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【券商聚焦】国泰海通维持茶百道(02555)增持评级 料外卖大战对公司全年同店收入拉动约8%
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，外卖大战与新品类周期驱动茶饮行业高景气。①2024年下半年以来茶饮行业价格战趋缓，行业格局边际优化。②消费者需求与品牌推新双边驱动现制茶饮品类周期迭代，当前健康饮品风潮正推动以羽衣甘蓝为代表的超级食材热度爆发。③京东通过补贴方式抢占外卖市场份额，美团、饿了么反击，平台竞争利好品牌方，补贴催生增量需求，低客单、高频次的茶饮咖啡品类最受益。该机构表示，茶百道(02555)产品研发部门由朱明星先生领导，持续对消费者口味喜好的变化趋势进行调研与预判。2025年以来公司研发机制强化，健全新品研发数字化能力，通过产品创意工具持续增加市场洞察能力，产品价值链2.0版本上线，持续优化产品成本。2025年产品上新频率显著提高，每月有5-8款新品，几乎周周有新品。2025年以来推出的果蔬系列、粑粑柑系列、木姜子系列等产品在上新后均取得不错反响，爆品率提高。该机构续指，公司2024年业绩承压，主要受行业竞争加剧、消费需求疲软影响。2025年低基数、加快推新、外卖大战驱动同店增长，该机构测算外卖大战对公司全年同店收入拉动约8%。根据极海品牌监测，2025年4月以来门店数量已企稳回升，随着4月以来外卖大战提振单店收入，加盟商回本周期加快，下半年有望加速开店。维持公司增持评级。金吾财讯
6月12日 周四
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【券商聚焦】国元国际：汽车产业的内部竞争激烈程度或将有所缓和 产业链的盈利压力都有望减轻
金吾财讯 | 国元国际发研报指，近日，中国一汽、东风汽车、赛力斯集团、广州汽车集团、吉利汽车集团、长安汽车、比亚迪汽车、奇瑞集团和小鹏汽车官方均发布了“将供应商支付账期统一至60天”的承诺。该机构表示，缩短供应商支付账期，利于改善供应链条流动性和财务压力中国一汽还提到具体执行措施，包括：一是完善机制，强化执行。明确付款期限和支付方式，将“60天付款”作为所属单位付款期限要求，加强资金监督和过程管理；二是优化流程，提升效率。加强采购、财务等部门内部协同，进一步精简审批环节，确保付款流程畅通无阻；三是技术赋能，精准管控。充分利用数字化云工作台，实现对合同执行、发票匹配、付款申请等全流程节点的实时监控，确保每一笔应付款项按期支付。该机构认为在多方合力之下，汽车产业的内部竞争激烈程度或将有所缓和，整个产业链的盈利压力都有望减轻。未来，龙头企业的竞争优势将不仅仅是产品价格，还包括对整个产业生态良性可持续发展的贡献力度。建议积极关注比亚迪股份(01211)、零跑汽车(09863)、吉利汽车(00175)和理想汽车(02015)。金吾财讯
6月12日 周四
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【券商聚焦】海通国际：从“60 天账期”改革透视整零信任重塑
金吾财讯 | 海通国际发研报指，6月10-11日，国内主流自主车企和新势力企业相继响应6月1日生效的新版《保障中小企业款项支付条例》，承诺将供应商付款账期统一压缩至不超过60天。此举旨在缓解长期以来中国汽车行业平均182天的超长账期对供应链造成的资金链挤压，标志着中国汽车产业迈出“60天账期”改革的第一步。该机构表示，“60天账期”的好处是什么？1)缓解供应商资金压力：将结算周期压缩至60天，有助于中小零部件供应商摆脱高息贷款和票据贴现的负担，显著降低融资成本，从而将更多资金投入到技术研发和质量改进，提升整个供应链的竞争力。2)优化整车厂预算管理：对于整车企业而言，可预测的付款节奏能够有效规划财务预算与运营节奏，并减少因延迟付款而引发的信用风险与法律纠纷。同时，数字化审批和发票匹配等流程重构，将在实践中推动内部管理升级，提升采购至付款的全流程效率。3)强化互信、驱动创新：明确而负责任的账期承诺能够巩固整车厂与零部件企业之间的信任基础，促进行业内外资的协同合作及技术共享。长期来看，当整车厂不再将供应商当作“无息资金池”时，行业将从恶性价格竞争中解脱，转而以质量和创新为核心驱动力，助推中国汽车产业由“大”向“强”迈进。金吾财讯
6月12日 周四
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【热点追踪】美国5月CPI涨幅低于预期 特朗普喊话美联储降息100基点
金吾财讯 | 6月11日，美东时间早上8点30分，美国劳工统计局公布了5月消费者物价指数。其中，美国5月未季调CPI同比2.4%，前值2.3%，预期2.5%；环比增长0.1%，前值0.2%，预期0.2%。剔除掉波动较大的食品和能源的核心CPI同比增长2.8%，前值2.8%，预期2.9%；环比增长0.1%，前值0.2%，预期0.3%。具体来看，导致5月整体CPI全面低于预期的原因主要是能源价格(Energy)的下滑，其分项中的汽油价格下跌了2.6%，抑制了整体CPI的上涨。据悉，以打压油价来遏制通胀是特朗普一直以来的主张，但6月以来国际油价有所反弹，或将增加后续能源通胀的不确定性。昨夜纽约期油每桶收报68.15美元，升幅约4.9%。而核心CPI环比下降的主因则是受二手车、服饰价格的下跌的影响，前者下跌0.5%，后者下跌0.4%。特朗普政府针对进口汽车25%的关税目前仍未体现在整车零售端。但仍有部分受关税影响较大的分项出现了显著上涨。其中主要家电(Major appliances)环比上涨1.3%，同比上涨4.3%；其他娱乐用品分项下的玩具与游戏(Toys)分项录得环比上涨0.3%，同比上涨1.3%；而电脑分项录得环比上涨0.7%，同比上涨1.1%，不过这些项目还不足以提升整体通胀。一系列低于预期的通胀数据说明，美国消费者尚未感受到来自特朗普关税政策的压力，或许是因为最严厉的关税已经暂时停止。美联储降息前景数据公布后，美国总统特朗普在社交平台发文称：“CPI数据刚刚公布，数据非常好！美联储应该降息整整1%（100个基点）。这样到期债务的利息支付就会少很多。”而美国副总统万斯也向美联储喊话，拒绝降息是货币政策失当行为。但市场对特朗普的喊话却毫无波澜，据CME Group美联储观察工具显示，截至发稿，美国6月维持利率不变的概率为99.8%，7月维持利率不变的概率为27.2%，降息25个基点的概率为18.6%。9月降息25个基点的概率为60.4%，降息50个基点的概率12.4%。后续观察美联储降息预期仍需重点关注以下几个宏观数据：1）北京时间6月18日晚8点30分，美国至6月14日当周初请失业金人数。2）6月19日凌晨2点，美国至6月18日美联储利率决定。3）6月27日晚8点30分，美国5月核心PCE物价指数年率(美联储更注重于PCE物价指数，而非CPI)。机构对本次CPI的看法华泰证券表示，5月通胀虽然低于预期，但高频数据显示，关税对超市商品价格的影响仍然在持续传导。该机构预计，随着部分分项扰动的消退，核心通胀未来将有所回升。但由于服务分项能够提供一定对冲，预计通胀回升较为温和。随着移民冲击的加大以及经济动能的放缓，预计6月后新增非农就业进一步走弱的风险上升。中金公司表示，美国5月的CPI数据展示了这样一幅图景：由于消费者端需求存在不确定性，企业并未像疫情期间财政货币双扩张之时那样借着供应链扰动的情况“趁火打劫”般大幅涨价，抬高利润空间。相反，由于企业“提前抢进口”库存充足，许多零售商仍在一边等待关税的取消与减免，一边以较低价格销售关税实施前采购的商品，暂时通过消耗库存和压缩利润空间“吃掉”了部分通胀压力。随着库存消耗与留存关税的持续，未来几个月可能会看到一轮物价上涨，部分企业已开始通过提价转嫁成本，尤其是大型零售商如沃尔玛已宣布将逐步提高价格，且这一决策已自5月中下旬起体现在零售端数据中。当然，此轮涨价相较于2021-2022年那次，总需求没有很强劲，也没有强烈的财政和货币刺激，属于结构性和一次性上升，预计出现广泛通胀的可能性较低。中金还指，下周美联储将迎来6月议息会议，相较于3月未见“对等关税”之时的点阵图，6月FOMC可能会小幅上调通胀预测，但由于非农就业韧性以及关税降温，联储对于增长的判断可能比3月更乐观。由此，鲍威尔在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。金吾财讯
6月12日 周四
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全球金市：金价上涨，受中东局势和美元走软影响
路透6月12日 - 金价周四上涨，受中东紧张局势加剧和美元走软提振，同时美国通胀数据不及预期，提振了对美联储降息的预期。截至0552 GMT，现货金 XAU=报每盎司3,373.09美元，上涨0.6%。美国期金 GCcv1上涨1.5%，报3,393.80美元。美元指数 .DXY 跌至近两个月的低点，使得金价对海外买家更具吸引力。 USD/OANDA公司亚太区高级市场分析师Kelvin Wong说，美元指数疲软是一个强有力的催化剂，他补充说，金价在3,346美元的阻力位出现“看涨突破”，这引发了技术性买盘。地缘政治风险上升为避险资产提供了帮助，美国总统特朗普周三宣布，由于与伊朗的紧张关系加剧，安...路透社
6月12日 周四
