Esteban Ma

TradingKey - 8月13日美股盤後，全球最大的對衝基金橋水（Beidgewater Associates）向美國SEC提交了監管文件13F報告，該基金在2025年二季度的美股持倉發生了巨大變動：加倍增持輝達和微軟等美國AI科技巨頭、清倉阿里巴巴和京東等華爾街此前看好“資產重估”的中概股。

TradingKey - 隨著聯準會降息前景增強和日本央行按兵不動的“潛在通膨”理由受到質疑，美元兌日元匯率8月以來持續走低。分析認為，日本央行可能放棄模糊的潛在通膨指標前景將為更鷹派的立場奠定基礎，10月升息和強勢日圓在望。

TradingKey - 週四（8月14日），受惠於聯準會有望大幅降息和加密貨幣ETF需求持續增長，比特幣和以太幣上漲超3%，比特幣價格突破12.4萬美元並創曆史新高，以太幣價格距離曆史峰值僅差3%。以太幣現貨ETF交易量在週二歷史上首次超越12只比特幣ETF的交易量。彭博數據顯示，8月迄今，現貨ETH ETF錄得17億美元的淨流入，而BTC ETF出現了4.36億美元的淨流出。

TradingKey - 8月13日週三，溫和CPI通膨和美國財政貝森特表態支持9月50基點的更大幅度降息可能，小盤股羅素2000指數繼續跑贏七巨頭，納斯達克和標普500指數創新高。比特幣刷新紀錄破12.44萬美元，以太幣新高在即，加密交易所Bullish IPO首日股價翻倍。騰訊財報超預期，提振中概股走強，阿里巴巴和百度漲約4%。橋水基金Q2翻倍增持輝達和微軟，新建ARM，卻清倉阿里巴巴。

TradingKey - 據美國財政部8月12日週二的最新報告，美國國債規模進一步攀升並突破37萬億美元，為曆史上首次達到這一里程碑。Peter G. Peterson Foundation的CEO Michael Peterson指出，美國政府現在每五個月就增加一萬億美元的國債，這是過去25年平均速度的兩倍多。

TradingKey - 雖然川普政府官員樂觀解讀通膨跡象相對溫和的7月CPI報告，資本市場風險資產也以創紀錄的表現予以回應，但經濟學家擔心，聯準會抗擊商品通膨戰未完全結束，服務業通膨的反彈將更加棘手。這份報告顯示服務業通膨熱度更高，商品的通膨熱度更低，目前尚不清楚其中哪一個對聯準會來說是好消息。事實上，聯準會可能更擔心的是，服務業通膨更持久。

TradingKey - 在美國勞工統計局公佈了整體通膨不及預期的7月CPI報告後，美國總統川普直呼“關稅不導致通膨”已是鐵證，美國財長貝森特、新提名聯準會理事的米蘭和下一任聯準會主席候選人均力挺這一觀點，9月更大幅度的降息可能性增加。7月CPI報告中出現了另一個敘事轉變，即關稅影響再次幾乎察覺不到，但服務價格的強勁上升可能意味著，上個月的PCE指數的漲幅再次超過目標水平。

TradingKey - “穩定幣第一股”Circle（CRCL）在上市兩個月後公佈了其首份財報，收入激增和USDC流通量幾乎翻倍的“強勁面”驅動Circle股價盤初衝高16%，但利潤承壓和競爭加劇的“陰影”隨後佔據投資人心裡，IPO兩月就增發的舉措更是令盤後股價加速下跌。

TradingKey - 8月12日週二，中美貿易局勢樂觀前景提振市場風險情緒，美國7月CPI相對溫和鞏固9月降息預測，川普直言關稅未影響消費者，貝森特暗示9月降息50個基點，納斯達克指數和標普500指數創新高，Meta股價創紀錄，谷歌逼近曆史峰值。貝萊德、高盛、摩根士丹利也創下曆史新高。市場關心的兩家年內最火IPO公司財報“有瑕疵”，增長勢頭強勁但淨虧損超預期的Circle股價從盤初的16%漲幅回落至僅剩1%，盤後繼續跌5%；虧損擴大的CoreWeave盤後暴跌10%。

TradingKey - 在股神巴菲特旗下波克夏公司（Berkshire Hathaway）的股價創下曆史新高後又呈現下跌態勢之際，波克夏董事會成員、長期投資人Chris Davis旗下投資公司Davis Selected Advisers賣出了30%的股票。在巴菲特即將離任和二季度財報利潤暴跌的背景下，這家傳奇控股公司前景多了一層不確定性。

TradingKey - 在美國總統川普公開指責英特爾CEO陳立武“高度矛盾”並要求立即辭職的不到一週內，兩人的會面似乎改變了局面。這家昔日半導體龍頭的掌門人利用“企業外交”為英特爾的扭虧為盈的努力帶來新希望。川普在與陳立武於白宮會面後發帖稱，這次會面“非常有趣”，陳先生的成功和崛起是一個了不起的故事。川普這一表態與上週四對英特爾CEO“驅逐令”形成鮮明對比。

TradingKey - 今年伊始，華爾街盛傳今年將會看到人工智慧熱潮“由硬轉軟”，2025年會是AI軟件元年。然而最近一個財報季顯示，只有像Palantir極少數AI應用股增長堅挺，熱門股C3.ai和BigBear.ai卻迎來“至暗時刻”，績後股價暴跌約三成。

TradingKey - 8月12日週二，穩定幣“第一股”Circle（CRCL）和“輝達親兒子”、雲計算提供商CoreWeave（CRWV）將分別發佈上市以來第一份財報和第二份財報。這兩隻2025年熱門IPO股上市後都輕鬆實現翻倍行情，但商業模式和盈利擔憂依然存在，最新業績將檢驗估值的可持續性。

TradingKey - 8月11日週一，CPI報告前夕市場擔憂滯脹風險，美銀調查超9成受訪者認為美股被高估，疊加華盛頓特區局勢問題，三大指數齊跌，納指跌離歷史最高並終結三連漲。川普為美俄會晤預期潑冷水，油價反彈1%；川普澄清黃金關稅“烏龍”，金價日內暴跌60美元。全面上調25財年Q4業績指引的美光科技漲4%，英特爾CEO會面川普的消息驅動Intel股價漲3.51%，CEO健康問題和銷售指引差重挫C3.ai暴跌26%。寧德時代旗下項目停產消息提振鋰礦股，美國雅保漲7%，Sigma鋰業漲23%，美國鋰業漲9%。

TradingKey - 8月12日週二，美國勞工統計局將公佈7月消費者物價指數（CPI）。分析師預計，該通膨報告將繼續顯現川普關稅對物價的傳導效應，但家庭收入增長放緩可能會限製企業漲價幅度。華爾街預告美股“危險八月”，但聯準會趨於鴿派前景可能減輕回調壓力。

TradingKey - 除了威脅貿易伙伴“投資換關稅”的貿易策略外，美國政府又發明了一個奇招：攫取美國企業出口收入以放寬出口管製。這種“明搶”模式前所未有，但又契合美國總統川普的施政風格。

TradingKey - 8月10日，全球第二大加密貨幣以太幣（ETH）價格突破4300美元，2025年首次站上4000美元，也創下2021年末以來最高。以太幣單週上漲24%這一漲勢離不開以太幣財庫公司加碼囤幣和SEC對流動質押的新解釋等因素。

TradingKey - 8月8日上週五，川普提名米蘭當聯準會理事的消息提振聯準會降息前景，摩根大通預計年內降息100基點，疊加美俄會晤前景，市場繼續“冒險”，納斯達克指數創新高。蘋果單週漲超13%並創2020年以來最佳單週表現，“兩房”上市前景推動股價大漲20%，輝達持續刷新曆史新高，AI應用“第一股”Palantir週漲21%，美銀挺暴跌的禮來估值錯配。以太幣週末突破4300美元並創2021年末以來新高，國際金價因美瑞黃金關稅而巨震。

TradingKey - 繼週二進行的3年期和週三10年期美債拍賣後，30年期美債發行同樣遇冷，本週三場關鍵債券拍賣均顯示疲軟需求，令人不禁聯想起5月遭遇的長債風暴。隨著聯準會在9月降息“板上釘釘”，且美國總統川普新提名擁護川普經濟議程的米蘭擔任聯準會理事，聯準會決策陣營可能趨於鴿派，這對債券價格是一個重要利好。

TradingKey - 為填補聯準會理事庫格勒留下來的職位空缺，川普最終確定經濟顧問委員會主席斯蒂芬.米蘭（Stephen Miran）擔任新的聯準會理事，川普這一安排可能會推動“聯準會MAGA化”——因為米蘭正是《海湖莊園協議》設計師，也是改革聯準會的倡導者和加密友好者。