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珍酒李渡(06979)升3.64% 机构指白酒市场悲观预期已经体现
金吾财讯 | 珍酒李渡(06979)反弹回升，并上破10天线，截至发稿，报8.83港元，涨幅3.64%，成交额3457.66万港元。华鑫证券表示，10月25日上午，茅台集团召开大会宣布重大人事调整:张德芹不再担任茅台集团董事长职务，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。行业渠道反馈目前动销延续双节趋势，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同时，白酒消费场景与价格带表现依旧分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善，但同比压力明显。整体来看，白酒需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头。东吴证券研报称，白酒加速探底，预期先行，市场悲观预期已经体现，加速探底符合期待，为此建议重点思考“左侧布局”时机。金吾财讯
2 小时前
【券商聚焦】兴业证券维持中国平安(02318)“买入”评级 指新业务价值大幅提升 新业务价值率改善
金吾财讯 | 兴业证券发研报指，中国平安(02318)归母净利润前三季度增速转正，2025Q3单季实现大幅增长：2025Q1-3，集团实现归属于母公司股东营运利润1,162.64亿元，同比增长7.2%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东营运利润787.68亿元，同比增长1.9%。2025年前三季度，集团归属于母公司股东的净利润1,328.56亿元，同比增长11.5%；2025Q3单季归母净利润同比提升45.4%。寿险业务：新业务价值大幅提升，新业务价值率改善。2025年前三季度，公司寿险及健康险业务新业务价值357.24亿元，同比增长46.2%。1)代理人渠道：2025Q1-3，公司代理人渠道新业务价值占比65%，实现新业务价值同比增长23.3%。期内，公司代理人人均新业务价值同比提升29.9%。截至2025年9月末，平安寿险个人寿险销售代理人数量为35.4万人。2)非代理人渠道：2025Q1-3，公司非代理人渠道新业务价值占比35%，实现新业务价值同比增长170.9%。3)新业务价值率提升：2025Q1-3，公司新业务价值率按标准保费为30.6%，同比上升9.0个百分点。该机构表示，中国平安是一家综合性金融公司。公司持续深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求。该机构维持公司“买入”评级，建议投资者关注。金吾财讯
2 小时前
【券商聚焦】招银国际维持比亚迪电子(00285)"买入"评级 对2026年可折叠手机、汽车和AI服务器看法正面
金吾财讯 | 招银国际研报指，比亚迪电子(00285)公布的第三季度营收符合预期，但盈利受到较弱的智能手机零部件（iPhone外壳）、新型智能产品下滑以及毛利率较低的拖累，而新能源汽车业务保持稳定增长。在投资者电话会议中，管理层预测，受iPhone零部件拖累和AI服务器的拖累，2025年第四季度预测的营收/毛利率将同比持平；预计2026年受零部件升级（可折叠手机）、新能源汽车高端产品上量以及AI服务器项目（液冷、高压直流、电源）出货的驱动，营收增长将更加强劲。考虑到第三季度业绩和消费电子业务组合的影响，该机构将2025-2027年预测的每股收益下调了8-14%，但对公司在2026-2027年新能源汽车/AI服务器领域的增长机会仍持正面看法。该机构基于分部估值法的目标价为43.54港元，对应16.2倍2026年预期市盈率倍数。维持"买入"评级。金吾财讯
2 小时前
【券商聚焦】招银国际维持比亚迪(01211)“买入”评级 惟指其在混动市场上的绝对优势受到挑战
金吾财讯 | 招银国际研报指，比亚迪(01211/002594)3Q25收入同比下降3%，符合预期，毛利率环比扩大0.7个百分点、同比收窄2.5个百分点至17.6%，低于该机构预测；净利润环比上升23%、同比下降33%至78亿元，对应单车净利润约7,000元，相比2Q25的5,600元有所改善，但恢复速度慢于该机构此前的预期。展望4季度，比亚迪3Q25继续削减经销商库存，4Q25能够更好地轻装上阵。该机构将全年的销量预测从490万台下调至461万台，对应4Q25销量将环比提升21%至134万台。虽然4Q将面临年终奖和渠道返利的扰动，该机构预计比亚迪4Q25毛利率有望逐渐恢复至18.0%，对应4Q25单车净利润有望升至约7,700元。展望2026-27年，该机构认为比亚迪自2Q25以来盈利能力弱化可以看作是今年中国市场竞争进一步深化的体现。随着更多车企推出增程车型及与比亚迪类似架构的插混车型，比亚迪过去在混动市场上的绝对优势受到挑战。考虑到公司在今年逐步完成了各个细分市场的产品布局，该机构预计比亚迪将在明年推出更多行业领先的新技术，可能是其在国内销量和盈利提升的关键。未来两年更高的海外销量占比也将提升利润率。该机构预计比亚迪2026-27年的销量将分别增长14%/10%至525万/580万台。考虑到公司较高的资产质量（较低的减值风险和摊销压力）和更加审慎的费用控制，该机构预计2026-27年的净利润有望分别增长30%/20%至438亿/525 亿元。维持“买入”评级，将港股目标价下调至125港元，基于20x FY27E P/E，对应A股目标价为125元人民币。金吾财讯
2 小时前
【券商聚焦】浦银国际维持百威亚太(01876)“持有”评级 指公司所面临的结构性挑战大于同业
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，尽管3Q25百威亚太(01876)的韩国业绩边际改善，但中国市场业绩表现环比进一步走弱，且销量、收入、单吨价格以及利润率等关键指标的同比数据皆弱于同业。该机构一直强调，在中国啤酒市场需求面临结构性变化的大背景下，作为中国高端啤酒市场的领导者，百威亚太在不少核心战略方向上需要做出比同业更大的调整和转型，因此其短期所面对的业绩压力也远大于同业。尽管管理层针对品牌、产品和渠道等方面制定了较为清晰的战略方向，但能否在未来1-2个季度实现业绩反转依然有较大的不确定性。该机构表示，中国区3Q25业绩环比走弱，短期反转的概率不大：百威亚太3Q25中国销量同比下降11.4%，较2Q25的降幅有所扩大。平均单吨销售价格再次同比转负并下降4.1%，管理层将其归因于(1)创新性的营销方式(旨在加大对家庭渠道的拓展力度)导致部分产品的销售单价降低，(2)整体品牌结构下降，(3)持续性的库存清理。该机构预计公司未来针对家庭渠道的投入在财务上可能将更多影响平均单吨销售价格和毛利率，而非市场营销费用。在收入同比大幅下降15.1%的情况下，中国3Q25内生EBITDA同比下降17.4%。管理层表示家庭渠道的对公司的收入贡献已增加至50%以上，但与行业平均超60%的占比依然有一定的差距。尽管库存已降至低于去年同期水平，但中国高端啤酒市场需求短期大概率维持疲弱态势，可能令百威亚太中国业绩继续承压。2025年至今的业绩表现证明了百威亚太在中国啤酒行业新趋势下所面临的结构性挑战大于同业。该机构担心公司针对其高端与超高端品牌在家庭渠道的营销推广策略可能需要更长的调试时间，因此适度下调2025/2026年收入与净利润预测。基于SOTP，该机构下调目标价至9.1港元，维持“持有”评级。金吾财讯
2 小时前
【券商聚焦】招银国际重申中国平安(02318)“买入”评级 指上行催化值得期待
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国平安(02318)前三季度归母营运利润同比增长7.2%至人民币1,163亿元，其中第三季度同比增长15.2%至385亿元，得益于财险和科技板块营运利润快速增长，以及资管板块3Q25净亏损大幅收窄的影响。前三季度资管板块实现扭亏为盈至27亿元，较2024年同期亏损23亿元，资产减值压力好转。集团前三季度归母净利润同比增长11.5%至1,329亿元，第三季度同比增长45.4%至648亿元；若剔除一次性非经营损益的影响（含平安好医生、平安医保科技并表；汽车之家出售；已发行港美元可转债转股权价值重估损益等合计93亿元），集团三季度归母净利润同比增速达82%。寿险及健康险新业务价值增长强劲，同比提升46.2%至357亿元，其中第三季度同比增长58.3%至134亿元。代理人和银保渠道前三季度新业务价值同比增长23%/171%，得益于3Q25保费需求集中释放及价值率提升。财险综合成本率同比下降0.8个百分点至97%，环比小幅上行主要受三季度台风灾害多发，导致出险率上升的影响；预计4Q25至明年，公司非车业务将受益于监管加强非车报行合一的政策影响，综合成本率 (COR) 将稳中有降。该机构指，公司的催化剂包括：1) 寿险及健康险：寿险合同服务边际释放重回正增长轨道；该机构预计合同服务边际的释放将于2H26实现正增长，进一步贡献寿险板块营运利润增长；2）财险：在近期非车险报行合一的推动下，公司非车综合成本率有望进一步改善；3）资管板块存量风险持续化解，未来减值拖累集团盈利增长的影响更小。考虑到投资收益大幅改善、资管板块存量风险缓释及集团内部协同效应增强，该机构上调FY25-27每股盈利预测9%/4%/5%至人民币8.0/8.3/9.2元。基于分部估值法，该机构上调目标价至75港元，对应0.8倍FY25E P/EV和1.2倍FY25E P/B，重申“买入”评级。金吾财讯
2 小时前
【首席视野】薛鹤翔：鲍威尔为12月降息预期降温
薛鹤翔、林新杰（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）热点事件方面10月美联储继续降息25个基点，并将有限重启美债购买计划，缩表操作将于12月1日结束。不过美联储内部也有不一样的声音：此前被特朗普新任命的美联储理事米兰投了反对票，其主张应降息50个基点。而堪萨斯联储主席施密德倾向于按兵不动。货币政策会议声明表示，经济活动正以温和的速度扩张。自今年稍早以来，通胀上升，目前仍处于略高水平。委员会寻求实现充分就业和2%的较长期通胀目标。经济前景的不确定性仍然高企。委员会关注双重政策使命两方面的风险，并认为近几个月就业方面的下行风险有所上升。不过会后的记者发布会上，鲍威尔给市场的鸽派预期降温：其表示，现有数据表明美国经济前景未有太大变化，正在温和扩张。政府停摆前的数据显示，经济可能正朝着更稳固的轨道发展，政府停摆将暂时拖累经济活动；美国通胀水平仍略显偏高，近期通胀预期已有所上升；关税或导致通胀率再上升0.2、0.3或0.4个百分点，但在合理的基准情形下，应属一次性影响；关税需要一段时间才能传导至消费者。（美联储）有责任确保其不会成为持续性问题；12月会议再次降息并非板上钉钉，远非如此。政策没有预设路径。针对12月结束的操作，鲍威尔表示，美联储长期以来的计划，是在准备金水平略高于美联储认为符合“充裕准备金”标准时停止缩表。目前已有明显迹象显示美联储已达到该标准；从12月起，美联储将进入正常化计划的下一阶段，即在一段时间内维持资产负债表规模稳定。同时，随着其他非准备金负债持续增长，准备金余额将继续逐步下降。当下美国政府正处于停摆，除了对经济活动造成拖累，也导致了经济数据的缺失，这一情况或在11月进一步延续，也提升了未来政策的不确定性。此前市场对年内连续降息的预期较为充分，在鲍威尔的“降温”言论后，市场对12月降息的预期有所降温。不过此次会议并无更多增量信息，鲍威尔实际上延续了一贯的表态，即美联储政策没有预设的路径，决策将依照数据进行。结合近期就业的走弱和关税政策进一步的敲定，12月依然有较大概率继续降息。但是明年初可能由于通胀维持偏高水平放缓降息步伐进入“观察模式”。风险提示1、美国通胀延续高位2、美国就业持续疲弱金吾财讯
2 小时前
【首席视野】燕翔：贸易冲突再度缓和——影响与展望
燕翔、石琳（燕翔系方正证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）核心结论10月30日中美元首会晤后，对外公布吉隆坡经贸磋商成果，关税战再度缓和：（1）关税税率下调，且美国24%对等关税暂停一年：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。粗略计算，美国对中国产品平均关税税率从此前7月的40%降至30%附近；（2）50%穿透性的出口管制政策暂停一年：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年；（3）美国对华海事、物流和造船业301调查措施暂停一年：美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。此外，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。TACO交易+中美合作空间仍大，本轮贸易战中美再度缓和符合市场预期：（1）4月对等关税以来，TACO剧本反复，市场认为特朗普最终仍会达成交易：特朗普执政2.0以来，“强硬态度获得谈判筹码、最终让步达成协议”剧本持续出现，尤其是4月中美由激烈对抗走向缓和，投资者普遍预期10月初的冲击影响有限，双方施压大概率是为月底会议谈判提供筹码；（2）若关税再度加剧，对中美均带来压力：对美国而言，关税导致的商品涨价压力仍在，尤其是Q4圣诞季开始后，通胀压力或逐步显现。同时与中国贸易战，美国中西部农民利益受损，对共和党2026年中期选举带来冲击。对于中国而言，中国出口韧性较强，但对美出口明显萎缩，若关税再度加码，对国内出口同样带来压力。中美关税缓和，有利于提振市场风险偏好，中长期A股走牛特征有望延续：（1）关税税率下降且暂停一年，外需冲击的影响边际减弱：与10月初理论上超140%的关税税率相比，本轮谈判后美国对中国税率降至30%附近，尽管仍高于其对全球平均税率（17%-18%），但影响边际减弱，且暂停期一年，一定程度消除贸易层面担忧，但鉴于特朗普政策多变，后续仍需继续关注；（2）从估值和两融看A股风险水平仍在合理范围，而支持A股向上逻辑并未变化：一是在新一轮科技革命和产业变革中，中国诞生了一大批具有国际竞争力的优质企业。二是当前处在本轮盈利下行尾声筑底期，后续上市公司盈利有望系统性回升。三是国内利率水平处于历史低位，权益资产性价比突出。四是国家出台一系列重要政策支持资本市场高质量发展。风险提示：特朗普关税政策超预期，地缘政治扰动，历史经验不代表未来本文来自方正证券研究所于2025年10月30日发布的报告《贸易冲突再度缓和：影响与展望》。金吾财讯
2 小时前
潍柴动力(02338)涨4.88% 第三季净利润同比增长30% 美银升其目标价至21.5港元
金吾财讯 | 潍柴动力(02338)逆市走强，截至发稿，涨4.88%，报16.11港元，成交额4.24亿港元。对应A股(000338)涨3.53%，报14.95人民币，成交额24.77亿元人民币。消息面上，美银证券研究报告指，潍柴动力第三季收入574亿元人民币(下同)，按年增长11%，亦较该行预期高11%。毛利率为21.4%，按年及按季均下降0.7个百分点，较该行预期低0.4个百分点，因低毛利的重卡业务收入占比提升。净利润按年升30%至32亿元，好过该行预期。考虑到第三季业绩，该行将潍柴动力2025至27年每股盈利预测分别上调1%、2%及2%，港股目标价由20.4港元升至21.5港元，A股目标价由20.4元人民币升至20.5元人民币，重申“买入”评级。金吾财讯
2 小时前
【首席视野】罗志恒：中美吉隆坡经贸磋商——谈成什么？还剩什么？未来如何？
罗志恒、马家进（罗志恒系粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）10月30日，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作，对此前在吉隆坡举行的中美经贸磋商所达成的成果共识表示了高度认可。会晤结束后，中国商务部正式发布了此次磋商成果。本次中美经贸磋商所达成的一系列对等互利安排，其意义不仅在于暂时缓和了紧张局势，更在于它清晰地标志着中美经贸关系已进入一个全新的博弈阶段。回顾本轮中美经贸博弈的全过程，从最初面对美方攻势时的精准反击，到中期“同等规模、同等力度”的对等反制，再到后期直击美国农业与稀土供应链弱点的组合施压，中国凭借一系列强硬且策略清晰的反制措施，已成功在对美博弈中，由过去的审慎应对，转向了当前互有攻守的战略性互动。当然，我们必须清醒地认识到，本次磋商并非终点。美国对华加征的部分关税依然保留，针对高科技产业的封锁和打压仍在持续，这些深层次的结构性矛盾预示着未来的博弈将是长期、艰巨且充满反复的。无论是谈判桌上能争取到的成果，还是博弈场上能掌握的主动权，归根结底都取决于双方的筹码与底气。事实已经证明，唯有持续夯实自身的经济韧性与科技实力，在纷繁复杂的变局中保持战略定力，才能在未来的长期拉锯战中赢得主动，将外部不确定性的影响降至最低。一、中美吉隆坡经贸磋商：解决了什么？还有哪些没有解决？（一）本次磋商双方解决了哪些问题？具体来看，美方的核心让步在于缓和关税壁垒，并暂停部分非关税施压手段。1、美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”。2、美方对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，并继续延长部分关税排除措施。4月2日，特朗普对全球发动“关税战”，其中，对华加征34%的对等关税，5月12日，中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方将34%的对等关税中的24%暂停实施90天，但仍保留10%继续征收。3、美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。此前美方宣布的出口管制50%穿透性规则为，对被列入美“实体清单”等的企业持股超过50%的子公司追加同等出口管制制裁。此举是美方滥用其“长臂管辖权”，对中国企业进行无理打压的典型例证。4、美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。此前美国宣布，自2025年10月14日起，对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国造船舶加收港口服务费。作为对等安排，中方也同步调整了反制关税，并暂停实施出口管制新规。1、中方相应调整针对美方“芬太尼关税”的反制措施。当时的中方的反制措施包括对农产品、能源产品加征10%或15%的关税，对部分美国企业列入不可靠实体清单等。2、中方对美国商品加征的24%反制关税对等继续暂停一年，并继续延长部分关税排除措施。3、中方将暂停实施10月9日公布的稀土相关物项出口管制等措施一年。4、美方暂停实施对华加征“301港口费”后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。中方的反制措施为，2025年10月14日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有、运营或持股25%以上的船舶等征收船舶特别港务费。此外，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。双方进一步确认了马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。（二）还有哪些问题没有解决？1、美国以芬太尼问题为借口，对华累计加征20%的关税，本次只降10%关税，还保留了10%。2、尽管双方24%对等关税将继续暂停一年，但期间仍保留了10%对等关税。3、特朗普1.0时代对华加征了四轮“301关税”，前三轮分别加征25%，第四轮加征7.5%，据美国智库彼得森国际经济研究所（PIIE）测算，2020年初美国对华平均加权关税税率为19.3%，但伴随中国对美出口商品结构调整，到2024年底加权平均关税为10.7%，仍未得到妥善解决。4、美方对芯片、新能源汽车、光伏等高科技行业的封锁和打压。例如，美国停止对华芯片设计软件（EDA）销售、等歧视性限制措施。在24%对等关税暂停的一年内，美对华目前平均关税税率为：特朗普本届上台前的加权平均关税税率约10%+“芬太尼关税”10%+对等关税10%=约30%。吉隆坡经贸磋商后，特朗普第二届任期内，美国累计对华加征20%关税，与越南持平，略高于其他东南亚经济体的19%，欧盟、日本和韩国的15%，但低于印度和巴西的50%、加拿大的35%、墨西哥的25%。在24%“反制关税”暂停的一年内，中国对美目前平均关税税率为：特朗普本届上台前的加权平均关税税率15%左右+芬太尼反制关税总体加权3%左右+对等反制关税10%=约28%。二、中美经贸博弈：从中方审慎应对转向互为攻守的动态博弈特朗普对全球发动“关税战”以来，中国是全球所有经济体中，对美反制态度最坚决、决策最快速、力度也最大的国家。中美贸易摩擦有些类似于重复囚徒困境博弈或其变体。中美在贸易问题上合则两利，斗则双输，若中国单方面妥协让步，则美国获益、中国受损。在中国一系列的强硬反制下，美国“纸老虎”的本质显露无疑。中国当前经济企稳向好，反制措施精准有力，在对美博弈中由审慎应对转向战略性互动。第一阶段；美方主动发起攻势，中方精准反击。2025年2月，特朗普打响“加征关税2.0”第一枪，对华加征10%的“芬太尼关税”，3月再追加10%的“芬太尼关税”至20%。针对20%的“芬太尼关税”，中国对美国的农产品、能源、农业机械等商品加征10%或15%的关税，涉及2024年自美进口约400亿美元的商品，占自美总进口的30%左右。此外，还包括钨、碲、铋、钼、铟等关键矿物的对美出口管制等措施。在此阶段，中国的反制措施精准但克制，既精准打击了美国农业、军工产业，展现了中国的强硬态度和反制能力，增加了与美国的谈判空间和筹码；又在力度上又相对克制，避免对国内经济造成负面影响。第二阶段：美方升级关税措施，中方对等反制。4月2日，特朗普对全球发动“关税战”，其中，对华加征34%的对等关税，中方随即采取对等反制措施，按照“同幅度、同规模、同节奏”的原则实施“一对一”回应。美国对华相继加征34%、84%、125%，中国也对美加征34%、84%、125%。5月12日，中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方将34%的对等关税中的24%暂停实施90天，但仍保留10%继续征收，中国对美反制关税也降至34%，暂停实施24%关税90天。第三阶段：中美双方互为攻守的动态博弈阶段。9月马德里经贸磋商后，美国持续对中国加码经贸施压，推出所谓“50%穿透规则”、对中国船舶（包括中国建造船舶）加收港口服务费等。中国于10月采取了一套精准、有力的组合反制措施，直指美国供应链的脆弱环节和高贸成本，包括全面加强了以稀土为核心的战略性物资出口管控，对美航运实施对等制裁。面临中方的压力，特朗普威胁对华加征“100%”的报复性关税，但显然是对中方战术性施压的即时反制与战略回应，最终也并未生效。在中美贸易博弈过程中，特朗普政府的战略软肋已在多轮双边会谈及多边经贸框架中显现，其核心问题集中于两大对中国市场高度依赖的关键领域：一是农业。3月中国对美国大豆等农商品加征关税以及暂停3家美国农业巨头大豆输华资质，导致美国对中国农产品出口下滑。由于农业是特朗普“票仓”所在州的主要产业，中国的相关制裁加剧了特朗普在国内的政治压力。二是稀土。稀土是高科技、军工产业不可缺少的关键原材料，而中国具备稀土矿产开采和加工的绝对技术优势和成本优势，美国芯片、军工等高科技产业高度依赖从中国进口稀土。三、中美经贸博弈下一步：取决于双方的筹码和底气“边打边谈”是中美博弈的主线，未来中美贸易谈判将继续处于长期拉锯阶段。第一，特朗普削减贸易逆差的目标与中美客观的比较优势是不可调和的，目标和效果的背离将导致特朗普提高全球关税战的烈度，贸易战的长期性和严峻性也是必然结果。要深刻认识到贸易摩擦的严峻性和持续性，正视困难，迎接挑战。第二，特朗普的关税立场频繁变化，削弱了双方谈判的信任基础。2019年8月，特朗普公然违背两国元首大阪会晤重要共识要求，对中国输美商品再度加征关税。鉴于特朗普在关税问题上的反复无常，要做好中美谈判反复、艰巨、持久的准备。第三，中美对现存关税和非关税壁垒的分歧较大，谈判难度增加。双方可能下调部分关税或阶段性接触部分商品和原料的出口管制，但短期难以一次性取消或下调现有关税，并且针对稀土、半导体等战略领域的谈判难度较大。在本轮谈判中，中方显然掌握了更多的筹码：一是出口韧性表现支撑中国经济稳步增长，虽然对美出口回落，但对多数非美市场出口同比高速增长，支撑整体出口逆势走高；二是中国在多个科技领域获得重大突破，美国意图通过科技封锁对中国“卡脖子”并未取得成功；三是中方在稀土产业链的绝对优势。事实证明，唯有夯实自身实力，才能在博弈中争取主动。事实证明，最终谈判结果如何，归根结底取决于中美双方的筹码和底气，唯有夯实自身实力，才能在博弈中争取主动。面对“特朗普2.0”带来的外部冲击和不确定性，中国越是要沉着冷静，提高内部政策和预期的确定性，凝聚共识、共渡难关，只要内部政策和改革到位，可以将外部冲击降至最低，最终影响取决于内。风险提示：美国贸易政策变化超预期、全球关税博弈持续升级金吾财讯
2 小时前
【首席视野】屈宏斌：究竟什么是破解消费困局的"胜负手"？
屈宏斌 系汇丰银行大中华区前首席经济学家、首席经济学家论坛副理事长发行专项特别国债，3年内把农村基础养老金从200元级提至1000元是明显提升居民消费率的最有效政策抓手。四中全会给"十五五"消费定了硬目标——居民消费率要"明显提高"，可喊了十几年的"扩大消费"，总像一拳打在棉花上，今年9月份的社会商品零售总额同比增速仅为3%。2024年我国居民消费率刚过54%，不仅低于发达国家70%以上的水平，比印度、巴西等新兴市场也低了近10个百分点。问题不在消费者不想花钱，而在有笔"隐性账单"让他们不敢花。这笔账单，就压在70后，80后、90后的肩上。数据最诚实：80后群体中，77%的父母是农村户口；90后里，这个比例仍高达72%。而他们父母每月能领的农村基础养老金，全国平均还不到200元——黑龙江163元、河南153元，即便经济发达的山东，部分农村地区也才180元。这点钱连买降压药都不够，最终只能靠子女"贴补"，成了城镇中青年的"固定支出"。我认识位90后互联网运营，月薪3万却舍不得买件千元外套，理由很实在："我爸妈在河北农村，每月领178元，万一得个小病住院，一次就花掉我半个月工资，哪敢乱消费？"这种"上有老要养，下有小要育"的困境，不是个例。央行数据显示，有农村养老负担的中青年，储蓄率比无负担群体高23个百分点，消费意愿则低18个百分点——这正是消费市场"有劲使不出"的核心症结。破解之道，其实藏在财政资源到底是投资于物还是投资于人的账本里。也就是说，与其把资金投到边际效益递减的基建项目，不如用在能撬动消费的民生"刀刃"上。发行专项特别国债，3年内把农村基础养老金从200元级提至1000元，就是最划算的"投资"。这笔账很好算：全国农村60岁以上老人1.2亿，按每月补800元算，年新增支出约1.12万亿元，还不到每年GDP的0.8%，仅为过去这些年每年铁公机公共投资额的十三分之一。但带来的消费拉动却是"乘数级"的——社科院研究显示，农村老人养老金每增加100元，家庭整体消费会提升4.2%，其中医疗、食品等刚性支出占比下降，文娱、家电等改善型消费占比上升，正好契合"十五五"消费升级的方向。更关键的是，这招能精准"松绑"消费主力军。80后、90后正处在消费能力最强的年龄段，却被养老负担捆住了手脚。当父母每月能领到1000元，覆盖基本生活开支，他们不必再把工资的三分之一存起来"应急"，无论是换辆新能源车、带家人旅游，还是给孩子报素质班，都会更有底气。这比发几百元消费券、搞短期促销管用多了——前者是解除后顾之忧的"长效引擎"，后者只是隔靴搔痒的"临时刺激"。别再说扩大消费"知易行难"，关键是找对抓手。把特别国债的"真金白银"投向农村养老，让老人有钱花、让中青年敢消费，才能真正激活消费市场的"一池春水"。毕竟，居民消费率的提升，从来不是靠政策"喊出来"的，而是靠民生底线"兜出来"的。金吾财讯
2 小时前
【特约大V】Option Jack：港股11月初见真章
金吾财讯 | 过去一星期美日股市持续多天的升势，上证指数昨天也一度升上4000点关，然而港股相对反覆偏弱，这星期连续3天阴烛收，今天（10月31）结算日后受A股拖累早段跌破全周低位，回到上周五（10月24）水平，力守26000点的好淡分界线，情况看来有再向下回落的迹象，但下周一才是关键。自10月2日恒指升至多年浪顶27381之后，两星期之内回跌逾2200点，低位在25146，改变了小股灾以来的升势回调节奏，回落幅度最大，后来随着美股及A股上升，恒指反弹1400点超逾跌幅的0.618幅度一些，高位出现在昨天（10月30）的26588，但日K仍然呈现阴烛收，今天（10月31）显着走低，上午最低位在26073，中午收市前在26100点水平。适逢昨天乃期指结算日，今天月底最后交易日，若随后跌破26000点，又未能即日升回26100点之上，相信11月初（下周周一）将是一个好淡判断的重要日子，因为回测过去，结算日及月底向下，有时月初会扭转弱势，重回升势，所以判断上除了26000点关键位之外，以下星期初为新反向的判断期，暂时以大环境判断，可能再向下的机率高些。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾财讯
2 小时前
【券商聚焦】国金证券首予高伟电子(01415)“买入”评级 料公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额
金吾财讯 | 国金证券发研报指，高伟电子(01415)深度绑定苹果，具备客户粘性优势。2025H1来自苹果的收入占公司总营收的98.1%，客户粘性源于两大优势，一是依托立讯集团产业链资源，协同效应显著，二是持续投入资本开支，精准满足苹果对供应链企业在产能规模及快速响应等方面的要求。行业需求回暖，量能基础稳固。iPhone需求强劲，开售以来截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，预计iPhone与iPad出货量将步入稳健增长通道，为公司提供坚实的需求基本盘。光学升级持续，价值量稳步提升。iPhone摄像头模组每年持续迭代升级，是明确的价值增长主线。iPhone Pro Max机型的摄像头模组价值量从13系列到16系列增长了约37美元，最新推出的17Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，该机构判断单机价值量年增趋势将延续，增厚公司收入。竞争格局优化，份额扩张可期。在主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链后，后摄模组供应链格局重塑。苹果有平衡供应链与降低成本的需求，叠加公司近年来积极扩产备能，该机构预计公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额，并有望于2027年切入价值量更高的主摄领域，打开全新增长空间。该机构预计公司 2025-2027年归母净利润将达到1.91亿美元、2.25亿美元和3.36亿美元，对应PE为19倍、17倍和11倍。给予公司2026年24倍PE，对应419.90亿港元目标市值，48.38港元/股目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
2 小时前
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-10-31 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5945.87点，较昨日收盘跌-105.89前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)金山软件 03888.hk34.102.65海尔智家 06690.hk25.162.28金蝶国际 00268.hk14.751.94同程旅行 00780.hk21.361.42美的集团 00300.hk84.201.26前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)华虹半导体 01347.hk80.30-6.79中芯国际 00981.hk75.25-4.99比亚迪股份 01211.hk100.40-3.65快手－Ｗ 01024.hk72.55-2.81阿里巴巴－Ｗ 09988.hk167.30-2.79金吾财讯
2 小时前
证监会主席吴清：加力实施更具包容性的发行上市、并购重组制度
在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，证监会主席吴清发表题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章，吴清指出，要坚持目标导向、问题导向，紧紧围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，进一步全面深化资本市场改革，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力。一是更大力度支持科技创新。适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长等特征，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融“五篇大文章”。二是更好满足投资者多元化财富管理需求。坚持投资者为本，着力打造多层次、立体化的市场体系和产品服务矩阵，持续拓宽中长期资金入市渠...老虎证券
3 小时前
