禮來 (Eli Lilly) 2026 年展望如何？目前是買入 LLY 股票的好時機嗎？
AI 播客
禮來公司憑藉其 GLP-1 系列產品，成功從製藥巨頭轉型為市場領導者，Zepbound 和 Mounjaro 預計將帶來數十億美元銷售額，並推動公司市值突破一兆美元。公司 2026 年重點在於鞏固體重管理領域的領導地位，並透過多元化產品組合拓展其他治療領域。口服 GLP-1 減重藥 Orforglipron 的 FDA 審批進度備受關注，若獲批將提供注射劑的便利替代方案，並擴大患者使用範圍。三種激動劑候選藥物 Retatrutide 若後期試驗數據持續亮眼，預計 2026 年底上市，進一步增強禮來在體重管理市場的競爭力。此外，禮來在阿茲海默症、腫瘤學、免疫學及基因藥物領域的佈局，將有助於實現營收多元化，並為長期增長奠定基礎。儘管股價估值偏高，其強勁的財務表現、穩健的研發管線及多元化的增長動力，仍為長期投資者提供了具吸引力的價值。主要風險包括競爭加劇、供應鏈短缺及支付方審批收緊。
TradingKey - 禮來的轉型 (LLY) 從製藥界的知名品牌轉型為市場領導者，歸功於其 GLP-1 系列產品。Zepbound 和 Mounjaro 分別治療肥胖症和糖尿病，預計將帶動數十億美元的銷售額，並顯著改變公司的成長概況。這種優異表現近期使禮來股價獲得溢價，甚至帶動其市值突破 1 兆美元。
該公司 2026 年的主要目標與重心將是維持其在體重管理領域的領先地位，同時進一步擴展至其他治療領域，使營收成長不依賴於單一產品。預計禮來股票將成為 GLP-1 療法普及程度的指標。禮來正在阿茲海默症、腫瘤學、免疫學及新興的基因藥物領域進行重大投資，這些因素很可能被納入股價預測的考量中。
投資者正等待減肥藥 Orforglipron 獲批。
美國 FDA 將在 4 月 10 日前對 orforglipron（禮來公司的口服 GLP-1 減重與糖尿病藥物）做出決定，鑑於目前尚無安全或有效性的疑慮，這似乎屬於程序性流程。這款藥錠是一項重要的選擇，因為它為注射劑提供了便利的口服替代方案，進而擴大患者的使用範圍與服藥遵從性。這具有重要意義，因為相較於注射劑，口服藥錠提供了更便利的選擇，為因缺乏知識或經驗而使用受限的患者擴大了取得管道與順應性。此外，orforglipron 在後期試驗中的表現優於其他 GLP-1 藥物，在約 72 週時的平均減重比例（顯著達到約 12%）優於其他類型的 GLP-1，且超越了目前市面上平均減重比例低於 10% 的所有口服或傳統方法。
儘管諾和諾德（Novo Nordisk）率先進入市場 (NVO) 卻能憑藉其注射劑確立領導地位，且並非單靠「先發優勢」。話雖如此，如果禮來公司（Lilly）能取得安全且有效的試驗結果，並在大規模生產下維持實惠價格，那麼禮來將無需擔心 orforglipron 首次亮相的表現，就能在各類 GLP-1（口服與注射）產品的市場佔有率中保持優勢。
投資者需要密切關注 retatrutide，這款三重激動劑候選藥物在二期臨床試驗的高劑量組中，達到了令人驚嘆的 28.7% 平均減重效果。若後期試驗結果能持續維持，且監管審查進展順利，retatrutide 可望於 2026 年底上市，使禮來公司能為需要更強效療法的體重較高患者提供服務。隨著 orforglipron 的潛在上市與 retatrutide 的獲批，禮來公司將擁有涵蓋注射劑與藥錠的差異化產品組合，以應對不同的患者群體。
禮來如何與諾和諾德展開競爭
諾和諾德 (Novo Nordisk) 是唯一在規模上能與禮來 (Eli Lilly) 相提並論的競爭對手。諾和諾德的 Wegovy 是一款廣受認可且需求強勁的抗肥胖藥物，該公司目前也正在申請其他核准，包括高劑量的 semaglutide 以及即將在美國上市的口服版 Wegovy。此外，諾和諾德還擁有如澱粉樣蛋白激動劑 (amylin agonists) 和長效 GLP-1/GIP 療法 (CagriSema) 等近期候選藥物，後者在臨床試驗中顯示平均減重效果達 15.6%。
然而，禮來 (Eli Lilly) 的 Zepbound 在頭對頭 (head-to-head) 試驗中表現優於 Wegovy。儘管 Zepbound 在美國獲批較晚，但在 2025 年前九個月的總營收仍達到 93 億美元，與 Wegovy 的營收持平或更高。禮來也正在開發 orforglipron 和 retatrutide 以滿足兩種給藥途徑，並將其研發重點從 GLP-1/GIP 擴展到其他激素系統。根據數據和廣泛的產品基礎，禮來的股票似乎擁有比諾和諾德更強大且療效更好的產品組合；然而，諾和諾德的高效執行力也不容忽視。
禮來於肥胖症領域之外的探索
長期增長不僅與肥胖症有關；Kisunla 的定位使禮來公司能為那些即便微小進展也能產生重大影響（對患者與支付方而言）的阿茲海默症患者提供服務。Verzenio 在乳癌（腫瘤學）領域的銷售持續領先，展現了禮來在腫瘤領域的實力。禮來正在證明 Taltz 和 Omvoh 能夠在慢性發炎疾病領域展開競爭，並於 2026 財年建立持久的業務體系（免疫學）。以上所有案例皆為營收多元化的體現，也是應對任何單一市場增速放緩的對沖手段。
禮來也正投資於基因藥物領域。為了利用基因藥物，禮來與 Seamless Therapeutics 簽署了一項價值 11.2 億美元的合作協議，開發基於可編程重組酶的聽力損失療法。此前，禮來已收購 Verve Therapeutics 以開發基於基因編輯的心血管疾病療法。該板塊目前處於早期開發階段；因此，投資者不應期待短期內會有重磅級（顯著）營收，但預計禮來的臨床優勢和現金資源將有助於在本年代後期，透過非 GLP-1 產品為禮來建立下一個增長週期。
禮來財務表現強勁
最近的業績展現了目前投資組合的成效。第三季營收年增 54% 至 176 億美元，調整後淨利為 63 億美元（去年同期為 11 億美元）；Eli Lilly 截至 2025 年 9 月的現金餘額約為 98 億美元，這使其能夠投資於產能和供應鏈韌性，並建立研發管線合作夥伴關係。預估股息殖利率約為 0.6%，但自 2020 年以來配息已翻倍，顯示其在成長過程中專注於向投資者回饋現金。
估值是目前股價的關鍵。就過去盈餘而言，該股交易本益比超過 50 倍，預估本益比約為 32 倍，而醫療保健行業平均值約為 18 倍。PEG 比率為 1，因此如果公司能夠成功執行，透過成長型權益帶動的預期營收成長將支持溢價。市場基本上已經反映了 GLP-1 系列產品持續兩位數（20-30%）的營收與獲利成長；額外的營收與獲利將來自與 GLP-1 相關更廣泛的服務，以及到 2026 年開發的研發管線支持。
禮來 2026 年前景展望
orforglipron 的 FDA 最終核准目標日期為 4 月 10 日，這意味著若獲得核准，orforglipron 將在下半年開始貢獻營收。如果 retatrutide 繼續產生良好的數據並符合預期的核准時程，它也可能在年底前上市，並有助於鞏固禮來在該市場的領導地位。由於目前股價高企以及管理層對長期成長潛力的信心，可能會進行股票分割。雖然股票分割不會影響禮來的任何底層財務基本面，但可能增加散戶投資者的參與度並改善流動性。
我們認為禮來股票面臨的主要風險包括來自其他公司的競爭加劇、因需求可能超過供應而導致的供應短缺，以及支付方實施更嚴格的給付標準或預先授權程序。這些風險中的每一項都可能造成季度層面的波動，但從長期來看，並不會改變市場對有效且耐受性良好的處方減重產品的整體需求。
禮來股票現在值得買入嗎？
Eli Lilly 仍處於高速成長階段，2026 年的里程碑將有助於 Eli Lilly 在體重管理領域繼續保持領先地位。此外，Eli Lilly 在阿茲海默症、腫瘤學和免疫學領域也能提供重大貢獻，並已開始進入基因藥物領域，目前這有望創造更多價值。
就估值而言，雖然有許多因素支持 Eli Lilly 相對於 Novo Nordisk 的估值非常高；然而，該公司的成長概況、獲利能力以及研發管線的深度，為其溢價提供了合理的理由。
對於已持有 Eli Lilly 股票的投資者，目前的局勢仍值得長期買入。對於正在考慮是否購買 Eli Lilly 的投資者，若其投資規模配置能理解 Eli Lilly 相關的估值風險，以及由新聞頭條引發的股價波動所帶來的機會，則仍有機會以具吸引力的估值取得 Eli Lilly 股票；因此，當您看到因新聞頭條驅動的股價下跌（例如監管審批延遲或近期產能公告）而出現機會時，請考慮尋找更好的進場點。對於願意接受短期波動的長期投資者而言，該公司的規模、研發管線的穩健性以及財務靈活性，讓投資者在 Eli Lilly 擁有一項優質的長期核心醫療保健股持倉。
2026 年將是重要的一年，屆時可能會推出口服 GLP-1 產品，並可能在 2026 年底批准 retatrutide。目前，Eli Lilly 在業績和研發管線方面仍領先於競爭對手 Novo Nordisk。該股並不便宜；然而，在公司成長預測的支持下，該公司有路徑可以實現成長溢價。
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