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港股四季度行情：资金、政策双轮驱动，哪些主线值得关注
金吾财讯 | 国庆假期A股休市期间，港股市场成为全球资本关注的“焦点战场”。从假期表现到资金流向，再到四季度政策预期，多重信号显示港股正迎来配置窗口期。对于普通投资者而言，如何把握其中机会？本文结合机构观点与市场数据，梳理出当前港股的投资逻辑与投资主线。国庆行情复盘：科技材料领涨，海外资金持续进场国庆期间(10月2日至6日)，港股市场展现出较强韧性。据银河证券统计数据显示，恒生指数期间累计上涨0.38%，恒生科技指数凭借产业热度带动，涨幅达1.31%，恒生中国企业指数亦微涨0.19%，三大指数均实现正向收益。行业分化成为假期行情的显著特征，港股一级行业中，6个行业上涨，5个行业下跌。其中，材料板块以5.88%的涨幅领跑，医疗保健、信息技术板块紧随其后，分别上涨2.56%、2.32%，这三大板块的强势表现，与全球产业升级、科技创新的大趋势高度契合。与之相对，房地产、日常消费、金融板块则表现疲软，跌幅分别为2.41%、1.85%、0.69%，短期受行业基本面调整影响明显。从二级行业来看，半导体、有色金属、钢铁、电气设备、医疗设备与服务涨幅居前。估值方面，尽管恒生指数PE、PB分位数已处于2019年以来的87%、91%高位，但横向对比美股仍具优势。这种估值吸引力已转化为实际资金行动：韩国证券存托结算院数据显示，国庆期间韩国投资者在港股市场的交易额达1.5亿美元，海外散户与机构对港股的关注度正持续提升。资金动向观察：内外资共振，港股成配置热门全球流动性进一步宽松的背景下，港股市场正迎来内外资的“双向加仓”。外部资金层面，摩根士丹利最新数据指出，9月净流入中国股市的外资规模达46亿美元，创下2024年11月以来的单月峰值，其中半导体、资本货物成为主动基金经理增持最多板块。内资方面，南向资金的配置热情更为高涨。Wind数据显示，国庆假期前一周（9月22日至9月26日），南向资金净买入超403亿元；而在9月30日，南向资金单日净买入近142亿元，“持股过节”的态度明确。汇丰晋信基金的基金经理许廷全表示，今年以来港股显著走强，主要受益于三大因素。第一是估值的修复，“一些互联网大厂经过近3年的降本增效，从去年三季度开始，业绩持续好于市场预期，互联网巨头持续业绩超预期带动港股估值回升”。其次是投资者情绪的修复，“DeepSeek大模型公布、人形机器人产业向好、创新药集体出海等因素，都让全球投资者有了更强的信心”。第三是全球货币政策转向，“美联储进入了新一轮降息周期。未来可能会加快降息节奏，这利好包括港股在内的其他市场”。四季度政策前瞻：“十五五”定调，三大主线清晰节后，恒指震荡回落至近25,336点水平；中美贸易关系紧张，短期市况将继续受关税消息影响，中长期则受基本面及政策等因素影响较大。随着“十五五”规划出台临近，政策红利有望成为港股中长期行情的重要催化剂。中信证券在近期研报中明确提出，四季度港股市场的结构性机会将围绕“资源安全、企业出海、科技竞争”三大主线展开。具体来看，“资源安全”主线对应的高股息、多回购板块，如银行、能源行业，凭借稳定的现金流与分红能力，在市场波动期可发挥“避风港”作用；“企业出海”主线聚焦具备全球竞争力的制造与消费企业，这类企业通过海外并购、市场拓展实现增长突破；“科技竞争”主线则覆盖AI、半导体、新能源、生物医药、新材料等新质生产力领域，政策支持与产业升级双重驱动下，成长确定性较强。中信证券表示，国庆中秋假期前后的变化继续主要围绕在资源、端侧AI和国产半导体制程等方向。此外，10月底的四中全会和APEC会议同样至关重要，从目前信号来看，“十五五”规划大概率会进一步强化供给端的“反内卷”逻辑，并加速培育壮大新质生产力。具体路径可能包括聚焦“卡脖子”领域突破，加大对关键核心技术科研攻关力度，破解产业链供应链中短板瓶颈；锚定人工智能、集成电路、新能源、新材料等战略性新兴产业；同时通过部署实施一系列重大科技项目，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型，夯实内生增长动力等。与此同时，需求端的全球化逻辑则高度依赖中美贸易关系的稳定性。供给端的产业升级与需求端的全球化保障共同构成了中企“出海全球化”的双重基石。落脚到配置层面，面对当前市场的短期波动，中信证券建议保持定力、忽略短期波动，聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业。重点关注：主线标的与政策催化从中信梳理的“三条主线”投资逻辑出发，可考虑结合各机构对同类方向个股的深度探究进行布局。华泰证券在最新研报中将中芯国际H股(00981.HK)目标价由63元上调至119元，而A股(688981.SH)则由118.3元人民币升至238元人民币，维持“买入”评级。中芯国际作为新质生产力领域的代表企业，属于AI产业链滞涨分支，此类企业既受益9月南向资金的持续增持，又能承接AI算力需求扩张与技术升级的红利。该行相信未来以华为为代表的国产AI芯片密集的发布，可望带动国内先进工艺代工需求快速增长，另美国进一步收紧对华设备出口管制，可望倒逼中芯等国内代工企业份额提升。节后关于中芯国际等股票的融资融券折算率已被多家券商下调为0的报道，引发芯片股震荡下跌，回调或为配置提供机会。企业出海+新材料主线上，国金证券于10月8日发布研报，首次覆盖环球新材国际(06616.HK)并给予6.19港元目标价。该价格较10月13日4.73港元收盘价隐含约30%的上涨空间。研报指出，当前珠光颜料行业供给端加速集中，正培育全球龙头企业，企业出海并购正当时。环球新材通过战略收购深化全球化布局——先后完成对韩国CQV(KOSDAQ:101240)及德国默克表面解决方案业务的收购。整合已初见成效，CQV 2024年财务数据表现亮眼；更关键的是，环球新材依托自身掌握的高质量合成云母核心技术及生产能力，有效解决了默克表面解决方案业务长期面临的原材料难题，技术及产业链协同价值显著。行业层面，珠光颜料行业具备跨行业渗透、穿越经济周期的增长能力，下游彩妆、汽车等新兴消费领域正处高景气赛道。基于此，国金证券预计其2025-2027年归母净利润分别为2.75、4.67和5.76亿元，同比增速分别为14%、70%、23%。近期董事长苏尔田还连续增持公司股份，同时通过全资附属公司增持韩国CQV股份实现绝对控股，进一步增强对公司的掌控权，推进全球整合深化。而在资源安全层面，中信建投表示，汇丰(00005.HK)高ROTE+高股息优势明确，配置价值显著。公司长期保持稳健分红政策，股息率稳定维持在5%以上；同时，近两年持续的大手笔回购动作，不仅夯实股价支撑，更推动股价实现强劲表现，成为“高股息+成长”双属性标的。值得关注的是，汇丰10月9日宣布以现金私有化恒生，将暂停三个季度回购，不过中信建投预计2026年股东回报分红+回购率仍保持在8%以上，红利价值依旧显著。摩通则预期汇控股价短期内可能出现中单位数百分比的回调，交易带来短期阵痛，但长远而言对汇控具有正面效益，2025年及2026年总股东回报率按年各跌2%及0.3%各至7.1%及6.9%。但若26年二季度完成该笔交易，预计2027年每股盈利及派息较基本预测分别提高1.5%及3.1%。结语综合来看，四季度港股市场正处于“资金面改善+政策面利好+产业面支撑”的三重有利环境中，结构性机会显著。不过需要注意的是，港股市场受美联储政策、地缘政治等外部因素影响较大，投资者在布局过程中需合理控制仓位，做好风险防范，逢低吸纳，采取攻守平衡配置。金吾财讯
10月14日 周二
光伏太阳能股悉数走强 福莱特玻璃(06865)涨6.64% 9月光伏产业链价格持续走高
金吾财讯 | 光伏太阳能股悉数走强，截至发稿，福莱特玻璃(06865)涨6.64%，信义光能(00968)涨5.98%，新特能源(01799)涨4.85%，协鑫科技(03800)涨4.80%，阳光能源(00757)涨4.76%，信义能源(03868)涨4.48%，凯盛新能(01108)涨3.39%。消息面上，日前，9月24日，国家能源局局长王宏志在学习时报发表文章《以更大力度推动我国新能源高质量发展》，其中指出，加快破解产业链上下游阶段性供需失衡矛盾，专项整治光伏产业“内卷式”竞争，推动光伏等产业提质升级，促进新能源发电及相关产业有序竞争和良性健康发展。值得一提的是，自2024年7月召开的中央政治局会议以来，国内整治“内卷式”竞争持续加码。9月以来，光伏产业链价格持续走高。中原证券发布研报称，9月，多晶硅料、硅片、电池和光伏组件价格均出现上涨，但上游价格涨幅高于下游。光伏玻璃受龙头企业减产，行业库存降低，供给量收缩等因素影响，价格逐步回暖。展望后市，前期抢装后整体市场乏力，集中式项目拉动装机需求，考虑到终端组件价格承接力度以及反内卷措施的影响，光伏产业链价格将趋于平稳。金吾财讯
10月14日 周二
黄金股延续近期升势 灵宝黄金(03330)涨6.21% 现货金价逼近4150美元关口
金吾财讯 | 黄金股延续近期升势，截至发稿，集海资源(02489)涨8.14%，珠峰黄金(01815)涨6.51%，灵宝黄金(03330)涨6.21%，山东黄金(01787)涨5.01%，中国黄金国际(02099)涨4.17%，招金矿业(01818)涨3.79%，潼关黄金(00340)涨3.09%。消息面上，美国银行全球商品团队发布贵金属市场乐观展望，将2026年黄金目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价设定为每盎司65美元，分别较当前价位暗示约22%和25%的上涨空间。该行基于投资需求持续增长和结构性供应短缺的判断，维持对贵金属市场的看多立场。星展银行首席投资总监侯伟福表示，重申看好黄金立场，指金价今年已涨逾50%，且2022年后与美元、利率的传统负相关关系破裂，主因各国央行大规模购金，购买量为过去几十年的2倍。他分析，“去美元化”趋势下，美国债务攀升或迫使美国美联储重启量宽，美元供应无限而黄金稀缺，形成“货币贬值对稀缺资产”格局，加上央行买金持续，黄金下行空间有限，上行潜力充足。截至发稿，黄金现货涨0.7%，报4140美元/盎司。盘中至高涨至4149.87美元，逼近4150美元关口。金吾财讯
10月14日 周二
港股异动 | 电讯网路基建设施概念股走高，中兴通讯涨逾5%
华盛资讯10月14日讯，电讯网路基建设施概念股走高，截至发稿，中兴通讯、长飞光纤光缆涨逾5%，京信通信涨逾3%。消息面上，香港交易所信息显示，摩根大通在中兴通讯H股的持股比例于10月08日从6.74%升至6.97%。风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。华盛证券
10月14日 周二
港股异动 | 港股汽车板块集体走强，小鹏汽车、比亚迪股份涨逾3%
华盛资讯10月14日讯，港股汽车板块集体走强，小鹏汽车、比亚迪股份涨逾3%。吉利汽车、蔚来、奇瑞汽车涨超2%，理想汽车涨超1%相关阅读比亚迪：截至8月，搭载 “天神之眼” 辅助驾驶系统的车型数量突破140万辆比亚迪在互动平台表示，在智能化领域，比亚迪推动电动化与智能化的深度融合，通过“璇玑架构”，公司成功实现了电动化与智能化底层逻辑的打通。以比亚迪 “天神之眼” 为例，该系统依托璇玑架构，构建起从传感器端到执行器端的 “整车级端到端” 控制体系。在爆胎、低附着路面控制等极端场景中，能够联动动力、悬架、制动系统实现毫秒级响应，将事故风险扼杀在萌芽状态。截至8月，搭载 “天神之眼” 辅助驾驶系统的...华盛证券
10月14日 周二
新华保险(01336)AH股集体冲高 料首三季归母净利润增长至多65%
金吾财讯 | 新华保险(01336)早盘高开逾6%，随后继续上探，暂报50.05港元，涨幅7.51%，为近一个月高位，成交额6.54亿港元。此外，对应A股新华保险(601336)同步上扬，暂报65.96元人民币，涨幅6.05%。公司发盈喜，于2025年1月1日至2025年9月30日，经公司初步测算，公司2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润预计为299.86亿元至341.22亿元(人民币，下同)，与2024年同期相比，预计增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65%；公司2025年前三季度实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为289.98亿元至331.41亿元，与2024年同期相比，预计增加82.85亿元至124.28亿元，同比增长40%至60%。金吾财讯
10月14日 周二
【异动股】AI手机板块拉升，中石科技(300684.CN)涨19.99%
今日早盘，截至09:45，AI手机板块拉升。中石科技(300684.CN)涨19.99%报47.47元，炬芯科技(688049.CN)涨13.92%报66.85元，佰维存储(688525.CN)涨12.12%报115.29元，希荻微(688173.CN)涨6.27%报17.28元，领益智造(002600.CN)涨4.71%报16.02元，博威合金(601137.CN)涨4.60%报26.58元，江波龙(301308.CN)涨4.36%报190.88元，中兴通讯(000063.CN)涨3.43%报55.51元。财华社
10月14日 周二
中兴通讯股价再创历史新高，月内累涨超30%
10月14日，中兴通讯盘初再飙7%，股价续创历史新高！该股月内累涨逾30%。海通国际指出，AI服务器进入放量阶段，营收开启加速增长。此外，公司强化智算相关产品的研发，通过自研芯片、AI服务器等硬件与AI工具链、软硬协同优化等软件能力，能够满足多样化AI场景需求。核心芯片能力突出，自研“定海”DPU芯片、“凌云”交换芯片、“珠峰”CPU芯片等，在2025中国算力大会上，公司凭借“基于GPU卡间高速互联开放架构和自研‘凌云’AI交换芯片的智算超节点系统”荣获年度重大突破成果奖。该行判断，公司有望凭借业界领先的芯片全流程设计能力，进一步强化在AI领域的长期竞争实力。公开资料显示，在芯片领域，中兴通讯...老虎证券
10月14日 周二
中美互征港口费 航运股普升 中远海控(01919)涨3.42%
金吾财讯 | 航运股普升，中远海控(01919)涨3.42%，德翔海运(02510)涨2.56%，中远海发(02866)涨2.7%，辽港股份(02880)涨2.17%，海丰国际(01308)涨2.06%，太平洋航运(02343)涨1.57%，东方海外国际(00316)涨1.38%。消息面上，华泰证券表示，10月10日交通运输部发布公告，针对USTR对中国企业及中国造船舶加征港口服务费的反制措施，其收费标准与美方政策基本一致，中美双方互征港口费自2025年10月14日起生效。从贸易流向区分，集运受美方港口费影响较大，油运/散货受中方港口费影响较大。短期看，该机构认为船公司或重新调配全球船舶部署和港口挂靠，以减少相关成本，将造成供应链扰动，推升运价。中长期角度，按船公司国籍分布，中国籍/美国籍运力占全球比重为17%/4%；按造船国分布，中国造/美国造运力占全球比重为23%/4%（Clarksons数据，截至25年9月）。因此，在中美双方博弈中，中方航运业被征收幅度高于美方。金吾财讯
10月14日 周二
中资券商股盘初强势 广发证券(01776)涨4.69% 机构指今年我国证券公司的盈利水平将实现复苏
金吾财讯 | 中资券商股盘初强势，截至发稿，广发证券(01776)涨4.69%，东方证券(03958)涨3.87%，中国银河(06881)涨3.84%，华泰证券(06886)涨3.44%，中金公司(03908)涨2.71%，中信证券(06030)涨2.50%，光大证券(06178)涨2.60%。消息面上，惠誉评级近期发布的报告显示，2025年我国证券公司的盈利水平将在2024年较低的基数上实现复苏。资本市场情绪改善及宽松的货币政策应能持续支撑经纪业务、自营交易及资产管理收入。2025年上半年，在自营交易和经纪业务收入增长的驱动下，证券行业平均净资产回报率从2024年的5.5%升至7.1%。这得益于沪深300指数上涨14%，日均成交量较2024年全年均值提升33%。随着监管部门持续推进上市公司质量提升工作，投行业务收入表现疲软，证券行业对市场敏感性收入的依赖度显著上升。2025年上半年，自营交易与经纪业务合计占行业总收入的70%左右，较2023年的58%有所提升。惠誉评级分析师张榕容表示，要关注要点整合与政策协同，近期国资背景证券公司间的并购将强化其与政府股东的战略协同。更雄厚的资本基础和更广泛的业务布局应能支撑风控基础设施投资与产品开发，使合并后的公司能够把握增长机遇并落实政策目标。头部证券公司正加速推进国际化战略，以满足中国企业日益增长的境外融资需求，以及投资者跨市场、跨资产的配置需求。这些公司正着力提升跨境证券发行能力，拓宽产品线，从而扩大收入来源并实现盈利多元化。金吾财讯
10月14日 周二
【特约大V】邓声兴：恒指企稳26000是关键，关注聚水潭招股
金吾财讯 | 恒指周一(13日)收市报25889，跌400点或1.52%。大市全日成交4903亿元。国指跌135点或1.45%，报9222点；科指跌114点或1.82%，报6145点。耀才证券金融(01428)上周五公布，蚂蚁控股入股事宜已获证监会批准，并已向国家发改委提交申报材料，并一直积极与其进行沟通。耀才股价午后急升，最多升38.3%，高见12.06元，全日收报11.73元，涨34.5%。小米(01810)SU7严重交通事故起火燃烧，车主无法逃生死亡。该股一度挫8.7%，低见47.5元，收报49.08元，跌5.7%。道指周一(13日) 收市报46067点，升587点或1.29%。标指升1.56%，报6654点；纳指急弹2.21%，报22694点；费城半导体指数收市攀升4.9%，辉达(Nvidia)股价反弹2.8%，特斯拉(Tesla)及Alphabet股价分别涨5.4%和3.2%。博通(Broadcom)宣布与OpenAI签订多年的晶片及网络设备合作协议，当中包括后者将增加用电量达10吉瓦(Gigawatts)的人工智能(AI)数据中心运算力，股价应声飙9.9%。迪士尼宣布其影视串流平台Disney+将于12月播放乐坛天后Taylor Swift的纪录片系列，刺激股价涨1%。Nike走高3.3%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(14日)个别走，日经225指数现时报47714点，跌374点或0.78%。南韩综合指数现时报3641点，升56点或1.58%。恒指企稳26000是关键，关注聚水潭招股。灵宝黄金(03330)中美经贸博弈再度升级，避险资金推动金价重新上涨，带动港股市场黄金股逆势走强。灵宝黄金2025年上半年营收达77.93亿元人民币，同比大幅增长82.02%，净利润更飙升338.91%至6.70亿元，每股基本盈利0.52元。期内金锭产量约10821公斤，同比增加2870公斤，主要受益于矿山产金量提升及合质金生产规模扩大。从业务结构分析，采矿分部收入同比增长132%至18.05亿元，主要得益于南山分公司、兴源公司及富金公司产能释放，配合黄金价格突破每盎司4060美元的历史高位；冶炼分部亦录得85.51%收入增长至79.60亿元，成功转亏为盈实现溢利4738万元。展望下半年，集团将持续加大探矿增储力度，推进重点工程项目建设，并加快国际化布局步伐。同时透过深化数字化转型，积极推进三维数字化矿山建设，配合全维度降本控本措施，进一步强化盈利能力。在全球避险情绪高涨与联储局降息预期双重推动下，金价强势格局有望延续，灵宝黄金凭藉其产能扩张与成本优势，有望黄金行情的重要受益者。目标价$23，止蚀价$15。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
10月14日 周二
港股异动 | 半导体股盘初走高，英诺赛科领涨约14%
华盛资讯10月14日讯，港股半导体股盘初走高，截至发稿，英诺赛科领涨约14%，贝克微涨约1%，中芯国际涨约0.5%。消息面上，英诺赛科发布公告称，NVIDIA将支持800 VDC电源架构。800 VDC机架电源架构为人工智能数据中心带来突破性进展，可实现更高效率、更高功率密度，同时降低能耗需求并减少二氧化碳排放。英诺赛科正与NVIDIA合作，携手支持800 VDC电源架构，为新一代GPU路线图的扩展提供保障。公司指，除了向800V机架电源过渡外，该架构还要求在800V到1V的电压转换中实现超高功率密度和超高效率。只有氮化镓功率器件（GaN）能够同时满足这些严苛要求。作为业内唯一的全栈氮化镓供应...华盛证券
10月14日 周二
