【券商聚焦】國泰海通：部分二線城市房價具備築底潛力 關注後續CPI走勢

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，二線租金回報率+CPI具備優勢，部分二線城市房價具備築底潛力。4Q2025數據看，二線城市“租金回報率+CPI”開始企穩向上。數據雖然從2019年的高位5.1%回落至2023年的2.3%，但2024年開始回升至2.6%，2025年維持2.6%。相對於目前1.8%的十年期國債收益率，二線城市租金回報率達標度持續改善。尤其是合肥和西安2025年“租金回報率+CPI”分別提升0.5pct、0.4pct至2.6%、3.0%，以上兩城市2025年CPI均提升0.2pct。2025年發達國家首都“租金回報率+CPI”大約在5%~7%水平，目前國內長沙和重慶是最靠近該國際住宅收益率。

2025年購房信心延續改善，關注掛牌價下降比例快速提升。12月底居民購房意願強於上月佔比約爲16%，環比上升1.2個百分點，延續增加趨勢。整體來看，財政部，稅務總局取消徵收2年以上住房增值稅，北京進一步放鬆限購政策，帶動政策放鬆預期增加，市場信心出現一定改善。但是掛牌價下降比例快速提升，12月二手房掛牌價進一步走弱，掛牌價下降佔比約爲19%，環比增加5.4個百分點。後續關注CPI走勢，監管指導對價格預期影響。