蔚來股價低於 5 美元：是投資良機還是潛在虧損？

TradingKey - 全球電動車 (EV) 市場已趨於成熟，競爭日益激烈。隨著Nio 股票 (NYSE: NIO)價格在今年早些時候觸及 8 美元後，目前持續在每股 5 美元以下交易，這已成為投資者對中國電動車製造商看法的重要指標。Nio 近期的股價走勢既展現了持續增長的潛力，也顯示出可能阻礙其發揮全部潛力的挑戰。

儘管 Nio 在 2025 年的汽車交付量創下歷史新高，但仍持續虧損，加上中國政治環境的變化，讓投資者在 2026 年對此時投資 Nio 是否為絕佳機會感到不確定。

背景／事件核心：高增長行業中的股價下跌

Nio 曾是全球電動車領域最受矚目的案例之一；然而，自 2025 年達到最高股價以來，Nio 的股價已大幅下跌。儘管 2025 年 Nio 的汽車交付量有所增加，但跌勢仍在持續；因此，Nio 的股價波動依舊顯著。Nio 目前的交易範圍在 4.00 美元至 4.50 美元之間波動。

此外，由於整個行業的高波動性，Nio 股價的下跌代表了市場根據其地位進行的重新調整，即從一家成長型公司轉型為在全球競爭最激烈的電動車市場中專注於獲利的公司。

Nio 持續展現擴張型公司的動能

該公司創紀錄的交付量表明，消費者對 Nio 汽車有巨大的需求，多個月份的交付量與去年同期相比增長超過 70%。

該企業透過其 BaaS 和換電網絡在競爭中脫穎而出。這不僅有助於降低客戶的購車成本，還為公司提供了經常性收入來源。雖然各季度的交付增長率可能有所不同，但交付量的增長已大幅超過營收增長，這表明 Nio 汽車在價格敏感型消費者群體中具有很高的接受度。

Nio 的國際擴張進一步擴大了潛在客戶群。Nio 已在多個歐洲國家建立了銷售和服務中心，並計劃於 2026 年進入更多歐洲市場。然而，歐盟對進口的中國新款電動車徵收了約 17% 至 35% 以上的高額關稅。因此，Nio 可能無法在這些市場中實現具競爭力的定價。

圍繞盈利能力與財務穩定性的問題

儘管銷售營收增長，虧損依然持續

儘管交付量、銷售營收等持續增長，但 Nio 仍未實現盈利。該公司經歷了季度虧損，且自成立以來逐年擴大，年度淨虧損已從每年的數億美元升至數十億美元，即便公司仍以驚人的速度增長。

然而，這對 Nio 股東來說可能不全是壞消息；有跡象表明轉機即將到來：在最近一個季度，公司報告淨虧損較前幾季有所減少，管理層也公開表示，他們的目標是在 2025 年第四季度實現首個盈利季度。如果 Nio 成功實現盈利，預計將極大提振投資者信心，股價也可能大幅上漲。

Nio 近期的籌資行動和新股發行旨在支持研發、充電基礎設施的開發以及換電站的擴張，這表明該公司在嘗試全球擴張之際需要更多財務資源。這些籌資努力將有助於改善 Nio 的流動性狀況，但也會引發對股權稀釋及 Nio 資本結構長期效率的擔憂。

戰略核心：換電技術與經常性收入

產品與生態系統策略的多樣性

換電技術憑藉快速更換電池的能力，明顯將 Nio 與競爭對手區隔開來。由於換電速度快，Nio 的換電技術縮短了補能時間並增加了消費者的便利性。該技術的早期採用者也使其在中國其他電動車製造商中脫穎而出，因為中國大多數電動車製造商都在進行價格競爭。

電池租用服務 (BaaS) 商業模式創造了不依賴汽車銷售的獨特收入機會，從而提供了穩定的收入來源。此外，由於銷量和相關交付量巨大，這種經常性收入來源預計在未來幾年將顯著增長。

儘管有價值增長的跡象，但在投資 Nio 時仍應考慮一些顯著風險。

盈利能力的不確定性：Nio 的主要虧損已從之前的峰值收窄了一半，雖然 Nio 的年度盈餘仍為負值，但近年來已有所改善，因此截至 2022 年 5 月尚未記錄到持續的年度利潤。然而，為了提供可持續的長期投資回報，Nio 必須執行額外的成本控制措施並輕鬆擴大業務規模。

消費者政策與補貼的變化：在中國，曾一度強勁的電動車購買補貼將在 2026 年和 2027 年減弱，這將導致潛在零售需求放緩以及汽車交付量下降。

關稅結構：歐盟對進口中國製電動車徵收的關稅對 Nio 的國際銷售策略構成了重大障礙，尤其是在其希望進入價格敏感型市場的情況下。

競爭激烈程度：中國電動車市場是一個競爭極其激烈的行業，本土競爭對手 (BYD、小鵬等) 在盈利能力和利潤率方面的增長速度往往快於 Nio。

上述因素導致 Nio 股票估值低迷，目前其滾動市銷率約為 1.1 倍，這表明市場已將該公司未來前景的大量不確定性計入定價。

投資者啟示：定位與基本面

對於那些想以低於 5 美元的價格投資 Nio 股票的投資者來說，存在一個關於增長與執行風險的論點。

對於增長導向型投資者來說，目前的股價可被視為投資長期增長故事的機會，這與擴大交付量、將其換電網絡變現以及擴張國際市場有關。

對於風險規避型投資者，應考慮該公司長期不盈利的歷史、當前或預期的政策逆風、執行風險，以及隨之而來的由季度業績和宏觀經濟狀況引起的股價波動可能性。

因此，Nio 的整體前景取決於公司是否能從日益增長的交付量中產生持續的利潤和可持續的現金流。實現首個盈利季度的能力、應對可能變化的補貼政策以及持續增長的能力，預示著在未來三年內 (到 2026 年) 顯著影響股票估值和投資者認知的重大機會。