黃金價格剛剛創下歷史新高5,600美元，是什麼因素推動了這波漲勢？

TradingKey - 黃金價格再度「飆漲」，突破 5600 美元關口，創下歷史新高。

繼 2025 年大漲 64% 之後，今年以來已錄得超過 27% 的漲幅，如此迅猛的漲勢，到底是資產定價邏輯的重塑，還是情緒驅動下的結構性泡沫？

從宏觀政策變化到地緣局勢升溫，從機構資金流入到技術面推力，金價飆升的背後，是一場多因素共振的結果。接下來本文將從五個核心維度，對這輪黃金行情進行系統剖析。

一、短期拉升的直接驅動因素

金價本輪快速拉升可追溯至今年 1 月中旬，當時現貨黃金仍在 4600 美元附近震盪，僅用九個交易日，就強勢突破 5600 美元關口，頻頻刷新歷史高點。

推動這波行情的關鍵節點出現在 1 月 28 日至 29 日。此時全球金融市場避險情緒陡然升溫，美元顯著走弱，美國公債殖利率走低，資金開始從主權債券和貨幣市場工具中撤出，集中湧入黃金資產，形成明顯的「避險轉移」。

伴隨著金價突破 5000 美元這一技術關口，市場看空情緒大幅緩解，技術面壓力解除，投資者情緒由謹慎轉為追漲。

與此同時，黃金突破重要點位之後，多家大型機構上調黃金後市目標價，甚至喊出了 6000 美元的目標價，進一步增強了市場對黃金後續上漲的信心。這種利多訊息的釋放迅速引發量化模型資金和短線資金「跟風進場」，加劇了短期漲勢，也強化了黃金整體的上行結構。

二、寬鬆政策下的宏觀環境深度利多黃金

自 2025 年以來，聯準會的政策方向發生了重大轉變。升息週期已經結束，取而代之的是連續降息，並暫停了量化緊縮（QT），整體貨幣環境趨向寬鬆，加之市場流動性充裕，推動實質利率持續走低。這一變化使得持有黃金這類「無收益資產」的機會成本大大下降，也為金價上漲提供了基本面的有力支撐。

進入 2026 年初，市場對聯準會未來進一步降息的預期升溫，尤其是在所謂「利率檢查」行動之後，投資者普遍認為接下來有望迎來更多流動性釋放。

在這種背景下，美元在 1 月下旬出現明顯貶值。而美元走弱疊加實質利率回落，一直以來都是黃金上漲的重要催化劑，兩者合力形成了金價快速上行的良好條件。

與此同時，美國政府的財政赤字仍處於高位，聯邦債務壓力持續攀升，加之近期圍繞貿易和關稅政策的不確定性，也引發了對美國長期公債供給過剩的擔憂。市場對長期美債的需求出現分化之際，部分長期資金開始轉向黃金等更具避險和對沖能力的資產，以規避未來可能出現的利率及通膨波動。

這些宏觀背景，共同構成了推動本輪金價走強的重要政策基礎。

三、地緣風險疊加對黃金「保險價值」的強化

在當前全球多重地緣風險持續發酵的背景下，黃金不僅作為傳統避險資產受到追捧，更凸顯出其在極端情境下的「終極保險」價值。

中東局勢依舊緊張，烏克蘭衝突遲遲未解，這些地區性衝突不斷升級，令全球市場的不確定性顯著上升。

與此同時，主要經濟體間的政策博弈持續加劇，貿易摩擦反覆、關稅政策搖擺不定，加上部分國家對央行獨立性的干預引發市場擔憂，法幣體系的穩定性受到質疑。

在這種背景下，黃金的「非主權資產」屬性愈發受到青睞。由於其不依附於任何國家或央行的信用背書，相比傳統貨幣資產更具獨立性，成為全球資金尋求安全和分散配置時的重要選擇。

四、資金與結構性需求

自 2025 年以來，黃金的長期資金結構明顯增強，成為支撐價格的重要基礎。其中，全球央行持續淨買入黃金，尤其以中國、印度等國家尤為積極，背後動因主要是為了減少對美元資產的依賴、提升外匯儲備的穩定性。

這類官方買盤不僅規模穩定、節奏持續，而且對價格不敏感，構成了黃金市場堅實的「底部需求」，在價格回檔時提供了重要支撐。

與此同時，零售投資者和資金量龐大的機構投資者也在不斷加碼黃金配置。無論是透過實物持倉、金幣金條，還是透過黃金 ETF 等金融產品，黃金正由過去的短期避險工具，逐步轉化為資產組合中的長期配置品。

一些機構更是開始將黃金從「戰術性抵禦波動」的角色，上升為「戰略性對沖通膨、貨幣貶值與地緣不確定性」的核心資產之一。

此外，貴金屬類股近年來受資金關注度持續提高。2025 年白銀價格的大幅上漲帶動了金銀比顯著收縮，引發投資者對整個貴金屬市場的輪動式追捧。這種資金流動的結構性變化，不僅吸引了投資組合的再平衡操作，也引發了大量量化與趨勢驅動型資金跟進，進一步強化了黃金的上漲動能，推動價格延續多頭行情。

五、存在投機與泡沫成分

值得注意的是，此次行情再度升溫，也伴隨著大量短期資金和散戶湧入，從交易行為來看，具有明顯的趨勢跟隨特性。

分析人士普遍指出，這波上漲在情緒邏輯上，或許更多受到「錯失恐懼症」（FOMO）的驅動，即投資者擔心錯過上漲機會，從而追漲進場，進一步推升金價。但這類情緒推動型行情在短期內容易導致交易結構脆弱，也使得市場對未來回檔的可能性保持警惕。

一些交易員開始擔心，這種黃金價格極速上漲可能已偏離基本面，帶有「市場錯位」或「短期過熱」跡象。隨著金價不斷創出新高、主流機構頻繁上調目標區間，部分投機資金和動量模型開始陸續進場，槓桿交易的增多也加劇了市場波動。這種價格推動下的「自我強化」模式，在黃金歷史上的幾輪快漲行情中都曾出現過。