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【券商聚焦】中国银河：9-10月是消费电子板块的新品密集发布期 产业链进入量产高峰
金吾财讯 | 中国银河证券表示，9-10月是消费电子板块的新品密集发布期，产业链进入量产高峰，建议关注AI端侧创新带来的投资机会。1）可穿戴设备：智能眼镜行业处于爆发式成长期，目前Meta占据主要份额，预计国产厂商相关产品将逐步上量。该机构认为Meta此次新品发布会亮点：第一，智能眼镜产品矩阵成型。相较于此前以Ray-Ban Meta一款AI眼镜为主的情况，此次Meta推出运动垂直场景的AI眼镜Oakley Meta Vanguard，以及具备显示和手势交互功能的AR眼镜Ray-Ban Display，形成了覆盖不同价位、不同消费场景下的智能眼镜产品矩阵，显示公司智能眼镜业务成熟度的提升，也为行业发展框定了方向。第二，推出消费级AR眼镜。全球VR产品需求疲软，AR产品仍处于技术尚未成熟的早期发展阶段。Ray-Ban Display是Meta推出的首款AR眼镜，采用单目全彩显示屏而非双目全息显示，以及采用LCoS显示方案而非MicroLED方案，兼顾了技术成熟度和性价比，使AR眼镜步入消费级，将有助于推动该品类渗透率提升，相关零配件公司也将受益。2）手机：上周苹果新品手机上市，在“加量不加价”的策略下，该机构预期苹果手机销量有望超预期。最新跟踪显示苹果有加单情况，该机构建议关注相关产业链公司估值修复机会。金吾财讯
9月23日 周二
【券商聚焦】中国银河预计9月服装零售同比增速将有所改善
金吾财讯 | 中国银河证券表示，2025年1-8月实现服装零售额9400亿元，同比增长2.9%，弱于社零增速1.7pct。8月单月服装零售额1045亿元，同比增长3.1%，增速环比提升1.3pct，弱于社零增速0.3pct。8月为传统服装消费淡季，但终端消费提速主因北方部分地区入秋转冷时间提前，推动秋季服装新品上市节奏前移，叠加去年同期基数较低的效应下共同作用。展望后续，该机构预计体育服饰仍是表现最好的细分赛道。若后续天气未出现显著回暖，秋季降温趋势得以延续，叠加9月开学季的催化，预计9月服装零售同比增速将有所改善。该机构指，出口方面，8月单月纺织纱线出口增速为1.9%，服装出口同比下降9.7%，其中纺织品对美出口同比下降24.09%，增速较7月环比下降15.34pct，为主要拖累项。1-8月纺织纱线和服装出口累计增速分别为2.6%和-0.7%，纺织纱线属于纺织制造上游，目前主要以国内制造产能为主，依托完整产业链优势在全球供应链中展现较强韧性，增速优于下游服装品类。越南纺织服装出口8月增速为-4.82%，1-8月累计同比增速为8.5%，增速较1-7月环比放缓。前期抢出口效应和等待关税政策落地的观望情绪引起越南8月纺织品出口增速下滑。美国对中国商品的大规模关税上调原定于2025年8月12日生效，但双方同意将关税休战期延长90天。虽然对美出口出现下滑，但通过东南亚转口贸易保持较快增长，预计后续随着关税休战期内双边磋商的推进，我国纺织品出口有望逐步缓解短期压力，实现更趋稳健的恢复态势。金吾财讯
9月23日 周二
【券商聚焦】华泰证券指8月反内卷推升电商快递行业景气
金吾财讯 | 华泰证券表示，8月虽然是电商快递传统淡季，但反内卷推升行业景气。分量价来看：1）量：淡季叠加产粮区涨价，件量边际放缓。“以旧换新”阶段性退坡进一步影响社零增速，8月商品零售额、实物商品网上零售额、快递件量分别同比+3.6%/+7.1%/+12.3%；2）价：行业价格环比回升，申通与圆通价格端环比涨幅明显。往后展望，该机构认为快递板块仍存在如下预期差：1）8月仅广东、福建、义乌三地提价（件量占比约30%），且部分省份中下旬提价，该机构估计对快递总部价格提振在4-5分（排除派费影响后）。9月提价范围扩散至75%，多轮提价酝酿中，对价格与盈利提振幅度有望超预期。2）本轮快递“反内卷”范围广、力度大，整治低价竞争、维护从业者利益、规范行业发展的决心强，涨价有望持续至26年。综上，持续推荐快递板块。金吾财讯
9月23日 周二
【券商聚焦】华泰证券：重视我国军贸市场拓展机遇，无人系统和防空反导
金吾财讯 | 华泰证券表示，9月以来中东局势显著恶化，从时间线上看，以色列9月9日对在卡塔尔首都多哈的巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）高层成员进行了“精准打击”，引发了中东地区对美式装备的可靠性担忧；9月17日巴基斯坦和沙特阿拉伯在沙特首都利雅得正式签署共同战略防御协议，根据协议，第三方针对两国任何一国的攻击将被视为“对两国的侵略”；9月18日美国再次一票否决由10个国家提出的加沙停火决议草案。中东局势的恶化导致全球安全问题愈发严峻，全球在国防安全领域的投入有望进一步提升，在供给集中度较高和美国装备可靠性遭受质疑的背景下，我国装备的海外需求有望提升。该机构指，纵观历史，大国崛起的过程必然伴随着军贸业务的发展与扩张，军贸已成为牵制地区和平平衡、增加我国国际话语权、维护国家和平崛起战略的重要因素；2024年全球军费涨幅创冷战结束以来最大，给我国军贸业务提供良好契机。9月以来中东多起安全防务相关事件的发生则进一步强化了我国装备出口中东的预期，展望未来，11月中旬迪拜航展即将开幕，中国装备出口有望获得较好表现。建议重点关注以主机厂为代表的最受益军贸发展的相关标的。金吾财讯
9月23日 周二
【券商聚焦】华泰证券：美国光伏市场抢装潮起 本土制造趋势升级
金吾财讯 | 华泰证券表示，美国光伏市场正面临着政策环境的重大转变。“大而美”法案将美国光伏ITC/PTC补贴期限从2032年缩短至2027年，刺激了美国光伏装机近两年的抢装潮，也带来了长期需求的不确定性。同时，美国供给溯源本土保护加剧，贸易壁垒持续升级，FEOC限制进一步封锁了中资光伏产能获得补贴的可能性，双反调查也从东南亚扩大至印尼、老挝和印度。一系列政策造成美国市场需求以及组件价格大幅波动，更迫使开发商加速转向本土供应链，美国光伏市场供需均面临着深刻的重构。该机构指，美国光伏本土化制造趋势愈发明显，美资本土产能优势显著，而中国供应链出口美国的空间正持续被压缩。本土企业First Solar短中期直接受益于抢装潮带来的订单量提升，PTC制造补贴保持不变，同时不受晶硅电池供应影响，相对受益明显。而逆变器企业如Enphase和SolarEdge则受户用市场疲软压制，业绩面临一定压力。对中国企业而言，双反调查和FEOC规则对产品出口美国以及产能落地美国的经济性打击严重，短期可抓住2025年FEOC未落地的黄金窗口期抢发，长期可寻求技术授权、股权代持、混合供应等破局路径。不同于市场的观点，该行认为：1）美国长期需求增长的核心驱动已转向本土产能升级与经济性提升，叠加AI算力爆发催生的清洁能源配置需求，将支撑无补贴时代的可持续增长；2）中企退出风险被高估——美国电池片产能不足，依赖进口，且技术迭代滞后于中国，目前中企仍通过老挝/印尼转口维持45%市场份额（2025年6月），长期通过技术授权和主权基金代持等模式有望形成新生态；3）First Solar（FSLR）的壁垒优势未被充分定价，其CdTe薄膜技术规避晶硅供应链，独家受益“大而美”法案前道制造PTC补贴（最高0.7美元/W），2026年本土产能达14GW，业绩可见度较为清晰。金吾财讯
9月23日 周二
科伦博泰生物-B(06990)：A400/EP0031新药上市申请获国家药监局受理
金吾财讯 | 科伦博泰生物-B(06990)公告公布，公司转染过程中重排(RET)小分子激酶抑制剂项目A400（亦称EP0031）的一项新药上市申请(NDA)已获中国国家药品监督管理局(NMPA)药品审评中心(CDE)受理，用于治疗RET融合阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者。本次受理是基于KL400-I/II-01研究中两个关键2期队列治疗1L和2L及以上RET融合阳性NSCLC的积极结果。KL400-I/II-01研究中2期阶段包含队列1和队列2，分别评估A400/EP0031每天一次(QD)90mg口服用于治疗经治和初治的RET融合阳性局部晚期或转移性NSCLC患者的有效性和安全性。两个关键临床研究队列的主要有效性终点已达到，A400/EP0031在经治和初治的NSCLC患者中（包括既往经免疫疗法治疗或脑转移患者）展示出良好的疗效。A400/EP0031亦显示出令人鼓舞的、可管理的耐受性和安全性。A400是一款新型下一代选择性RET抑制剂，定位为治疗NSCLC、甲状腺髓样瘤(MTC)以及其他RET变异高患病率实体瘤。公司目前正在中国进行一项针对RET+MTC以及实体瘤的1b/2期临床研究。A400/EP0031用于晚期RET突变型MTC患者中的I期研究结果在2025ASCO年会上进行了展示。金吾财讯
9月23日 周二
【券商聚焦】华泰证券指下半年半导体设备中国市场“东升西降”或加速
金吾财讯 | 华泰证券表示，根据对全球32家半导体制造企业和20家设备企业业绩统计，2Q25全球设备公司总收入同比增长24%至340亿美元。其中，海外市场由AI相关投资主导，市场规模同比增长40%，其中测试机等后道设备增速尤为显著。受去年高基数影响，中国市场1H25微降1%，呈现和海外不同的周期特点。综合以上公司指引的分析，该机构认为2025全年半导体资本开支将同比增长14%，达到1480亿美元；全球设备市场规模则预计同比增长12%，达到1420亿美元的预测。该机构认为：1）2H25，中国市场有望继续先进工艺主导的投资周期，看好本土设备公司份额提升的投资机会。2）海外市场可能进入整体增速放缓的空窗期。建议关注，Intel等主要企业投资节奏的变化和AI需求相关的投资机会。该机构预计2026年全球半导体设备收入同比增长8%至1530亿美元，其中中国市场规模490亿美元，同比接近持平。展望2026年，该机构认为：1）海外方面，AI相关先进逻辑和存储仍然是资本支出的主要驱动力。据Factset一致预期，台积电/三星/海力士2026E资本开支增速预测达到8%/6%/9%。英特尔和三星或成为关键变量，建议关注英特尔在获得芯片法案资金支持后，其14A节点能否加速投资，以及三星获得特斯拉AI芯片订单后，能否获得更多客户信任；2）中芯国际、华虹近期募集资金，长鑫启动上市辅导，该机构看好2026年中国先进逻辑和存储投资持续，看好设备国产进展，2026E中国本土设备企业在中国市场规模中占比（国产化率）或同比+6pct至29%。金吾财讯
9月23日 周二
CleanSpark扩大与Coinbase Prime的比特币抵押信贷额度
比特币矿商CleanSpark盘后涨超5%！该公司周一宣布已将其与Coinbase Prime (NASDAQ:COIN)的比特币抵押信贷额度增加1亿美元。这笔额外融资将用于战略性资本支出，包括扩大CleanSpark的能源组合、扩展其比特币挖矿业务以及投资高性能计算能力。该公司强劲的流动性状况（当前比率为4.37）支持这些扩张计划。"我们很自豪能够扩大与Coinbase Prime的合作关系，同时我们继续为我们的投资组合增加兆瓦容量，并为我们的一些数据中心探索替代用途，"CleanSpark首席执行官兼董事长Matt Schultz表示。Coinbase机构业务负责人Brett Tejpau...老虎证券
9月23日 周二
【美股收市】美股三大指数集体高收 纳指升0.7%
金吾财讯 | 美股三大指数集体高收，道琼斯指数升0.14%，报46381.54点；纳指升0.7%，报22788.98点；标普500指数升0.44%，报6693.75点。大型科技股中，甲骨文升6.31%，苹果升4.31%，英伟达升3.93%，特斯拉升1.91%；英特尔跌2.77%，亚马逊跌1.66%，Meta跌1.63%，Alphabet跌0.86%。纳斯达克中国金龙指数跌0.96%，报8582.04点；热门中概股中，台积电涨2.93%，禾赛涨2.27%，日月光半导体涨2.18%，万国数据涨2.05%，新东方涨1.77%；跌幅方面，蔚来跌6.24%，亚玛芬体育跌5.82%，富途控股跌5.77%，京东跌3.33%，腾讯音乐跌3.23%。美联储理事米兰认为，今年内应该再大幅减息1.25厘，中性利率预期为2.5厘，低于联储局3%的预测。并透露未来议息会议可能会再投反对票。他指出，利率大幅下调，可避免经济受损。将短期利率维持在较合适水平高出2个百分点，会带来不必要的裁员及更高的失业率。金吾财讯
9月23日 周二
【隔夜市场回顾】昨日A股反复扬升 美股指数再创新高
金吾财讯 | 市场对美国政府的鸽派降息持好感，认为既能保护就业市场又防止物价过快上涨。美股三大指数先跌后回，并再次创新高，科技股表现强势，苹果升4.3%、英伟达升3.9%。国内方面，A股全天反复扬升，不过全市超3100只个股录得下跌，沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量2023亿。港股震荡调整，港口运输、煤炭、储能、汽车等板块受压，苹果概念、半导体、有色金属等板块有支撑。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨0.22%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.55%。港股：截至收盘，恒指跌0.76%，恒科指跌0.58%，国企指跌1.07%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报46381.54点，升66.27点，升幅0.14%。纳斯达克指数收报22788.98点，升157.50点，升幅0.70%。标普500指数收报6693.75点，升29.39点，升幅0.44%。欧洲股市：英国富时100指数收报9226.68点，升10.01点，升幅0.11%。德国DAX指数收报23527.05点，跌112.36点，跌幅0.48%。法国CAC指数收报7830.11点，跌23.48点，跌幅0.30%。 日韩股市：日经225指数收涨0.99% 报45493.66点，韩国综合指数收涨0.68% 报3468.65点。金吾财讯
9月23日 周二
美光财报来袭：投资者最应关注这些要点
在美光科技本周公布财报前夕，摩根士丹利分析师因内存领域表现强劲而上调了对其的预期，但同时指出，在该公司竞争更为激烈的某个领域仍存在疑问。根据FactSet的数据，这家内存芯片制造商预计将为11月当季给出119亿美元的营收指引，这与摩根士丹利之前的预估一致。然而，分析师在周一的一份报告中将其营收目标上调至125亿美元，理由是"有迹象表明，尤其是进入计算基础设施市场的大多数组件出现严重短缺"，这正导致动态随机存取存储器（DRAM）市场价格上涨。他们还表示，出货量"看起来不错"，并且预计这一趋势将持续到明年上半年。分析师还指出，高带宽内存（HBM）的出货量"仍然良好"，但英伟达公司对最新一代HBM3...老虎证券
9月23日 周二
【特约大V】岑智勇：恒指失守10天线 夜期ADR背驰
金吾财讯 | 周一恒指低开85.58点，初段反弹，至 9:36 升至 26479.14点的日高位后回软，软至 26300水平横行。午后指数升至23665水平后回软，并在 14:08 跌至 26204.01点的全日低位后反弹，弹至26300水平争持，全日波幅 275.13点。恒指收报 26344.14点，跌200.96点或0.76%，成交金额 2905.37亿元。国指及恒科指分别跌 1.07%及0.58%，三项指数都下跌，以国指走势较差。恒指低开低走，曾跌至9月12日以来低位，并补回部分在当天出现的上升裂口。以阴烛近“锤头”收市，收市水平失守10 SMA (约26384)。MACD牛差收窄；全日上升股份766只，下跌 1170只，整体市况偏弱。外媒报道，“股神”毕非德投资旗舰巴郡的发言人证实，已沽清手上的比亚迪(1211)。比亚迪跌3.348%，为拖低指数的原因之一。同业小米(1810)跌 1.05%。据The Information报道，由于 iPhone17标准版需求意外增长，苹果公司正在提高其产量。 消息带动苹果概念股向好，鸿腾精密(6088)、丘钛科技(1478)、高伟电子(1415)分别升17.83%、10.15%及11.3%。舜宇光学科技(2382)亦升6.744%，为最大升幅恒指成份股。美股三大指数连续3个交易日创收市新高，当中又以大型科技股表现较好。夜期下跌而ADR上升，两者背驰，料恒指走势反覆偏软，支持参考 26200水平。个股力勤资源(02245)的主要业务为从事镍行业，业务涵盖上游镍资源整合、红土镍矿及镍铁贸易、冶炼及生产、机械设备制造等整个镍产业链。集团在2025年中期录得收入约181.466亿元，同比增长66.8%；股东应占利润为约14.26亿元，同比增加143.0%。每股盈利0.92元。营收利润双增长，主要由于湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长，主要系ONC项目满产运营，KPS项目投产后产量释放。此外，公司优化产品结构，精细化成本控制管理，进行技术改进优化生产流程，进一步提升盈利能力。集团的湿法镍产能位于印尼，销量不受刚果金出口限制影响。集团业务有望受惠于钴价上涨，以及新增产能释放及成本优势，公司成长性显着。集团近日股价向好，并在金融科技系统出现信号。集团现价市盈率为13.457倍，在多种金属与矿石板块中处中游水平，可予跟进。笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
9月23日 周二
【券商聚焦】建银国际：市场若要进一步上行 仍需新的催化剂驱动
金吾财讯 | 建银国际表示，该机构的香港市场流动性指数在过去一个月里在正负之间波动。支撑该指数的因素包括：SOFR-HIBOR 利差收窄 (有利于HIBOR)和波动性下降。而拖累该指数的因素包括：新兴市场资金流入减弱以及 HIBOR 上升。这个月，虽然该机构的流动性累计差值进一步走低并且转变为负值。拐点正式得到确认。结合历史经验，累计差值往往领先市场走势约一年，因此其拐点出现并不意味着港股本轮牛市高点已现，反而预示未来 12个月港股大概率会继续寻顶。该机构指，美联储时隔九个月重启降息，历史上联储暂停降息后重启降息的情况并不多见，在重启降息之后港股通常表现较好。短期内，该机构认为市场对于9月25bp及年底前再有1-2次降息预期已充分计价，但后续降息节奏仍存较大不确定性。降息落地后短期获利了结的机会较大。近期部分落后蓝筹股也显着补涨，通常是短期行情进入尾声的标志。中国8月经济数据偏弱，成为短期内制约市场的因素。市场若要进一步上行，仍需新的催化剂驱动。包括 9 月份中国经济数据韧性，中美元首潜在会晤，以及政策层面的信号，特别是10月召开的中央政治局会议及二十届四中全会(预计正式审议通过《关于制定“十五五”规划的建议(初稿)》)，将是观察政策取向和潜在刺激措施的关键窗口。短期内该机构建议投资者适度获利了结，控制仓位，等待新的催化因素出现。金吾财讯
9月23日 周二
