【券商聚焦】中國銀河：消費行業需要重視“十五五”規劃中消費的中長期目標，以及2026年消費相關具體政策落地

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，國補退坡繼續，但中央已下發2026第一批兩新補貼款：1）12月社零同比+0.9%，增速環比-0.4 pct，自5月以來逐月增速環比下降。2）國補退坡下，10/11/12月家用電器和音像器材類社零同比-14.6%/-19.4%/-18.7%，隔年比分別爲+18.9%/-1.5%/+13.3%；2024年9月開始推廣國補，家電產業執行力強，立竿見影，其他消費細分行業執行明顯落後於家電，同比基數偏高導致下滑幅度較大；10/11/12月傢俱類社零同比+9.6%/-3.8%/-2.2%、日用品類（含電動自行車、可穿戴智能設備）社零同比+7.4%/-0.8%/+3.7%，也開始轉弱，其中2025年12月1日起，僅允許銷售符合新國標的電動自行車，零售需求轉冷。10/11/12月文化辦公用品類（含電腦）社零同比+13.5%/+11.7%/+9.2%、通訊器材類社零同比+23.2%/+20.6%/+20.9%，由於3C數碼產品補貼政策2025年初優化後方體現刺激效果，預計壓力在2026年年初。3）12月底，中央已正式下達2026年第一批“兩新”補貼資金，總額爲 625億元。後續各地方政府會推廣，預計各地政府全面推廣要到1月下旬。

消費行業需要重視“十五五”規劃中消費的中長期目標，以及2026年消費相關具體政策落地。消費個股方面，關注市場風格切換（高切低）過程中的高分紅率優質公司，以及各細分賽道中有阿爾法的公司。