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【新股IPO】机器按摩服务龙头乐摩物联再度冲击港交所 资本豪赌能否撕破共享经济困局
金吾财讯 | 7月25日，中国智能按摩服务头部企业乐摩物联再度向港交所递交上市申请，试图以"机器替代人工"的故事叩开资本市场大门。这家拥有超4.8万个服务网点、覆盖339城的企业，虽以42.9%的市占率稳居行业榜首，却难掩隐忧：投诉平台上百条差评暴露出设备故障频发、退款流程繁琐等痛点，而募资继续砸向网点扩张，似在重复"烧钱换规模"的老路。当共享单车坟场犹在眼前，乐摩物联这场押注"机器替代人工"的资本局，究竟能否跳出共享经济的宿命轮回？公司名称：福建乐摩物联科技股份有限公司保荐人：中信建投国际、申万宏源香港主要股东：谢忠惠、韩道虎、吴景华、李坚正截至最后实际可行日期，执行董事谢忠惠有权直接及间接行使公司约34.4%已发行股本的附带投票权。截至最后实际可行日期，谢忠惠担任掌创共赢平台、乐摩共创平台及乐摩共赢平台的普通合伙人。 因此，根据证券及期货条例，谢先生被视为于掌创共赢平台、乐摩共创平台及乐摩共赢平台持有的该等股份数目中拥有权益。基本面情况：公司透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计算，公司在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。以收入计，于2024年，公司亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。于2024年12月31日，中国有10,000余名按摩服务提供商，其中50余名为机器按摩服务提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按交易额计算，2024年中国机器按摩服务市场规模（即人民币27亿元）占2024年中国整体按摩市场（即人民币5,362亿元）的约0.5%。以交易额及收入计，于2024年，集团在整体按摩市场的市场份额约为0.2%。公司于2016年推出“乐摩吧”品牌，致力于为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽场所（包括机场、高铁站等）等消费场景提供机器按摩服务。于最后实际可行日期，公司已为机器按摩服务设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000张机器按摩设备，覆盖中国大陆31个省级行政区及339个城市。公司的服务网点由2022年12月31日的21,727个服务网点扩展至2024年12月31日的45,993个服务网点，CAGR为约45.49%。在消费者覆盖方面，于最后实际可行日期，累计可识别服务人数超过1.65亿，注册会员人数超过3200万名。公司经营模式主要分为直营模式与合伙人模式。直营模式是公司机器按摩服务的主要经营模式，于最后实际可行日期，约71.0%的服务网点以直营模式运营。财务状况：公司于2022-2024年度(截至各年度12月31日止)，及2025年前3个月(截至3月31日止)，收入分别为3.3亿、5.87亿、7.98亿和2.21亿元人民币；对应同期，归属公司权益股东利润及全面收益总额分别为648.1万、8734万、8580.7万和2333.8万元人民币。收入主要来自机器按摩服务及其他，主要包括家用按摩设备和按摩小件的线上销售及数字广告服务。于2025年5月31日，公司现金及现金等价物为2.5亿元人民币，流动负债为3519.4万元人民币。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、易受到与意外提前终止场地使用协议有关的风险；2、若未能有效维护、推广、提升的品牌及防止我们的品牌受到负面宣传，公司业务及竞争优势可能会受损；3、若无法有效管理业务以及在新消费场景中的扩张及增长，公司业务及前景可能会受到重大不利影响；4、经营业绩取决于人流量及消费水平，因此会受到季节性波动的影响；5、LMB Links(公司内部系统)及按摩设备的可靠性及正常运行对于运营至关重要，任何中断、故障或功能异常均可能严重干扰业务活动、损害公司声誉及降低客户的信任；6、面临与供应商、服务提供商或平台以及城市合伙人等外部利益相关者有关的风险；7、系统中断、DDoS攻击或其他针对公司系统的黑客和网络钓鱼攻击以及安全漏洞可能会延迟或中断对客户的服务；8、公司可能无法及时且持续地开发符合所有消费者喜好的机器按摩服务技术。公司募资用途：1、将用于扩大服务网点的覆盖范围及渗透率；2、将用于持续提升和迭代公司技术；3、将用于提升品牌知名度及曝光度；4、将用作运营资金及其他一般公司用途。金吾财讯
7月28日 周一
Quantum Solutions与TDX结盟，共拓加密资产投资领域
财华社
7月28日 周一
内房股多数上涨 碧桂园(02007)涨近6% 上半年核心20城总价千万以上商品住宅同比增长超2成
金吾财讯 | 内房股多数上涨，碧桂园(02007)涨5.88%，远洋集团(03377)涨4.55%，新城发展(01030)涨2.69%，中梁控股(02772)涨1.18%。克而瑞地产研究发布《2025上半年千万豪宅热销动因解析及趋势预判》，其中提到，2025年依旧是豪宅成交大年，重点城市总价千万以上新房豪宅成交规模稳中有增。20个核心城市(北京、上海、广州、深圳、杭州、宁波、成都、南京、青岛、苏州、厦门、佛山、珠海、无锡、天津、福州、西安、武汉、合肥、郑州)2025年上半年总价1000万元以上商品住宅合计成交2.1万套，环比微降7%，同比增长21%，而百城新房成交上半年同比仅微增5%，可见豪宅领涨全国，成交韧性较强。二三线城市千万豪宅成交增长相对明显。具体来说，核心城市中，4个一线城市千万豪宅成交达1.6万套，同比增长15%，16个二三线城市成交5871套，同比增长37%。金吾财讯
7月28日 周一
农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.51元/公斤 较上周五降1.7%
金吾财讯 | 据农业农村部监测，7月28日“农产品批发价格200指数”为112.62，比上周五下降0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.64，比上周五下降0.14个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.51元/公斤，比上周五下降1.7%；牛肉64.23元/公斤，比上周五上升0.9%；羊肉59.40元/公斤，比上周五上升0.3%；鸡蛋7.65元/公斤，比上周五上升1.9%；白条鸡17.44元/公斤，比上周五上升0.6%。重点监测的28种蔬菜平均价格为4.44元/公斤，比上周五上升0.7%；重点监测的6种水果平均价格为7.14元/公斤，比上周五下降0.4%。鲫鱼22.61元/公斤，比上周五下降1.0%；鲤鱼15.83元/公斤，比上周五上升0.1%；白鲢鱼10.15元/公斤，比上周五下降1.6%；大带鱼40.39元/公斤，比上周五下降0.9%。金吾财讯
7月28日 周一
日本股市：日经指数收跌1.1%，投资者注意力转向国内企业财报
路透东京7月28日 - 日本股市日经指数周一逆转收低，因投资者在近期上涨后锁定获利，并将注意力转向国内企业财报。日经指数下跌 1.1%，收于 40,998.27 点，盘初曾最多上涨 0.2%。东证股价指数.TOPX 下跌0.72%，报2,930.73点。“投资者卖出股票是为了从最近大涨中获利；这是对今天股市下跌的一个简短回答，”东海东京Intelligence Laboratory首席股市分析师Seiichi Suzuki说。“但他们卖出是因为股价上周大幅上涨，他们担心企业盈利可能不足以支撑目前的股价水平。”芯片类股领跌，爱德万测试(Advantest) 6857.T 下跌 8.96%，对日经路透社
7月28日 周一
A股全天震荡反弹 沪指收涨0.12% PCB、电子元件等概念板块涨幅居前
金吾财讯 | A股全天震荡反弹，截至收盘，沪指涨0.12%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.96%。沪深两市全天成交额1.74万亿，较上个交易日缩量450亿。总体上看，个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨。盘面上看，PCB、电子元件、影视等概念板块涨幅居前，煤炭、钢铁、贵金属等概念板块跌幅居前。开源证券研报表示，市场突破后，虽然分歧仍然存在，但对于指数的长期突破维持乐观判断，形态类似“中枢缓慢上行的震荡市”。要以“牛市思维”操作，但最好以“中枢缓慢上行的震荡市”的心态进行交易，在交易和配置层面不建议盲目追高。风格上，看好成长板块，在市场风险偏好高位，成长更易跑出超额。当下配置建议：科技+军工+金融+DeltaG消费+稳定型红利+黄金。金吾财讯
7月28日 周一
【券商聚焦】国金证券维持三生制药(01530)“买入”评级 预计707后续有望持续拓展更多新适应症
金吾财讯 | 国金证券研报指出，2025年7月24日晚，三生制药(01530)公告与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体(SSGJ-707)订立的许可协议生效，与辉瑞签署《中国大陆选择权协议》，同意授予辉瑞在中国大陆独家开发和商业化许可产品707项目的选择权，辉瑞方应支付的期权金和行权金合计不超过1.5亿美元。该机构指，SSGJ-707早期披露的数据中针对1LPD-L1阳性的NSCLCORR达到70%，针对1L鳞状NSCLC，707的ORR达81.3%。针对3LmCRC，707的PD分别为33.3%，SD分别为66.7%，展现出亮眼数据。此外，2025年2月与百利天恒达成合作，探索707联合BL-B01D1治疗实体瘤。该机构续指，目前全球在研的PD-1/VEGF双抗中，707仅次于康方生物的依沃西单抗，临床进度全球前列。2025年5月，公司开展了707对比帕博利珠单抗（K药）一线治疗PD-L1阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的III期临床研究，2025年4月707针对该适应症已被认定为突破性疗法。此外，多项II期临床积极推进中，包括：联合化疗一线治疗晚期非小细胞肺癌、转移性结直肠癌及晚期妇科肿瘤等。考虑到同靶点药物拓展多项适应症，预计707后续有望持续拓展更多新适应症。该机构表示，根据公司近期707双抗BD交易金额及主业等情况，上调盈利预测，将公司2025年营收上调至189亿元，维持2026/27年营收118/133亿元，将公司2025年归母净利润调整至95亿元，维持2026/27年归母净利润32/36亿元。维持“买入”评级。金吾财讯
7月28日 周一
【券商聚焦】海通国际维持零跑汽车(09863)“优于大市”评级 预计B01将成为A级纯电轿车爆款车型
金吾财讯 | 海通国际研报指，预计零跑汽车(09863)2Q25营业收入达142.16亿元，同比增长187.1%，主要受销量同比增长152%、环比增长53%驱动。受Q2行业价格战影响，毛利率预计将由Q1的14.9%小幅下滑至约13%。我们看好公司持续推进费用优化，SG&A费用率有望降至9%以下。考虑到本季度仍可能录得一定一次性收益，预计归母净利润为1.2亿元，对应净利率接近1%。该机构指，零跑B01内饰配备高性能芯片与 Leapmotor OS 4.0 Plus系统，支持智能语音、多模态识别及高阶辅助驾驶，安全性出色，车身采用高强钢和热成型材料，并配备先进热管理系统。与Stellantis合作提升了底盘调校水平，结合零跑全域自研的成本优势和务实的产品策略，B01在智能化、性能与价格间实现良好平衡，具备强劲市场竞争力。该机构预计B01将成为A级纯电轿车市场继小鹏Mona后的爆款车型，国内稳态月销量有望冲击1.5万辆，出海后批发销量有望进一步增长。该机构续指，6月30日，零跑和Stellantis附属公司签订金额上限达15亿元的二氧化碳积分转让协议，零跑将2025年在欧洲市场销售的电动车积分全部转售给Stellantis，创新性地实现了资源变现与碳排指标优化的双赢模式；其次，Stellantis计划自2025年9月起在南非市场销售零跑增程式SUV车型C10，并陆续导入更多纯电动车型，该机构认为该“技术输出+品牌赋能”的合作模式，精准结合了零跑在电动技术与成本控制上的优势，以及Stellantis深厚的渠道布局与市场经验。双方合作模式灵活创新，打造出差异化的全球市场拓展路径，彰显出显著且难以复制的出海稀缺价值。该机构维持“优于大市”评级，更新公司2025/26/27年营收预期为640/835/1056亿元（下调5%/上调3%/上调3%）。公司正处于产品大年，车型pipeline较同价位段友商有显著优势，交付和产能释放持续加速；公司预计Q2有望扭亏为盈，并对全年转盈信心提升。参考可比公司，给予公司2025年1.4倍PS，对应目标价73.39港元（按1港元=0.9132人民币汇率换算；前次目标价71.24港元对应2025年1.3倍PS，按1港元=0.9226人民币汇率换算；上调3%）。金吾财讯
7月28日 周一
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-07-28 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5669.45点，较昨日收盘跌-8.45前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)东方甄选 01797.hk19.485.53众安在线 06060.hk21.853.55阿里巴巴－Ｗ 09988.hk120.802.37平安好医生 01833.hk10.302.18联想集团 00992.hk10.601.53前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)同程旅行 00780.hk20.35-10.94商汤－Ｗ 00020.hk1.63-6.86ASMPT 00522.hk69.10-2.12网易－Ｓ 09999.hk208.80-1.97华虹半导体 01347.hk41.95-1.53金吾财讯
7月28日 周一
期权大单 | 英特尔绩后跌超8%，宣布裁员及暂停欧洲建厂，相关看跌期权涨幅翻倍
一、市场概览 （7月25日）上周五（7月25日），三大指数集体上涨，道琼斯指数收盘上涨208.01点，涨幅0.47%，报44901.92点；标普500指数收盘上涨25.29点，涨幅0.40%，报6388.64点；纳斯达克综合指数收盘上涨50.36点，涨幅0.24%，报21108.32点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量53,677,338张合约，成交量高于90日平均，其中看涨期权占比升至60%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际昨日，特斯拉上涨3.5%，期权合约成交量541.94万张。7月25日到期的315美元看涨期权交易量较高，共有424...老虎证券
7月28日 周一
【券商聚焦】东吴证券维持中烟香港(06055)“买入”评级 指卷烟进出口业务或将进一步发展
金吾财讯 | 东吴证券研报指，国家烟草专卖局7月25日发布《境内免税市场烟草制品管理办法》，据中烟香港(06055)（后称“公司”）初步了解，具备烟草进出口国营贸易资格唯一企业为中国烟草国际有限公司（中烟香港控股股东），公司积极与中烟国际洽谈达成共识，保持中国境内免税卷烟业务。公司目前从事自烟草总公司采购卷烟并独家销售至泰国、新加坡、中国香港及澳门的免税市场以及中国境内免税市场卷烟业务，2024年公司收入10%来自中国境内免税卷烟业务。该机构指，此管理办法针对向中国境内免税市场供应免税烟草制品和在中国境内免税市场从事免税烟草制品批发零售业务两种场景，即为免税市场烟草制品中的零售和批发两种场景，即免税商和烟草制品批发商两类经营主体。管理品类方面，覆盖卷烟、雪茄烟、烟丝等烟草制品的日常经营管理、追溯管理和监督检查，且明确规定加热卷烟及电子烟等新兴烟草制品不得在境内免税市场销售；经营管理要求方面，按照国营贸易方式对免税烟草制品进出口进行统一管理。由零售企业提出采购需求，由批发企业向供货企业采购后，将免税烟草制品进出口至境内免税市场。每年销售计划由主管部门向批发企业下达。并且明确规定了零售、批发、供货企业的条件。该机构续指，公告共识的落实取决于1）法规草案生效，中烟国际成为中国境内免税市场唯一批发企业；2）公司遵循适用法律法规。若法规生效，可能带来公司卷烟进出口业务进一步发展。过去5年卷烟进出口毛利率从4.8%提升至17.6%，2024年卷烟出口业务毛利额占总毛利额20%。该机构表示，中烟香港作为中国烟草“走出去”业务平台中烟国际旗下唯一上市公司，主营业务烟叶类产品进出口稳健发展，卷烟及新型烟草产品出口打开向上弹性，进一步整合境外产业链资源空间可期。由于关税和地缘政治等影响进出口业务节奏，下调公司盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为8.7/10.1/11.3亿港元（前值为9.6/10.6/11.9亿），对应PE为26/22/20倍，维持“买入”评级。金吾财讯
7月28日 周一
【券商聚焦】华源证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 看好公司IP研发运营能力及营销能力
金吾财讯 | 华源证券研报指出，泡泡玛特(09992)于近日发布公司25H1正面盈利预告，预期集团25H1收入同比增长不低于200%；预期本期间集团溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于350%。公司董事会认为，集团业绩波动主要系：1）品牌及旗下IP全球认可度提升，多样化的产品品类促进收入增长，公司各区域市场收入均实现持续高增长；2)海外业务营收占比持续提升，收入结构的变化对利润端有积极影响，规模效应显著增加；3)产能优化及费用管控助营运效率提升。该机构指，据Wind、ChatPlas及中国玩具和婴童用品协会，公司海外战略的成功离不开产品全球化的设计、供应链多地协同以及欧美时尚达人自发晒单的广告效应。从全球化设计看，公司吸引全球艺术家设计创作，确保其IP形象兼具全球审美与本土特色；从供应链看，公司坚持选用全球一流的供应链企业，从原材料采购环节开始严格把关；从明星效应看，2025年4-6月，Labubu通过Instagram、TikTok等平台触达超10亿用户，蕾哈娜、卡戴珊家族等明星自发晒单后，在欧美市场形成热潮。该机构续指，据弗若斯特沙利文微信公众号及名创优品招股书，2019年中国潮玩市场行业CR5为22.8%，而2021年CR5为26.4%，增长3.6pct，潮玩行业集中度小幅提升。作为潮玩行业头部公司，泡泡玛特2019年市占率为8.5%，2021年增长5.1pct至13.6%，在公司自有IP、强大的IP运营及完善的销售网络支持下，市场份额提升较快，未来有望借公司竞争优势持续获得新增市场份额，行业头部品牌地位稳固。该机构表示，作为中国潮玩行业的头部企业，具备IP玩具全产业链运营能力，公司通过出众的IP创造、运营能力及渠道端多样的消费者触达能力持续高质量发展，且伴随公司海外业务逐步扩大、产品海外影响力不断提升，有望打开第二增长极。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别105.46亿元/162.44亿元/197.69亿元，同比分别增长237.44%/54.02%/21.70%。该机构持续看好公司在潮玩赛道的品牌形象、IP研发运营能力及营销能力，维持“买入”评级。金吾财讯
7月28日 周一
港交所(00388)升近3% 花旗上调其目标价 指港股成交表现强劲 IPO项目丰富
金吾财讯 | 港交所(00388)午后维持高位，截至发稿，涨2.85%，报448.2港元，成交额25.14亿港元。港交所将于2025年8月20日公布第二季业绩。花旗报告指，该行预测港交所第二季归属股东净利润为40亿港元，按季下降1%，按年增长28%，与市场预期基本一致。总收入预计达68亿港元，按季下降1%，按年增长26%，主要受惠于港股日均成交额达2,380亿港元，按季下降2%，按年增长95%的强劲表现。投资收益预计维持在13亿港元水平，较高的保证金基金收益抵消了公司资金及结算基金收入的下降。截至2025年6月，IPO申请数量达207宗，较2025年3月的120宗显着增加。拼多多(PDD.US)近期更换审计机构，亦暗示其可能在香港进行第二上市。基于更高的港股日均成交额预测，料2025至2027年分别为2,300亿、2,150亿，以及2,360亿港元，花旗将港交所2025至2027年每股盈利预测上调12%至15%。目标价由385元上调至490元，相当于预测2025年市盈率39倍。维持“买入”评级，主要基于强劲的港股成交表现及充实的IPO项目。金吾财讯
7月28日 周一
【券商聚焦】摩根大通予泡泡玛特(09992)“增持”评级 看好其强大的IP产品供应
金吾财讯 | 摩根大通发表研究报告，指近期与一家处于主导地位的玩具代工生产(OEM)供应商进行对话，以了解供应链，得出的结论为：因更多IP品牌将代工生产采购移出中国，导致当前代工生产供应短缺，也解释了泡泡玛特(09992)旗下Labubu及Crybaby公仔除需求强劲外，该两款产品持续缺货的原因。摩通表示，供应短缺一旦正常化，预期超级IP将拥有更强的议价能力(承担较少关税)，意味未来利润率更佳。针对市场对Labubu近期搜索兴趣下降5%的看法，摩通认为，即使如此，Labubu当前搜索指数仍为KAWS的13倍、Sonny Angel的13倍、Hello Kitty的2.5倍。在成熟阶段，IP搜索指数通常为其高峰期的10%至20%。搜索指数是新爆款IP新客户获取速度的良好领先指标。不过一旦品牌知名度达到一定水平，消费者直接访问购物应用程式，搜索兴趣会快速下降，但销售增长仍强劲。摩通看好其强大的IP产品供应(价格亲民、创造情感与社交连结、IP成功推出与需求高度相关而非国内生产总值，Labubu正成为新兴“超级IP”)；其全球扩张雄心与执行能力(2025年海外销售按年增长234%，2025至2027年复合年均增长率34%，预计2027年贡献67%销售额)。摩根大通预测泡泡玛特2024至2027年销售、盈利复合年均增长率分别为52%、66%，净利润率达32%，净资产收益率在2027年达到45%，因其受到强大IP、开店、生产力提升、品类扩张及利润率扩大推动。摩通表示，以预测市盈增长率1.5倍为估值基础，摩通维持予泡泡玛特目标价340港元，相当于预测2026年市盈率34倍，评级“增持”。金吾财讯
7月28日 周一
