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【特约大V】聂振邦：反向思维用得其所或适得其反 一文看懂关键在哪儿
金吾财讯 | 今日看赛思·卡拉曼 (Seth Klarman) 提出《安全边际》的30个重要思想的第二十八个，就是“价值投资与反向思维”。论到“反向思维”，不但对卡拉曼，对笔者而言也甚为重视，希望能掌握并活用这种思维模式。记得在2005年曾阅读当时出版，中文译名为《反脑富翁》(Secret of Millionaire, Next Millionaire are you) 的一本书，提出致富两大重要元素，分别是“资讯”和“创造”。若要致富，要么你拥有较别人早着先机的可靠资讯；要么你能创造大众需求，并且能满足他们的需求。掌握一个元素，经已不得了；倘若你能同时掌握两个，能享有的财富更是无法想像。若要将上述观点套用到选股上，就是你能在资本市场上有着取得资讯的优势；或/及你能看透一间上市公司的创造和满足大众需求能力。即便如此，你也要经得起心理质素和时间考验，这正是卡拉曼提出的第二十八个思想。从本质上来说，价投者就是“唱反调”的人。不被大家喜欢的股票才有可能被低估价值；受欢迎的股票则几乎从来不会出现这种情况。普遍投资者买的就是被市场喜爱的股票。由于大家对它们的预期都很乐观，这些股票的价格已经被抬得很高，不大可能有还未被发现的价值了。如果普遍投资者所买的股票不大可能存在价值，那么价值可能存在于哪里呢？就是在他们卖掉的、不以为然的，或是被忽略的股票里。由于这等股票被普遍投资者抛售，股价可以跌至远低于合理水平。而那些被忽视的、名不经传的，或是新上市却毫不显眼的股票，均有可能于上述原因，股价跌至被低估，甚至是严重地被低估情况。投资者要成为一个“唱反调”的人会发现甚为困难，因为他们从来不知道自己到底所选股份是否正确，以及何时才会被证明是正确的。由于与普遍投资者选股理念背道而驰，别人选热门的；自己却选冷门的，开始时几乎都被看为“站错边”，并且大有可能在一段时间内要承受账面损失。反之，“跟大流”的投资者当时则自我感觉良好，就投资表现来说在初期一段日子被视为选股正确。相比其他投资者，唱反调的人不仅在初期，甚至在随后一段日子，因着表现较普遍投资者逊色，被视为做了错误决定。如此情况并不罕见，因为市场对热门股的追捧，可以无视公司的真实价值，而维持很长的日子。然而，持有“相反的观点”对投资者来说并不总是有用的。当一个“众所周知的观点”不会对目前形势造成影响时，反向思维选股也不会获得甚么意外收获。就好比大家都明白太阳明日总会升起，但其实这个观点不论对明日的天气，或其他事情，均不会左右结果发展。诚如卡拉曼的看法，于“众所周知的观点”上进行反向思考前，要衡量这观点本身的市场价值，否则只是浪费时间。现时市场上提出在经商或投资时选“蓝海”，与卡拉曼的思想，正是不谋而合。【作者简介】聂振邦 (聂Sir)毕业于香港理工大学金融服务系，超过17年从事金融业和投资教学经验，四本投资和理财书籍的作者。香港证监会持牌人【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。金吾财讯
12月15日 周一
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【特约大V】郭家耀：临近年尾投资者取态审慎 预料指数未有突破
金吾财讯 | 美股上周五表现向下，科技股表现疲弱，拖低大市表现，三大指数均录得跌幅收市。美元低位靠稳，美国十年期债息回升至4.19厘水平，金价持续升势，油价则表现受压。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市上周五表现向好，沪综指低开高走，收市上升0.4%，沪深两市成交额亦有所增加。港股上周五跟随外围向好，指数高开后一度高见26,000点水平，尾市升幅稍为回顺，整体成交亦有所增加。蓝筹股普遍上升，中央经济工作会议消息带动内需股向好，金融股走势亦强劲。不过，考虑到外围表现反覆，加上临近年尾投资者取态审慎，预料指数未有突破，维持于25,200至26,200点水平上落。行业消息世界黄金协会发布《黄金前景展望2026》报告，2025年期间黄金超过50次创新历史高位，不仅反映了地缘政治的紧张与经济不确定性，也表明了美元走弱及投资者需求增加的趋势。展望2026年，黄金的前景将受到多重地缘经济风险和宏观经济的影响。2025年黄金的强劲表现主要受到两大宏观因素的推动：一是日益升高的地缘政治和地缘经济风险，二是美元的普遍走弱。这种背景下，投资者纷纷寻求资产多样化，尤其是在债券收益不佳和股市泡沫风险加大的情况下。各国中央银行的黄金购买活动也持续增长，这进一步推动了黄金需求。展望2026年，报告认为市场的宏观经济预期基本保持不变，但由于地缘经济的不确定性依然高涨，市场未来将面临着诸多挑战。特别是美国劳动市场可能出现疲弱现象，通胀的未来走向也成为焦点。黄金作为资产多元化的工具，无论是来自于投资者的需求，还是央行的增持，黄金表现在2026年仍会持续受到关注。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀金吾财讯
12月15日 周一
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新股申购 | 诺比侃、翰思艾泰-B、轻松健康三只新股今起招股！
华盛资讯12月15日讯，今日诺比侃（02635）、翰思艾泰-B（03378）以及轻松健康（02661）三只新股启动招股，将于2025年12月23日(星期二)上午九时正开始在联交所买卖。前往新股中心，申购新股>>诺比侃：中国第二大AI+供电检测监测系统提供商发售比例：拟全球发售378.66万股H股，其中香港发售占约10%，国际发售占约90%，另有15%超额配股权（机制B）发售价格：每股发售价范围80-106港元，每手50股，一手入场费5353.45港元发售日期：12月15日至12月18日上市日期：12月23日IPO保荐人：中金公司为联席保荐人公司简介公司主要于中国为铁路运营及电网公司研发及销售监...华盛证券
12月15日 周一
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华盛早报 | 美联储主席人选生变？除了哈塞特，特朗普也支持沃什；汇丰拟以每股155港元私有化恒生银行
中国多部委响应中央经济工作会议美联储主席人选生变？除了哈塞特，特朗普也支持沃什高盛：看好美股2026市场表现，六大科技公司将贡献近半增长恐慌情绪蔓延！美股甲骨文、博通上周五大跌，Fermi一度腰斩汇丰控股：对恒生银行私有化方案的拟定对价为155港元/股中国多部委响应中央经济工作会议中国央行主管媒体：将坚持内需主导放在首位。国家发改委强调明年重点工作：提振消费要出实招出新招，综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能。财政部：用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，推动投资止跌回稳。中国商务部等三部门：加强商务和金融协同，更大力度提振消费。中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款390...华盛证券
12月15日 周一
外汇
《汇市简讯》美元/离岸人民币或继续走低，关注中国11月经济数据
2357GMT - 美元/离岸人民币可能盘整，上周跌至 14 个月低点 7.0483美债收益率上升和周五两位美联储官员的鹰派言论提供支撑中国 11 月份月度经济活动数据将于周一公布，将关注复苏迹象工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资(不含农户)和新建住宅销售价格等数据中国房企万科境内中票“22万科MTN004”展期议案未获通过，仍有五天宽限期nL4S3XK006将重燃中国房地产危机担忧；股市反应是关键中财办副主任韩文秀：明年既要扩大出口也要增加进口，推动外贸可持续发展nL4S3XJ02B中国财政部称将发行超长期特别国债，用好“双贴息”政策大力提振消费nL4S3XJ02S周五交易区间 7...路透社
12月15日 周一
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<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－国企篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)中通快递－Ｗ02057169.9164.543.3中国平安0231863.7561.793.2中国人寿0262828.327.4443.1紫金矿业0289934.3233.362.9百胜中国09987374.2364.442.7美团－Ｗ03690102.4100.152.2网易－Ｓ09999218.4213.642.2中国宏桥0137832.6831.9962.1小米集团－Ｗ0181042.9642.1521.9腾讯控股00700616605.61.7金吾财讯
12月15日 周一
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<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)汇丰控股00005117.3112.324.4长江基建集团0103855.252.94.3中通快递－Ｗ02057169.9164.543.3海底捞0686214.4213.9543.3中国平安0231863.7561.793.2中国人寿0262828.327.4443.1万洲国际002888.728.4683紫金矿业0289934.3233.362.9电能实业0000653.251.752.8李宁0233117.6817.2382.6金吾财讯
12月15日 周一
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<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)中国食品005064.794.438.1贪玩0989017.0915.8547.8中庆股份018551.521.4266.6上海电气027274.384.1126.5优然牧业098584.34.0586盛业0606911.4710.8265.9康耐特光学022765552.075.6中国东方教育006676.866.515.4中广核新能源018112.782.6445.1汇量科技0186015.714.955泉峰控股0228522.121.0485钧达股份0286516.8616.055渣打集团02888183.1174.724.8速腾聚创0249836.7835.1564.6老铺黄金06181662.5634.14.5长江基建集团0103855.252.94.3医脉通0219210.099.6884.1三一国际006318.27.8963.9金风科技0220813.5813.083.8国泰海通0261116.9316.3183.8金吾财讯
12月15日 周一
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<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－红筹篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)中国建筑国际033119.719.4922.3华润燃气0119323.0422.641.8中国太平0096618.4618.2461.2中国电力023803.453.4081.2昆仑能源001357.417.3321.1中信股份0026712.2612.1321.1华润啤酒0029126.9426.661.1中国重汽0380829.5829.3160.9招商局港口0014416.1516.0440.7中海物业026694.824.7860.7金吾财讯
12月15日 周一
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<即市大盘> 向下突破5日均线焦点股票名单－国企篇
昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)邮储银行016585.255.254-0.1中国财险0232816.9516.966-0.1招商银行0396851.2551.31-0.1联想集团009929.79.726-0.3中国神华0108838.8239.02-0.5华润置地0110928.2428.384-0.5舜宇光学科技0238267.4567.76-0.5中国联通007628.68.658-0.7中国石油化工股份003864.344.376-0.8中国海洋石油0088320.8821.088-1金吾财讯
12月15日 周一
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<即市大盘> 向下突破5日均线焦点股票名单－恒指篇
昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)美的集团0030089.0589.16-0.1香港交易所00388401.8402.24-0.1招商银行0396851.2551.31-0.1华润电力0083617.9617.994-0.2百威亚太018767.817.826-0.2联想集团009929.79.726-0.3中国电信007285.655.674-0.4中国神华0108838.8239.02-0.5华润置地0110928.2428.384-0.5舜宇光学科技0238267.4567.76-0.5金吾财讯
12月15日 周一
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<即市大盘> 向下突破5日均线焦点股票名单－港股通篇
昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)东岳集团0018910.4610.474-0.1美的集团0030089.0589.16-0.1上海石油化工股份003381.341.342-0.1香港交易所00388401.8402.24-0.1中教控股008392.982.982-0.1中信银行0099877.004-0.1特步国际013685.375.374-0.1邮储银行016585.255.254-0.1ＪＳ环球生活016911.91.902-0.1中煤能源0189810.1810.19-0.1医渡科技021585.115.116-0.1中国财险0232816.9516.966-0.1中石化炼化工程023867.357.358-0.1德翔海运025107.997.994-0.1环球医疗026666.276.276-0.1海天味业0328831.7631.78-0.1招商银行0396851.2551.31-0.1赛力斯09927111.6111.7-0.1和黄医药0001321.4821.516-0.2海螺创业005869.949.956-0.2金吾财讯
12月15日 周一
