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2025年上半年全球市场复盘
财华社
7月2日 周三
6月车企销量出炉！零跑连续4月领跑新势力
财华社
7月2日 周三
房地产市场活跃度整体有所提升 内房股普升 越秀地产(00123)涨4.19%
金吾财讯 | 内房股普升，越秀地产(00123)涨4.19%、万科企业(02202)涨3.89%、融创中国(01918)涨3.50%、龙湖集团(00960)涨3.49%、龙光集团(03380)涨3.46%、富力地产(02777)涨3.16%、世茂集团(00813)涨2.70%、中梁控股(02772)涨2.56%、中国金茂(00817)涨2.52%。华泰证券表示，6月1-29日，44城新房/22城二手房的网签成交面积环比+10.6%/+2.1%，新房成交延续回暖趋势，二手房成交环比由跌转升，显示房地产市场活跃度整体有所提升。投资策略上，该机构看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT。金吾财讯
7月2日 周三
钢铁股午后大幅拉升 重庆钢铁股份(01053)涨100% 唐山7月限产传闻引关注
金吾财讯 | 港股钢铁股午后大幅拉升，重庆钢铁股份(01053)涨100%，中国东方集团(00581)涨21.37%，鞍钢股份(00347)涨17.58%，马鞍山钢铁股份(00323)涨7.18%。关于“唐山7月4-15日烧结机限产30%”的传闻，据Mysteel调研了解，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有。6月25日Mysteel烧结矿数据显示，唐山市12家钢铁企业（产能占比60%），烧结矿日产27万吨，产能利用率83%；若按照计划执行限产政策后，产能利用率或将下降至70%，烧结矿日产或将减少3万吨。华创证券此前报告指出，今年以来，主要原燃料价格持续回落，钢厂成本端降幅较为明显，为钢材利润提供一定保障。因此，钢厂盈利水平有所修复。但当前而言，需求支撑相对较弱，利润的修复主要来自于成本端让利。未来若粗钢调控工作实质性落地，行业供给有望开始回落，一方面进一步压制原燃料价格，另外改善供需关系支撑钢价，进而有望带来钢材利润的更大弹性。信达证券指出，虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。金吾财讯
7月2日 周三
【券商聚焦】华泰证券展望2H25电子板块：关注算力景气度延续+制造国产化率提升+ AI端侧落地
金吾财讯 | 华泰证券表示，展望2H25电子板块该机构建议关注： 1）大模型架构持续迭代，Scaling Law有望再次加速叠加推理需求的增长，有望延续算力链高景气；2）自主可控方面，国内制造端先进工艺产能持续推进，关注新产能持续开出为国产设备商带来的国产化率提升机会，模拟芯片也有望在下游重启备货带动下加速国产化；3）AI端侧方面，下半年AI眼镜有望迎来拐点，智驾领域在价格带持续下探带动下产业趋势有望加速。详细来看，AI大模型训练端，该机构观察到在预训练阶段的探索没有停滞，OpenAI、xAI等厂商在更大规模算力的支持下预训练有望迎来新的突破，预训练Scaling Law有望再次加速带动训练需求增长，同时随多模态应用和用户数量增长带来的token数增加，推理需求在持续增长，而ASIC芯片市场空间将有望在推理需求增长的带动下持续释放，Marvell预计2028年全球AI定制加速计算芯片市场规模将从2023年的66亿美金增长至554亿美金，2024-2028年CAGR达53%。ASIC市场空间释放为上游PCB环节带来需求增长点，目前高端PCB产能紧缺，该机构看好PCB厂商高端产能投放带来收入增量。目前国内算力等高性能芯片需求旺盛，放量瓶颈在于供给端半导体制造环节，国内中芯国际等先进制造加速推进节点演进，该机构看好未来制造节点技术代差缩窄，同时封测环节将通过Chiplet+先进封装的新技术范式在“More than moore”的路径上助推芯片性能提升，该机构看好国内先进制造产能逐步释放后为封测环节打开先进封装的增量空间。设备环节国产替代已迈过早期0-1阶段，设备公司订单先进制程占比逐步提升，核心设备突破稳步进行，龙头设备公司走向平台化。2025年受益于下游扩产叠加国产化率提升以及各公司新设备突破，新签订单有望持续增长。该机构建议聚焦AI端侧等创新主线，把握业绩Alpha明显的公司。果链方面，该机构认为WWDC25大会实际意义大于市场认知，是苹果最大化现有AI技术在手机端侧应用的一次尝试，建议关注后续Siri开发进展以及AI生态建设。安卓链方面，国内品牌受国补带动较大，而关税影响小，建议关注光学等创新环节投资机会。可穿戴方面，该机构长期看好AI眼镜成为AI时代全新的人机交互平台。随着雷鸟、Rokid、小米、Meta等新品陆续面世， AI+AR眼镜拐点或将加速到来。Q1比亚迪、吉利、奇瑞等均召开了智能驾驶战略发布会，但由于存在车型迭代、老款车型去库存、以及智驾监管等影响，今年智驾的上量节奏具有一定不确定性。但该机构认为随着新势力车企（小鹏、零跑等）以及丰田（铂智3X/bz5）在内的合资品牌已经推出15万元左右的高阶辅助驾驶车型，后续产业趋势有望加速。一方面，关注头部自主品牌的上量节奏；另一方面，随着汽车产业推动“反内卷”，有望对产业链带来一定资金流改善。此外，随着汽车降本需求增加以及国内汽车芯片公司料号以及设计能力提升，关注低国产化率环节国产替代（如MOS、模拟芯片、通信芯片等）。金吾财讯
7月2日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-07-01股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)思派健康(00314)2.009.45旭日企业(00393)1.201.55方正控股(00418)263.40299.81腾讯控股(00700)98.9050035.79亚洲联合基建控股(00711)66.6028.67信利国际(00732)12.0012.96非凡领越(00933)29.6012.38摩比发展(00947)0.700.08友邦保险(01299)250.0017745.29春泉产业信托(01426)6.2010.62周黑鸭(01458)79.60198.53力鸿检验(01586)18.0044.96中国旭阳集团(01907)169.50423.72清科创业(01945)0.240.30彩客新能源(01986)1.000.87富智康集团(02038)5.5056.26中集集团(02039)46.35286.95归创通桥(02190)3.5072.71安德利果汁(02218)21.40389.01百宏实业(02299)51.80233.10乐华娱乐(02306)119.40369.92蒙牛乳业(02319)25.00403.08玄武云(02392)0.500.55易点云(02416)9.1019.15渣打集团(02888)42.965576.32现代牙科(03600)10.0042.58碧桂园服务(06098)30.00197.40天福(06868)0.401.32中旭未来(09890)16.18215.54名创优品(09896)5.50196.33百胜中国(09987)1.32466.33腾讯控股－Ｒ(80700)98.9050035.79金吾财讯
7月2日 周三
【券商聚焦】华泰证券：19只个股9月或将被纳入港股通范围
金吾财讯 | 华泰证券预计19支个股或于9月纳入港股通，分行业来看：资讯科技业（2家）：云知声(09678)、汇聚科技(01729)；原材料（1家）：南山铝业国际(02610)；医疗保健业（5家）：映恩生物-B(09606)、MIRXES-B(02629)、佰泽医疗(02609)、药捷安康-B(02617)、脑动极光-B(06681)；工业（3家）：正力新能(03677)、康耐特光学(02276)、博雷顿(01333)；非必需性消费（3家）：曹操出行(02643)、周六福(06168)、喜相逢集团(02473)；地产建筑业（2家）：碧桂园(02007)、晋景新能(01783)；必需性消费（3家）：IFBH(06603)、沪上阿姨(02589)、中国食品(00506)。此外，对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，即可在价格稳定期结束调入港股通(港股IPO的价格稳定期通常为30天，从香港公开发售申请截止日的次日开始计算)。因此，海天味业(03288)、三花智控(02050)对应港股入通时间更早，将分别于7月17日、7月21日纳入港股通。该机构指，年初至今，在境外中资股彭博一致盈利预期普遍上修、DeepSeek引发中国科技资产重估的背景下，南向累计流入超6800亿元，接近2024年全年总和（7440亿）。在调整效应方面，回顾2025年2月港股通半年度调整，新纳入个股在公告日至生效日期间超额收益中位数达5.5%，创2021年8月以来新高，远高于历史中值水平，而调出个股的负超额收益中位数达-13.6%，同样创历史新低。南向资金在香港市场的重要性的持续提升，或进一步放大本轮港股通标的调整带来的流动性效应。金吾财讯
7月2日 周三
【券商聚焦】东吴证券维持中国燃气(00384)“买入”评级 指气量增速不及预期且影响气量因素或持续存在
金吾财讯 | 东吴证券发研指，2025/6/27，中国燃气(00384)发布24/25财年年报，24/25财年公司实现营业总收入802.5亿港元，同比减少1.96%；归母净利润32.52亿港元，同比增加2.09%；全年股息0.5港元/股，派息率83.3%，对应股息率6.8%（2025/6/30）。该机构指，24/25财年天然气销售分部溢利+7.94%至33.06亿港元，价差修复稳步推进，受暖冬、房地产低迷等影响气量增速不及预期。零售气量同比+0.02%至235.2亿方，贸易气量同比-9.6%至164.4亿方；其中居民气量同比-2.1%至84.9亿方（受到暖冬影响）、工业气量同比+1.0%至113.6亿方（陶瓷、玻璃等地产相关用气承压）、商业气量同比+3.7%至32.4亿方（“瓶改管”、促消费政策推动），加气站气量同比-9.0%至4.3亿方；价差同比+0.036元人民币至0.537元人民币/方，截至24/25财年期末，已有68%的居民气量实现顺价。该机构指，24/25财年接驳业务分部溢利同比-25.39%至5.08亿港元，居民接驳数预期内下滑、工商业增长明显；工程设计及施工分部溢利同比-6.16%至5.84亿港元。居民新增接驳量同比-15.5%至140万户，工业新增接驳量同比+8.6%，商业新增接驳量同比+46.1%；公司积极开展用户挖掘、“瓶改管”替换工程等工作，有效提高工商业用户业务量。该机构表示，考虑到气量增速不及预期且影响气量的因素可能持续存在，结合公司对于2026FY的经营指标预测（零售气毛差0.55元/立方米、零售气量同增2%+、新增接驳居民用户100-120万户、增值业务毛利或税前利润同增10%+），该机构下调FY2026-FY2027公司归母净利润，引入FY2028盈利预测至34.77/37.26/39.97亿港元（原值44.37/48.66/-亿港元），同比6.9%/7.2%/7.3%，PE11.5/10.7/10.0倍（2025/6/30）。维持“买入”评级。金吾财讯
7月2日 周三
【券商聚焦】华泰证券：能源结构转型加速，中国石油需求步入弱增长的“平台期”
金吾财讯 | 华泰证券表示，基于宏观经济温和增长、新能源替代推进，以及石化原料需求释放的核心假设，该机构测算25-27年中国原油需求将稳定在7.6-7.7亿吨，同比增速为0.5%-0.6%，增长引擎从“燃料主导”转向“材料主导”。进一步考虑气头化工等的NGL需求，该机构预计25-27年中国石油需求将逐年增长约1%至8.0-8.2亿吨，由增长期步入弱增的“平台期”。该机构认为中国对全球原油需求增量贡献显著下降，需求达峰叠加OPEC协同趋弱及亚非拉等低成本增量释放，中长期油价下行拐点显现，5-10年内原油市场或进入边际成本影响的买卖双方均衡时代。而伴随国内天然气消费量扩大，炼化行业格局优化，关注具备天然气降本增量、低成本资源开发能力的高分红龙头配置机遇。金吾财讯
7月2日 周三
建材水泥股普升 中国建材(03323)涨7.73% 机构指出海加速叠加非洲潜力成增长新引擎
金吾财讯 | 建材水泥股普升，中国建材(03323)涨7.73%，金隅集团(02009)涨6.76%，西部水泥(02233)涨5.3%，华润建材科技(01313)涨4.76%，海螺水泥(00914)涨4.21%，华新水泥(06655)涨3.75%。天风证券指出，25 年以来，水泥企业继续加快推进出海进程，包括海螺水泥柬埔寨产能投产、中国建材收购突尼斯产能并启动哈萨克斯坦新建项目，西部水泥收购收购刚果金 CILU 以及华新水泥赞比亚改造项目，整体来看，非洲地区人口增速领跑全球，在经济增长及城镇化进程加快推进的驱动下，非洲市场仍是最具潜力的投资蓝海，其中西部水泥、华新水泥已逐渐占据先发优势，随着产能逐步落地，业绩有望进入加速兑现期，继续重点关注。金吾财讯
7月2日 周三
【券商聚焦】招银国际：6月重卡销量同比增长29%，超出预期
金吾财讯 | 招银国际表示，根据第一商用车网发布的初步数据，6月份重卡批发量（国内+出口）同比大幅增长29%至9.2万辆，主要同时受柴油和新能源重卡的拉动，增长超出了该机构的预期， 并带动1H25的重卡销售同比增长至6%。该机构认为强劲增长的根本驱动力是3月份推出的重卡置换补贴政策的实施， 当中涉及国四车的补贴（根据该机构的推算相当于30%的保有量）。强劲的数据再次印证了该机构对今年重卡行业的乐观看法。该机构维持全年重卡销量10%的增速预期。该机构认为潍柴动力（02338/000338 CH，买入）和中国重汽（03808，持有）都将受益于今年下半年的行业上升趋势。金吾财讯
7月2日 周三
