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【券商聚焦】海通国际维持速腾聚创(02498)“优于大市”评级 指ADAS激光雷达进入放量周期

金吾财讯 | 海通国际发研指,速腾聚创(02498)25Q1实现营收3.28亿元,同/环比-9.2%/-36.2%;实现毛利0.77亿元,同/环比-20.7%/-37.3%,毛利率23.5%,同/环比+11.17/+1.35pcts;归母净亏损0.99亿元,同/环比-25.0%/-24.3%,净利率-30.1%,同/环比+6.38/-4.74pcts。营收承压主要系主要客户方案切换导致车载ADAS激光雷达出货下滑,整体毛利率改善主要系高毛利Robotics业务GPM及业绩贡献双升。该机构指出,公司25Q1车载ADAS激光雷达营收2.29亿元,同比-25.2%,出货量9.67万台,同比-16.8%,ASP Rmb2.37k,同比-10.1%。公司4月发布新一代真192线数字化激光雷达EMX,点云质量有效改善,EM新平台已获5家OEM共17款车型定点,该机构预计25Q4开始量产出货,扭转ADAS业务增长失速。该机构续指,公司1月发布具备20个自由度的第二代灵巧手Papert2.0,有望年内量产并贡献收入。该机构预计,公司泛机器人业务出货25Q2开始放量爬升,全年业绩有望实现多倍级增长,考虑到机器人行业尚在导入阶段,议价优势以及相关附加服务收入或可拉动整体毛利率向上突破。该机构表示,预计公司2025-27E营收分别为23.66/31.18/51.95亿元,EPS分别为-0.42/0.18/1.36元。参照可比公司估值,考虑到ADAS激光雷达进入放量周期以及机器人第二增长曲线,给予公司2025年8.0倍PS,对应目标价42.54港元(前次目标价:23.46港元,对应2025年3.0倍PS,上调81%;HK$1=Rmb0.9182)。维持“优于大市”评级。
金吾财讯
6月4日 周三
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【券商聚焦】中泰国际:环保新能源及公共事业行业整体上升 但仍相对落后大市

金吾财讯 | 中泰国际发布环保新能源及公共事业6月行业策略,指环保新能源及公共事业行业整体上升,但仍相对落后大市。截至5月30日,相对大市(恒生指数),环保、核电港股分别平均领先0.4、6.6个百分点,其余火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股则平均落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1个百分点。该机构指,煤价依然弱势。截至5月26日,秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元人民币/吨,同比下跌30.3%,较2024年底下跌19.6%。夏天正在来临,这是用电传统旺季。叠加煤价持续弱势,火电发电商可望受惠。提议吸纳火电港股。风电与光伏方面,5月底,国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》,目的满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平。核电方面,5月23日,特朗普签署四项行政命令推动美国本土核能发展,包括(一)改革及优化NRC(核管理委员会),NRC审批新反应堆申请不可超过18个月;(二)加强美国能源部在新新反应堆设计及测试的参与,并支持美国在核技术创新的领导地位及加减少依赖外国技术;(三)部署先进核反应堆技术,保障军事核能需求,加强本土核资源开发,便利美国核技术出口;(四)重振核能工业,扩大核电发电量。中国企业可直接受惠的可能性不大,但是核能发展将增加核燃料(铀)需求,支持全球铀价格,铀矿商可间接受惠。天然气方面,2025年4月全国天然气表观消费量同比上升2.0%至342亿立方米,同比变化旨分别优于2025年1-2月及3月的同比下跌1.6%及4.0%。另一方面,即使近期环球地缘政治风险多变,海外天然气供应价格仍然相对稳定,可保障依赖LNG进口的中国天然气运营商。天然气工业需求短期前景平稳。根据国家统计局,2025年5月中国制造业PMI为49.5,虽在荣枯线下,但与2024年同期的49.5持平,也略高于2025年4月的49.0。
金吾财讯
6月4日 周三
KeyAI