金吾財訊

金吾財訊 | A股三大指數悉數低開，滬指低開0.25%，深成指低開0.38%，創業板指低開0.24%。盤面上看，貴金屬、燃氣等板塊概念漲幅居前；電網設備、文化傳媒、通信服務等板塊概念跌幅居前。

金吾財訊 | TCL電子(01070)早盤股價高開14.97%，報12.52港元，盤前成交額1642.62萬港元。消息面上，公司公告公佈，於2026年1月20日（交易時間後），公司與Sony Corporation（索尼）就下列事項訂立不具法律約束力的意向備忘錄。其中包括(i)可能成立一家承接索尼家庭娛樂業務的合資公司，並在全球範圍內開展包括電視機和家庭音響等產品在內的，從產品開發、設計、製造、銷售、物流到客戶服務的一體化業務運營，合資公司將由集團持股51%及索尼持股49%，及(ii)合資公司與索尼，以及合資公司與集團未來在專利、技術及品牌的授權安排。

金吾財訊 | 港股開盤受壓，恒指低開0.34%，國企指數低開0.3%，恒生科技指數低開0.7%。中通快遞(02057)跌1.5%，中芯國際(00981)跌1.41%，泡泡瑪特(09992)跌1.32%，香港交易所(00388)跌1.26%。漲幅方面，恆安國際(01044)漲1.68%，紫金礦業(02899)漲1.15%，恆隆地產(00101)漲0.98%，萬洲國際(00288)漲0.93%。TCL電子(01070)高開14.97%，公司公告公佈，於2026年1月20日（交易時間後），公司與Sony Corporation（索尼）就下列事項訂立不具法律約束力的意向備忘錄。其中包括(i)可能成立一家承接索尼家庭娛樂業務的合資公司，並在全球範圍內開展包括電視機和家庭音響等產品在內的，從產品開發、設計、製造、銷售、物流到客戶服務的一體化業務運營，合資公司將由集團持股51%及索尼持股49%，及(ii)合資公司與索尼，以及合資公司與集團未來在專利、技術及品牌的授權安排。昭衍新藥(06127)高開4.42%，公司發盈喜，預期2025年1月1日至12月31日止年度實現歸屬於公司股東的淨利潤約2.326億元至3.489億元人民幣，同比增加約214%至371%。期內，生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動，爲公司業績做出積極貢獻。該公司實驗室繼續保持良好穩定的運營狀態，但受前期行業競爭劇烈的滯後影響，報告期履約合同的收入和毛利率同比降低，實驗室服務業務利潤貢獻下降。中國龍工(03339)高開1.91%，公司發盈喜，預期截至2025年12月31日止年度錄得淨利潤介乎12.5億至13.3億元人民幣，較2024年同期增加23%至31%。港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀表示，美股週二顯着向下，受地緣政局緊張影響，市場避險情緒升溫，三大指數均錄得顯着跌幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息急升至4.29厘水平，金價持續破頂，油價表現則靠穩。港股預託證券普遍向下，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日反覆下跌，滬綜指高開低走，收市接近平收，滬深兩市成交額則有所增加。港股走勢回落，指數跟隨外圍轉弱，中段跌幅一度擴大，尾市稍爲反彈，整體成交保持活躍。藍籌股個別發展，科技股表現較弱，拖低大市向下。投資者繼續關注外圍局勢發展及內地政策消息，預料短期指數未走出上落格局，維持於26,000至27,000點水平徘徊。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2026-01-21

金吾財訊 | 中信建投發研報指，2023年9月Meta開啓AI眼鏡時代，2025年行業進入產品爆發期，預計谷歌等公司AI眼鏡產品也將在26-27年陸續推出。政策層面，2026年AI眼鏡納入國補，有望帶動消費需求進一步提升。當前AI眼鏡面臨“不可能三角”，在成本、重量、性能、續航多方面有所取捨，目前AI音頻眼鏡和AI拍攝眼鏡已經較爲成熟，帶顯示屏的AI+AR眼鏡尚在發展階段，光學顯示系統是關鍵環節之一，預計光波導方案爲未來主流方向，待技術成熟時，有望替代智能手機，成爲個人綜合終端。鏡片廠商目前主要在銷售渠道、定製鏡片領域卡位，帶動客單價提升，展望未來，或可依託自身在樹脂材料、光學領域的積累，深入產業鏈更多環節，如光波導、電致變色、眼球追蹤等光電元件，分享更多產業鏈價值。

金吾財訊 | 中信建投發研報指，地緣政治摩擦爲國產半導體提供了替代窗口期，華爲、寒武紀、海光等新一代算力芯片/機櫃性能快速提升，生態逐步完善。我們認爲，受AI需求爆發、供給側收縮等多重因素影響，存儲芯片正處於價格上升期，推動全球存儲產業鏈企業迎來業績爆發。存儲產線建設及國產化率提升有望進入加速階段，看好配套半導體設備、封測等國內存儲鏈投資機遇。隨着國產替代邏輯加強、存儲產能擴張，新一輪資本開支週期下國產設備/零部件/材料將深度受益。

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年中國紡服出口整體承壓。2025全年紡織紗線出口按人民幣計價同比上漲1%，累計增速同比下降6pct，12月單月同比下降5.45%。一方面受2024年12月同期環比大幅增長導致的高基數效應影響，另一方面海外需求持續疲弱，尚未顯現明顯復甦跡象。服裝2025全年出口同比下降4.4%，累計降幅進一步擴大，12月單月微降0.11%。整體而言，2025年紡織品及服裝出口表現明顯弱於2024年，主要受美國關稅衝擊所致。相比之下，越南紡織品出口2025全年同比增長7.02%，12月單月同比增長8.45%、 10月底中美吉隆坡經貿磋商取得積極成果，自11月10日起，美國針對中國商品的“芬太尼關稅”從20%降至10%，並將對中國商品的對等關稅暫停狀態延長至2026年11月10日，期間維持10%的稅率。展望2026年，雖然美國對華稅率仍處偏高水平，但較2025年有所緩和；疊加海外去庫存進程接近尾聲及2025年較低出口基數，紡織品及服裝出口有望實現企穩恢復。李寧、361度公司發佈2025Q4流水。李寧25Q4零售流水（不包括李寧YOUNG同比錄得低單位數下降，環比持平。分渠道看，直營/批發/電商渠道分別錄得低單位數下降/中單位數下降/持平，流水情況整體承壓，主要受暖冬天氣及消費疲軟影響。由於年底清庫存力度加大，折扣同比有所加深，部分門店爲消化庫存加大促銷力度，導致毛利率短期承壓。儘管如此，隨着李寧戶外和龍店等新店型開設，產品結構持續升級，科技含量與場景適配度提升，預計將有效帶動2026年流水企穩回升，渠道折扣有望逐步收窄。361度Q4表現穩健，線下成人及童裝業務分別實現約10%增長，電商渠道錄得高雙位數增長。全年超品店擴張超預期：共開設超品店126家（其中兒童店21家），遠超年初100家目標。展望2026年，361度增長看點仍聚焦超品店加速佈局及ONEWAY品牌進一步放量，疊加產品迭代與供應鏈優勢，預計全年流水有望持續增長，抗週期能力較強。12月份天氣異常以及春節時點影響，品牌流水整體波動，預計26年1-2月數據有望企穩回升。聚焦高景氣戶外賽道、紡織製造方面、下游品牌建議關注具備紅利屬性、又兼業績穩健的高股息、低估值標的。

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，國補退坡繼續，但中央已下發2026第一批兩新補貼款：1）12月社零同比+0.9%，增速環比-0.4 pct，自5月以來逐月增速環比下降。2）國補退坡下，10/11/12月家用電器和音像器材類社零同比-14.6%/-19.4%/-18.7%，隔年比分別爲+18.9%/-1.5%/+13.3%；2024年9月開始推廣國補，家電產業執行力強，立竿見影，其他消費細分行業執行明顯落後於家電，同比基數偏高導致下滑幅度較大；10/11/12月傢俱類社零同比+9.6%/-3.8%/-2.2%、日用品類（含電動自行車、可穿戴智能設備）社零同比+7.4%/-0.8%/+3.7%，也開始轉弱，其中2025年12月1日起，僅允許銷售符合新國標的電動自行車，零售需求轉冷。10/11/12月文化辦公用品類（含電腦）社零同比+13.5%/+11.7%/+9.2%、通訊器材類社零同比+23.2%/+20.6%/+20.9%，由於3C數碼產品補貼政策2025年初優化後方體現刺激效果，預計壓力在2026年年初。3）12月底，中央已正式下達2026年第一批“兩新”補貼資金，總額爲 625億元。後續各地方政府會推廣，預計各地政府全面推廣要到1月下旬。消費行業需要重視“十五五”規劃中消費的中長期目標，以及2026年消費相關具體政策落地。消費個股方面，關注市場風格切換（高切低）過程中的高分紅率優質公司，以及各細分賽道中有阿爾法的公司。

金吾財訊 | 據“上海統計”微信公號，根據地區生產總值統一覈算結果，2025年，全市實現地區生產總值56708.71億元，按不變價格計算，同比增長5.4%。分產業看，第一產業增加值99.39億元，增長2.0%；第二產業增加值11650.62億元，增長3.5%；第三產業增加值44958.70億元，增長6.0%。

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，1月20日上午，財政部官網連續發佈5個文件，事關消費貸、民間投資等。下午財政部舉行“發揮積極財政政策作用，推動經濟社會高質量發展”新聞發佈會，並答記者問。此前1月15日央行舉行新聞發佈會，推出八項結構性貨幣政策措施，並強調在實施過程中，將與財政貼息、擔保和風險成本分擔等財政政策協同配合。20日財政部發布5份貼息、擔保等政策文件，精準對接央行重點支持的擴大內需、科技創新、中小微企業等領域。從央行到財政兩場發佈會間隔3個工作日，政策基本無縫鏈接，避免政策空窗期，體現當下貨幣與財政高度協同發力的特徵。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，1X發佈“世界模型”，NEO機器人實現自主學習，歐洲具身智能加速落地。1）近期，OpenAI投資的機器人公司1X Technologies發佈了專爲NEO人形機器人打造的“1X World Model”。這一AI更新允許機器人通過模擬和預測環境變化進行自主學習，被認爲是具身智能從“遙操作”邁向“完全自主”的關鍵一步。2）倫敦時間2026年1月13日，英國機器人Humanoid和領先運動技術公司Schaeffler宣佈戰略技術合作。在接下來的五年裏，合作將把數百臺人形機器人帶入舍弗勒的生產設施。3）硅谷知名天使投資人傑森·卡拉卡尼斯近期預言特斯拉即將推出的Optimus V3人形機器人將超越該公司在汽車領域的成就。國內新品與場景作業多點開花，產量規模與數據要素雙向突破。1）2026年1月10日，新銳人形機器人科技公司矩陣超智正式發佈新一代安全、自主、可泛化的物理智能機器人MATRIX-3。2）2026年1月15日，開普勒人形機器人K2“大黃蜂”在露笑科技工廠成功完成全球首例“人機協作”20米高空焊接作業。3）2026年1月14日，湖北完成全國首單企業間具身智能數據交易，向智元機器人出售數千小時訓練數據。4）CES 2026中國人形機器人企業集體亮相，智元、宇樹、衆擎等企業脫穎而出。投融資市場需求旺盛，機器人供應鏈與產能擴張。1）融資需求增長：2026年1月14日，美國Skild AI獲軟銀、英偉達領投14億美元融資，押注通用機器人“大腦”；2026年1月12日，國內自變量機器人獲字節跳動領投10億元A++輪融資，集齊三大互聯網巨頭投資；租賃平臺“擎天租”亦完成種子輪融資，商業模式加速跑通。2）供應鏈與產能擴張：藍思科技近期已確定成爲北美頭部機器人客戶首批覈心供應商，頭部模組已通過客戶認證。

金吾財訊 | 華泰證券表示，截至2025年12月末，我國資產管理行業整體AUM約175.61萬億元。其中，銀行理財、公募、私募、保險、信託分別約31.63萬億元、36.32萬億元、22.09萬億元、37.46萬億元、32.43萬億元。2025年全年銀行理財存續規模31.63萬億元，同比+6.5%； ETF突破6萬億元，公募基金規模36.32萬億元，同比+12%。12月末《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》下發，相較徵求意見稿進一步細化認申購費率要求，對贖回費機制有所放寬。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，業績前瞻：預計樣本銀行（26家上市銀行，下同）2025全年營收及歸母淨利潤增速分別爲1.5%、2.2%，分別較2025年前三季度提升0.3pct、提升0.3pct，主要得益於息差表現平穩、信用成本繼續下降。規模：預計25Q4生息資產增速、貸款增速分別爲9.04%、8.07%，分別較25Q3下降0.12pct、下降0.05pct。根據央行信貸收支表數據，2025年12月末金融機構貸款、債券投資增速分別爲6.9%、16.4%，分別較2025年9月末下降0.3pct、下降2.0pct，其中大型銀行、中小銀行12月末貸款增速分別爲8.4%、5.4%，分別較9月末下降0.4pct、下降0.1pct，大型銀行信貸維持較高增速。息差：預計25A息差維持於1.40%，息差企穩下利息淨收入增速有望由負轉正，全年預計增速0.3%（2025前三季度增速爲-0.6%）。得益於高成本長期限存款到期重定價，且期間內LPR保持不變、新發放貸款利率降幅趨緩（12月新發放企業貸款、個人住房貸款利率都大約在3.1%左右，與9月持平，全年新發放企業貸款利率下降約30bp），銀行息差階段性企穩。投資建議：2026年銀行板塊投資重點把握三條主線：1）尋找業績增速有望提升或維持高速增長的標的，2）重視具備可轉債轉股預期的銀行，3）紅利策略仍有望延續。

金吾財訊 | 華泰證券表示，2026年1月13日，美國衆議院審議《SELF DRIVE Act of 2026》，擬將FMVSS豁免上限從2,500輛提升至9萬輛（+35倍）並確立聯邦優先權，兩黨罕見達成共識，近十年立法僵局有望打破。與此同時，Waymo周訂單已達45萬次、Tesla Cybercab預計4月量產，美國Robotaxi商業化進入規模擴張期。該機構認爲，2026年是全球L4級自動駕駛產業化關鍵一年，美國聯邦立法框架明確化疊加中國L3試點落地及L4商業化提速，建議關注自動駕駛產業鏈核心標的。該機構認爲，全球L4級自動駕駛正處於大規模商業化落地的關鍵階段，政策端與產業端共振有望驅動行業迎來拐點。國內方面，25年10月底蘿蔔快跑累計服務超1700萬次並上線全球22座城市，小馬智行與文遠知行也加速出海佈局中東及歐洲市場；Robotaxi之外，L4其他場景（Robovan/礦山/港口/Robotruck/Robosweeper等）亦加速落地。建議關注自動駕駛產業鏈核心標的。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，中國航空供給進入低增時代，需求結構性變化是核心問題。2023-25年，中國航空需求快速恢復並持續增長，其中，因私需求過去三年保持旺盛，而公商需求佔比2024-25年持續低於2019年。1）航空客流：估算2025年中國民航客流量同比增長5-6%，較2019年累計增長17%。2）航空票價：2025年中國民航客座率再創歷史新高，且全球可比市場居首，而票價仍處歷史低位，估算2025年國內含油票價低於2024年與2019年。行業盈利能力仍未恢復，核心問題在於公商需求佔比仍低於2019年，航司繼續執行客座率優先策略，以價換量保障客流增長與客座率上升。中國民航空域時刻瓶頸凸顯且持續，航空供給已進入低增時代，未來航空需求繼續增長與客源結構恢復將驅動票價與盈利上行。2026年春運展望：預計需求保持旺盛，近日預售開始啓動。元旦後航空市場進入傳統淡季，航司深入反內卷管控低價非理性競爭。隨着學校陸續放假，且公商出行逐步恢復，近日航空量價開始回升。2026年春運（40天）爲2月2日至3月13日。春運首日火車票已提前15天於1月19日開售，近日春運機票預售亦啓動，單日出票量大增且同比增長。我們預計2026年春運需求將保持旺盛，節中成規模二次出行可期，其中南方沿海城市與海南雲南等旅遊城市熱度較高；民航將嚴控幹線市場航司增加與國內國際增班，預計春運整體加班量將較爲有限；春節拼假效應將弱於往年，預計節前節後將出現客流高峰，疊加高客座率與票價市場化，有利於航司收益管理。中國航空業將迎“超級週期”，建議淡季布局航空長邏輯。“十四五”票價實現市場化，航空供給進入低增時代，未來需求增長與客源結構恢復將驅動2026年開啓票價與盈利上行，且高景氣可持續，中國航空業將迎來期待多年的“超級週期”。重點提示，長邏輯演繹將提供業績估值雙重空間，基本面持續正反饋與旺季表現將催化市場樂觀預期。航網品質將決定傳統航司未來盈利上行空間與持續性。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，二線租金回報率+CPI具備優勢，部分二線城市房價具備築底潛力。4Q2025數據看，二線城市“租金回報率+CPI”開始企穩向上。數據雖然從2019年的高位5.1%回落至2023年的2.3%，但2024年開始回升至2.6%，2025年維持2.6%。相對於目前1.8%的十年期國債收益率，二線城市租金回報率達標度持續改善。尤其是合肥和西安2025年“租金回報率+CPI”分別提升0.5pct、0.4pct至2.6%、3.0%，以上兩城市2025年CPI均提升0.2pct。2025年發達國家首都“租金回報率+CPI”大約在5%~7%水平，目前國內長沙和重慶是最靠近該國際住宅收益率。2025年購房信心延續改善，關注掛牌價下降比例快速提升。12月底居民購房意願強於上月佔比約爲16%，環比上升1.2個百分點，延續增加趨勢。整體來看，財政部，稅務總局取消徵收2年以上住房增值稅，北京進一步放鬆限購政策，帶動政策放鬆預期增加，市場信心出現一定改善。但是掛牌價下降比例快速提升，12月二手房掛牌價進一步走弱，掛牌價下降佔比約爲19%，環比增加5.4個百分點。後續關注CPI走勢，監管指導對價格預期影響。

2026-01-20股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)2.507.71吉利汽車(00175)378.806362.86陸氏集團（越南）(00366)6.605.87首程控股(00697)250.00520.95信利國際(00732)100.00108.00快手－Ｗ(01024)39.302995.25威高股份(01066)24.08124.27應星控股(01440)6.5048.60融創服務(01516)20.0027.80天倫燃氣(01600)14.2041.90天立國際控股(01773)20.0055.40小米集團－Ｗ(01810)550.0019607.97同方友友(01868)0.800.31華檢醫療(01931)47.0097.50永升服務(01995)20.0037.20朝聚眼科(02219)6.0016.06微泰醫療－Ｂ(02235)3.0023.22友和集團(02347)52.6036.80舜宇光學科技(02382)140.008860.84玄武雲(02392)4.656.62易點雲(02416)74.55201.12德康農牧(02419)5.25363.99荃信生物－Ｂ(02509)8.40183.53邁富時(02556)5.56250.16九源基因(02566)0.847.72多點數智(02586)24.85209.31連連數字(02598)13.2089.94手回集團(02621)0.441.53KEEP(03650)10.0038.77家鄉互動(03798)11.8016.48碧桂園服務(06098)40.00248.00IFBH(06603)0.061.06綠茶集團(06831)3.0421.97捷利交易寶(08017)200.00324.46中國恆有源集團(08128)100.004.00浩德控股(08149)27.002.96十月稻田(09676)66.00570.93名創優品(09896)3.86146.50聯易融科技－Ｗ(09959)40.0095.00快手－ＷＲ(81024)39.302995.25

金吾財訊 | 中信證券表示，12月社零讀數偏弱，商品銷售表現平平，國補品類受基數影響而增速走低，必選消費保持穩健，可選消費有所回暖，具備體驗型消費屬性的體育娛樂用品表現較好；服務消費延續修復趨勢，但餐飲增速邊際放緩，近期政府反覆強調服務消費的重要性，文旅、醫療、康養等領域有望成爲抓手。該機構認爲，“低預期低估值”+“消費韌性特徵下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好，覆盤過去三十年四輪牛市行情中的消費表現可見，消費往往在經濟基本面開始回暖時有所表現，而自身的盈利彈性決定其上漲的持續性和彈性。由於當前宏觀環境仍然偏弱，消費景氣的自身修復預計仍需時間，短期消費整體beta性機會可關注財政刺激類政策的可能性。同時，基於當前產業觀察，2026年重點建議關注財富效應傳導、供給端優化推動的經營拐點機會，包括受益於資本市場財富效應潛在傳導的偏高端消費，如免稅、博彩、出境遊、酒店等，以及供給相對出清、需求有望逐步復甦、格局較優的子行業，如生豬養殖、乳製品、餐飲及餐飲供應鏈等。而長期配置再次強調重視消費結構的變化，在新產品/品類（情緒和健康兩大高確定性需求）、新技術（AI+和生物技術）、新渠道（性價比需求下的渠道變革）、新市場（國際化和下沉）四大方向長期佈局，重點包括IP產業鏈、寵物、美妝香氛、旅遊、戶外、健康飲料、AI+等子行業。

金吾財訊 | 中金公司發研報指，新經濟正在創造對高端鋼材的結構性需求。當前，全球產業體系正經歷能源轉型、數字化革命與地緣經濟重塑的深刻變革，以能源轉型與AI革命爲核心的新經濟，以及以能源地緣安全爲核心的油氣管道建設需求，對鋼材提出了性能、工藝一致性、低碳屬性與長期可靠性的更高要求，形成對高端鋼材的長期結構性需求。而中國擁有較爲密集的新興產業內需場景，可以爲高端鋼鐵的技術迭代和規模化生產提供天然試驗場，依託內需驅動的規模效應和技術積累，中國鋼鐵企業有能力構建面向全球競爭的高端鋼材供給體系。因此，該機構認爲中國鋼鐵“走出去”模式在新的國際趨勢下，不僅需要進行方向性重構，也具備明確的產業發展契機，新一輪“走出去”發展應從過去的低端產能海外佈局轉向以高端產品、技術和標準爲主導的出口路徑。