Navitas 股票：在經歷大幅下跌後，轉向人工智慧（AI）領域是否足以推升股價？

TradingKey - Navitas Semiconductor(NVTS)Navitas Semiconductor(NVTS) 已崛起成為 2023 年最熱門的小型股半導體公司之一，其股價在 2025 年底前曾漲逾一倍，隨後回吐了大部分漲幅，導致投資者對於該公司究竟是轉型機遇，還是股價已過度領先基本面而感到困惑。在種種市場雜音下，該公司目前正經歷一場緩慢但具風險的轉型，從過去以中國為中心的消費電子業務轉向數據中心和人工智慧 (AI) 基礎設施。

對於 Navitas 的投資者而言，問題不在於 Navitas 是否擁有令人興奮的技術，而在於該公司目前的基本面和估值是否足以成為購買其股票的理由。

背景：公司正進行戰略調整

Navitas 是一家專注於電池充電與電源轉換功率半導體的製造商。Navitas 為包括電動汽車、筆記型電腦、數據中心及智慧型手機在內的多種電子設備提供動力。例如，Navitas 是氮化鎵 (GaN) 功率積體電路 (IC) 的全球領導者，這種技術能讓電動汽車的充電速度比傳統矽基電路快二到九倍。

從歷史上看，多年來 Navitas 總營收的約 60% 來自於中國行動及消費電子產品所使用的功率半導體。儘管 Navitas 在該細分市場創造了大量營收，但公司已主動減少這種過度依賴，並開始重新定位其業務，積極進軍具有更大長期增長潛力的終端市場：即 AI/數據中心、電動汽車和能源基礎設施。

由於這一戰略重新定位，該公司的股價在過去一年中大幅飆升，但目前因短期營運表現而面臨顯著回調。

Navitas 從中國消費電子轉向 AI 數據中心

AI 需求已影響半導體公司配置資本的方式，因此，Navitas 正尋求在其下一代數據中心電源架構中部署其 GaN 和碳化矽 (Silicon Carbide) 功率技術。

Jeff Bezos 等公司領導層已表示，他們樂見傳統業務規模縮減，以便將精力轉向 AI 機遇——例如，透過清算低利潤和低增長業務的過剩庫存。

數據顯示這項決定對 Navitas 而言代價高昂。2025 年前三季，Navitas 總營收為 3,860 萬美元，較前一年的 6,530 萬美元下降 41%。同期，該公司產生了 6,640 萬美元的營業虧損，營業費用為 7,780 萬美元。公司管理層最近表示，預計這些不利因素將在未來持續，並預測第四季度的營收僅為 700 萬美元，而上一季度為 1,800 萬美元。

除了轉型的不確定性外，創始人兼執行長 Gene Sheridan 已於今年 8 月離職，並任命 Chris Allexandre 為新任公司領導者，引領 Navitas 進入發展的下一篇章。

為何 Navitas 股價上漲

儘管 Navitas 的營收數據低迷且淨利為負，且對 2025 年的預測充其量顯得矛盾，但其股價仍能出現大幅上漲。這場反彈受兩個因素驅動。

第一個因素是我所稱的「主題定位」。投資者當時正在尋找與 AI 建設相關的小型企業。Navitas 透過專注於數據中心電源系統，使其符合投資者的興趣，成為該主題中具潛力的受益者之一。

第二個催化劑是宣佈與 Nvidia 建立合作夥伴關係。10 月，在 Nvidia 完成高性能功率元件開發以支持其客戶獨特且嚴格的電力需求後，Navitas 股價飆升。雖然這種合作尚未產生顯著的生產營收，但它是來自第三方的驗證，證明 Navitas 的技術能滿足與 AI 相關的最極端電力要求。

這個故事的另一個重要部分是 Navitas 強勁的資產負債表。截至第三季度末，該公司擁有 1.506 億美元的現金及現金等價物，且零負債。隨後在 11 月，該公司透過私募股權融資約 1 億美元，進一步提升了資金實力。擁有這筆資金後，Navitas 現在有更多時間繼續轉型，而不會立即面臨沉重的資金負擔。管理層預計營收將在第四季度觸底，並於 2026 年再次增長，同時明年將削減營業費用。

估值與信譽：市場已提前反映成功預期

市場定價已反映了成功的預期。然而，業務持續虧損，營收持續下滑，且轉型的成效尚未顯現。Singh 和 Gary Kent Wunderlich 等內部人士於 12 月在波士頓分別出售了股份（分別為 128,300 股和 179,354 股），這在大漲後並不罕見。市場估值中蘊含的樂觀情緒（以市銷率計算，仍較本世紀初的估值有顯著溢價）可能是內部人士拋售的原因，也是人們可能質疑當前股價的原因。

如上所述，這種估值的基礎是脆弱的，因為市場衡量的是該公司當前策略成功後的潛在未來獲利，而非該公司目前的營收獲利能力。

風險與潛在陷阱

對於投資者來說，仍有幾件事懸而未決：

• 執行風險：整個投資邏輯取決於 Navitas 能否將與 AI 相關的設計定案 (design wins) 和合作夥伴關係轉化為有意義且可持續的營收。
• 基本面脫節：營收仍在迅速下降，但股價定價卻像是一個高成長故事。
• 領導層更換：戰略轉型本身很複雜，而新任執行長正是在此過程中上任。
• 時間風險：管理層預期轉型將從 2026 年開始，但如果 2025 年和 2026 年初的數據不盡如人意，市場可能不會等待。

投資者應如何看待 Navitas 股票

投資者需記住，Navitas 股票面臨的不僅僅是另一次週期性低迷；相反，Navitas 的獨特情況代表了其未來經營方式的重大轉變。雖然這可能代表一次風險極高的戰略偏離，但它也為 Navitas 提供了獲得豐厚回報的機會。

Navitas 已投入重金試圖重塑其氮化鎵 (GaN) 功率半導體業務。在此過程中，他們努力將自己定位於與數據中心和高性能計算機相關的利潤豐厚的市場機會中。如果他們能取得市場目前在 Navitas 股價中預期的成功，那麼與之相比，該公司目前產生的營收規模在事後看來將顯得微不足道。

然而，目前投資 Navitas 仍需要信心。Navitas 的商業模式必須先經歷收縮才能開始增長。Navitas 在短期內將面臨鉅額虧損，且 Navitas 的股價已經反映了對新戰略取得積極成果的預期。

目前而言，對於大多數投資者來說，最佳策略可能是未來幾個月密切觀察 Navitas，評估其如何執行 AI 相關戰略。如果 Navitas 執行良好，對於早期投資者來說，風險報酬比將非常可觀；然而，就目前而言，Navitas 的故事雖然吸引人，但仍未提供足夠的機會讓投資者邁出第一步並投資資本。