這隻AI晶片股 營收增長比博通更猛！Marvell現在該買入嗎？MRVL股價2026年能漲多少？

第三季財報顯示，Marvell營收達到20.75億美元，年增37%，創下歷史新高。Marvell執行長暗示下一財年總營收可能達到100億美元。

Marvell還宣布計劃以32.5億美元收購AI新創公司Celestial AI，旨在藉此舉同時涉足矽晶片和光子學領域，進而增強在AI基礎設施市場的競爭力。Marvell預計這項收購將在2028財年下半年開始貢獻營收。

Marvell（邁威爾科技）是一家總部位於美國加州的無晶圓廠半導體公司，創立於1995年，2000年在那斯達克上市。該公司獨特之處在於：

1. 該公司業務僅涉及晶片設計、架構和軟體整合，而不包括晶片製造。Marvell將晶片的生產、封裝和測試外包給台積電等晶片代工廠。

2. Marvell的核心業務及近年來的成長引擎是ASIC晶片（特殊應用積體電路）業務。Marvell為亞馬遜AWS、微軟Azure等大型雲端運算客戶提供服務，針對其基礎設施架構和特定的工作負載來設計、最佳化晶片，協助客戶降低算力成本。Marvell在ASIC晶片領域的主要競爭對手是博通。

3. Marvell主要為資料中心提供晶片，此外也為企業網路及電信業者、車用乙太網路等領域提供晶片。

4. 除了客製化的ASIC晶片，Marvell也提供標準產品，如網路交換器、PHY（實體層）收發器、控制器、儲存驅動器等。

2000-2002年：網路泡沫中上市，暴漲後暴跌

MRVL於2000年6月27日以每股15美元的發行價上市，當天暴漲至56.63美元收盤，這主要是受惠於網路泡沫的「餘暉」。網路泡沫在2000年3月10日登頂，那指當日觸及最高點5132.52點，隨後美股開始整體下行，持續到2002年10月才觸底。

在發行初期，MRVL股價仍因為市場高漲情緒的殘留而走高，到2000年9月甚至達到27.44美元的高價，隨後持續走弱，在2001年4月創下1.98美元的低價。

2002-2019年：低位波動

在經歷網路泡沫破裂的打擊後，MRVL股價在2002-2006年間恢復漲勢，這主要是因為半導體產業的反彈和Marvell連續多個季度的營收增長和獲利能力的提升。

但在2006年1月見頂後，MRVL股價又因為半導體產業的增速放緩而下行。2008年，全球金融危機的爆發導致市場系統性崩潰，MRVL股價在2008年11月跌至4.48美元的低點，隨後恢復上漲，之後多年在10-30美元的區間內波動。

2020年迄今：AI浪潮中股價爆發

2020-2021年，疫情推動了數位轉型的加速，資料中心需求激增，MRVL股價從2020年初的20美元附近飆升至2021年末的最高93.85美元。2022年，由於全球進入高通膨、高利率時代，MRVL股價全年下跌58.41%，並在2023年初跌至33.75美元的低點。

真正的爆發契機發生在2023年5月。5月25日美股盤後，Marvell的CEO Matt Murphy在財報電話會議上強調了AI的巨大商業潛力，預計該公司與AI相關的銷售額2024財年將「至少翻倍」。這一預測激勵了MRVL股價隔日大漲，26日盤中漲幅一度達到32%。這意味著MRVL開始真正受惠於AI浪潮，也標誌著該股反彈週期的開啟。

2024財年，Marvell的AI營收達到5.5億美元，幾乎是2023財年AI營收的3倍。2025財年，Marvell與AI相關的ASIC業務持續增長，推動資料中心業務成為最大的營收來源。受到資料中心需求激增的推動，以及該公司業績大幅增長的影響，該股2023年全年上漲68.46%，2024年全年更是上漲90.55%。

2025年1月，MRVL以股價127.48美元刷新歷史最高價，這主要是受惠於2024年末與亞馬遜達成的五年合作協議。該協議規定，Marvell為亞馬遜的資料中心提供客製化AI晶片和數位及光纖網路晶片。這表明Marvell的ASIC業務已獲得重要客戶的長期承諾，極大地提振了市場信心。

儘管在3月6日，MRVL股價因財報不如預期而暴跌20%，創下2001年以來最大的單日跌幅，但進入5月後又逐步反彈，目前已企穩在90美元附近。

雖然Marvell在市值和規模上與英偉達、博通等晶片大廠差距還很大，但其最新公佈的財報卻顯示，其季度營收增速快於博通。 Marvell最新季度營收達20.75億美元，年增37%，而博通2025財年Q4營收年增28%。

這首先歸因於Marvell的公司規模和收入基數都較小，相同的絕對營收增長額可轉化為更高的增長率。

從業務結構來看，Marvell是更為純粹的半導體晶片公司。博通過去幾年收購了CA Technologies、VMware等軟體公司，因此降低了晶片業務貢獻的營收比重。而Marvell則專注於高效能硬體的研發，尤其是在2019年收購安維拉半導體（Avera Semiconductor）並確定將重心轉向ASIC業務之後。因此，在半導體產業整體增長較快時，Marvell的營收增速也會大幅提升，不受其他業務拖累。

值得一提的是，Marvell與AI相關的業務佔比更高，其貢獻的營收比重也更大。在資料中心需求激增的當下，AI相關業務增速更高，這也是Marvell本季營收增速完勝博通的另一個原因。

營收增長更快，可視為Marvell更具增長潛力的體現。然而，投資者仍需留意：首先，營收快速增長不等於獲利能力強勁，需關注該公司利潤轉化的效率；其次，該公司的營收主要依賴於數家大型雲端服務公司，客戶集中度偏高，這意味著其營收狀況很容易受到客戶影響，穩定性不高。

MRVL估值更低

邁威爾的本益比（TTM）約為34倍，儘管高於產業平均值，但仍低於輝達（約45倍）和博通（約100倍）。

邁威爾的市銷率（TTM）約為11倍，略高於產業平均水準，但仍低於輝達（約24倍）和博通（約32倍）。

在AI類股通常被賦予過高估值的現今，邁威爾的本益比和市銷率相對理性，這表示投資人買入該檔股票無需支付過高的估值溢價。

MRVL成長潛力可期

相較於其他半導體晶片公司，邁威爾業務更為純粹，未來更將加速把重心轉移至ASIC業務。業務的單一性可能為該公司帶來更快的成長速度。此外，該公司對Celestial AI的收購，將大幅提升邁威爾在AI晶片市場的競爭力。

這主要是因為，Celestial AI核心的光互連技術能使用光而非銅線來傳輸數據，有望解決數據中心目前最大的瓶頸。此次收購將把邁威爾帶入新的技術領域，使邁威爾成為少數幾家能同時提供傳統晶片技術和光互連技術的公司之一，進而拓寬潛在市場。

邁威爾預計這項收購將在2028財年下半年開始貢獻收入，2028財年第四季營收將達到1.25億美元，2029財年第四季營收則有望翻倍至2.5億美元。

根據TradingKey股票評分系統，44位分析師給出114美元的平均目標價。目前股價（截至12月10日收盤）為92.47美元，這意味著還有超過20%的上漲空間。其中，摩根士丹利給出112美元，德意志銀行給出125美元，摩根大通甚至給出130美元。

目前，該公司預測2026財年每股盈餘為2.84美元。分析師普遍預測，2027財年淨利有望成長25%。根據目前34倍的本益比計算，2026年股價有望達到120美元。

MRVL作為一隻高風險成長股，更適合有一定風險承受能力、能忍受長期回報週期的投資者。該股票在GAAP會計準則下處於虧損狀態，且淨債務約17億美元（截至11月1日），目前其對Celestial AI最高達32.5億美元的收購案尚未產生回報。此外，該公司客戶集中度高，營收主要依賴數個大型雲端客戶，一旦合作終止，營收恐大幅下滑。

若您看好半導體產業發展，希望找到專注於AI硬體成長的投資標的，那麼MRVL也同樣適合您。如果您相當了解半導體技術，並堅信光互連技術的前景，MRVL亦是不錯的投資選擇。

目前該股的估值已經相對理性，投資者現在買入不需支付過高的估值溢價。若您希望待明確上漲訊號浮現後再進場，可持續關注Marvell的合作消息、財報公布與技術進展。一旦該公司宣布獲得重要客戶、簽訂巨額訂單，或是財報顯示獲利能力提升，且產品成功整合Celestial AI所帶來的技術等利多消息，則可考慮買入。

相較其他晶片巨頭，Marvell 無疑是檔更「小而美」的股票。這家公司更專注於 ASIC 領域與更前瞻的技術（例如光互連等），營運焦點明確，成長性也更高，有望實現爆發性的增長。然而，缺點同樣顯而易見，其客戶集中度較高，且業務多樣性較低，可能缺乏抵抗風險的能力，因此股價波動性可能較大。

本內容經由 AI 翻譯並經人工審閱，僅供參考與一般資訊用途，不構成投資建議。