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【券商聚焦】兴业证券首予特步国际(01368)“增持”评级 指第二成长曲线推动其估值重塑
金吾财讯 | 兴业证券研报指出，特步国际(01368)公告截止2025年6月30日的2025年中期业绩：单看可持续经营业务，上半年收入同比+7.1%至68.4亿元，归母净利润同比+6.4%至9.1亿元。每股拟派发中期股息18.0港仙，派息比率50%。该机构指，消费环境疲弱，主品牌收入同比+4.5%至60.5亿元，儿童和电商驱动增长，电商收入同比增长双位数。童装业务占比提升以及电商折扣加深，拖累毛利率同比略下降0.3ppt至43.6%，经营利润率同比下滑0.6ppt至20.0%。公司规划下半年启动主品牌DTC转型，今年收回100-200家门店，明年收回300-400家门店。该机构续指，公司期末库存环比增加41.3%至22.5亿元，主要系主品牌为下半年马拉松和跑步旺季增加3个月内库存备货、以及索康尼为下半年新开店提前备货。公司指引2025年底库存将下降至20亿元以下。该机构表示，公司主品牌7月流水势头环比6月改善；索康尼沉淀有百年跑鞋基因，踏准菁英运动赛道，仍处于品牌成长扩张期，下半年将加速开店，公司维持全年指引，预计专业运动分部收入同比增长30-40%，第二成长曲线正推动公司迎来估值重塑。我们预计公司25/26/27年归母净利润分别为13.71/15.58/17.58亿元，同比+10.7%/+13.7%/+12.8%，首次覆盖，给予“增持”评级。金吾财讯
8月25日 周一
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2025-08-25 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5830.68点，较昨日收盘跌183.00前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)蔚来－ＳＷ 09866.hk51.8513.31平安好医生 01833.hk19.137.11阿里巴巴－Ｗ 09988.hk125.806.61ASMPT 00522.hk74.206.46百度集团－ＳＷ 09888.hk90.856.07前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)东方甄选 01797.hk32.64-10.08华虹半导体 01347.hk54.40-2.86众安在线 06060.hk20.02-1.67阅文集团 00772.hk40.50-1.03小鹏汽车－Ｗ 09868.hk91.25-0.71金吾财讯
8月25日 周一
【券商聚焦】交银国际维持名创优品(09896)买入评级 指2季度业绩好于预期
金吾财讯 | 交银国际研报指，名创优品(09896)上半年收入同比增长21.1%至93.9亿元，其中2季度同比增长23.1%，超过此前指引（18-21%），上半年经调整净利润同比微增3.0%至12.8 亿元，2季度经调整净利率环比改善至13.9%，但仍低于去年同期，受到海外直营店投入的影响。公司上调全年整体收入增长指引至超25%（年初：超22.8%），名创优品中国内地门店的同店销售全年有望实现同比正增长，并预期公司全年经调整经营利润将达36.5亿-38.5亿元（对应同比增长7-13%）。鉴于上半年业绩和目前的销售趋势，该机构更新了2025-27年收入预测和利润率假设。基于2026年16倍的预测市盈率，该机构上调目标价至48.70 港元，维持买入评级。金吾财讯
8月25日 周一
【券商聚焦】交银国际维持速腾聚创(02498)买入评级 料下半年机器人激光雷达将迎来交付高峰
金吾财讯 | 交银国际研报指，速腾聚创(02498)2Q25激光雷达合计销量158,200台，同/环比+29%/46%。机器人激光雷达销量34,400台，同/环比+632%/+189%。3季度末开始，割草机器人进入生产季，该机构预计下半年公司机器人激光雷达将迎来交付高峰。2季度机器人业务毛利率41.5%，处于行业内较高水平，ADAS业务毛利率19.4%，环比提升4.3ppts，带动整体毛利率环比升4.2ppts至27.7%。期内净亏损5139万元（1Q25：净亏损9959万元），季度亏损进一步收窄。随着EMX在3季度量产交付，该机构预计规模效应下公司2025-27年综合毛利率维持在26%-27%，并有望于2026年实现盈利。该机构看好平台化、芯片化和规模效应对公司盈利能力产生的积极作用，并维持2026年盈利的预期。机器人领域公司亦有深度布局，有望分享具身智能量产落地带来的发展红利，维持买入评级。基于DCF模型，维持目标价41.89港元，对应4.9倍2026年市销率。金吾财讯
8月25日 周一
【异动股】F5G概念板块拉升，菲菱科思(301191.CN)涨20.0%
今日早盘，截至10:45，F5G概念板块拉升。菲菱科思(301191.CN)涨20.00%报124.15元，中际旭创(300308.CN)涨13.60%报316.82元，特发信息(000070.CN)涨10.05%报10.51元，剑桥科技(603083.CN)涨10.01%报72.88元，共进股份(603118.CN)涨9.97%报14.34元，仕佳光子(688313.CN)涨9.60%报70.98元，长芯博创(300548.CN)涨8.09%报110.0元，光迅科技(002281.CN)涨7.14%报64.2元。财华社
8月25日 周一
7月份中国游戏市场稳中向好 部分游戏股走高 网易(09999)涨近5%
金吾财讯 | 部分游戏股走高，博雅互动(00434)涨8.71%，网易(09999)涨4.97%，中手游(00302)涨4%，腾讯(00700)涨3.08%，金山软件(03888)涨1.78%。万联证券发布研报称，7月份中国游戏市场稳中向好，次新品、成熟产品双轮驱动市场规模同比、环比增长，整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、进行优质IP联动、具备稳定内容输出能力的企业。该机构引述数据显示，2025年7月游戏市场收入同比增长4.62%，环比增长8.14%。1)中国整体游戏市场：实际销售收入290.84亿元，环比增长8.14%，同比增长4.62%。2)移动游戏市场：实际销售收入为213.60亿元，环比增长6.36%，同比增长0.92%。由于次新品、成熟产品表现强劲，部分热门手游通过新赛季、IP联动等活动吸引玩家，市场实现同比、环比稳定增长。金吾财讯
8月25日 周一
李宁(02331)涨4.67% 野村指其上半年主要数据超出市场预期
金吾财讯 | 李宁(02331)股价早盘拉高，截至发稿，涨4.67%，报20.62港元，成交额4.48亿港元。李宁25H1实现收入148.2亿元/yoy+3.3%、归母净利17.4亿元/yoy-11.0%，收入稳健增长，利润下滑主因有效税率提升及资产减值影响。中期派息33.59分/股，派息率约50%。东吴证券研报指出，分渠道看，25H1电商/特许经销商/直营零售收入分别同比+7.4%/+4.4%/-3.4%。电商渠道通过优化平台运营及深化线上营销，贡献最大增量；批发收入小幅增长主要来自专业渠道销售带动，截至25H1末批发门店同比+77家至4821家；直营受店铺结构优化调整影响收入下降，截至25H1末直营门店同比-217家至1278家；分产品看，25H1鞋类/服装/器材及配件收入分别同比+4.9%/-3.4%/+23.7%。鞋类业务保持增长，三大核心跑鞋IP“超轻”、“赤兔”、“飞电”期内销量突破526万双；服装销售相对疲软。该机构维持25-27年归母净利润预测值23.13/25.98/29.26亿元，对应PE分别为20/18/16X，公司经营基本盘稳固，渠道库存趋于健康，未来随奥运主题营销催化有望释放业绩弹性，维持“买入”评级。野村报告指出，李宁上半年主要数据超出市场预期。中期收入按年增3%至148亿元人民币(下同)，较预期高出2%。尽管毛利率及净利率按年减0.4个百分点及1.9个百分点，至50%及11.7%，但净利为17亿元，按年减11%，仍较预期高出4%。该行将目标价从16.2港元上调28%至20.7港元，维持“中性”评级。金吾财讯
8月25日 周一
东方甄选(01797)跌近10% 年度股东溢利同比大减
金吾财讯 | 东方甄选(01797)早盘股价持续受压，截至发稿，报32.9港元，跌9.37%，成交额16.91亿港元。公司发布截至2025年5月31日止年度业绩，公司拥有人应占年内溢利为573.5万元（人民币，下同），同比减少99.67%。每股基本盈利0.01元，去年同期为1.68元。董事会不建议派发2025财年的末期股息。期内，总营收为43.92亿元，同比减少37.9%，持续经营业务营收同比减少32.69%。持续经营业务的毛利减少17.02%至14.04亿元。持续经营业务的毛利率增加至32.0%，主要由于自营产品及直播电商业务健康发展所致。金吾财讯
8月25日 周一
期权大单 | 多头情绪高涨！蔚来飙升14%成交放量6.4倍，英特尔大涨获政府入股
一、市场概览上周五，美股三大指数集体收涨，其中道指创下历史新高。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话中暗示9月份将会降息，投资者闻讯大举加仓，推动美股全线走强。截至收盘，道指涨846.24点，涨幅为1.89%，报45631.74点；纳指涨396.22点，涨幅为1.88%，报21496.53点；标普500指数涨96.74点，涨幅为1.52%，报6466.91点。期权市场总成交量50,654,845张合约，其中看涨期权占比61%。二、期权成交总量TOP10特斯拉上周五收高6.22%，期权合约成交344.23万张，8月22日到期的340美元的行权看涨期权交易量特别高，共有261,865份合约交易。S...老虎证券
8月25日 周一
兑吧(01753.HK)盘中跌逾9% 料中期归母净亏损不高于2700万元
截至发稿，兑吧(01753.HK)跌9.23%，报0.295港元。消息面上，该公司发业绩盈警，预期录得2025年上半年的收入约3.5亿元(人民币,下同)，相比2024年上半年约为4.58亿元；经调整期內亏损不高于约2500万元，相比2024年上半年经调整亏损约为1760万元；及2025年上半年的母公司拥有人应占亏损不高于约2700万元，而2024年上半年母公司拥有人应占亏损约1910万元。上述变动主要由于在行业增长持续不确定性的趋势下，广告客户的预算计划更加保守，互联网广告业务的规模再次缩减；及伴随销售规模的缩减，导致公司盈利进一步下滑。财华社
8月25日 周一
【券商聚焦】开源证券首予中金公司(03908)“买入”评级 指其核心的投行与衍生品业务竞争优势明显
金吾财讯 | 开源证券研报指出，2025年1-7月港股市场景气度较高，中金公司(03908)港股保荐IPO项目数16单，市场份额31%，承销规模35亿美元，市场份额22%，均排名第一，往后看AtoH浪潮开启，看好公司海外投行收入增长。2025年6月科创板创新层相关政策出台，重启未盈利企业上市，A股IPO环境有望边际改善，看好境内投行业务复苏。该机构指，2025年7月，公司买方投顾资产保有规模突破1000亿元，“中国50”客户平均持有期达2.5年，远超行业平均水平；截至2025年6月末，“中国50”私享专户超90%客户实现盈利，近半客户追加复购。在持续的低利率环境下，居民存款搬家趋势有望加速，公司买方投顾业务品牌优势突出、权益类客户基础良好，看好产品AUM增长带来的收入增长。该机构表示，公司是中央汇金旗下品牌优势突出、国际特色鲜明的投资银行，综合实力强，核心的投行与衍生品业务竞争优势明显。公司ROE多数年份高于上市券商整体，投行、衍生品、机构业务是核心驱动，近年来受港股市场波动以及IPO监管趋严影响，公司ROE有所波动。我们认为公司核心业务有望迎来复苏拐点，预计收入边际改善驱动利润高增。2025年以来港股市场交易量活跃、IPO景气度较高，公司海外投行收入或明显改善，跨境衍生品业务收入有望受益于客需增加而增长，境内IPO有所恢复利好投行复苏。中金财富品牌口碑优秀，买方投顾模式稳健发展，有望持续受益于低利率下居民存款向权益资产迁移。该机预计，公司2025-2027年归母净利润85/101/126亿元，同比+49%/+20%/+24%，加权ROE8.2%/8.9%/10.2%，H股股价对应PE为11.7/9.8.1/7.9倍，A股对应PE为21.7/18.2/14.7倍。中金公司H股ROE/PB7.4%高于可比公司，结合AH溢价率82%高于可比公司的34%，该机构认为中金公司H股更具性价比，未来充分受益于港股流动性回升以及美联储降息带来的估值修复，首次覆盖给予“买入”评级。金吾财讯
8月25日 周一
【券商聚焦】交银国际首予恒瑞医药(01276)港股中性评级 指管线进入集中收获期
金吾财讯 | 交银国际研报指，根据恒瑞医药(01276)港股公告，1H25收入同比增长16%，剔除合作收入后的产品销售收入增长约13%，主要得益于创新药销售的快速增长（同比+23%，占产品销售收入比例上升至55%）。公司同步将在未来12个月内、以集中竞价交易方式和最高90.85 元/股的价格回购约10-20亿元股份，用于员工持股计划。该持股计划100%比例解锁的条件包括2025-27每年创新药销售增长25%以上、每年新申报5-8个NDA（含新适应症）和近20个新分子实体IND等上半年，公司共有6款创新药和6项新适应症获批。管理层预计，2025-27年有望再上市47款新产品和新适应症。BD方面，2025年至今已达成三项出海协议，已成功出海品种海外开发顺利，整体BD成果超市场此前预期。该机构上调公司2025-27年收入预测约2%、上调净利润预测7-8%。该机构首次覆盖公司港股，基于DCF估值模型得到港股/A股目标价70.4港元/64元人民币；相较于A股，该机构未给予港股任何估值溢价或折价，考虑到：1）行业内大市值公司A/H溢价已趋于0，如药明康德；2）当前公司港股相对A股的溢价有市场情绪的推动，该机构认为长期内不可持续。考虑到公司当前估值合理（2026年市盈率/PEG：A股48倍/2.7倍、港股53倍/3.0倍）、且长期内高BD收入可持续性和存量仿制药集采仍存在不确定性，该机构给予港股和A股中性评级。金吾财讯
8月25日 周一
【券商聚焦】交银国际维持先声药业(02096)买入评级 指其上半年业绩如期实现高增长
金吾财讯 | 交银国际表示，先声药业(02096)1H25业绩如期实现高增长，收入和经调整净利润同比分别增长15%/21%，符合该机构的预期，其中创新药相关收入增长26%，占总收入的比例同比提升6.6ppts 至 77.4%。管理层更新了2025-27 年业绩指引：1）2025全年收入和经调整净利润同比增长15%以上；2）2027年收入有望达到110亿元，对应20% 2025-27% CAGR，经调整净利润增速将略高，2027年达到20亿元左右。公司1H25整体研发投入超10亿元，占总收入比例接近30%，创新研发成果显着，包括：1）上市达利雷生和苏维西塔单抗；2）完成两单 BD 出海交易，分别与艾伯维和 NextCure 就GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 达成，其中前者有望于2026 年完成I期爬坡后迎来合作伙伴正式行权。展望2H25-2027年，公司预计将上市五款新产品/新适应症，同时BD有望再创佳绩，可重点关注PDL1/IL15v 双抗、TL1A/IL23 双抗等多款临床早期肿瘤/自免领域品种、以及基于差异化ADC技术的平台合作。该机构根据1H25业绩微调2025-27年财务预测，并略微上调2027 年以后预测，以反映即将上市的多款创新药品种的销售贡献。该机构将DCF模型起始预测年份滚动至2026年，上调目标价至16.4港元，对应25倍/1.0 倍2026 年市盈率/PEG，维持买入评级。金吾财讯
8月25日 周一
康耐特光学(02276)涨超6% 获纳入恒生综合指数 机构看好其入通潜力
金吾财讯 | 康耐特光学(02276)短线拉升，截至发稿，涨6.39%，报49.96港元，成交额4207.6万港元。恒生指数公司日前宣布截至2025年6月30日之恒生指数系列季度检讨结果，其中康耐特光学获纳入恒生综合指数，变动将于9月5日(星期五)收市后实施并于9月8日(星期一)起生效，届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围。该集团指，纳入恒生综合指数反映资本市场对集团业务表现及价值的高度认可，将有助于扩大股东基础，并增加股份交易流通性，从而提高于资本市场的投资价值及声誉。另外，华泰证券此前研报指出，康耐特光学有可能被调入港股通，因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准。金吾财讯
8月25日 周一
黄金股普升 紫金矿业(02899)涨5.51% 机构指美降息预期提振利好金价
金吾财讯 | 黄金股普升，紫金矿业(02899)涨5.51%，中国白银集团(00815)涨4.76%，中国黄金国际(02099)涨3.59%，珠峰黄金(01815)涨2.98%，赤峰黄金(06693)涨2.65%，山东黄金(01787)涨2.55%，灵宝黄金(03330)涨2.10%，潼关黄金(00340)涨1.62%，招金矿业(01818)涨0.47%。中信证券研报称，鲍威尔鸽派发言后，美股市场“降息交易”的主线重新明确，“补涨”的交易逻辑将主导接下来的美股市场。该机构延续此前观点，认为类似于2024年7月“降息交易”中对利率敏感的罗素2000、标普500房地产和纳指生物技术上涨的行情或将再度上演。该机构指，美元指数和美债利率方面，市场对美联储年内降息预期（2次）与该机构的观点（3次）仍有一定距离，该机构预计美债利率和美元指数仍有小幅下行空间。非美权益方面，鲍威尔鸽派发言和较弱美元预计能提振全球权益市场风险偏好。黄金方面，降息预期提振利好金价，但需警惕俄乌可能达成协议带来的利空。金吾财讯
8月25日 周一
【异动股】稀土永磁板块拉升，金力永磁(300748.CN)涨18.15%
今日早盘，截至10:00，稀土永磁板块拉升。金力永磁(300748.CN)涨18.15%报35.8元，奔朗新材(836807.CN)涨11.32%报23.8元，大地熊(688077.CN)涨10.85%报38.01元，三川智慧(300066.CN)涨10.07%报9.29元，金风科技(002202.CN)涨10.04%报11.62元，中钢天源(002057.CN)涨9.99%报11.45元，包钢股份(600010.CN)涨9.93%报2.99元，北方稀土(600111.CN)涨8.24%报51.9元。财华社
8月25日 周一
