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【券商聚焦】兴业证券维持美高梅中国(02282)“买入”评级 看好公司的中高端获客策略、中场运营能力
金吾财讯 | 兴业证券发研报指，美高梅中国(02282)2025Q3公司实现营业收入85.1亿港元，同比增长17.4%，环比下降1.8%；其中澳门美高梅和美狮美高梅分别为33.9、51.2亿港元，同比增长11.6%和21.5%。经调整EBITDA为23.7亿港元，同比增长19.6%，环比下降5.5%；澳门美高梅和美狮美高梅经调整EBITDA分别为9.1和14.6亿港元，同比增长14.1%和23.3%。2025Q3经调整EBITDA率为27.9%，同比增长0.5个百分点，环比下降1.1个百分点；澳门美高梅和美狮美高梅经调整EBITDA率分别为26.9%和28.5%，同比增长0.6和0.4个百分点。在二季度高基数下，三季度收入环比下降，符合预期。2025年前三季度公司的总营业收入为251.7亿港元，同比增长7.3%，经调整EBITDA为72.5亿港元，同比增长4.6%。公司前三季度EBITDA增长转正。GGR市场份额保持在15%+。2025Q3公司的总下注额为774.5亿港元，同比增长20.7%，环比下降10.1%。其中中场、贵宾、老虎机下注额为318.5、277.8、178.2亿港元，同比增长18.6%、22.3%、21.9%。2025Q3总GGR为95.0亿港元，同比增长20.0%，环比下降3.4%，降幅低于下注额降幅，整体赢率环比保持增长。其中中场、贵宾、老虎机GGR分别为78.7、10.7、5.6亿港元，同比增长17.6%、47.4%、11.7%。2025Q3行业总GGR同比增长12.5%，三大业务GGR分别同比增长7.2%、29.1%、10.5%，公司总GGR同比增速保持高于行业整体增速的较优水平。该机构测算公司2025Q3的GGR份额为15.2%，其中中场、贵宾、老虎机份额分别为18.6%、6.3%、16.1%，环比下降但同比仍然提升，符合预期。公司二季度市场份额达到较高水平，高基数叠加台风影响下2025Q3收入和EBITDA环比下降，该机构认为符合预期，进入四季度以来，公司黄金周表现优异，10月市场份额回升。该机构持续看好公司的中高端获客策略、中场运营能力，该机构预计公司2025/2026/2027年营业收入为342/352/362亿港元，同比增长9.0%/2.9%/2.9%；经调整EBITDA为95/97/100亿港元，同比增长5.0%/2.4%/2.9%。维持“买入”评级，当前股价(2025/11/7收盘价)对应2025/2026/2027年PE为12/11/10倍，EV/EBITDA为8.1/7.9/7.7倍。按照50%派息率水平，当前股价(2025/11/7收盘价)对应2025/2026/2027年股息率为4.1%/4.6%/5.0%。金吾财讯
11月11日 周二
【券商聚焦】兴业证券维持金沙中国(01928)“买入”评级 看好公司的规模优势、中场运营能力
金吾财讯 | 兴业证券发研报指，金沙中国有限公司(01928)2025Q3公司实现净收益总额19.0亿美元，同比增长7.5%，环比增长6.1%。经调整EBITDA为6.01亿美元，同比增长2.7%，环比增长6.2%。净收益构成中，按业务划分娱乐场业务、客房、餐饮、购物中心、其他零售收入分别占76.3%、11.7%、3.7%、6.9%、1.3%。按娱乐场划分，威尼斯人、伦敦人、巴黎人、百丽宫、澳门金沙的占比分别为36.9%、36.6%、11.6%、11.0%、3.8%。期内表现强劲的物业依然是仍在爬坡的伦敦人，期内伦敦人收入环比增长6.9%，同比增长49.1%；EBITDA环比增长6.8%，同比增长76.6%。该机构认为对比其他物业，伦敦人EBITDA率仍有提升空间。中场表现较优，伦敦人表现强劲。公司 2025Q3的下注额中，VIP、中场、老虎机分别为43.7、65.0、52.2亿美元，同比下降20.4%、增长8.4%、增长21.0%。GGR方面，2025Q3的VIP、中场、老虎机分别为1.5、15.0、1.9亿美元，同比下降16.5%、增长12.1%、增长13.5%。2025Q3整体GGR为18.4亿美元，同比增长9.2%，环比增长10.0%，计算其行业市场份额为23.5%，回到2024Q3份额水平，环比进一步增长。中场三季度表现较优+伦敦人业绩强劲，助推份额回升。2025Q3公司的季度业绩如期持续环比改善，收入和EBITDA的同比增幅均较前两个季度保持增长。同时，期内华南地区台风阶段性影响了旅客入澳，若不考虑台风影响，EBITDA表现将更优。期内，伦敦人物业保持爬坡，公司积极调整策略，持续获取新的市场份额。该机构看好公司的规模优势、中场运营能力，预计伦敦人将逐步释放潜力。此外，该机构认为公司未来股息率仍有提升空间。该机构维持“买入”评级，预计公司2025E/2026E/2027E的收入为74/79/83亿美元，同比增长4.4%/6.8%/4.9%。EBITDA为23.1/25.4/26.8亿美元，同比-0.6%/+9.8%/+5.5%。2025年11月7日收盘价对应2025E/2026E/2027E的EV/EBITDA为11.8/10.7/10.2倍。金吾财讯
11月11日 周二
猫眼娱乐录得7连涨！《鬼灭之刃》预售票房破亿 机构建议关注进口片票房表现
11月11日，港股影视股继续上涨行情，猫眼娱乐盘初一度冲高近8%，并且录得7连涨。据猫眼专业版数据，电影 《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》映前4天， 点映及预售总票房破1亿、零点场预售总票房破1000万。据悉，此前该片日本票房2.39亿美元，北美票房1.33亿美元。此外，《惊天魔盗团3》定档11月14日、《疯狂动物城2》定档11月26日。华源证券认为，关注进口片票房表现。电影市场仍是供给驱动，部分优质进口影片前作在中国市场有较强表现，目前重点续作有望催化观影需求，从而带动电影票房市场稳步增长。花旗近期研报指出，对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察，驱动因素为主要动画电影《鬼灭之刃》预定...老虎证券
11月11日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2025-11-11 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5887.27点，较昨日收盘跌-28.29前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)小鹏汽车－Ｗ 09868.hk105.4014.57百度集团－ＳＷ 09888.hk128.902.46金蝶国际 00268.hk15.111.21小米集团－Ｗ 01810.hk42.740.90携程集团－Ｓ 09961.hk565.000.62前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)阿里巴巴－Ｗ 09988.hk159.20-2.57中芯国际 00981.hk72.90-2.41京东集团－ＳＷ 09618.hk121.60-2.33美团－Ｗ 03690.hk100.90-2.32海尔智家 06690.hk25.84-2.12金吾财讯
11月11日 周二
煤炭股跌幅居前 中煤能源(01898)跌4.15% 机构指当前煤价已接近短期高点
金吾财讯 | 煤炭股跌幅居前，截至发稿，中煤能源(01898)跌4.15%，中国神华(01088)跌3.18%，兖矿能源(01171)跌2.89%，恒鼎实业(01393)跌2.47%，兖煤澳大利亚(03668)跌2.39%，蒙古能源(00276)跌2.38%，首钢资源(00639)跌2.17%。国泰海通证券认为，从短期视角判断，当前煤价已接近短期高点，后续进入冬季后，煤价或出现小幅回落，但回落空间整体有限。需要注意的是，冬季煤价的具体走势，仍需持续跟踪今年冬季的天气状况，天气强度将对短期价格波动产生直接影响。从长期逻辑来看，本轮煤价上涨的核心原因，是5月份以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转。基于这一核心变化，煤炭价格中期向上的大趋势不会改变。金吾财讯
11月11日 周二
鸿腾精密(06088)绩后跌4.5% 第三季归属公司拥有人之全面收入总额同比下滑70.74%
金吾财讯 | 鸿腾精密(06088)绩后走弱，截至发稿，跌4.5%，报5.31港元，成交额1.06亿港元。消息面上，鸿腾精密公告公布，第三季公司营收及其他经营收入13.24亿元(美元，下同)，同比增长12.77%；来自持续经营之净利润7437.5万元，同比增长9.37%；归属公司拥有人之全面收入总额4682.2万元，同比下滑70.74%。前三季，公司营收及其他经营收入36.29亿元，同比增长11.98%；来自持续经营之净利润1.05亿元，同比增长3.88%；归属公司拥有人之全面收入总额1.19亿元，同比增长10.28%。金吾财讯
11月11日 周二
【券商聚焦】第一上海维持联邦制药(03933)买入评级 指原料药价格企稳带动企业盈利基本盘渐趋稳定
金吾财讯 | 第一上海发研报指，联邦制药(03933)25年H1收入+4.8%，分部来看：中间体收入-23.1%至10.1亿元，收入占比13.5%；原料药收入+27%至25.3亿元，收入占比33.6%；制剂收入+65.9%至39.8亿元(含授权给诺和诺德的UBT251授权收入14.4亿元)。公司归母利润为18.9亿元(其中授权利润为11亿元)。公司上半年派息16分/股，派息率为15.3%。原料药价格企稳：25年H1中间体+原料药收入下降25.9%至35.4亿元，分部溢利-44.3%至8.9亿元。由于工艺改进行业产能提升约15%，但需求持续疲软，原料药价格从年初跌至3季度，6-APA最新的终端含税价为160-170元/公斤，阿莫西林165元/公斤，以上价格为过去3年的最低价，但看到价格在3季度触底，目前价格企稳。行业上游没有新增产能，竞争格局稳定，抗生素的终端和渠道库存处于低位，后续价格有望缓慢回升。制剂业务向创新药转型：制剂业务分版块来看：人用抗生素 25年H1收入-12.1%至8.9亿元；动保抗生素由于内蒙基地新版GMP认证影响交货速度，以及大客户用药方案调整和成本控制减少采购导致收入15.9%至5.6亿元，内蒙古动保、河南联牧(牧原占40%股份)和珠海动保于25年下半年陆续投产，目前动保产品主要为经济类动物(其中畜类占90%)，未来要加快宠物药品的发展。糖尿病产品受益于中国集采续标完成胰岛素类似物开始放量，和中标巴西卫生部采购标单，收入+74.5%至9.6亿。UBT251已收到诺和诺德的首付款，诺和诺德计划明年初开展海外临床，预计明年可收取2-3千万美元的里程碑付款。UBT251的国内临床在快速推进，共开展4个适应症，其中超重/肥胖25年4月完成II期入组，预计28年上市；成人2型糖尿病25年5月完成II期入组，预计29年上市；MAFLD和慢性肾脏病已启动II期，预计30年后上市。UBT37034二代胃肠道激素(神经肽Y2受体)已获中美临床批件。UBT48128(GLP-1口服制剂)预计明年初申报临床。另治疗特应性皮炎的JAK1抑制剂III期启动阶段,治疗干眼症的RASP(活性醛)抑制剂位于IIa期临床。公司原料药价格企稳带动企业盈利基本盘渐趋稳定，公司后续持续加大研发投入，未来发展的关键为 UBT251的海外进展和国内II期临床数据。该机构以DCF模型为公司估值，WACC设为10%，永续增长设为0%，得出公司目标价为17.8港元，较昨日股价有39.9%的上升空间，维持买入评级。金吾财讯
11月11日 周二
【券商聚焦】华源证券维持和黄医药(00013)“买入”评级 指公司创新管线潜力充足 未来可期
金吾财讯 | 华源证券发研报指，和黄医药(00013)于2025年10月31日举行的投资者会议中分享最新关键研发和业务进展。此次活动重点展示了和黄医药在推进创新癌症和免疫疾病治疗方面的最新进展，包括介绍其新一代抗体靶向偶联药物("ATTC")平台，以及后期管线候选药物的最新进展。突破性ATTC平台及其潜力管线。ATTC平台是公司特有的新型癌症精准治疗药物开发平台，通过将单克隆抗体与专利靶向小分子抑制剂有效载荷(payload)相连接，实现双重作用机制。不同于传统的基于细胞毒素的抗体偶联药物("ADC")，ATTC通过结合靶向疗法，其抗肿瘤活性和安全性均有望更优。基于此平台孵化的第一款潜力管线为HMPL-A251，HMPL-A251是一种PAM-HER2ATTC，由高选择性、强效的PI3K/PIKK抑制剂作为有效载荷和人源化抗HER2IgG1抗体通过可裂解的连接子(linker)偶联而成。体内/体外临床前实验中，HMPL-A251展现出良好的抗肿瘤疗效和耐受性。基于临床前数据，和黄医药计划从2025年底开始推动HMPL-A251进入临床开发。后期项目不断推进，未来可期。1)呋喹替尼FRUSICA-2研究：呋喹替尼联合信迪利单抗用于二线治疗肾细胞癌的III期研究数据于2025年ESMO大会上公布，mPFS22.2个月，ORR60.5%；2)赛沃替尼注册研究:用于一线治疗伴有MET过表达的EGFR突变非小细胞肺癌患者的SANOVO中国III期研究已完成患者招募。用于二线治疗伴有MET扩增或过表达的EGFR突变非小细胞肺癌患者的SAFFRON全球III期研究入组进展顺利，预计将于2025年年底完成患者招募；3)索凡替尼用于胰腺癌:索凡替尼联合卡瑞利珠单抗、白蛋白紫杉醇和吉西他滨用于一线治疗转移性胰腺导管腺癌的II/III期研究进展顺利，II期部分的结果将于即将举行的科学会议上公布；4)HMPL-453:用于治疗晚期肝内胆管癌患者的中国注册性II期研究已完成入组，正在准备于2026年上半年提交新药上市申请。该机构预计2025-2027年公司总收入为5.67、6.76、8.16亿美元。通过DCF计算，假设永续增长率为2%，WACC为9.43%，公司合理股权价值为269亿港元(汇率取1美元=7.77港元)。公司创新管线潜力充足，未来可期，维持公司“买入”评级。金吾财讯
11月11日 周二
储能股部分走强 瑞浦兰钧(00666)涨5.52% 机构指储能景气超预期
金吾财讯 | 储能股部分走强，截至发稿，瑞浦兰钧(00666)涨5.52%，龙蟠科技(02465)涨2.24%，中创新航(03931)涨1.25%，正力新能(03677)涨0.72%。国金证券发布研报称，2025年上半年，中国储能行业迎来订单“井喷期”，累计订单量突破250GWh，较去年同期实现跳跃式增长；储能系统出货量在上半年达到167GWh，同比增长86%。从开年至今，10GWh级别的大额订单已成为行业常态，国内外市场均有亮眼表现。随储能景气的超预期，锂电池行业供需格局也持续改善，目前多环节出现涨价迹象，行业需求增长，叠加供给端扩张受限，明年有望开启持续性的涨价周期，形成“量价齐升”的良好局面。金吾财讯
11月11日 周二
【异动股】空间站概念板块下挫，航天智装(300455.CN)跌6.78%
今日早盘，截至10:30，空间站概念板块下挫。航天智装(300455.CN)跌6.78%报22.97元，中国卫星(600118.CN)跌6.19%报42.92元，航天科技(000901.CN)跌4.35%报19.12元，华力创通(300045.CN)跌3.42%报23.15元，航天电子(600879.CN)跌2.61%报11.18元，北化股份(002246.CN)跌2.05%报18.65元，烽火电子(000561.CN)跌2.01%报11.73元，雷科防务(002413.CN)跌1.38%报5.72元。财华社
11月11日 周二
《全球市场》黄金和股市上扬，美国料将达成协议结束政府停摆
参议院在结束美国政府停摆方面取得进展政府重开仍需扫清一些障碍黄金、纳斯达克指数跳涨；日圆跌至九个月低点路透新加坡11月11日 - 亚洲股市周二上涨，金价和纳斯达克指数录得数月来最大涨幅，因有迹象显示美国即将达成协议结束政府停摆。黄金 XAU= 隔夜大涨近3%，在亚洲早盘轻松突破4,100美元。纳斯达克指数 .IXIC 上涨 2.3%，收复了上周因人工智能公司估值和盈利能力引发的紧张情绪而造成的大部分跌幅。韩国综合股价指数 .KS11 也收复了上周的跌幅，早盘上涨 2.1%，日本日经指数 .N225 上涨 0.7%。香港股市 .HSI 和中国股市 .SSEC 高开。标普500指数期货 ESc1 ...路透社
11月11日 周二
【异动股】PVDF概念板块下挫，三美股份(603379.CN)跌6.23%
今日早盘，截至10:15，PVDF概念板块下挫。三美股份(603379.CN)跌6.23%报53.45元，巨化股份(600160.CN)跌2.82%报34.84元，东阳光(600673.CN)跌2.29%报20.5元，永和股份(605020.CN)跌1.98%报27.18元，回天新材(300041.CN)跌1.58%报12.48元，多氟多(002407.CN)跌1.58%报32.42元，黑猫股份(002068.CN)跌1.46%报10.11元，中创环保(300056.CN)跌1.20%报9.08元。财华社
11月11日 周二
【盈警】易生活控股(00223.HK)料年度股东应占亏损扩大至9800万港元
易生活控股(00223.HK)公布，预期截至2025年3月31日止年度，将录得毛利约1590万港元，相较于2024年同期毛利约为3190万港元；公司拥有人应占亏损约9800万港元，于2024年同期公司拥有人应占亏损约3200万港元。亏损增加主要由于出售集团于Admiral Glory Global Limited股权导致一笔过亏损净额约4060万港元；贸易及其他应收款项预期信贷亏损拨备净额增加；物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损及撇销；及因有额外品牌推广活动及销售人员薪酬增加导致销售开支增加。财华社
11月11日 周二
