Esteban Ma

TradingKey - 在川普政府計劃入股10%英特爾股份和軟銀20億美元投資的加持下，英特爾股價8月以來上漲約三成，使其估值飆升至2002年以來最高。但華爾街分析師認為，政府背書確實有助於提振短期股價，但英特爾長期前景真正的問題不是缺資方、而是缺客戶。英特爾原本應該免費獲得這些晶片法案的資金，現在要放棄10%的股份的方案反而似乎更加糟糕。如果政府目標是幫助英特爾在美國建立大量產能，那麼109億美元確實是不夠的。

TradingKey - 美國零售商沃爾瑪（WMT）將於8月21日盤前公佈2026財年二季度財報，被視為美國經濟和消費狀況“晴雨表”的沃爾瑪業績將展示美國關稅如何影響消費者行為和企業利潤，上季實現里程碑的電商業務能否保持強勁勢頭也成為焦點。

TradingKey - 8月19日週二，傑克遜霍爾全球央行會議前，川普鋼鋁關稅擴大範圍，市場冒險情緒回落，七巨頭領銜的科技股回落，輝達跌創4月下旬以來單日最差，CoreWeave股價已較曆史高點腰斬，被空頭狙擊的Palantir暴跌9%。獲軟銀投資的英特爾大漲7%，家裝巨頭家得寶二季度財報重申全年業績指引，力挺道指盤中創新高。比特幣跌3%，主流山寨幣跌約5%。

TradingKey - AI交易熱度不減，AI分析軟件公司Palantir年內股價飆升130%。雖然二季度財報彰顯高增長，但令人驚訝的高估值始終是空頭陣營的攻擊目標。知名空頭、Citron Research創始人Andrew Left認為，Palantir股價再跌8成也依然“昂貴”。Palantir Technologies現已成為標普500指數成分股中估值最高的公司，其必須連續5年保持50%的年增長率才能使其估值倍數接近微軟的水平。

TradingKey - 在禮來和仿製藥競爭的衝擊下，減肥藥巨頭諾和諾德（NVO）股價年內幾近腰斬。發佈不及預期的二季度財報後，諾和諾德股價似乎已從底部爬坡，糖尿病治療藥Ozempic降價50%和減肥藥Wegovy開拓新用途正在推動這一勢頭。

TradingKey - 美國家具巨頭家得寶（Home Depot）將於8月19日盤前公佈2025年二季度財報，分析師預計家得寶在應對關稅和利率挑戰具備優勢，該公司將在二季度繼續實現溫和增長。家居裝修需求趨勢會隨著時間推移而改善，因為消費者在利率高企的情況下不再推遲項目，最終習慣利率環境、而非等待利率下降。

TradingKey - 據8月18日的公告，美國證交會（SEC）決定推遲多個加密貨幣ETF審批，包括Truth Social的比特幣和以太幣ETF、21Shares和Bitwise的Solana ETF、21 Shares的XRP ETF和CoinShares的萊特幣ETF等。隨著SEC將更多加密貨幣ETF審批延遲至10月左右，下一波山寨幣行情有望在秋季末再次出現。

TradingKey - 川普政府以國家持股的方式推動昔日半導體巨頭英特爾Intel股價上週大漲23%，但在知情人士透露美國政府要將晶片法案的補貼轉換為英特爾10%股權後，英特爾投資人卻不買賬。利用晶片法案資金入股英特爾的做法實則無濟於事，因為英特爾現已被安排獲得109億美元的補貼，這與收購10%股權所需約105億美元的資金規模相差無幾。

TradingKey - 8月18日週一，巴克萊、美銀和野村等機構為傑克遜霍爾央行年會上聯準會主席鮑爾可能出現的謹慎或鷹派立場撐腰，與市場樂觀的降息鴿派立場唱反調，美股交投謹慎。美烏會談進展順利但美對印購買俄油不滿，油價依然漲超1%。川普政府計劃以“補貼換股權”入股英特爾10%，沒有增量資金的入股計劃拖累英特爾盤中跌5%，但軟銀投資英特爾的消息提振盤中漲5%。谷歌增投比特幣概念股及數據中心商TeraWulf，後者最高漲19%。諾和諾德降價又迎減肥藥新用途批準，股價漲約4%。清潔能源板塊延續強勢，光伏股Sunrun再漲11%，兩日漲47%。

TradingKey - 在2025年二季度輝達的13F持倉報告中，AI雲基礎公司CoreWeave（CRWV）是這家全球AI晶片巨頭當季的唯一增持股，持倉比例超9成。從財報上看，CoreWeave業績的增長勢頭十分強勁。CoreWeave的CEO表示，他們正在快速擴張以滿足前所未有的AI需求。

TradingKey - 在接收到多份科技巨頭優異二季度財報後，本週市場將迎來受川普關稅最直接影響的美國零售商財報。在零售銷售保持韌性的宏觀背景下，投資人希望從沃爾瑪和塔吉特等公司的業績中找尋關稅傳導效應的“蛛絲馬跡”。本週多家大型零售商的財報將會是“最直接”的參照，這包括本週二（8月19日）公佈財報的家得寶，塔吉特、勞氏和雅詩蘭黛在週三公佈財報、沃爾瑪週四公佈財報等。

TradingKey - 隨著美國通膨和勞動力市場現狀重新平衡，美債交易員和華爾街大行基本鎖定9月FOMC會議啟動年內首次降息，但大幅降息的鴿派和可能存在的意外鷹派訊號仍構成兩種極端風險。投資人本週將重點關註聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾全球央行年會的講話。美國銀行認為，如果鮑爾在傑克遜霍爾會議上發表鴿派言論，股市存在因“買預期、賣現實”的心理而下滑的可能。

TradingKey - 8月15日上週五，美國零售銷售繼續強勁，疊加8月密歇根大學消費者通膨預期惡化，聯準會降息前景稍受打擊，美股漲跌互現。高達300%的晶片關稅威脅拖累半導體指數跌超2%，英特爾卻因國家入股消息兩日漲10%；稅收抵免指引顯寬鬆，光伏股Sunrun大漲33%；被波克夏“抄底”的聯合健康大漲12%，力挺道瓊斯指數收漲。

TradingKey - 隨著美國邁入新的降息週期，為控制新冠疫情期間暴增的聯準會資產負債表規模而啟動的量化緊縮（QT）也將接近尾聲。在這過程中，聯準會隔夜逆回購（ON RPP）規模被認為是判斷何時結束縮表的關鍵指標。華爾街經濟學家警告，聯準會必須在逆回購機制完全耗盡前停止資產負債表的縮減，以避免發生類似2019年「回購危機」等事件中的流動性急劇緊縮、市場利率飆升、金融市場動蕩的局面。

TradingKey - 在美國上調債務上限後，隨著美國財政部“放開手腳”發行國庫券以重建現金儲備，過剩流動性的代表聯準會隔夜逆回購協議（RRP）使用量趨於被抽乾，現已跌至2021年4月以來的最低。超額流動性的潛在枯竭可能為歷史上三季度的“危機模式”增添證據。巴克萊銀行在8月14日的報告中則表示，市場可能會在9月面臨急劇的準備金消耗，月中出現巨大的流動性衝擊，但由於市場已經表現出韌性且聯準會部署了應對工具，系統性的融資危機大概率能夠得以避免。

TradingKey - 據日本內閣府8月15日公佈的數據，剔除通膨影響後的日本2025年二季度實際GDP增速環比增長0.3%，連續五個季度實現環比增長；同比增長1.0%，大超預期的0.4%，反映日本經濟正處於復甦道路上。

TradingKey - 在最新的13F文件中，“股神”巴菲特（Warren Buffett）領導的波克夏公司終於披露了其在一季度刻意隱藏的“神秘持倉”，分別是紐柯鋼鐵（Nucor）、萊納建築（Lennar）和霍頓房屋（D.R. Horton），這可能映射巴菲特對美國房地產復甦的積極押註。細心的觀察者注意到一個細節，即鑒於巴菲特以往的投資風格，其本人可能並沒有直接參與這三只神秘持倉的投資決策。

TradingKey - 高層動亂、醫療成本、網絡攻擊等惡化基本面令美國醫療保險的領頭羊聯合健康（UNH）股價在2025年腰斬，而華爾街股神卻看到了“抄底機會”：在二季度的13F報告中，巴菲特旗下波克夏公司新進聯合健康股份，David Tepper也買入百萬股。在截至6月30日的三個月裡，波克夏建倉了503.9萬股聯合健康股票，季末價值達到15.7億美元。這是波克夏二季度最大規模的新購買股票，目前佔波克夏持倉的0.61%，為第18大倉位。

TradingKey - 8月14日週四，美國7月PPI意外爆表打擊大幅降息前景，聯準會多名官員重申鷹派立場，50基點降息的討論可能會演變成是否降息之爭，美股震蕩，標普500指數驚險收創新高。巴菲特13F報告揭曉“神秘持倉”為紐柯鋼鐵、地產股DR Horton和Lennar，新進的聯合健康盤後暴漲12%，時隔半年再度減持蘋果，繼續削減美銀。CoreWeave繼續暴跌16%，川普擬國家入股的英特爾漲7%，加密新貴Bullish IPO次日漲10%。

TradingKey - 在美國公佈7月非農和CPI報告後，市場近乎“鎖定”聯準會9月重啟降息，但降息幅度還未有定論。美國財長貝森特呼籲50個基點降息，但分析師警告，在企業基本面穩健的背景下，更大幅度的降息可能暗示經濟前景惡化的擔憂。