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【券商聚焦】中金公司：把握从IP内容创造者到IP运营商的发展路径
金吾财讯 | 中金公司发研报指，复杂性是当前年轻人消费需求的突出特征，包含情感表达且不断迭代。结果上看，“谷子经济”正是消费者寻求情感投射和“小确幸”即时满足中不断演化的体现。根据卡游和52Toys的招股书，国内衍生品市场规模在2024年已超1,000亿元。因内容的变现受多因素影响相对波动，IP方有平滑业绩波动性的诉求，需在波动中聚焦头部，“哪吒”等头部传媒IP仍然深受年轻消费者喜爱，影响力弹性较大。而近年来传媒IP方资产负债表已有明显改善，为外延投入打下基础。叠加IP产业供应链日趋成熟，制造业优势不断向IP行业渗透，我们判断综上给予IP衍生品产能释放的条件。该机构表示，P方可划分为IP内容创造者和IP运营商，前者具备创作头部内容能力，进而实现IP矩阵化开发成为IP平台；而后者基于IP商业化的参与深度和产业链布局，收入多元化，延展IP价值空间。近年来，IP方对于多形态开发意识明显增强，在战略架构上已做出改变，而IP方实现从IP内容创造者到IP运营商发展，大多通过广泛授权或自营、股权投资与战略合作的路径。对于自有IP建设而言，公司通过可视化曝光，自营和授权并重的方式，撬动产业链产能；而对于代理IP而言，公司通过授权推广做本地化或者新品类渗透。该机构续指，沿着正确的方向深入：IP内容方正加速构建工业化生产能力，通过产能升级与技术创新，我们判断其未来有望实现内容规模与质量的双重跃升。多维度加强尝试：我们认为，通过“多收入支柱+多区域市场”构建网状价值结构，其中产业链资源整合和产品形态迭代较为重要，IP运营方有望将IP培育为穿越经济周期的核心资产。我们认为关键在于把握从IP内容创造者到IP运营商发展的路径剖析，从头部IP的成长曲线、IP方调动产业链资源的能力以及IP方布局下游的深度和效果等维度跟踪。金吾财讯
8月6日 周三
【券商聚焦】中信证券：预计高温超导行业将借助下游应用验证与产业突破保持快速增长趋势
金吾财讯 | 中信证券表示，高温超导材料技术持续突破，核心性能优势利好在强电、高场等下游方向的应用，预计行业将借助下游应用验证与产业突破保持快速增长趋势。高温超导磁体作为核心应用下游，在可控核聚变、超导感应加热、超导磁控单晶炉、超导磁悬浮和商业航天电磁推进等场景发展潜力巨大，并随着产业发展，新的应用场景不断涌现。当前阶段，该机构建议重点围绕高温超导带材及磁体应用两大环节布局。1）高温超导带材——相关企业持续涌入带材行业，建议持续跟踪相关产能落地进展及产业验证情况。当前阶段可围绕带材环节主要供应商的上市公司持股股东布局。2）高温超导磁体——磁体作为目前高温超导带材占据半壁江山的应用下游，后续有望借助可控核聚变、超导感应加热、超导磁控单晶炉、超导磁悬浮与电磁推进等下游产业化进展提速，而持续迎来订单利好催化。金吾财讯
8月6日 周三
【券商聚焦】中金公司：AI服务器需求拉大高端PCB供需缺口 行业迎新一轮创新扩产周期
金吾财讯 | 中金公司发研报指，AI服务器需求拉大高端PCB供需缺口，行业迎新一轮创新扩产周期。我们认为，与21-22年上一轮PCB扩张周期不同，本轮PCB扩产周期的需求来源、扩产主体和技术迭代要素均有所差异。本轮PCB资本开支扩张周期从4Q24启动，按照此前经验，PCB资本开支上行周期一般持续两年左右，但是该机构认为本轮算力基建需求属性或将拉长本轮资本开支的景气周期。2H25，我们观察到PCB行业的资本开支正处于逐月加速的趋势，行业订单存在持续上修的可能性。该机构表示，设备格局清晰弹性较大，AI PCB带动钻针量价齐升。PCB钻孔和电镀设备是一个寡头竞争的利基市场，国内龙头公司占据50%-70%份额，曝光设备国产化程度相对较低。因处于利基市场，高阶PCB产能升级往往推动设备价值量提升和强者恒强趋势。由于历史原因，在高端PCB设备领域国产龙头厂商较海外竞争对手仍有差距，但是由于国外高端设备产能受限，该机构认为本轮AI PCB资本开支带来的设备订单已经产生溢出效应，这给国产设备龙头试错迭代的机会，国产龙头市场份额有望进一步提升。由于高多层PCB会增加钻针消耗，进而带动钻针量价齐升，钻针龙头有望受益。该机构续指， MSAP工艺难点在于电镀，或对电镀和钻孔环节价值增量较大。根据 Prismark，2025年全球PCB设备市场规模77亿美元，其中钻孔、曝光、检测、电镀占比21%、17%、15%和7%。随着芯片制造和封装技术的升级，制造工艺难度升级，该机构认为，MSAP工艺对设备环节的价值增量和难点主要体现在钻孔和电镀环节。这是因为，该类板的孔径变小，孔密度会大幅提升，层厚数增加导致孔又细又长，孔径内部镀铜成为核心工艺难点，需要在现有工序基础上，增加MSAP填孔电镀设备。我们认为，MSAP填孔电镀设备技术壁垒和价值量较高，有望大幅提升电镀设备在产线中的价值量占比，国内仅少数公司具备量产能力。金吾财讯
8月6日 周三
石药集团(01093)司美格鲁肽注射液的上市申请获药监局受理
金吾财讯 | 石药集团(01093)公布，公司附属公司石药集团百克（山东）生物制药股份有限公司开发的司美格鲁肽注射液的上市申请已获中国国家药品监督管理局受理。本次申报的适应症为成人2型糖尿病患者的血糖控制。本次申请基于一项关键性Ⅲ期临床试验。该临床试验结果表明，在经二甲双胍治疗血糖控制不佳的2型糖尿病患者中，与诺和诺德开发的司美格鲁肽相比，该产品展现出高度一致的疗效，且其胃肠道反应发生率略低。该产品遵循相关指导原则，通过药学、非临床、临床药代动力学、临床有效性及安全性等一系列研究，科学、严谨、完整地验证了其与诺和诺德开发的司美格鲁肽的一致性。集团也在积极推进该产品针对肥胖╱超重适应症的Ⅲ期临床试验，以期使更多患者从中获益。金吾财讯
8月6日 周三
【隔夜市场回顾】昨日港A股市震荡上扬；美股指数全线收跌
金吾财讯 | 逊于预期的经济数据与特朗普的最新关税言论，加剧了投资者对美国经济前景的担忧，美股三大指数全线收跌。汇丰将标普500指数年底目标调高800点至6400点。汇丰指上调目标是由于人工智(AI)热潮及美国政策不确定性缓解。报告指出，人工智能交易正在推动科技及人工智能类股份上升，这类股份占标普500指数的一半，而美国关税政策的不确定性降低，亦有助推动其他板块上升。汇丰预计，今年下半年美国经济增长将放缓，令联储局减息，并认为关税的影响将是温和及暂时性。国内方面，A股昨日震荡走强，全市场超3900只个股上涨，沪深两市全天成交额1.6万亿，较上个交易日放量975亿。板块上看，通信设备、消费电子等板块上扬。港股午盘发力，中资券商、內银等板块向好。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨0.96%，深成指涨0.59%，创业板指涨0.39%。港股：截至收盘，恒指涨0.68%，国企指数涨0.65%，恒生科技指数涨0.73%。2、隔夜外盘：美国股市：美国三大股指全线收跌，道指跌0.14%，标普500指数跌0.49%，纳指跌0.65%。赛富时跌近2%，麦当劳跌超1%，领跌道指。欧洲股市：欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.37%，法国CAC40指数跌0.14%，英国富时100指数涨0.16%。日韩股市：日经225指数收涨0.64% 报40549.54点，韩国综合指数收涨1.6%，报3198点。金吾财讯
8月6日 周三
美股夜盘 | AMD跌超7%，超微电脑跌16%；绩优股ALAB涨近16%，ANET涨超12%
8月6日，美股夜盘时段AMD跌超7% ，Q2营收创新高、指引超预期，但MI308对华出口前景不明；超微电脑跌超16%第四财季营收、毛利率不及预期；Snap跌近15%，广告收入增长放缓，技术问题拖累业绩；Lucid跌近8%，二季度业绩不及预期，下调产量目标；Opendoor跌超22%，Q2营收超预期，但Q3展望疲软；思佳讯涨超5%，公司发布乐观指引；Astera Labs涨近16%，Q2营收、每股收益高于预期，并上调Q3业绩指引；AristaNetworks涨超12%，Q2业绩好于预期；Centrus Energy涨超9%，Q2业绩好于市场预期。老虎证券
8月6日 周三
美国超微公司(AMD)第二季净利润同比下降31% 盘后暂跌7.18%
金吾财讯 | 美国超微公司(AMD)公布2025年第二季度业绩。净利润为7.81亿美元，同比下降31%；非GAAP口径下，二季度稀释后每股收益（EPS）为0.48美元，同比下降30%，分析师预期0.49美元。期内，营业收入76.85亿美元，同比增长32%，分析师预期74.3亿美元。期内，营业利润为8.97亿美元，同比下降29%；非GAAP口径下，二季度毛利率为43%，一季度为54%，上年同期为53%。指引方面，AMD预计三季度营收将同比增长23.5%至近32.4%，以指引中值计算将增长27.9%，增速放缓至30%以下。但AMD的整个指引区间都高于分析师预期。苏姿丰在业绩电话会上重申，AMD的出口许可申请仍在审核，三季度的业绩指引不含任何MI308的收入。她还说，AMD预计，在许可证获批后将恢复MI308发货，但需视终端客户需求和供应链准备情况而定。AMD盘后暂跌7.18%，报161.6美元。金吾财讯
8月6日 周三
【美股收市】美股三大指数集体回落 纳指跌0.65%
金吾财讯 | 美股三大指数集体回落，道琼斯指数跌0.14%，报44,111.74点；标普500指数跌0.49%，报6,299.19点；纳斯达克综合指数跌0.65%，报20,916.55点。大型科技股中，英特尔涨3.54%，亚马逊涨0.99%；跌幅方面，奈飞跌1.97%，Meta Platforms跌1.66%，微软跌1.47%，英伟达跌0.97%，苹果跌0.21%，谷歌跌0.19%，特斯拉跌0.17%。热门中概股中，再鼎医药涨3.84%，富途控股涨2.82%，BOSS直聘涨2.75%；百胜中国跌6.11%，亚朵跌4.19%，霸王茶姬跌3.78%。金吾财讯
8月6日 周三
华盛早报丨特朗普“核弹预告”！药品关税税率最高250%；英伟达重磅声明：其芯片不存在后门
美国ISM服务业PMI呈现疲软迹象，价格指数高企特朗普称将大幅提高药品关税至最高250%，未来或宣布药品和芯片关税细节英伟达发表声明称其芯片不存在后门、终止开关和监控软件AMD营收超预期，超微电脑业绩疲软加密巨头Coinbase拟发行20亿美元可转债美团-W：正式启动中小商户发展扶持计划，向中小商户发放助力金美国ISM服务业PMI呈现疲软迹象，价格指数高企美国7月服务业PMI录得50.1，低于市场预期的51.5和前一月的50.8，这意味着服务业在该月几近陷入增长停滞。分项指标中，就业指标从47.2降至46.4，位于新冠疫情以来最低水平附近。与此同时，衡量材料和服务支付价格的指标攀升至69.9，...华盛证券
8月6日 周三
【湾区早参】推动中山与澳门合作专责小组工作会议在中山举行；深圳工业机器人释放高产能
一、市场要闻1、推动中山与澳门合作专责小组工作会议在中山举行据中山发布，推进中山与澳门合作专责小组2025年工作会议8月4日在中山举行。会议研究优化推进中山与澳门合作专责小组机制，明确专责小组负责统筹协调两地全面合作事宜，下设创新合作、经济贸易合作、生物医药和大健康合作、诚信消费领域合作、文化和旅游合作、政务服务跨域合作、人才合作七个合作专班，推动两地务实合作提质增效。双方就共建“澳药粤产”协作示范基地、加快推进合作项目落地、深化人才协同发展等进行深入交流、达成合作共识，并签订《中山、澳门诚信消费领域合作发展协议》。2、澳门：上半年注册资本总额为3.0亿澳门元 公司数目净增长1551间澳门统计暨普查局资料显示，今年第2季新成立公司共1,107间，以经营批发零售业和工商服务业为主，分别有380间及326间；同季解散公司283间，公司数目净增长824间，较第1季增加97间。2025年上半年新成立公司和解散公司分别有2,020间和469间，公司数目净增长1,551间；上半年注册资本总额为3.0亿澳门元。3、深圳工业机器人释放高产能近日，深圳市统计局发布2025年上半年经济运行数据，其中工业机器人产量同比增长38.0%，成为制造业回暖与产业升级的鲜明信号。作为国内机器人产业的重要策源地，深圳正加速构建千亿级产业集群，从工业机器人高产能释放到人形机器人率先量产，智能制造新势能正在湾区核心区迸发。一方面，深圳的机器人产业，正展现出千亿级产业集群的澎湃动能。2023年，深圳以1797亿元的机器人产业总产值位居全国首位；2024年，深圳机器人企业数量已达7.4万家，产业链总产值首次突破2000亿元。另一方面，产业链紧密联动，也加速人形机器人走向规模化。“组装一台机器人所需的配件，开车一小时基本都能在附近企业找到。”众擎联合创始人姚淇元此前向记者表示，从上游高端零部件研发制造、中游整机装配，到下游场景落地应用，生动体现了深圳上下游企业间的高效协同能力，深圳已形成具有高度耦合的创新生态。二、公司新闻1、第四范式(06682)发盈警，预期截至2025年6月30日止六个月归属于公司股东的经调整净亏损（非国际财务报告准则计量），较去年同期归属于公司股东的经调整净亏损的1.516亿元人民币，可能实现约为68%至73%的同比减少。业绩变动的主要原因是：得益于过去六个月集团服务的企业用户对集团核心产品第四范式先知AI平台的强劲需求，驱动该核心业务板块收入的增长，且在整体收入中的占比持续扩大，带动集团整体收入及毛利润双增长。2、珍酒李渡(06979)发盈警，预期截至2025年6月30日止6个月股东应占净利润较去年同期下降23%至24%。上述下降是由于经济的不确定性及若干近期政策致使白酒消费减少（尤其是在商务及社交宴请及送礼场合）以及截至2024年6月30日止六个月的相对较高的收入及经调整净利润（非国际财务报告准则计量）的影响。3、上美股份(02145)发盈喜，预期截至2025年6月30日止六个月公司利润介乎约5.4亿元至5.6亿元人民币，较截至2024年6月30日止六个月的公司利润约4.124亿元人民币，增加约30.9%至35.8%。根据目前可得资料，收入及利润增加主要由于集团科学抗衰护肤品牌韩束全渠道多品类的布局带来的收入持续增长及中国婴童功效护肤品牌 newpage 一页的收入同比大幅增长。4、时代天使(06699)发盈喜，预期集团截至2025年6月30日止六个月期间的净利润约为1340万美元至1480万美元，较去年同期的约210万美元增加约538.1%至604.8%。主要由于以下原因：(1) 集团核心内地业务受惠于为因应激烈竞争而进行的策略性价格调整，而内地以外收入则持续增长；(2)内地以外生产工厂设立进度的延迟，导致2025年上半年投资及经营开支较低；及(3)2024年上半年净利润比较基数较低。5、百胜中国(09987)公布6月止六个月中期财报，总收入57.68亿美元，按年增加2.3%。录得纯利5.07亿美元，增长1.6%，每股盈利1.36美元。每股派息24美仙。单计第二季度，总收入27.87亿美元，按年增加4%。纯利2.15亿美元，增长1.4%，每股盈利58美仙。经营利润增长14%至3.04亿美元，经营利润率10.9%，上升100个基点，齐创第二季度新高，主要受惠餐厅利润率增长和管理费用减少。6、创科实业(00669)公布，按当地货币计算，截至6月30日止中期盈利6.28亿元（美元．下同），升14.2%，每股盈利34.37美仙，派中期股息每股1.25港元。该集团指，销售额增长7.5%至78亿元破纪录，旗舰品牌MILWAUKEE业务销售额增长11.9%，消费者充电式工具及户外电动工具品牌RYOBI销售额增长8.7%，以地区划分，北美销售额增长8.1%，欧洲增长10.4%。毛利31.56亿元，升8%，毛利率40.3%，升0.4个百分点，除利息及税项前盈利7.09亿元，升13.3%。金吾财讯
8月6日 周三
【特约大V】岑智勇：美股先升后跌 恒指支持看20天线
金吾财讯 | 周二恒指高开13.36点，初段升至约24860水平后回软，软至 10:18 跌至24685.85点的全日低位后靠稳。指数在约11:20后反覆向好，至14:37 升至 24925.9点的全日高位后再回软，软至近24870水平靠稳，全日波幅 240.05点。恒指收报 24902.53点，升169.08点或0.68%，成交金额 2293.99亿元。国指及恒科指分别升0.65%及0.73%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。恒指高开高走，以阳烛收市，收市水平重上20 SMA (约 24829)。MACD熊差收窄，全日上升股份 1205只，下跌639只，整体市况偏好。苹果(AAPL)早前公布2025财年第三财季总营收达940.4亿美元，同比增长10%，创下自2021年12月以来最强劲的季度营收增长 。苹果概念股向好，其中比亚迪电子(00285)升7.725%，为最大升幅的恒科指成份股。中国铁塔(00788)在中午公布2025年中期收入为人民币496.01亿元，同比增长2.8%；EBITDA为人民币342.27亿元，同比增长3.6%，股东应占利润为人民币57.57亿元，同比增长8.0%。中国铁塔股价收报 11.43元，升3.81%。美国6月贸易逆差收窄16%至602亿美元，创近两年新低，美中贸易逆差收窄约3分1至95亿美元，是逾21年来最低。美国7月服务业PMI由6月的50.8跌至50.1，逊预期。美股三大指数高开低走，收市报跌。夜期及ADR下跌，料恒指走势偏软，支持参考 20 SMA (约24829)。信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。IGG(00799)心动公司(02400)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。金吾财讯
8月6日 周三
【特约大V】郭家耀：蓝筹股普遍向上 市场减息预期升温 有利后市表现
金吾财讯 | 美股周二先升后回，科技股出现回吐，拖累大市表现向下，三大指数均录得跌幅收市。美元走势向下，美国十年期债息回升至4.2厘水平，金价持续强势，油价表现偏软。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日向好，沪综指高开高走，收市上升1%，沪深两市成交额亦略为增加。港股表现向上，内地经济数据理想，带动内地股市及港股造好，指数重上24,900点水平，尾市升幅略为收窄，整体成交较为清淡。蓝筹股普遍向上，市场减息预期升温，有利后市表现，预料指数有望重上25,500点水平，下方支持在24,500点附近。行业消息人民银行日前召开2025年下半年工作会议，重申将继续实施好适度宽松的货币政策，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长，确保社会融资规模与经济增长和价格水平目标相匹配。会议表示，抓好各项货币政策措施的执行，畅通货币政策传导，提升货币政策实施效果；强化利率政策执行与监督，并保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险；深化跨境投融资便利化改革，提升人民币国际化水平。服务实体经济方面，会议提出，将推动科技型中小企业贷款较快增长，扩大“两重”(国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)、“两新”(大规模设备更新和消费品以旧换新)等重点领域融资支持。会议还提出，要合理保障外贸企业融资需求，提升金融服务专业化水平，并推动科技创新债券发行规模扩大，推进建设债券市场科技板和科技创新债券风险分担工具使用。此外，会议指出，要持续做好地方政府融资平台化债工作，有序推进重点地区和机构风险处置，强化风险监测与宏观审慎管理。会议亦提到，设立人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，宏观审慎和金融稳定保障体系不断健全；完善房地产金融宏观审慎管理，支持加快构建房地产发展新模式。人行继续以“稳增长” 及“防风险” 两大方向实施政策，货币政策维持较宽松环境，有利实体经济及资本市场表现。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀金吾财讯
8月6日 周三
