美國CPI前瞻：繼續看多美股
TradingKey - 2025 年 8 月 12 日，美國將公佈 7 月的 CPI 數據。據市場廣泛預測，整體 CPI 年漲幅預估達 2.8%，核心 CPI 年比漲幅預估為 3%，相較於 6 月，二者均上升 0.1 個百分點。對於市場的這些普遍預測，我們予以認可。從具體分類角度分析：受供應鏈成本上升影響，預計 7 月食品價格將上漲；美國汽油零售價格下跌疊加國際油價持續低位，或將導致 7 月能源商品價格下行；二手車價格上漲或將為運輸商品的 CPI 提供支撐；Zillow 租金指數數據表明，美國當前面臨住房通膨壓力。綜合而言，美國 7 月通膨走高的可能性較大。
展望未來，美國勞動市場的疲軟態勢或將導致經濟成長放緩。雖然近期通膨出現再度回升的苗頭，但經濟成長放緩會從需求端抑制通膨持續上升。基於此，我們推測通膨水準將在未來數月逐步走低。在經濟低成長與通膨回落的雙重背景下，聯準會預計在 9 月重啟降息進程。對股市而言，寬鬆的貨幣政策疊加《大而美法案》的減稅措施，可望力壓經濟疲軟的負面影響，因此我們對未來 12 個月內的美股走勢持看多觀點。
來源：Mitrade
正文
2025 年 8 月 12 日，美國將公佈 7 月的 CPI 數據。根據市場廣泛預測，整體 CPI 的年漲幅預計達 2.8%，核心 CPI 的年漲幅預計為 3%，相較於 6 月，二者均上升了 0.1 個百分點（圖1）。對於市場的這些普遍預測，我們予以認可。
圖1：市場普遍預期
來源：路孚特，TradingKey
CPI的分項分析如下：
綜合以上各分項情況判斷，美國 7 月通膨走高的可能性較大。若實際情況符合此預期，那麼美國 CPI 在 4 月觸底後，已達到連續三個月的上漲（圖 2）。
圖2：美國CPI（%，年比）
來源：路孚特，TradingKey
展望未來，美國勞動市場呈現的疲軟態勢（圖 3）或將為經濟前景增添變數。從市場普遍預測數據來看，今年第三季與第四季美國實際 GDP 的年增率預計分別為 1.3% 和 1%，這一數據意味著下半年經濟面臨的下行壓力將明顯加劇。雖然近期通膨出現了再度回升的苗頭，但經濟成長的放緩會從需求端抑制通膨持續上升。基於此，我們推測通膨水準將在未來幾個月逐步走低。
圖3：美國非農業就業（000）
來源：路孚特，TradingKey
在經濟低成長與通膨回落的雙重背景下，聯準會預計在 9 月重啟降息進程（圖 4）。而在財政政策方面，短中期內，《大而美法案》—— 尤其是其中的減稅相關條款 —— 將對美國股市構成利好支撐。綜合以上因素，降息與減稅政策形成的合力，有望力壓經濟疲軟帶來的負面影響，所以我們對未來 12 個月內的美股走勢持看多觀點。
圖4：聯準會政策利率（%）
來源：路孚特，TradingKey
