Costco 從現在到 2026 年的股價前景如何？

TradingKey - 儘管在 2019 年經歷了罕見的表現不佳，好市多 (COST)一直是受關注度最高的消費零售股之一。好市多成立於 1983 年，採用會員制商業模式，多年來同店銷售額通常保持穩定增長。然而，由於近期股價下跌（2018 年 1 月至 2019 年 9 月），市場對於好市多股票是否值得作為長期投資組合中的永久持股，或是其溢價的本益比是否讓投資者幾乎沒有容錯空間的爭論日益升溫。

概覽：一家老牌企業正對抗新的市場典範

好市多經營會員制量販店模式，其主要收入來自成為會員所支付的年費，而非商品的銷售利潤。好市多擁有極高的會員續訂率（超過 90%），且升級為黑鑽卡會員 (Executive Membership) 的客戶數量持續增加。因此，好市多在客戶甚至還沒開始購物前就能重複獲得收入，這使得無論經濟處於擴張還是收縮時期，好市多都能從可預測的現金流來源中持續獲利。

與典型趨勢相反，儘管標普 500 指數上漲，但好市多的股價在 2019 年至今卻出現下跌。此外，關於「是什麼導致好市多股價走低？」的答案也受到質疑，因為市場力量似乎已明顯轉向線上零售市場。

好市多的估值與長期回報

與其他零售商相比，獨特的會員模式是好市多成功的顯著特徵。好市多的主要收入來源是年度會員費，而非像傳統零售業那樣依賴直接的產品銷售作為主要利潤來源。這種方法使好市多能夠對抗許多零售業務的週期性，並提供比大多數傳統零售商更低的價格。

好市多截至 2026 財政年度的季度財報顯示公司持續取得成功，無論通膨如何，同店銷售額均有所增長，且好市多電子商務客戶群也不斷擴大。此外，儘管採用線上會員續訂流程，該公司所有活躍會員（即過去 12 個月內未失效的所有活躍會員卡持有者）的續訂率仍維持在 89% 以上，這支持了該公司價值主張具有顯著「黏著性」的觀點。

所有權概況與股息策略

機構投資界佔據了好市多 70% 以上的所有權權益，Vanguard、BlackRock 和 State Street Corporation 等知名機構投資者均持有好市多的重倉。機構投資者的重倉參與表明了這些機構對好市多商業策略和財務狀況的信心程度。

儘管好市多的股息殖利率低於許多民生必需品同業，但該公司每年持續提高股息，並偶爾發放特別股息。這些因素吸引了與股息收益相比更看重總回報的長期投資者。

風險與分歧意見

好市多強大的營運結構並不能使其免於風險。相對於其增長預期，其目前估值較高，如果同店銷售額及/或會員續訂開始放緩，股價將受到影響。最近，一名分析師對好市多股票發出了罕見的「賣出」建議，原因是其會員增長放緩，且來自 Sam's Club 和 BJ's Wholesale Club 等其他零售商的競爭日益加劇。

一些人認為，消費者行為的改變，如家庭規模縮小和家庭組建延遲，將對大宗物品的未來需求產生負面影響，並可能削弱好市多的競爭優勢之一。

投資者洞察：在增長與估值紀律之間取得平衡

對於希望長期投資好市多的投資者來說，基於以下理由，投資理由依然充分：會員費帶來的持續經常性收入；即使在經濟困難時期，同店銷售額也保持強勁增長；以及以紀律化的方式執行營運的能力。由於這些特性，隨著消費者行為繼續轉向以價值導向為主的購買決策，好市多的股票已被證明在充滿挑戰的市場環境中更具防禦性。

雖然目前的溢價估值和短期股價表現參差不齊，顯示長期投資者應保持謹慎並留意估值，但好市多經歷的回檔可能為長期投資者提供繼續累計或加碼持股的機會。另外，投資期限較短的投資者應降低預期，並繼續密切追蹤會員續訂率和同店銷售額。

總體而言，好市多仍將是投資者組合中零售類股的核心持股，但目前其估值要求投資者在選擇投資時機時需慎重考慮，並對未來的增長設定務實的預期。