Globus Medical 2026年第二季度财报：调整后EPS增长55.8%

Globus Medical（NYSE：GMED）2026年第二季度营收为7.896亿美元，同比增长5.9%；GAAP稀释EPS为1.10美元，较上年同期1.49美元下降26.2%。剔除收购、重组及无形资产摊销等项目后，非GAAP稀释EPS增长55.8%至1.34美元，调整后毛利率和现金流也明显改善。

核心业绩数据

本季度截至2026年6月30日。营收保持增长，但GAAP净利润和EPS同比下降，主要因为上年同期确认了与Nevro收购有关的1.105亿美元廉价收购收益；这项一次性收益造成较高的比较基数。

从经营口径看，盈利能力改善更为明显：营业利润增至1.824亿美元，调整后EBITDA利润率升至35.4%，非GAAP净利润达到1.843亿美元。季度经营现金流和自由现金流也均高于上年同期。

非GAAP指标排除了无形资产摊销、并购相关成本、重组成本及其他调整项目，不能与GAAP业绩直接等同。

业务与分部表现

肌肉骨骼解决方案是本季度增长来源，营收同比增长约7.5%至7.635亿美元；赋能技术业务则下降约25.8%至2,607万美元，两个产品类别出现明显分化。

地区方面，国际市场增长快于美国。国际营收按报告口径增长18.0%，固定汇率增长16.2%；美国营收增长3.0%。

管理层表示，剔除Nevro贡献后，公司基础业务收入增长9%。其中美国脊柱业务增长7%，国际脊柱业务按报告口径增长14%、按固定汇率增长12%，说明脊柱产品组合是季度扩张的重要驱动力。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度毛利率改善不仅来自收入增长。销售成本由上年同期2.488亿美元降至2.414亿美元，并购相关成本由3,316万美元降至1,108万美元，重组成本也由1,355万美元降至196万美元。上述变化与销售及管理费用下降共同推动营业利润率上升。

调整后毛利率为69.4%，同比提高2个百分点。管理层将改善归因于经营执行、运营杠杆和协同效应实现。

季度经营现金流达到2.097亿美元，资本支出为3,317万美元，因此自由现金流增至1.766亿美元。需要注意，现金流量表中的半年数据不能与季度数据混用：2026年上半年经营现金流为4.121亿美元，自由现金流为3.393亿美元。

截至2026年6月末，公司现金、现金等价物及有价证券合计8.405亿美元，高于2025年末的6.291亿美元。同期库存由7.593亿美元升至8.109亿美元，应收账款由6.789亿美元升至6.922亿美元；上半年公司还使用1.361亿美元回购普通股。

GAAP利润下降掩盖了基础盈利改善

本季度GAAP净利润下降25.3%，但营业利润、调整后EBITDA和非GAAP净利润均同比增长，核心原因是比较口径不同。2025年第二季度包含1.105亿美元Nevro廉价收购收益以及3,482万美元非经常性所得税收益，抬高了上年同期GAAP净利润和EPS。

相比之下，2026年第二季度没有廉价收购收益，且计提3,825万美元所得税费用。因此，GAAP EPS下降并不代表经营利润同步走弱。营业利润约增长140%、调整后EPS增长55.8%，更能反映本季度成本下降、毛利率扩张和运营杠杆带来的变化。

业绩指引

公司维持全年收入区间不变，同时上调非GAAP稀释EPS指引。指引调整集中于盈利端，反映公司对利润率改善、运营杠杆及协同效应的预期增强。

公司未提供预期GAAP EPS与非GAAP EPS之间的量化调节，原因是诉讼、无形资产摊销、并购和重组等调整项目的时间及金额难以准确预测。

管理层观点

首席执行官Keith Pfeil表示，多数基础业务取得份额增长，美国和国际脊柱业务表现尤其突出。公司将继续围绕产品组合、专属销售模式，以及连接患者选择、手术技术、植入物和技术平台的闭环手术智能生态推进业务。

首席财务官Kyle Kline指出，美国脊柱业务已连续第五个季度实现高于市场水平的收入增长。管理层认为，产品组合的广泛增长与调整后毛利率扩张共同推动了创纪录的第二季度非GAAP净利润和稀释EPS。

近期内部交易

所提供数据显示，最近六个月内部人合计买入82,500股、卖出55,000股，净买入27,500股，共涉及8笔交易；内部人合计持有约98.55万股。该汇总数据不应与衍生证券行权、股票赠与或公开市场交易混为一谈。

以下为所提供内部交易记录中日期最近的10笔。多笔卖出与同日衍生证券行权同时发生，仅凭这些记录无法判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 赋能技术收入收缩： 该业务季度收入同比下降约25.8%，与肌肉骨骼解决方案的增长形成反差。如果下降持续，可能拖累整体收入增速和业务结构。
• 美国市场增速相对较低： 美国收入仅增长3.0%，明显低于国际市场的18.0%。公司整体增长对国际业务和脊柱产品份额提升的依赖有所增加。
• GAAP与调整后业绩差异较大： 并购、重组、无形资产摊销及前期廉价收购收益造成两个口径明显分化，投资者需要持续区分一次性项目与基础经营表现。
• 库存继续增加： 期末库存较2025年末增加约5,162万美元。若库存增速持续高于销售增长，可能占用更多营运资金。
• 并购整合仍产生费用： 本季度并购相关成本为1,108万美元，重组成本为196万美元。尽管同比下降，这些项目仍会影响GAAP利润及现金使用。

总结

Globus Medical第二季度的核心变化是基础盈利能力改善，而GAAP利润受上年同期一次性收购收益影响出现下降。脊柱和国际业务推动收入增长，毛利率、调整后EBITDA利润率及自由现金流同步提高；接下来需要观察赋能技术业务能否止跌、美国市场增速是否改善，以及公司能否在维持全年收入目标的同时实现上调后的非GAAP EPS指引。