【券商聚焦】中信證券：消費景氣的自身修復預計仍需時間 短期消費整體beta性機會關注財政刺激類政策的可能性

金吾財訊 | 中信證券表示，12月社零讀數偏弱，商品銷售表現平平，國補品類受基數影響而增速走低，必選消費保持穩健，可選消費有所回暖，具備體驗型消費屬性的體育娛樂用品表現較好；服務消費延續修復趨勢，但餐飲增速邊際放緩，近期政府反覆強調服務消費的重要性，文旅、醫療、康養等領域有望成爲抓手。該機構認爲，“低預期低估值”+“消費韌性特徵下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好，覆盤過去三十年四輪牛市行情中的消費表現可見，消費往往在經濟基本面開始回暖時有所表現，而自身的盈利彈性決定其上漲的持續性和彈性。

由於當前宏觀環境仍然偏弱，消費景氣的自身修復預計仍需時間，短期消費整體beta性機會可關注財政刺激類政策的可能性。同時，基於當前產業觀察，2026年重點建議關注財富效應傳導、供給端優化推動的經營拐點機會，包括受益於資本市場財富效應潛在傳導的偏高端消費，如免稅、博彩、出境遊、酒店等，以及供給相對出清、需求有望逐步復甦、格局較優的子行業，如生豬養殖、乳製品、餐飲及餐飲供應鏈等。而長期配置再次強調重視消費結構的變化，在新產品/品類（情緒和健康兩大高確定性需求）、新技術（AI+和生物技術）、新渠道（性價比需求下的渠道變革）、新市場（國際化和下沉）四大方向長期佈局，重點包括IP產業鏈、寵物、美妝香氛、旅遊、戶外、健康飲料、AI+等子行業。