低於市場預期的 2.48 億美元。這一疲軟表現與市場環境密切相關——自 2025 年 10 月 6 日比特幣（BTC）創下歷史新高後，價格已累計下跌超過 50%，價格一度跌至 60,000 美元，市場交易活躍度走低，直接抑制了平台的加密交易量。

【比特幣自高點以來持續走低，來源：TradingView】

Robinhood 自身持有的加密資產規模有限，其獲利高度依賴用戶交易行為帶來的價差收入。因此，加密業務的顯著放緩成為拖累整體營收的關鍵因素。受此影響，財報發布後的盤後交易中股價下挫 6.6%。

現在是介入 Robinhood 的時機嗎？

受惠近年金融市場熱絡，Robinhood 規模持續成長並於 2025 年 9 月加入標普 500 指數。Robinhood 為深受年輕族群喜愛的投資平台，有散戶大本營之稱，也涉足加密貨幣交易和預測市場業務。

股價在高點時估值極端，本益比接近 70 倍，而目前的 34.5 儘管低於先前，但仍然是交易商中估值較高的公司之一。仍然高於其競爭對手Charles Schwab（SCHW） 約 21 倍本益比。

【Robinhood 歷年估值一覽，來源：Companiesmarketcap】

Robinhood 正在增長，但即使在股價回落之後，這樣的溢價仍在券商行業顯得獨樹一幟，股價是否仍存在下行空間仍然值得商榷。

投資者需要注意的是，公司在極短時間內吸引大量客戶，這無疑推動股價上行，而這種持續的用戶增量勢頭如果不能持續，股價似乎將失去上行的敘事空間。

另外，Robinhood 客戶似乎偏向高風險標的的投機。進軍體育博彩便是這一點的寫照。自 2007–2009 年的大衰退以來，市場未真正出現過深度熊市或嚴重衰退。

而作為 Robinhood 這類新的上市公司，至今未經歷過任何一次經濟衰退。我們難以預測，Robinhood 是否在熊市期間也能保持高增長的態勢。

而回溯歷史，大型市場及經濟下行往往令年輕、激進型投資者受到沉重打擊。常見反應是立即斬倉離場，將僅餘的資金從市場撤出。如果這種情況再次上演，過去推動 Robinhood 增長的資產及客戶數目上升趨勢，可能會反轉，變成資產與客戶快速流失。

考慮到 Robinhood 目前相對同業仍然偏高的估值，一旦熊市或衰退來臨，華爾街對該股的看法很可能變得比現在更加負面。而目前，市場仍持續關注美國經濟數據是否出現衰退跡象，這將影響的不止是 Robinhood，而是華爾街的集體券商股。