这只AI芯片股 营收增长比博通更猛！Marvell现在该买入吗？MRVL股价2026年能涨多少？

Q3财报显示，Marvell营收达到20.75亿美元，同比增长37%，创下历史新高。Marvell CEO暗示下一财年总收入可能达到100亿美元。

Marvell还宣布计划以32.5亿美元收购AI初创公司Celestial AI，旨在通过此举同时涉足硅芯片和光子学领域，从而增强在AI基础设施市场的竞争力。Marvell预计此项收购将在2028财年下半年开始贡献收入。

Marvell（迈威尔科技）是一家总部位于美国加州的无晶圆厂半导体公司，创立于1995年，2000年在纳斯达克上市。该公司的特殊之处在于：

1. 该公司业务仅涉及芯片的设计、架构和软件集成，而不包括芯片制造。Marvell将芯片的生产、封装和测试外包给台积电等芯片代工厂。

2. Marvell的核心业务及近年来的增长引擎是ASIC芯片（专用集成电路）业务。Marvell为亚马逊的AWS、微软的Azure等大型云计算客户服务，针对其基础设施架构和特定的工作负载来设计、优化芯片，帮助客户降低算力成本。Marvell在ASIC芯片领域的主要竞争对手是博通。

3. Marvell主要为数据中心提供芯片，此外也为企业网络及运营商、汽车以太网等领域提供芯片。

4. 除了定制化的ASIC芯片，Marvell也提供标准产品，如网络交换机、PHY（物理层）收发器、控制器、存储驱动器等。

2000-2002年：互联网泡沫中上市，暴涨后暴跌

MRVL在2000年6月27日以每股15美元的发行价上市，当天暴涨至56.63美元收盘，这主要是受益于互联网泡沫的“余晖”。互联网泡沫在2000年3月10日登顶，纳指当日触及最高点5132.52点，随后美股开始整体下行，持续到2002年10月才触底。

在发行初期，MRVL股价仍因为市场高涨情绪的残留而走高，到2000年9月甚至达到27.44美元的高价，随后持续走弱，在2001年4月创下1.98美元的低价。

2002-2019年：低位波动

在经历互联网泡沫破裂的打击后，MRVL股价在2002-2006年间恢复涨势，这主要是因为半导体行业的反弹和Marvell的连续多个季度的收入增长和盈利能力的提升。

但在2006年1月见顶后，MRVL股价又因为半导体行业的增速放缓而下行。2008年，全球金融危机的爆发导致市场系统性崩溃，MRVL股价在2008年11月跌至4.48美元的低点，随后恢复上涨，之后多年在10-30美元的区间内波动。

2020年至今：AI浪潮中股价爆发

2020-2021年，疫情推动了数字化转型的加速，数据中心需求激增，MRVL股价从2020年初的20美元附近飙升至2021年末的最高93.85美元。2022年，由于全球进入高通胀、高利率时代，MRVL股价全年下跌58.41%，并在2023年初跌至33.75美元的低点。

真正的爆发契机发生在2023年5月。5月25日美股盘后，Marvell的CEO Matt Murphy在财报电话会上强调了AI的巨大商业潜力，预计该公司与AI相关的销售额2024财年将“至少翻一番”。这一预测激励了MRVL股价隔日大涨，26日盘中涨幅一度达到32%。这意味着MRVL开始真正受益于AI浪潮，也标志着该股反弹周期的开启。

2024财年，Marvell的AI收入达到5.5亿美元，几乎是2023财年AI收入的3倍。2025财年，Marvell与AI相关的ASIC业务继续增长，推动数据中心业务成为最大的收入来源。受到数据中心需求激增的推动，以及该公司业绩大幅增长的影响，该股2023年全年上涨68.46%，2024年全年更是上涨90.55%。

2025年1月，MRVL以股价127.48美元的股价刷新历史最高价，这主要是受到2024年末与Amazon达成的五年合作协议。该协议规定，Marvell为亚马逊的数据中心提供定制AI芯片和数字和光网络芯片。这表明Marvell的ASIC业务已经获得重要客户的长期承诺，极大地提振了市场信心。

虽然在3月6日，MRVL股价因财报不及预期而暴跌20%，创下2001年以来最大的单日跌幅，但进入5月后又逐步反弹，目前已企稳在90美元附近。

虽然Marvell在市值和规模上与英伟达、博通等芯片大厂差距还很大，但其最新公布的财报却显示，其季度营收增速快于博通。Marvell最新季度营收达到20.75亿美元，同比增长37%，而博通2025财年Q3营收同比增长22%，分析师预期Q4营收（12月11日美股盘前公布）将同比增长24.2%。

这首先是因为Marvell的公司规模和收入基数都更小，同样的绝对收入增长额可以转化成更高的增长率。

从业务结构来看，Marvell是更纯粹的半导体芯片公司。博通过去几年收购了CA Technologies、VMware等软件公司，从而降低了芯片业务贡献的收入比重。而Marvell则专注于高性能硬件的研发，尤其是在2019年收购Avera Semiconductor（安维拉半导体），并确定将重心转向ASIC业务之后。因此在半导体行业整体增长较快时，Marvell的营收增速也会大为提升，不受其他业务拖累。

值得一提的是，Marvell与AI相关的业务占比更大，其贡献的收入比重也更大。在数据中心需求激增的当下，AI相关的业务增速更高，这也是Marvell本季度营收增速完胜博通的另一个原因。

营收增长更快，可以被视为Marvell更具增长潜力的体现。但投资者仍需注意：首先，营收增长快不等同于盈利能力强，需关注该公司利润转化的效率；其次，该公司的营收主要依赖于几个大型云服务公司，客户集中度比较高，这意味着其营收情况很容易受到客户影响，稳定性不强。

MRVL估值更低

Marvell的市盈率（TTM）在34倍左右，尽管高于行业平均值，但低于英伟达（约45倍）和博通（约100倍）。

Marvell的市销率（TTM）在11倍左右，略高于行业平均水平，低于英伟达（约24倍）和博通（约32倍）。

在AI股通常被赋予过高估值的当下，Marvell的市盈率和市销率相对理性，这说明投资者买入该股不需要支付过高的估值溢价。

MRVL增长潜力可期

相比其他半导体芯片公司，Marvell更加纯粹，且未来将加速将重心转移至ASIC业务，业务上的单一性可能给该公司带来更快的增长速度。另外，该公司对Celestial AI的收购，将大幅提升Marvell在AI芯片市场的竞争力。

这主要是因为，Celestial AI核心的光互联技术可以使用光而非铜线来传输数据，有望解决数据中心目前最大的瓶颈。这一收购将把Marvell带入新的技术领域，Marvell将成为少数几家能同时提供传统的芯片技术和光互联技术的公司，拓宽潜在市场。

Marvell预计这项收购将在2028财年下半年开始贡献收入，2028财年Q4营收将达到1.25亿美元，2029财年Q4营收有望翻倍至2.5亿美元。

根据TradingKey股票评分系统，有44位分析师给出114美元的平均目标价，目前股价（截至12月10日收盘）为92.47美元，意味着还有超过20%的上涨空间。其中，摩根士丹利给出112美元，德意志银行给出125美元，摩根大通甚至给出130美元。

目前，该公司预测2026财年每股收益为2.84美元，分析师普遍预测2027财年净利润有望增长25%，根据目前34倍的市盈率计算，2026年股价有望达到120美元。

MRVL作为一只高风险的成长股，更适合有一定风险承受能力、能忍受长回报周期的投资者。该股票在GAAP会计准则下处于亏损状态，且净债务约17亿美元（截至11月1日），目前对Celestial AI最高可达32.5亿美元的收购还无法产生回报。此外，该公司的客户集中度高，营收主要以来几个主要的大型云客户，一旦其合作终止，营收可能大幅下降。

如果你看好半导体行业发展，希望找到专注于AI硬件增长的投资标的，那么MRVL也同样适合你。如果你相当了解半导体技术，并坚信光互联技术的前景，MRVL也是一个不错的投资选择。

目前该股的估值已经相对理性，投资者现在买入不需要支付很高的估值溢价。如果你希望看到明确的上涨信号再买入，可以关注Marvell的合作信息、财报的公布和技术进展。如果该公司宣布获得重要客户、签订巨额订单，或是财报显示出盈利能力的提升，产品成功整合了Celestial AI带来的技术等信息，则可以考虑买入。

相对其他芯片巨头，Marvell无疑是一只更加“小而美”的股票。这家公司更加专注于ASIC领域和更前沿的技术（如光互联等），更加聚焦，成长性也更高，有望达到爆发性的增长。但缺点同样明显，客户集中度较高，且业务多样性低，可能缺乏风险抵抗能力，因此股价会有更大的波动性。