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【首席视野】杨德龙：“924”行情一周年 这轮牛市走完两波确立趋势
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事2025.09.23 周二目前距离去年9月24日行情刚好满一年。A股市场在2024年9月24日政策组合拳发布之后，迎来历史性大涨。在短短几个交易日之内，上证指数大涨近1000点，成交量一度放大至10月8日的3.48万亿元，创下历史天量。回望去年9月24日，大盘确认了本轮牛市的起点，在过去一年里随着一揽子重磅政策陆续发布，A股市场的这轮牛市行情逐步进入第二阶段。“924”临近一周年，创业板指、科创50、北证50、万得微盘四支股指近一年涨幅超过100%。从行业板块来看，机器人、半导体、创新药赛道轮动，引爆结构性牛市。A股市场在调整近半年后，从今年6月底开始迎来第二波上攻行情，深证成指创出去年9月24日以来的新高，进一步确定了本轮牛市的长牛行情。在过去一年间，A股5次日成交额超3万亿，A股市场总市值首次突破100万亿。从市场结构和行业轮动来看，科技牛等特征明显，根据申万一级行业分类，电子行业总市值历史性超越银行业，成为A股市场市值新霸主。ETF方面，根据证券时报，截至9月22日，全部上市ETF规模达到5.31万亿。这轮牛市行情中，千余只股票实现翻倍，其中机械设备、电子、电力设备、计算机、汽车、基础化工、生物医药9个行业各诞生出超过100只翻倍股；涨幅超过300%的个股有170只，主要集中在机械设备、电子、计算机、汽车等行业；涨幅超过500%的个股有42只，主要集中在半导体、创新药、CPO等高景气赛道；涨幅超过10倍的个股有3只，成为本轮行情的“涨幅王”。值得注意的是，涨幅前30名中，有12只来自科创板，凸显出本轮行情科技主线的特征。本轮行情实现翻倍的股票特征主要有三点：一是市值偏小，多数起涨时市值在50亿元以下；二是题材鲜明，机器人、半导体、创新药、固态电池等热门概念；三是政策支持，今年以来，政策多次发布明确支持人工智能、机器人、创新药等科技新兴领域，部分公司虽当前盈利一般，具备高成长预期，因此得到了资金青睐。由于科技股行情大幅上涨，两市市值结构发生很大变化，创业板市值前5大公司出现全新格局，千亿市值公司从银行、非银金融、石油石化为主，转向电子、生物医药等新经济领域。科技股是本轮牛市的核心板块，特别是AI、半导体、人形机器人为代表的科技创新领域，是行情的领头羊。提前布局科技板块的投资者赚得盆满钵满，当然也有一部分投资者因为布局传统行业而错失了这轮行情。目前这轮行情已经逐步展开，国内居民储蓄向资本市场转移的趋势也逐步启动。外资对A股的看法也逐步转向积极，知名投行高盛在最新报告中指出，维持对A股和H股的“增持”评级，分别预测其在12个月内的上涨空间为8%和3%。高盛认为，一场由流动性驱动的牛市正在中国股市展开，“再通胀”预期和AI自主化发展是推动此轮上涨的关键催化因素。9月22日，国务院新闻办公室举行发布会，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就。此次金融监管部门最高领导集体亮相，距离去年9月24日盘前的国新办发布会已接近一年，而过去一年，上证指数涨幅接近40%。服务科技创新是资本市场发展和改革的重要方向。回顾资本市场的发展，吴清强调，资本市场服务科技创新跑出“加速度”，资本市场含“科”量进一步提升。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。回顾过去五年资本市场的发展，吴清总结，第一，“四梁八柱”的法规制度体系建构成型；第二，多层次、广覆盖的市场体系更加完备；第三，投资和融资相协调的市场功能不断健全；第四，协同发力的稳市机制逐步完善；第五，公平公正的市场环境进一步形成。值得注意的是，投资端改革已经被列为各项改革之首。一年之前的国新办发布会上，吴清强调，加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系，证监会等部门将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》；年初的国新办发布会上，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。吴清介绍，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。服务新质生产力发展是资本市场的重中之重。吴清介绍，聚焦服务新质生产力发展，接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退循环等方面加快作出一系列优化完善安排。今年6月，又在科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单受理。“并购六条”发布以来，已披露230单重大资产重组。谈及未来资本市场的发展，吴清表示，将坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值。一是增强多层次资本市场体系的适配性；二是更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用，持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度，吸引更多源头活水；三是持续提升上市公司质量和投资价值；四是提高监管的精准性、有效性。这一系列举措，势必为本轮“慢牛长牛”行情保驾护航。虽然周二盘中，沪深两市一度出现大幅回落，但尾盘随着抄底资金入场，市场出现快速回升。创业板指强势翻红，上证指数跌幅大幅收窄，逼近平盘。当前市场在经历前期快速上行后，开始出现一定震荡反复，主要还是由于获利回吐的压力，以及临近国庆长假，部分投资者选择落袋为安，规避长假期间的不确定性，但市场本身的上行趋势并未改变。关于“持币过节”还是“持股过节”的话题，关键在于所持资产质量：如果持有的是好股票、好基金，可以放心持股过节；如果是前期涨幅过大、缺乏基本面支撑的股票，则可以选择提前落袋为安。本轮牛市行情有望延续较长时间，建议投资者保持信心和耐心，抓住这轮牛市机遇，争取实现财富增长。金吾财讯
9月24日 周三
【首席视野】程强：金银价格再创新高
程强系德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事市场概览2025年9月23日周二，A股市场V型走势小幅收跌，债券市场回调，贵金属延续领涨创新高。市场行情分析1）股票市场：放量V型走势，热点仍在科技午后V型反弹小幅收跌，个股跌多涨少。今日A股市场呈现“分化震荡、尾盘修复”特征，上午市场开盘小幅震荡后快速下行，下午开盘震荡后开始反弹修复，上证指数、深证成指收盘分别微跌0.18%、0.29%，创业板指翻红逆势上涨0.21%，全市场成交额放量至2.52万亿。虽然指数收盘表现平淡，但全市场近4300股下跌，半导体设备、银行等板块领涨，旅游、消费服务板块大幅调整，显示资金在科技主线与防御性板块间快速切换。午后反弹来自科技板块带动，红利板块成稳健压舱石。两点左右开始反弹，尤其是午后最后半小时，光刻机、存储芯片、CPO等科技概念快速拉升，带动市场情绪修复，一方面显示当前环境下市场并不看空，指数调整后便有资金敢于买入，也显示资金对科技方向的信心。同时，前期走势延续偏弱的红利板块全天表现强势，低估值、高股息属性下，银行、煤炭板块表现强势，成为市场稳定器。政策空窗期，市场或将高位震荡，科技维持主线地位不变。伴随一系列政策及事件（美联储议息会、中美元首通话、“十四五”时期金融业发展成就发布会）落地，当前市场进入政策空窗期，结合指数已在高位、国庆假期临近，资金兑现压力可能加剧波动，我们认为未来一段时间高位震荡概率较大。工信部部长李乐成今日在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞，提出“十五五”时期，工业和信息化部将牢牢锚定实现新型工业化这个关键任务，加快打造一批新兴支柱产业，加强前沿技术研发和应用推广，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道。科技板块由于产业趋势确定，未来一段时间或将仍是市场的核心关注点。2)债券市场：整体下行，长债更弱集体调整，长债更弱。今日国债期货普遍下跌，30年期主力合约TL2512跌0.67%，创4月份以来新低，10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.21%、0.13%、0.05%，市场呈现各期限合约跌幅随久期拉长而扩大的特征。收益率方面，10年期国债收益率上行1.05bp至1.7980%，30年期国债收益率上行1.6bp至2.0990%.紧平衡格局延续。今日资金面整体维持紧平衡，央行操作与市场利率呈现“净回笼但短端宽松”特征。公开市场方面，央行开展2761亿元7天期逆回购，到期2870亿元，净回笼109亿元，但14天期逆回购调整为“固定数量、利率招标、多重价位中标”后，市场化定价机制增强，资金利率波动性有望下降。降息预期落空，政策预期平淡。9月22日LPR报价连续4个月维持不变，三部门发布会聚焦“十四五”金融成就回顾，未提及短期总量货币政策，市场或认为对全面降息降准的预期落空，长端利率对政策宽松敏感度更高，因此调整幅度更大。9月末临近，季度末逆回购集中到期，需重点关注DR007与政策利率偏离度变化。3)商品市场：金银价格再创新高普遍下跌，贵金属走强。今日南华商品指数收于2524.39点，下跌1.09%。国内商品期货市场多数品种下跌，贵金属板块逆势走强，沪金、沪银分别上涨1.99%、1.78%，均再创历史新高；农产品及能源品表现疲软，豆二、豆粕、菜粕等跌幅超3%，原油、低硫燃料油等能源品受供应增加预期拖累下跌。整体市场呈现"贵金属强、工业品弱"的分化特征。贵金属维持偏强走势，长期趋势预计仍将上行。受美联储货币政策预期及地缘风险支撑，今日贵金属再度大幅上涨，伦敦金现价格站上3750元/盎司，年内上涨超40%。从海外环境来看，美联储年内三次降息预期增强，实际利率下行推动黄金定价上移，同时叠加地缘政治博弈不确定风险，均进一步支撑贵金属价格延续偏强趋势。工业品逻辑在供给端，反内卷品种博弈增强。原油方面，伊拉克宣布重启库尔德地区原油出口程序，预计48小时内恢复管道运输，叠加欧佩克+计划从10月起提高产量至255.9万桶/日，供应端压力显著增加，带动原油及相关能源品下跌。国内工业品方面，反内卷相关期货品种整体呈现“情绪退潮、基本面回归”特征，多晶硅、纯碱等前期热点品种领跌，煤焦、钢材等受短期限产预期支撑维持震荡。市场从政策博弈转向供需博弈，价格走势高度依赖产业库存去化与终端需求改善节奏，短期波动或将加剧，中长期仍需等待产能优化与需求复苏的共振。交易热点追踪1) 近期热门品种梳理表1：近期热门品种梳理（括号内为近期趋势方向判断）2) 近期核心思路总结权益方面，伴随一系列宏观事件和政策落地，结合指数处于高位，当前市场短期或将开启震荡，市场风格或将由“科技领涨”转为“均衡配置”，我们判断主线的科技板块内部的强逻辑细分品种仍将有不错表现，红利板块也将凸显配置价值。中长期来看，美元降息周期释放全球流动性，国内经济复苏和科技产业加码，中长期仍持续看好A股市场表现。债市方面，短期国内暂无降息，叠加股市资金分流跷跷板，交易层面仍有一定压力；但中长期来看，资金面宽松仍有空间，深度贴水的超长期国债期货性价比凸显，配置价值有望进一步提升。商品方面，贵金属和有色金属因全球流动性的宽松，涨价或将更流畅，值得长期布局。工业品方面，反内卷逐渐进入深水区，当前时间点更多的行情来自于供给端博弈，板块受政策预期波动或将放大，建议积极跟随政策落地节奏。风险提示：中美贸易摩擦加剧，美联储降息节奏不确定，反内卷政策落地不确定。金吾财讯
9月24日 周三
【券商聚焦】招银国际首予颖通控股(06883)“买入”评级 指其为奢品香氛管理先驱
金吾财讯 | 招银国际研报指，颖通控股(06883)成立于 1980 年代，是第一家系统性、规模化地将国际高端香水引入中国的公司。区别于贸易商，公司通过品牌授权代理模式，为欧洲香水提供从市场准入、渠道铺设到消费者教育的全链条服务。作为中国进口香水先行者，公司为现行行业标准的制定与优化发挥了重要作用。该机构认为核心投资逻辑如下：高增赛道的核心受益者。中国香水市场成为化妆品领域增速最快赛道基本已成共识，多机构预测未来 4-5 年增速达 9-14%，近两年国内外美妆集团及国际时尚集团跨界布局香水领域进一步印证该趋势。规模增长的核心驱动力主要为渗透率提升：1）宏观层面，中国人均香水消费支出远低于美英日韩，人均 GDP 增长持续支撑消费潜力；2）中观层面，低线城市消费意愿增强、男性香水支出激增、香水向线上渗透推动市场扩容；3）微观层面，消费者对生活品质的需求促使香氛使用场景延伸，逐渐进入日常化场景。颖通作为中国香水领域先驱，以零售额计在华（含港澳）市占率排名第三，81%收入来自香水业务（FY2025），将会是市场规模增长的核心受益者。投资者当前两大担忧： 1）核心品牌运营权被收回带来营收缺口；2）国产品牌崛起冲击其市场份额。经过剖析，该机构认为这些担忧或被过度放大。品牌运营权收回风险现实情况较为乐观。公司供应商与多数品牌（贡献70%销售）签有永久合约，如主力品牌 Versace 去年与供应商续约 30 年。欧洲品牌因高研发成本，倾向与渠道长期合作，即使收回运营权也附有高额补偿。且销售体量越大的品牌对渠道依赖越强，收回难度越大，体量小的品牌被收回则对整体业绩影响有限。2）国产品牌竞争当下威胁有限。香水市场处于增量扩张阶段，国产品牌与国际高端品牌价格带、客群差异大，前者更多在为后者培育潜在客群。且国产品牌在调香师培养、研发投入、原料获取、生产工艺等方面与国际品牌差距悬殊，短期难成威胁。该机构首次覆盖评级为“买入”。目标价 3.49 港元对应 14.2 倍的 FY26E 市盈率，基于 1.07倍可比同业前瞻 PEG基础上给予 30%估值折价。金吾财讯
9月24日 周三
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-09-24 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6285.18点，较昨日收盘跌118.12前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)ASMPT 00522.hk84.306.71阿里巴巴－Ｗ 09988.hk169.906.59中芯国际 00981.hk76.755.72华虹半导体 01347.hk64.355.67金蝶国际 00268.hk16.935.02前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk89.95-4.92比亚迪电子 00285.hk41.14-1.25百度集团－ＳＷ 09888.hk127.00-1.09比亚迪股份－一百 01211.hk105.20-1.03小鹏汽车－Ｗ 09868.hk83.05-1.01金吾财讯
9月24日 周三
瑞士股票 - 9 月 24 日值得关注的因素
路透社苏黎世/丹麦9月24日 - 以下是周三可能影响瑞士股市的一些主要因素：诺华制药商诺华和艾伯维ABBV.N失去了在 (link)，以阻止缅因州关于联邦药品折扣计划的法律。 分析师观点瑞士再保险SRENH.S：摩根大通将其评级从 "增持 "下调至 "中性"；将目标价从 170 瑞士法郎下调至 160 瑞士法郎经济瑞士 9 月投资者信心指数将于格林威治时间 0800 点公布。瑞士央行美元拍卖将于格林尼治标准时间 9:00 举行。 有关 Eikon 多媒体网络格式的热门新闻，请访问： https://bit.ly/2NDFd6g 有关相关价格、新闻和其他主题，请...路透社
9月24日 周三
<半日沽空>半日沽空金额约214.337亿元 沽空比率14.202%
港股半日沽空金额约214.337亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为14.202%。总沽空股份数目:722总沽空股数:13.247亿股总沽空金额:约214.337亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)5379.3047424.57925.10盈富基金(02800)1785.6924638.1108.33腾讯控股(00700)850.1476516.9983.97百度集团－ＳＷ(09888)801.0508835.5123.74中芯国际(00981)676.402688.9783.16金吾财讯
9月24日 周三
港股期权 | 阿里推出全新重磅AI模型！相关期权量价齐升，多张认购期权涨超200%
一、股票市场及期权成交量9月24日，港股上午盘三大指数呈现低开高走行情，止步连续回调行情。恒生科技指数一马当先，午间收涨2.19%，恒生指数涨0.91%，国企指数涨1.13%。截止午间收盘，港股期权半日成交50.6万张，其中，阿里巴巴成交量居前，期权成交14.7万张；腾讯控股位居次席，期权成交6万张；美团点评名列第三，期权成交4.3万张。二、异动观察阿里巴巴早盘大涨超6%，腾讯控股早盘涨近1.5%，美团早盘涨近1.5%，从十大升幅榜单中发现，今日升幅榜单中认购期权占据榜单9个席位，阿里巴巴245港元的认购期权涨幅最高达5000%。阿里巴巴阿里巴巴早盘大涨超6%，期权方面：今日阿里巴巴半日期权成...老虎证券
9月24日 周三
港股指数早盘反弹 恒指半日涨0.91% 中芯国际(00981)涨7.02%
金吾财讯 | 港股指数早盘反弹，截至午间收盘，恒指涨0.91%，恒科指涨2.19%，国企指涨1.13%。蓝筹中，中芯国际(00981)涨7.02%，阿里巴巴(09988)涨6.4%，快手(01024)涨5.2%，京东集团(09618)涨2.34%，阿里健康(00241)涨2.31%；跌幅方面，新东方(09901)跌2.36%，泡泡玛特(09992)跌2.05%，中升控股(00881)跌1.39%，中国生物制药(01177)跌1.35%，招商银行(03968)跌1.28%。大型科网股走势向好，阿里巴巴涨6.4%，快手涨5.2%，京东涨2.34%，阿里健康涨2.31%，哔哩哔哩(09626)涨1.97%。浙商证券发布研报称，AI应用，港股互联网先行，美联储降息落地、港股互联网传统业务或触底以及AI业务正迎快速发展三重因素共振。加之，板块估值尚处历史低位。看好港股互联网的战略配置机会。最关键的是，针对AI进展较快的互联网龙头，理解其估值空间，不能用修复逻辑，而应基于AI投资时代的成长逻辑重塑。建议关注大模型及垂类应用线索代表性公司。芯片股向好，ASMPT(00522)涨8.35%，华虹半导体(01347)涨7.96%，中芯国际涨7.02%，宏光半导体(06908)涨6.9%，上海复旦(01385)涨5.81%。中国银行证券研报指出，算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，下半年依然继续看好算力相关的 PCB、国产算力、IP 授权、芯片电感等。2026 年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品将有望带动整体品类的讨论度，并可能在软件交互与硬件设计层面带来新的思考，进一步活化市场需求。同时今年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏。通过技术突破+生态整合+市场下沉，AR 眼镜厂商正在推动 AR 眼镜从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，随着 AI+AR 技术的成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端。华金证券指出，华为正式发布《智能世界 2035》与《全球数智化指数 2025》两份报告，指出通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力。预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好国产算力芯片的全产业链，从设计、制造到封测测试以及上游的设备材料，建议关注国产芯片全产业链。金蝶国际(00268)涨5.96%。山西证券此前研报指出，今年5月20日，公司升级发布苍穹Agent平台2.0，内置丰富的任务流模板、提示词模板、MCP工具等，可实现AI应用的敏捷落地。同时，公司基于苍穹Agent平台2.0推出了金钥财报、ChatBI、差旅智能体、招聘智能体和企业知识智能体5大Agent应用，目前已签约通威股份、海信集团、中国金茂等重点客户，并显着提升客户业务效率。该机构表示，作为国内ERPSaaS龙头，云订阅业务持续推动公司整体保持韧性增长，同时，随着AI场景化落地加速，将逐步贡献重要业绩增量。预计公司2025-2027年EPS分别为0.03\0.10\0.17，对应公司9月16日收盘价14.85元，2025-2027年PE分别为528.8\151.8\85.1，首次覆盖，给予“买入-A”评级。阿里巴巴涨6.4%。消息面上，据通义千问Qwen公众号发文：继 Qwen3-2507 系列发布之后，我们非常高兴地推出Qwen3-Max —— 我们迄今为止规模最大、能力最强的模型。目前，Qwen3-Max-Instruct 的预览版在 LMArena 文本排行榜上位列第三，超越了 GPT-5-Chat。正式版本在代码能力和智能体（agent）能力方面进一步提升，在涵盖知识、推理、编程、指令遵循、人类偏好对齐、智能体任务和多语言理解的全面基准测试中均达到业界领先水平。在2025云栖大会上，阿里集团董事兼首席执行官吴泳铭表示，大模型是下一代操作系统，而AI云是下一代计算机。也许未来全世界只会有5、6个超级云计算平台。目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。为了迎接ASI时代的到来，对比2022年这个GenAI的元年，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。这意味着阿里云算力投入将指数级提升。招银国际研究报告指出，根据市场轮动的经验，及中美两边的科技股发展趋势，中国互联网公司估值或仍有修复空间：中国互联网和软件板块目前交易在2025年22倍市盈率，相较海外互联网和软件板块(2025财年29倍市盈率)仍有较大折让。展望来看，中国股票市场(A+H市场)流动性趋势持续好转，中国AI叙事逻辑也更加积极，仍看好中美互联网及软件板块中长期的投资价值。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-9-24金吾财讯
9月24日 周三
A股三大指数早盘震荡上行 沪指半日涨0.63% 电子化学品、半导体等板块涨幅居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘震荡上行，截至午间收盘，沪指涨0.63%，创业板指涨1.76%，深成指涨1.11%。板块方面，电子化学品、半导体、房地产服务等板块涨幅居前；旅游酒店、煤炭、贵金属等板块受压居前。中信建投研报认为，展望未来，反内卷与去地产化预计合计使得我国全社会投资回报率（ROIC）每年提振20BP，对长期利率每年提振10BP，这将使得未来3年内我国长期利率中枢逐步上移至2.0%以上（底部上行30BP）。节奏上看，市场调整或呈现先反应不足，后加速反应状态，市场对宏观经济预期的重大转变以及货币政策转向将是变化最终发生的重要观测拐点。金吾财讯
9月24日 周三
金蝶国际(00268)拉高4.4% 机构指AI加速落地有望推高业绩
金吾财讯 | 金蝶国际(00268)短线拉升，现价报16.83港元，涨幅4.4%，成交额2.1亿港元。山西证券此前研报指出，今年5月20日，公司升级发布苍穹Agent平台2.0，内置丰富的任务流模板、提示词模板、MCP工具等，可实现AI应用的敏捷落地。同时，公司基于苍穹Agent平台2.0推出了金钥财报、ChatBI、差旅智能体、招聘智能体和企业知识智能体5大Agent应用，目前已签约通威股份、海信集团、中国金茂等重点客户，并显着提升客户业务效率。该机构表示，作为国内ERPSaaS龙头，云订阅业务持续推动公司整体保持韧性增长，同时，随着AI场景化落地加速，将逐步贡献重要业绩增量。预计公司2025-2027年EPS分别为0.03\0.10\0.17，对应公司9月16日收盘价14.85元，2025-2027年PE分别为528.8\151.8\85.1，首次覆盖，给予“买入-A”评级。金吾财讯
9月24日 周三
阿里巴巴(09988)涨5%领升科网股 多家机构看好板块AI叙事与估值修复空间
金吾财讯 | 大型科网股走势向好，阿里巴巴(09988)涨5.21%，快手(01024)涨2.3%，京东集团(09618)涨1.64%，阿里健康(00241)涨1.69%，美团(03690)涨1.58%，哔哩哔哩(09626)涨1.18%。浙商证券发布研报称，AI应用，港股互联网先行，美联储降息落地、港股互联网传统业务或触底以及AI业务正迎快速发展三重因素共振。加之，板块估值尚处历史低位。看好港股互联网的战略配置机会。最关键的是，针对AI进展较快的互联网龙头，理解其估值空间，不能用修复逻辑，而应基于AI投资时代的成长逻辑重塑。建议关注大模型及垂类应用线索代表性公司。招银国际研究报告指出，根据市场轮动的经验，及中美两边的科技股发展趋势，中国互联网公司估值或仍有修复空间：中国互联网和软件板块目前交易在2025年22倍市盈率，相较海外互联网和软件板块(2025财年29倍市盈率)仍有较大折让。展望来看，中国股票市场(A+H市场)流动性趋势持续好转，中国AI叙事逻辑也更加积极，仍看好中美互联网及软件板块中长期的投资价值。金吾财讯
9月24日 周三
