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百度集团(09888)涨逾3% 美银看好AI云市场需求维持强劲 料百度相关收入增长可继续跑赢行业
金吾财讯 | 百度集团(09888)股价上扬，截至发稿，报153.4港元，涨3.09%，成交额19.02亿港元。消息面上，花旗发表报告指出，预计百度将于农历新年后公布2025年第四季度业绩，市场焦点将集中于管理层对昆仑芯上市进展的评论、股东回报或改善，以及AI相关收入(包括AI云基建、AI应用、自驾的士经营数据)按年及按季增长趋势等。花旗预计，百度上季核心广告收入按年跌幅将由第三季跌18.7%收窄至跌16%，但将总云业务收入增速预测下调，由原先料升15%下调至11.5%，反映出高基数效应及项目收入波动。受惠于成本优化，毛利及non-GAAP经营利润料逐渐改善。考虑到昆仑芯即将上市，花旗重新评估分部估值模型，并为昆仑芯分部赋予133亿美元估值，将百度目标价由此前的181美元上调至186美元，并重申“买入”评级，认为股价有望因进一步的估值释放而受益。美银证券发表研究报告，认为百度2025年第四季业绩表现将符合预期，核心业务预料可从第三季的低谷实现按季复苏，目前预测去年第四季百度核心收入按季增长7%至265亿元人民币，经调整经营利润料按季增长17%至26亿元人民币，季度广告收入按年跌幅预期收窄。展望2026年，美银证券预期百度广告业务收入跌幅将收窄，并恢复盈利，看好AI云市场需求维持强劲，相信百度相关收入增长可继续跑赢行业。该行认为百度在中国AI领域中表现突出，近期催化剂及风险包括昆仑芯潜在上市、股东回报计划、香港双重主要上市、以及AI流量竞争风险等，维持港股及美股目标价为176港元及180美元，评级维持“买入”。金吾财讯
1月21日 周三
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《分析》特朗普又兴风作浪，市场剧震投资者布局TACO策略
投资者担心关税威胁重燃将导致市场出现持久动荡随着美股、美债和美元遭到抛售，市场波动加剧一些投资者预计特朗普在关税威胁方面会临阵退缩 路透纽约1月21日 - 随着美国总统特朗普开启其第二个任期的第二年，他重返白宫以来所伴随的地缘政治和关税相关波动再度浮现，又在冲击金融市场。此前已习惯资产价格快速反弹的投资者开始担心，这次市场可能会遭受更持久的损害。 周二，各类资产的波动率指标全线上升，美股、美国长期公债和美元同步遭到抛售。此前一天，特朗普威胁要就美国政府接管格陵兰岛的计划重新挑起与欧洲的贸易战， 此举有可能破坏几十年来支撑西方安全的政治和军事联盟。 这些威胁重新引发市场对“抛售...路透社
1月21日 周三
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<回购监测> 最新回购统计数据
2026-01-20股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)2.507.71吉利汽车(00175)378.806362.86陆氏集团（越南）(00366)6.605.87首程控股(00697)250.00520.95信利国际(00732)100.00108.00快手－Ｗ(01024)39.302995.25威高股份(01066)24.08124.27应星控股(01440)6.5048.60融创服务(01516)20.0027.80天伦燃气(01600)14.2041.90天立国际控股(01773)20.0055.40小米集团－Ｗ(01810)550.0019607.97同方友友(01868)0.800.31华检医疗(01931)47.0097.50永升服务(01995)20.0037.20先声药业(02096)188.402220.99朝聚眼科(02219)6.0016.06微泰医疗－Ｂ(02235)3.0023.22友和集团(02347)52.6036.80舜宇光学科技(02382)140.008860.84玄武云(02392)4.656.62心动公司(02400)2.24178.91易点云(02416)74.55201.12德康农牧(02419)5.25363.99荃信生物－Ｂ(02509)8.40183.53迈富时(02556)5.56250.16九源基因(02566)0.847.72多点数智(02586)24.85209.31连连数字(02598)13.2089.94万物云(02602)100.201922.65手回集团(02621)0.441.53KEEP(03650)10.0038.77家乡互动(03798)11.8016.48碧桂园服务(06098)40.00248.00IFBH(06603)0.061.06绿茶集团(06831)3.0421.97捷利交易宝(08017)200.00324.46中国恒有源集团(08128)100.004.00浩德控股(08149)27.002.96十月稻田(09676)66.00570.93名创优品(09896)3.86146.50联易融科技－Ｗ(09959)40.0095.00快手－ＷＲ(81024)39.302995.25金吾财讯
1月21日 周三
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存储芯片短缺加剧，AI服务器需求刚性增长，双创50ETF基金（588350）涨2.40%
1月21日，三大股指午后小幅上涨，其中科创创业50指数持续拉升。截至下午13:30，双创50ETF基金(588350)涨2.40%。相关成分股中，海光信息涨13.34%、澜起科技涨12.70%、中芯国际涨4.60%，寒武纪、胜宏科技、新易盛等小幅跟涨。(所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，投资需谨慎)消息面上，美光科技运营高管近日接受采访时强调，内存芯片短缺在过去一个季度持续加剧，且这一供应紧张状况将延续至2025年之后。核心原因在于人工智能基础设施建设对高端半导体的需求呈现爆发式增长...证券之星
1月21日 周三
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李宁(02331)跌3.72% 机构料26年1月整体表现仍较弱 整体行业竞争态势仍加剧
金吾财讯 | 李宁(02331)股价受压，截至发稿，跌3.72%，报20.68港元，成交额4.26亿港元。李宁发布2025Q4运营数据，Q4全渠道流水低单下滑，线下渠道中单下滑（其中直营渠道低单下滑，批发渠道中单下滑），电商渠道持平。长江证券表示，分月度来看，预计2025年10月国庆和中秋连休下整体零售较优，而11月和12月有所承压，整体折扣预计仍维持加深态势。2026年1月预计整体表现仍较弱，整体行业竞争态势仍加剧。后续来看，该机构认为李宁处于底部稳健修复态势，一方面跑鞋新科技的推出及放量有望在2026Q1逐步显效，带动跑鞋相关销售进一步提振，另一方面李宁荣耀、户外相关货盘及新店型仍在开设，或将拓展更多消费人群，亦有望带动品牌势能提升和生意增长，利润率修复仍存在不错弹性。金吾财讯
1月21日 周三
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格陵兰岛争夺战或搅动市场，但Wedbush建议买入“科技赢家”
Wedbush（IVES）表示，格陵兰关税的言辞战将导致市场疲软，但同时指出这为买入“科技赢家股”提供了机会。由Dan Ives领导的分析师团队表示，市场今晨开盘将疲软，因为华尔街对美欧关税战表现出自然的担忧，特朗普聚焦于有争议的格陵兰问题。Ives和他的团队表示“本周在达沃斯现场......关税争议显然是会议的悬而未决的问题，因为特朗普明天将来与科技领袖及多位世界领导人发表讲话。我们的观点是，正如过去一年一样，随着谈判进行和特朗普与欧盟领导人间紧张局势最终缓和，关税威胁的严厉声浪将比这场危机更严重。”分析师指出，随着“避险情绪”冲击人工智能板块，科技股将遭受冲击，但他们认为这恰是布局2026...老虎证券
1月21日 周三
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全球金市：金价飙升2%首破4800美元，格陵兰岛问题刺激避险需求
黄金创历史新高4,865.73美元/盎司铂金创纪录高位2,511.80 美元/盎司白银在周二创下的95.87 美元历史高点下方 路透1月21日 - 金价周三升至每盎司4,800美元上方的纪录高位，受避险需求的提振。美国与北约（NATO）因格陵兰岛问题关系趋于紧张，导致美国资产普遍下挫。 截至0446GMT，现货金 XAU= 攀升2.1%至每盎司4,862.46美元，盘初一度触及创纪录的4,865.73美元。2月份交割的美国期金 GCcv1 攀升2%，至每盎司4,861.20美元。"这是由于特朗普周末威胁对欧洲国家加征关税、并在试图夺取格陵兰岛问题上加大...路透社
1月21日 周三
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【首席视野】杨德龙：2026年资本市场的主要投资机会
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事2026.01.20 周二周一，国家统计局公布了2025年宏观经济数据：2025年我国GDP实现5%的增长，完成了年初预定目标。但一到四季度GDP增速呈逐季回落态势，分别为5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，体现出经济运行处于合理区间，并出现一定的恢复性增长。外需方面，出口表现突出，贸易顺差历史性突破1.1万亿美元，创出历史新高，并逼近1.2万亿美元。在关税战背景之下，我国出口依然实现增长，体现出我国出口产品竞争力仍然较强。内需方面的主要矛盾在于需求不足：全年CPI增长率为0，PPI仍为负增长。这说明需求不足导致物价未上涨，而产能过剩使得不少工业产品打价格战，推动PPI下行。在提振消费方面，我国出台消费品以旧换新等举措，以提升相关产品消费增速。新一轮以旧换新正在进一步推出，并对稳定消费增长发挥作用。消费是拉动经济增长最重要的引擎，其对增长的贡献已超过投资和出口，因此提升消费对稳定经济增速至关重要。总体来看，经济增速实现平稳增长，但结构分化较为明显：科技创新行业增长较快，而传统行业表现相对低迷。反映到二级市场上，科技创新行业，特别是十五五规划重点支持的人型机器人、芯片半导体、创新药、可控核聚变等方向表现突出，而传统板块几乎没有上涨。从工业端看，2025年我国工业生产出现一定增长：全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%。其中增长较快的包括3D打印设备、工业机器人、新能源汽车，产品产量分别增长52.5%、28%、25.1%。12月份我国制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，回到扩张区间；1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66269亿元，同比增长0.1%，增速偏低。消费数据方面，全国社会消费品零售总额突破50万亿大关，比上年增长3.7%，增速出现较明显放缓；尤其是12月份社会消费品零售总额增速同比为0.9%，环比下降0.12%。这表明消费增速降至较低水平，而消费走弱不利于消化过剩产能，因此下一步需要采取更有力措施提振消费增速。投资方面，全国固定资产投资比上年下降3.8%。其中房地产开发投资下降17.2%，是拖累固定资产投资下行的最主要原因之一，亦凸显稳投资与房地产调整带来的压力。1月20日，国际办举行新闻发布会，介绍落实中央基金工作会议精神、推动十五五实现良好开局。发改委副主任王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱问题，接下来要坚持把宏观政策发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求；重点是适应我国需求结构升级趋势，并结合新一轮科技革命和产业变革的需要。发改委同时表示，今年将研究制定出台2026年到2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障；并判断我国经济结构在2026年将持续向优、发展动能持续向新、整体发展态势持续向好，新技术、新产品、新场景将蔚然成市。目前正在谋划推出一批十五五时期高技术产业标志性、引领性重大工程；线上看，创新链、产业链、人才链加速融合，2025年我国数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35%，未来将创造更大市场空间。从行业与主题看，2026年作为十五五规划开局之年，机器人、AI人工智能、创新药等方向仍可继续关注，科技引领的行情有望延续，因为在经济转型背景下科技创新行业将迎来更大发展机会。未来国与国之间的竞争，是算力与电力的竞争：算力背后依赖电力，因此电网设备等细分领域需求量较大，具备一定机会；6G建设逐步提上日程，也将为通信设备带来新增需求。与此同时，前期热炒的商业航天板块近期出现大幅回调，商业航天虽是经济转型受益方向且发展空间大，但连续上浮已产生巨大泡沫，建议投资者避免追涨，在市场热炒时更需保持理性，防范被套风险。市场层面，2020年市场的行情将延续这轮慢牛长牛行情。结合近期监管层及官媒表态，这轮行情定位为慢牛长牛，不能演化为快牛疯牛，以吸取2015年市场大起大落的教训；慢牛长牛更利于获得较好回报，而快牛疯牛下不少投资者可能遭受损失。操作策略上，投资既要关注行业与基本面，也可依据市场变化适度波段，一般半年到一年左右的持有期较为合适，短也应至少一个季度，一年内把握2—3次波段机会或更为适宜；当前跨年度行情已告一段落，下一阶段可期待春季攻势，重点仍以科技股为主，同时部分被错杀的优质股票也开始吸引资金关注。鉴于消费增速低迷，消费股整体表现不佳，但品牌消费品具备稳定盈利与持续增长能力，虽处增速放缓阶段，股价回落后已具一定投资价值。最后，2026年市场机会仍较多、赚钱效应有望提升，但投资者需理性投资、用闲钱投资、避免加杠杆；近期两融余额突破2.6万亿反映部分投资者存在炒作倾向，需保持克制。正如巴菲特所言，一旦加了杠杆，时间就不是朋友而是敌人；坚持长期投资、价值投资、理性投资，方能真正把握这轮慢牛长牛行情的机会。金吾财讯
1月21日 周三
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投资好时节 谋定而后动 嘉实基金2026投资策略峰会来了
2025年A股市场延续升势，沪深300指数涨幅17.66%，结构性机遇下，万得偏股混合型基金指数全年上涨33.19%，赚钱效应凸显。2026年开年，市场热点迭起，增配优质权益资产的趋势进一步深化。随着中国经济迈向结构转型与高质量发展的关键阶段，丰富机遇不断孕育。万物有时节，投资也要知时节、懂方位，抓住主要矛盾，方能谋定而动。2026年1月23日，“投资好时节”嘉实基金2026投资策略峰会将重磅启幕，并同步线上直播。届时将邀请经济学家、专业投资人、行业意见领袖及广大投资者朋友与嘉实基金投研团队齐聚一堂，通过主题演讲、圆桌讨论等多重方式，一起共绘财富新景，同启市场机遇期的"投资好时节"。马年开好投...证券之星
1月21日 周三
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【券商聚焦】海通国际维持安踏体育(02020)“优于大市”评级 指2027年或可见阶段性的改善
金吾财讯 | 海通国际发研报指，安踏体育(02020)4Q25安踏和其他品牌流水低于预期；2026谨慎展望，运动大年将加大投入。安踏品牌在11个季度正增长后在4Q25首次实现低单位数负流水增长，其中线下流水负增长，儿童拖累较多，全年实现低单位数增长目标。品牌线上渠道自2Q25开始调整，团队调整完成，线上产品要26年逐步落地，4Q25线上获得低单位数增长。安踏库销比略高于5倍；线下/线上折扣71/50折，环比3Q25持平。4Q25/2025FILA品牌均实现中单位数增长，FILA线下/线下折扣为73/55折，折扣同比/环比均有所加深；库销比略高于5倍。其他品牌4Q25/2025总体实现35-40%/45-50%流水增长，其中Descente 4Q25实现约25%-30%的流水增长，略低于该机构预期，全年增长接近40%，流水破百亿；KOLON 4Q25零售金额同比增长55%，全年接近70%，依旧强劲。MAIA Active保持25%-30%的稳定增长，环比增速收窄。展望2026管理层总体谨慎，安踏品牌目标正增长，FILA努力维持增长势能，26年是运动大年，2月米兰冬奥会/6月世界杯/9月亚运会等，两大品牌在26年均要加大品牌和市场投入；Descente和Kolon利润率维持，但狼爪的亏损会拖累其他品牌利润率表现。各品牌商品为王，聚焦核心客群建设。安踏主品牌将坚持跑步/综训/篮球的核心定位，其中跑步聚焦三大跑步系列，PG7/马赫/C系列持续技术迭代；篮球行业增速承压，借助NBA球星推动篮球品类突破；运动生活推出更贴合年轻消费需求的时尚与功能性结合的品类，同时通过超级安踏业态覆盖羽毛球、匹克球等热门体育项目的相关产品需求。FILA品牌持续坚持商品为王的核心原则，羽绒服和老爹鞋双十一为品类第一。渠道端聚焦体验升级和品牌表达，推出FILAVETTA/TOPIA/KIDS乐园等新店型。Descente成为安踏集团旗下第三个零售规模突破百亿的品牌，进入稳健增长阶段，截至2025年底，品牌门店总数已超过240家，其中40家门店年流水超过5000万元，形成稳定优质的门店结构。KOLON增长强劲，主要依托核心门店和渠道贡献，品牌成立露营实验室社群活动，在46个城市组织越野跑/徒步等社群活动。MAIAActive目前仍处于品牌孵化、加速与转型并行的阶段，不以规模为主要目标，更注重品牌长期心智建立、产品差异化能力强化及核心用户群体深度沉淀。品牌持续签约多位瑜伽导师，2025年全年累计举办超过300场运动社群活动，通过线下课程、主题训练和会员互动，不断提升用户参与度与品牌粘性。狼爪仍处于战略梳理与整合阶段，中长期将重点加强中国市场布局，同时稳住欧洲市场业务，前期发展需要投入，2027年或可见阶段性的改善。该机构预期安踏体育2025-2027年收入分别为782.6/850.0/920.4亿元，同比增长10.5%/8.6%/8.3%，较之前预期分别下调0.1%/2.1%/3.2%；2025-2027年归母净利润分别为129.8/143.4/162.4亿元，同比增长-13.1%/14.6%/13.8%，较之前预期分别下调5.1%/7.5%/5.8%；对应2025-2027年PE为16.0X/14.5X/12.8X。该机构维持安踏体育“优于大市”评级，给予2026年17XPE估值不变，下调目标价6%至97.1港币(0.90HKD/RMB)，有17.6%上行空间。金吾财讯
1月21日 周三
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【首席视野】熊园：“天量”居民存款到期，影响几何？
熊园、张浩、穆仁文（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）事件：伴随存款利率逐步调降，居民和企业部门过去几年累积了大量定期存款，近一年来将逐步迎来到期，2026年到期规模更是有望明显增加，潜在的“存款搬家”无疑将对资产定价产生较大影响。核心观点：大体测算，2026年居民存款到期规模达37.9万亿、较2025年多增4.3万亿，为近5年最高水平，且集中在一季度到期；从增量资金的角度看，本轮“春季躁动”行情有超预期的可能。1、规模看，根据我们测算（不同假设的测算结果有差异，但量级相差不大），2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿、相较2025年多增5.6万亿。2、节奏看，2026年居民和企业部门定期存款主要集中在一季度到期、占比54%，其中居民部门定期存款一季度到期规模占比超60%。3、影响看，伴随定期存款到期重定价，将有助于缓解银行息差压力，理想情形下预计将减少银行约5500亿左右的负债端成本，推动银行付息率下降31BP，但到期存款的再配置也可能对银行负债端稳定性造成扰动。4、资产看，2026年大规模居民存款到期，有望为权益市场带来增量资金、利好股市，尤其是考虑到居民存款到期主要集中在一季度，本轮“春季躁动”行情有超预期的可能；对债券市场而言，居民存款搬家对债券实际配置力量、期限利差的影响则有待观察。正文如下：1、整体看，伴随存款利率调降，存款定期化明显，近一年来将逐步迎来到期，到期资金的去向成为影响资产定价的重要变量。近年来，伴随息差压力加大，银行开始降低负债端成本、存款利率逐步调降，以工商银行为例，2022年以来1年期、3年期和5年期定存利率分别调降80BP、150BP、150BP。伴随存款利率调降，居民和企业部门主动拉长存款久期、锁定收益，存款定期化现象明显。从数据上来看，居民和企业部门存量存款中，定期存款占比从2021年的65%升至2024年的73%；居民和企业部门增量存款中，净增定期存款占新增存款总额的比重也从2021年的87%升至2024年的110%（超过100%、主因净增活期存款规模为负）。2025年之后，居民和企业部门存款将逐步迎来到期，到期存款的去向成为影响资产定价的重要变量，尤其是居民部门存款到期后的资产配置行为。2、规模看，测算发现：2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿、相较2025年多增5.6万亿，其中：居民部门到期规模达37.9万亿、较2025年多增4.3万亿，为近5年最高水平。>由于短期存款利率相对较低，受存款利率调降影响较小，我们主要讨论中长期存款（也即2年期、3年期和5年期存款）到期情况。2026年到期的中长期存款主要是2021年新增的5年期存款、2023年新增的3年期存款、2024年新增的2年期存款。用22家上市银行的存款期限结构进行估算，2026年居民和企业部门中长期存款到期规模有望达58.3万亿、相较2025年增5.6万亿，其中：居民部门到期规模为37.9万亿、相较2025年多增4.3万亿。再往后看，预计2027年居民和企业部门中长期存款到期规模为60.6万亿，居民中长期存款到期规模约40.4万亿。>需要注意的是，不同存款期限结构假设下，到期规模测算结果存在一定出入。鉴于2年期和3年期存款兼顾收益率与流动性需求，本报告假设2021-2022年1-5年期存款中2年期、3年期、5年期存款占比分别为60%、30%、10%，2023年后伴随利率调降，存款定期化加剧，1-5年期存款中2年期、3年期、5年期存款占比分别为55%、35%、10%。3、节奏看，2026年定期存款主要集中在一季度到期，占比超5成。利用历年存款净增量的月度分布情况作为存量存款分布的参考，我们估算居民和企业部门2026年定期存款到期在季度分布上分别为54%、17%、22.5%、6.5%，主要集中在一季度。单独看居民部门存款到期结构也呈现相同特征，一至四季度到期规模占比分别为60.7%、12.3%、20.4%、6.6%。但存款净增量与新增规模并不完全一致，上述节奏测算可能有一定误差。4、影响看，定期存款到期重定价，有助于缓解银行息差压力，但居民“存款搬家”可能对银行负债端稳定性造成扰动，重点关注存款再配置结构。>假设存款到期后按照原期限继续定存，参考定期存款利率调整情况简单估算，则2021年的5年期定存到期后利率将下降145BP、2023年的3年期定存到期后利率将下降135BP、2024年的2年期定存到期后利率将下降60BP。再结合到期规模，预计2026年存款重定价能减少银行约5500亿左右的负债端成本，推动银行付息率下降31BP。>在当前存款利率快速下行的背景下，定期存款到期后并不一定续存，可能会存在“存款搬家”或者活化的现象，导致银行存款流失，对银行负债端稳定性造成扰动。具体影响主要取决于到期后的再配置情况：1）流向股票市场（直接入市、股票型基金）将导致银行间市场流动性收紧；2）流向银行理财、债券市场（货币基金、债券型基金）将导致流动性从银行体系流向非银体系，但银行仍可通过同业存单等工具获取流动性；3）流向保险产品，对流动性影响不确定，取决于保险产品的资产配置情况。5、资产看，大规模存款到期后的再配置，有望为权益市场带来增量资金、利好股市，本轮“春季躁动”行情可能超预期；对债券市场而言，存款搬家对债券实际配置力量、期限利差、信用利差的影响有待观察。>对股票市场，低利率环境下存款吸引力下降，大规模存款到期后将进行资产的“再配置”，主要包括股票市场、银行理财、债券市场、保险等配置方向。除直接投向股票市场外，由于理财、保险也逐步增加股权资产配置，存款到期后的“再配置”有望为权益市场带来增量资金、利好股市。同时，需注意的是，2026年居民定期存款到期主要集中在一季度，短期有望为市场提供增量资金，预示本轮“春季躁动”行情的持续时间、上涨幅度有超预期的可能。从近期行情来看，小微盘表现好于大盘、题材板块表现好于景气板块，也呈现出明显的流动性驱动特征。但中期看，存款到期并不必然伴随着资金入市，更多还是取决于基本面、市场赚钱效应等。>对债券市场，实际影响可能有待观察，关注两大方面：一是总量上，存款搬家后对于理财、保险的配置将增加债券的购买力量，但存款对应的银行资产端主要是贷款和债券，实际债券购买力量的变化仍取决于信贷回落速度和负债端存款流失的相对速度，以及理财、保险对权益资产的配置情况；二是结构上，理财与基金偏好中短久期信用债，保险则更加偏好长端利率债，这种期限结构的偏好差异可能导致期限利差和信用利差的变化。风险提示：测算误差，经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期金吾财讯
1月21日 周三
