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【券商聚焦】华泰证券:供需改善有望支撑石油化工行业景气

金吾财讯 | 华泰证券表示,25年12月末CCPI-原料价差为2500点,受原油与煤炭等上游成本压力缓解,较11月略有改善,但仍处于历史较低水平。企业资本开支意愿逐步降低下,行业供给有望逐步优化。12月提价产品主要受锂电需求旺盛等因素驱动。该机构认为,伴随25年6月以来行业资本开支增速显著下降,叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清,而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求,大宗化工品有望逐步复苏。油价短期面临调整压力,但该机构认为底部中枢价格仍将在60美元/桶,中期持续推荐高分红企业,天然气增量降本。硫磺等炼油副产品及化工业务有望逐步修复;大宗化工方面,产能周期拐点已至,政策端加码或逐步加速优化,全球性需求修复有望26H1扭转景气趋势;出口方面,头部化学制品企业出海有利于依托制造优势获取份额提升,同时避开国内制造竞争性内卷,全球同步提升关税利好中国品牌性价比优势扩大;下游制品/精细品方面,合成生物技术推动降本,氨基酸在豆粕蛋白替代趋势下渗透率持续提升,工程材料及精细化工增量业务驱动新增长。海外农药库存处于低位,叠加供给优化事件频发,菊酯周期回升有望带动业绩改善。
金吾财讯
1月12日 周一
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【湾区早参】香港运输署今年将推动自动驾驶车辆无人化测试;深圳累计备案生成式人工智能服务已达49款

一、市场要闻1、香港运输署今年将推动自动驾驶车辆无人化测试1月11日,香港特区政府新闻网发布视频,介绍香港自动驾驶车辆测试情况。香港特区政府运输署迄今已发出6个自动驾驶车辆先导牌照,供62辆自动驾驶私家车和小巴在多个地区测试。首个获批牌照的科技公司累计安全行驶已逾8万公里,上月起在观塘和九龙城进行跨区测试。据介绍,运输署今年会逐步推动自动驾驶车辆无人化测试,即只配备远程后备操作员。2、香港新一份财政预算案将于2月25日发表香港特区政府财政司司长陈茂波11日发表网志称,新一份财政预算案将于2月25日发表。受惠于金融市场畅旺,包括印花税在内的整体收入增加,让特区政府的经营账目可提前恢复盈余。随着特区政府对工务工程加大投入,本年度的资本账目仍会录得赤字。3、澳门2025年全年旅游物价平均指数按年上升1.71%澳门统计暨普查局资料显示,2025年全年旅游物价平均指数按年上升1.71%,主要是首饰价格和娱乐及消闲费用上调所致,而酒店客房租金下降则抵销了部份升幅。按大类分析,杂项物品(如:首饰、手表和工艺品等)和娱乐及文化活动的价格指数分别按年上升13.46%及8.20%,住宿(-2.88%)和药物及个人用品(-1.93%)则录得跌幅。4、2025年广东全社会用电量居全国首位从广东电网获悉,2025年,广东全省全社会用电量9589.73亿千瓦时,同比增长4.93%,继续稳居全国首位。其中,第一产业用电量171.51亿千瓦时,同比增长4.99%;第二产业用电量5506.04亿千瓦时,同比增长3.85%,其中工业用电量5441.26亿千瓦时,同比增长4.10%;第三产业用电量2285.99亿千瓦时,同比增长7.66%;城乡居民生活用电量1626.19亿千瓦时,同比增长4.88%。5、深圳累计备案生成式人工智能服务已达49款近日,国家互联网信息办公室发布2025年生成式人工智能服务已备案信息的公告。截至2025年12月31日,累计有748款生成式人工智能服务完成备案,435款生成式人工智能应用或功能完成登记。深圳累计已备案生成式人工智能服务达到49款。6、2025年12月份广州CPI环比下降0.1%1月11日,国家统计局广州调查队数据显示:2025年12月份,广州居民消费价格指数(CPI)环比下降0.1%,同比上涨1.1%;2025年1-12月平均,广州CPI比上年同期上涨0.2%。其中,食品价格环比下降0.8%(以下均指环比),非食品价格持平;消费品价格下降0.1%,服务价格下降0.1%;八大类商品及服务价格呈4降1平3涨态势。二、公司新闻1、易生活控股(00223)宣布,建议配售最多2.7122亿股新股份,相当于扩大后股本16.67%,每股配售价0.102港元,较1月9日收市价0.123港元折让17.07%,集资约2766.444万港元,净额约2713.3万港元,约1027.5万港元拟用于发展集团之供应链业务、约863万港元拟用于偿还公司若干未偿还应付款项(包括专业费用及偿还贷款),以及约22.8万港元拟用于补充集团之营运资金。2、中船防务(00317)发盈喜,预期2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润9.4亿元至11.2亿元人民币(下同),同比增加149.61%至196.88%。3、先声药业(02096)宣布,建议分拆附属公司先声再明H股,在联交所主板独立上市。先声再明为一家处于全球药物创新前沿的生物制药企业,聚焦于肿瘤创新药物的研究、开发与商业化(不包括与细胞疗法及基因诊断与治疗技术相关的药物)。4、北京首都机场股份(00694)公布,2025年全年,首都机场累计飞机起降架次约44.2040万架次,同比增长2%;旅客吞吐量约7074.4万人次,同比增长5%;货邮吞吐量约155.092万吨,同比增长7.5%。5、药捷安康(02617)公布,公司于2026年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会(ASCO GI)上,以壁报形式公布核心产品替恩戈替尼单药治疗晚期胆管癌(CCA)患者的II期临床研究数据。6、舜宇光学科技(02382)公告公布,2025年12月各主要产品出货量。光学零件中,玻璃球面镜片出货量353.2万件,同比增长140.4%;手机镜头出货量9559.2万件,同比下滑8.9%;车载镜头出货量747.7万件,同比增长17.7%;其他镜头出货量1044.6万件,同比增长1.6%。光电产品中,手机摄像模组出货量3774.4万件,同比下滑29.3%;其他光电产品出货量547.7万件,同比下滑10.9%。显微仪器出货量2367.8万件,同比下滑34.3%。
金吾财讯
1月12日 周一
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【特约大V】郭家耀:外围表现向上,大市有望止跌回稳

金吾财讯 | 美股上周五造好,美国最新职位增长逊预期,未有影响市场气氛,三大指数均录得升幅收市。美元走势向上,美国十年期债息维持于4.17厘水平,金价表现理想,油价走势亦向好。港股预托证券大致向上,预料大市早段跟随高开。内地股市上周五表现向好,沪综指高开高走,升穿4,100点水平,收市上升0.9%,沪深两市成交额超过三万亿元人民币。港股上周五反覆上升,指数高开后好淡争持,收市录得温和升幅,整体成交保持活跃。外围表现向上,大市有望止跌回稳,指数继续企稳26,000点水平,后市阻力在27,000点附近。行业消息迅销集团(06288)公布2025/26财年第一季业绩,股东应占溢利1,474亿日圆,按年增长11.7%。期内,收益总额为1.03万亿日圆,按年上升14.8%;经营溢利为2,109亿日圆,按年增长33.9%。各地区而言,大中华地区之中,内地市场录得收益增长、溢利录得两位数增长。10月后半降温、传达商品价值的行销策略奏效,以及与京东展开合作增加新客群,皆有助提升收益。香港市场因秋冬商品销情旺盛,录得收益及溢利双增长。台湾市场虽录得收益增长、溢利下降,但若扣除付与总部权利金上升的影响,溢利则呈现增长。集团向上修正全年度业绩预测,现预期2026财政年度收益总额将为3.8万亿日圆,按年增长11.7%;经营溢利6,500亿日圆,按年上升15.2%;股东应占溢利预计为4,500亿日圆,按年增长3.9%。全年度每股派息方面,亦由前次预估值向上调整20日圆,现预计中期及期末每股将各派发270日圆,合计全年度每股可望派发540日圆,较2025年度增派40日圆。公司业绩超预期,并上调全年预测,股价应有正面反应。(笔者为证监会持牌人仕,本人及相关人士没持有上述股份)作者:港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
金吾财讯
1月12日 周一
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【特约大V】聂振邦:林奇选上十倍股和投资失利第一次 启悟投资成功方程式

金吾财讯 | 上回于“基本分析”主题,从赛思·卡拉曼 (Seth Klarman),转看彼得·林奇 (Peter Lynch),一位八、九十年代美国著名基金经理,亦被视为当时投资界的传奇人物。然而,他的人生绝非一帆风顺,在童年因病丧父,全家生活开始陷入财政困境,在11岁起要过半工半读的生活,前文末表示他在高尔夫球场担任拾球的球童工作,除了收入待遇不俗,更成为林奇首度接触股市的机会。皆因高尔夫球场一直是风云人物、名流富商的聚集之地,与其他球童不同的是,林奇不仅捡球,还注意学习。从高尔夫俱乐部的名流员口中,林奇接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点。他跟着球手打完一轮球,就等于上了一堂关于股票知识的免费教育课。正因如此,就算完成中学课程,顺利考上波士顿学院,也没放弃球童的工作。那时,他开始着手研究股票,希望找出其中的“秘密”,成为像高尔夫球场的客户一样成功的人物。于是,他专门研究与股票投资有关的学科,除了必修课外,他没有选修更多关于自然科学、数学和财会等课程,而是重点的专修社会科学,如历史、心理学、政治学。此外,他还学习了玄学、知识论、逻辑、宗教和古希腊哲学。还没有真正涉足商海之时,林奇就认为历史和哲学在投资决策时显然比统计和数学更有用。因有球童的兼职和奖学金作为他经济的坚强后盾,于大学二年级,已有一笔不小的收入,他决定用这笔积蓄进行股票投资,小试牛刀。他从积蓄中拿出1,250美元投资于当时最大的定期货运航空公司飞虎航空 (公司在1989年8月被联邦快递收购完成,自此于美股除牌) 的股票,当时他的买入价是7美元,之后因太平洋沿岸国家空中运输的发展而暴升。最终股价升到300美元,除了是林奇首只投资股票,亦是他人生第一只“十倍股”,足足升了超过40倍。随着股价不断上涨,林奇逐渐沽出手上持股,靠着这笔资金,他不仅够钱读完学士学位,并够钱在波士顿学院读完MBA,取得硕士学位。暑假期间,林奇来到当时世界最大的投资基金管理公司-富达 (Fidelity),在这里当暑期实习生,能在这样的公司实习,是一种非常难得的机会。这份工作不仅使他打破了对股票分析行业的神秘感,也让他对书本上的理论产生了怀疑,教授们的理论在真正的市场中,几乎全线崩溃,这种信念促使了林奇特别注重实际研究的作用。林奇当实习生于1966年,研究板块包括造纸、印刷和化学,皆是当时有殷切需求的制造行业。后来他在1968至1969年两年服兵后,经历了首次投资失利。皆因当时难以接触股市行情,于股票分析上有缺欠,当时的经验也令他明白深入分析的重要性,奠定了他的成功方式桯,就是“99%的汗水”加上“1%的天份”。他其中有个著名看法,至今不时仍为人津津乐道:“任何一名普普通通的业余投资者,只要动用3%的智力,所选股票的投资回报率,就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平。”到底林奇在富达基金任职时,对后来投资界有何深远影响,下回再续。【作者简介】聂振邦 (聂Sir)毕业于香港理工大学金融服务系,超过17年从事金融业和投资教学经验,四本投资和理财书籍的作者。香港证监会持牌人【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享,并不代表任何第三方机构立场,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。
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1月12日 周一
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