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【券商聚焦】爱建证券首予泡泡玛特(09992)“买入”评级 指其IP平台化运营能力和盈利能力结构性提升
金吾财讯 | 爱建证券研报指出，泡泡玛特(09992)在中国市场精细化运营和海外市场快速扩张将推动营业收入持续增长。中国市场方面，假设公司在2025-2027年线下增速为109.2%/23.5%/9.7%、线上增速为205.3%/64.4%/23.8%、批发及其他渠道增速为9.0%/5.0%/2.0%。海外市场方面，假设公司在2025-2027年线下/线上/批发及其他渠道对应的增速分别是：线下197.8%/41.8%/17.6%、线上275.9%/84.1%/50.3%、批发及其他渠道100.0%/70.0%/27.0%该机构指出，毛利率方面，海外市场更高的定价以及规模效应等将推动毛利率稳步提升。中国市场方面，假设公司2025-2027年线下毛利率为69.1%/70.0%/70.5%、线上毛利率为68.5%/69.0%/69.3%、批发及其他渠道毛利率为48.6%/49.0%/49.2%。海外市场方面，假设公司2025-2027年线下毛利率为76.5%/77.4%/78.0%、线上毛利率为76.0%/76.3%/76.8%、批发及其他渠道毛利率为63.2%/65.2%/66.0%。该机构认为催化剂如下：1）海外门店处于快速扩张期，公司正积极探索中东、中欧及中南美等新兴市场，预计今年底海外门店数超200家，海外市场营收将进一步提升；2）品类创新能力强劲，毛绒品类的成功验证公司产品开发和供应链整合能力，IP矩阵将持续丰富；3）海外高毛利业务占比提高和规模效应将共同推动盈利能力提升；4）供应链精益化生产及自动化改造将推动产能持续增长。该机构表示，预计公司2025-2027年实现归母净利润111.7/174.9/222.7亿元，同比增长257.5%/56.5%/27.3%，对应PE为35.4/22.6/17.7。考虑到公司全球化战略成功验证、IP平台化运营能力以及盈利能力结构性提升，首次覆盖给予“买入”评级。金吾财讯
8月29日 周五
【券商聚焦】太平洋证券维持联想集团(00992)买入评级 指其季度业绩表现强势 行业竞争力提升
金吾财讯 | 太平洋证券研报指出，联想集团(00992)发布25/26财年一季度业绩，收入188.30亿美元，同比增长22%；归母净利润5.05亿美元，同比增长108%；非香港财务报告准则的公司权益持有人应占净利3.89亿美元，同比增长22%。该机构指，智能设备业务集团实现收入134.59亿美元，同比增长18%。该业务集团的收入增长超预期，主要因市场份额的增长，根据IDC的数据最新公司在全球PC的市占率为24.6%，同比提升了1.7pct。PC市场因Windows以及AIPC的更新潮仍在持续。由AI带动的需求在公司的所有业务都有所体现，公司的收入增速彰显公司的竞争力，除了传统的PC业务，公司的移动业务和服务器业务都都保持了良好的竞争力。该机构表示，公司的收入快速增长，彰显公司的行业竞争能力，预计行业需求仍将持续。该机构预计FY25/26、FY26/27、FY27/28年公司的EPS分别为0.12美元、0.14美元、0.16美元，维持买入评级。金吾财讯
8月29日 周五
【异动股】F5G概念板块下挫，菲菱科思(301191.CN)跌11.48%
今日午盘，截至13:30，F5G概念板块下挫。菲菱科思(301191.CN)跌11.48%报104.54元，长芯博创(300548.CN)跌9.37%报145.05元，初灵信息(300250.CN)跌4.66%报18.21元，仕佳光子(688313.CN)跌4.44%报82.34元，铭普光磁(002902.CN)跌4.23%报24.9元，剑桥科技(603083.CN)跌3.86%报91.41元，四川九洲(000801.CN)跌3.47%报17.82元，新亚电子(605277.CN)跌3.27%报25.41元。财华社
8月29日 周五
【异动股】刀片电池板块拉升，德新科技(603032.CN)涨10.01%
今日午盘，截至13:30，刀片电池板块拉升。德新科技(603032.CN)涨10.01%报20.56元，华光新材(688379.CN)涨5.98%报63.06元，比亚迪(002594.CN)涨4.05%报113.75元，鹏辉能源(300438.CN)涨3.62%报28.34元，星源材质(300568.CN)涨3.27%报12.64元，天齐锂业(002466.CN)涨2.22%报43.75元，星云股份(300648.CN)涨2.14%报50.18元，紫江企业(600210.CN)涨0.14%报7.08元。财华社
8月29日 周五
【券商聚焦】招银国际维持海底捞(06862)“买入”评级 对25财年下半年展望保持审慎乐观
金吾财讯 | 招银国际研报指，海底捞(06862)25财年上半年业绩恶化但基本在预期之内。 期内海底捞收入同比下降4%至人民币207亿元，略低于市场预期2%；净利润同比下降14%至人民币17.6亿元，也低于预期5%。主要原因为：1) 同店销售增长弱于预期；2) 毛利率低于预期；3) 营运杠杆负面影响大于预期（尽管折旧摊销已显著下降）。实际上，公司股价已连续数月走弱，符合市场与该机构的预期。亮点在于派息率仍高达约98%，因此25财年股息率达6%。该机构对25财年下半年展望保持审慎乐观。虽然宏观环境或仍具挑战，行业竞争可能持续激烈，该机构仍看到若干积极信号与公司自身举措，包括：1） 政府有望出台更多政策以进一步刺激消费；2）同店销售增长、翻台率及修复率在25财年2季度已趋于稳定，并于2025年7月起有所改善（该机构预测25财年下半年同店销售额增长仅为-1%至持平）；3）门店改造多元化，如已有30家门店改造为夜场主题，销售夜宵，单店销售有望提升10%-20%，其他如亲子友好、宠物友好等主题门店亦将陆续推出，有助提升同店销售增长；4) 产品升级，例如已有约50家门店提供鲜切食材，同时每月在全国加推60–80款本土化菜品；5) 外卖业务加速发展，公司已在部分门店安装更先进的设备以加快制作、确保配送品质，如以火锅底料衍生的下饭菜也已热销。该机构维持“买入”评级，但将目标价下调至17.46港元，基于17倍26财年预测市盈率（此前为18倍25财年预测市盈率）。 该机构下调25/26/27财年净利润预测18%/19%/19%，以反映：1) 同店销售增长弱于预期；2) 扩张速度放缓；3) 毛利率低于预期。不过，该机构对下半年起的同店销售增长企稳、门店扩张与新品牌开发保持审慎乐观。更重要的是，公司派息率接近100%，25/26财年股息率或达6%/7%，因此下行风险相对受保护。目前估值为15倍25财年预测市盈率、14倍26财年预测市盈率，仍显著低于5年平均的27倍，以及同业平均的22倍25财年或17倍26财年预测市盈率。金吾财讯
8月29日 周五
四环医药(00460)绩后升逾3% 中期扭亏为盈 医美业务收益大幅增长
金吾财讯 | 四环医药(00460)强劲业绩带动股价应声走高，截至发稿，涨3.47%，报1.49港元，成交额1.03亿港元。公司午间公告，截至2025年6月30日止六个月，公司拥有人应占溢利约为1.03亿元（人民币，下同），同比扭亏为盈，去年同期亏损3340万元。每股基本盈利为1.11分。董事会议决宣派期内中期现金股息每股0.99分（相等于每股1.09港仙）。期内，收益为11.46亿元，同比增长20.69%。其中收益的变化，来自医美业务的收益约为5.85亿元，同比上升约81.3%，主要由于期内集团旗下医美平台渼颜空间加大与多家医美机构的战略合作以及大力推广营销战略3.0版本升级取得显着成功，产品获得市场的高度认可，从而推动医美销售收入大幅增长；来自仿制药业务的收益约为5.03亿元，同比下降约15.8%；另外，来自创新药及其他药品的收益约为5820万元，同比上升约96.6%，主要由于降糖药销售大幅增长。期内，毛利为7.57亿元，同比上升约24.44%。集团整体的毛利率为66.1%，较去年同期的64.1%同比上升了2.0%，主要由于医美业务的毛利较高，且占比增加从而带动整体毛利上升。金吾财讯
8月29日 周五
【券商聚焦】招银国际维持商汤(00020)“买入”评级 指生成式AI业务营收增长强劲
金吾财讯 | 招银国际研报指，商汤(00020)发布1H25业绩：总营收同比增长36%至人民币23.6亿元，较招银国际预期高6%，主要得益于生成式AI业务的强劲营收增长；经调整净亏损同比收窄50%至11.6亿元，主要得益于运营杠杆效应及组织架构调整，若剔除与出售子公司相关的6.41亿元其他收益，则基本符合招银国际预期（16.3亿元）。受AI算力及AI应用的强劲需求所推动，该机构预计2H25总营收将维持25%的良好同比增速。考虑强劲的运营杠杆效应及有效的运营费用控制，该机构将FY25/26经调整净亏损预测调整为22.9亿元/6.0亿元（前值：27.5亿元/7.2亿元）。该机构将估值窗口前推至FY26，并将目标股价上调至2.45港元，基于12x FY26 EV/Sales（前值：1.85港元，基于10.5x FY25 EV/Sales）。维持“买入”评级。金吾财讯
8月29日 周五
【券商聚焦】招银国际维持敏实集团(00425)“买入”评级 指新业务或带来业绩弹性
金吾财讯 | 招银国际研报指，敏实集团(00425)上半年实现收入人民币122.9亿元（同比增长11%）及净利润12.8亿元（同比增长20%），均符合该机构预期；毛利率同比微降0.2个百分点至28.3%，略低于预期，但销管研费用率同比收窄1.3个百分点，成本管控优于预期。该机构预期收入持续稳定增长，新业务或带来业绩弹性。认为当前运营指标更具战略意义——包括新承接业务增长、研发效率、资本开支控制与现金流改善在内的多项指标保持稳健，这印证了该机构此前的核心观点：相较于绝大多数竞争对手，敏实具备更突出的全球汽车零部件企业竞争优势。基于当前超2600亿元的在手订单，该机构预计公司FY26/FY27收入同比增速仍将维持在12%/13%（未计入机器人及eVTOL业务贡献）。公司在新兴领域的早期布局显著提升了获取可观回报的概率，且2021-2023年新业务扩张期间积累的资本投资经验，正推动当前业务拓展更趋高效理性。该机构预计敏实FY25-27毛利率将保持稳定，净利润同比分别增长15%/15%/19%至人民币27亿/31亿/37亿元。维持“买入”评级并上调目标价至38港元，基于13x FY26E P/E（前值：26港元，基于10x FY25E P/E）。金吾财讯
8月29日 周五
汇通达网络（9878.HK）2025年中期业绩——深耕下沉市场，战略转型显成效，AI驱动高质量增长；盈利能力及现金流大幅提升，多项核心指标创历史最佳
汇通达网络（9878.HK）2025年中期业绩——深耕下沉市场，战略转型显成效，AI驱动高质量增长盈利能力及现金流大幅提升，多项核心指标创历史最佳（2025年8月28日，香港）汇通达网络股份有限公司（股份代号：9878.HK，以下简称“汇通达”或“本集团”），中国领先的利用供应链能力和数字化技术赋能服务乡镇夫妻店的产业互联网平台，今日公布截至2025年6月30日止六个月的中期业绩。2025年上半年，本集团坚定推进“提质增效、创新发展”双轮驱动战略，持续优化业务结构，强化科技赋能，紧抓新消费趋势，持续创新业务模式，构建新增长齿轮，实现盈利能力显著提升，毛利率、净利率、归母净利率均创下历史最好水平，AI相关收入实现从零到有，并取得显著突破，标志着本集团已从追求规模扩张转向更注重发展质量和盈利能力提升的健康可持续发展轨道。一、盈利质量全面提升，现金流健康增长2025年上半年，本集团实现收入人民币243.42亿元。得益于主动优化低毛利低效业务，聚焦提质增效的战略转型，本集团盈利质量实现跨越式提升，成果显著：报告期内，本集团实现经营利润3.56亿元（人民币，下同），同比增长15.9%，归母净利润1.39亿元，同比增长10.8%，毛利率同比显著提升1.1个百分点至4.6%，同比大幅增长31.4%，经营活动所得现金净额4.13亿元，同比大增65.7%。二、智慧供应链建设深入推进，“短链+反向”模式成效显著报告期内，本集团收入结构进一步优化，会员零售门店收入占比进一步提升至47%；并持续完善“反向供应链+短链流通+数字化赋能”的智慧供应链体系，于2025年2月发布三大供应链升级工程——“品牌直通车工程”“自有品牌生态群工程”及“开放式智慧供应链工程”，进一步强化与产业上下游的协同效率：深化与格力、美的、海尔、Apple等头部品牌合作，同时新引入江西金挚、芜湖欣美、广东康宝等优质厂商，扩充高毛利商品供给；消费电子类深化与Apple合作，O2O业务规模同比增长203%，累计拓展O2O门店1804家；自有品牌销售规模突破人民币8000万元，同比迅猛增长490.7%，显示柔性供应链模式实现实质性突破。此外，本集团积极拓展大健康、适老健康、品质生活新品类，并与欧琳集团、博音听力等企业达成战略合作，共同开发下沉市场新消费场景。持续发挥自身供应链和产业优势，拓展电商、社交、直播、内容种草、私域运营、跨境出海等线上运营能力，开设多个线上平台官旗店和品牌直营店。三、AI+SaaS战略全面落地，门店赋能成效显著上半年，本集团服务业务板块收入人民币3.12亿元，本集团推动从传统“SaaS”向“AI+”升级，并实现产品落地，客户经营初现成效，上半年AI相关服务收入突破，AI相关收入占总服务收入约20%，成为增长新引擎。2025年4月，本集团正式推出自主研发的“千橙AI超级店长”APP，集成超过24个场景化AI智能体（Agent），覆盖智能选品、营销策划、客户服务等核心经营环节，可协助门店自动完成60%日常管理工作。5月起进入商业化阶段：抽样显示，使用AI工具的会员门店经营效率平均提升30%，库存周转缩短15-20%。四、持续夯实AI技术能力，AI智能体逐步渗透多业务场景2025年上半年，汇通达积极把握AI技术革命机遇，系统性推进人工智能与产业深度融合，以“一朵云+三大工程”为核心框架，构建了覆盖供应链、门店运营与终端服务的全场景AI赋能体系： 推出行业首款针对乡镇商业场景训练的垂直大模型——“千橙云AI”，于2025年5月通过国家网信办备案，成为国内少数具备下沉市场适配能力的专属大模型，为产业链上下游提供AI算力与算法支持。全面落地智能体应用矩阵。智能供应链场景：通过需求预测算法链接超500家工厂，优化库存管理与供应链响应效率。智能门店场景：以“千橙AI超级店长”APP为载体，覆盖商品管理、营销推广、客户服务等8大核心场景，实现60%日常管理工作自动化。智能终端场景：推出AI收银终端、边缘计算设备等软硬一体解决方案，提升终端数字化水平。深化生态合作加速技术迭代。2025年8月与阿里云达成全栈AI全面合作，将接入通义千问大模型能力，共同开发“小店大模型智能体”“AI销售智能体”等创新应用，沉淀核心数据资产，与阿里云在数据分析及数据资产等方面建立多维度合作，不断强化数据资产价值挖掘与场景落地能力。通过系统性的AI战略布局，汇通达正将十余年积累的产业数据资源转化为智能生产力，逐步构建起下沉市场数字零售的AI护城河，为未来持续提升平台效率与盈利能力奠定坚实基础。五、践行社会责任，荣誉认可持续提升2025上半年，本集团蝉联“财富中国500强”，获评“国家鼓励的重点软件企业”“高新技术企业”等多项荣誉，并多次获得江苏省各级政府的调研与高度评价，企业影响力与社会认可度持续提升。本集团“万得ESG评级”由BBB级提升至AA级，并荣获多项ESG奖项。六、未来战略：聚焦高质量增长，强化数智赋能与资本协同2025年下半年，本集团将继续坚持“提质增效、向新生长”的主线，重点推进以下战略举措：智慧供应链深化：在产品端，在现有行业持续深耕的基础上，拓展硬折扣、即时零售、智能家电、适老健康等高潜力新消费趋势品类，强化自有品牌建设与产销一体能力。在渠道端，本集团在巩固乡镇夫妻店这一核心根基的同时，将加速布局线上渠道、跨境出海渠道及政采企采渠道，构建全渠道销售网络。AI+SaaS全面赋能：一方面，深化与阿里云的全栈AI全面合作，加速智能体技术研发与场景落地，共建下沉市场「AI+产业」新生态。另一方面，加快AI Agent研发和商业化推广，加快建立全场景智能Agent矩阵。在此基础上，本集团将推动“SaaS+AI+内容”综合服务模式升级，并推出“标准产品+按量付费+按效果付费”的复合定价模式，推动AI相关收入快速提升、实现服务收入高质量可持续增长。双轮驱动发展：推进“产业发展+资本运营”协同，以并购为抓手，重点关注供应链型、渠道网点型及AI技术型优质企业的并购机会。本集团有信心全年实现毛利率与净利率的稳步提升，并将积极落实分红计划，为股东创造长期、稳定的价值。2025-08-29 此财经新闻稿由EQS Group转载。本公告内容由发行人全权负责。原文链接: http://www.todayir.com/sc/index.phpEQS
8月29日 周五
【券商聚焦】招银国际维持理想汽车(02015)“买入”评级 预计i6定价将较其他车型更激进
金吾财讯 | 招银国际表示，理想汽车(02015)2Q25收入同比下降4.5%至人民币302亿元，较该机构预测低2%，毛利率20.1%，基本符合预期。销管研三项费用合计超出该机构预测约1.3亿元，2Q25净利润同比下滑1%至11亿元，比该机构的预测低21%。该机构维持此前判断，预计i6定价将较其他车型更激进，这对提升理想在纯电动市场的品牌认知及销量至关重要，该举措有望成为股价催化剂。同时，该机构预测i6毛利率将低于L6车型。参照3Q24时期L6销量爬坡对总销量的提振效应，随着9月上市的i6发力，公司销量有望自4Q25重获增长动能。该机构的测算显示，4Q25规模效应提升可抵消i6定价策略对毛利率的拖累。管理层在业绩会上明确表示，自2026年起将缩短现款车型迭代周期，后续产品线将回归理想ONE及L9时期的单一车型策略，此举有望助公司重夺市场份额。该机构预计2025-27年销量分别为44万台/63万台/82万台，对应毛利率19.7%/18.7%/18.7%，净利润分别为40亿元/92亿元/141亿元。维持“买入”评级，将美股/港股目标价分别下调至28美元/109港元，基于15x FY27E P/E（前值：33美元/131港元，基于17x FY26E P/E）。金吾财讯
8月29日 周五
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-08-29 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5692.20点，较昨日收盘跌48.18前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)海尔智家 06690.hk26.766.70平安好医生 01833.hk20.886.42地平线机器人－Ｗ 09660.hk9.615.49携程集团－Ｓ 09961.hk582.005.43理想汽车－Ｗ 02015.hk92.154.54前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)华虹半导体 01347.hk54.40-4.90腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk97.95-2.25ASMPT 00522.hk71.10-2.20联想集团 00992.hk11.13-1.59中芯国际 00981.hk61.35-1.52金吾财讯
8月29日 周五
四环医药(00460)中期扭亏为盈1.03亿元 派中期息0.99分
金吾财讯 | 四环医药(00460)公告，截至2025年6月30日止六个月，公司拥有人应占溢利约为1.03亿元（人民币，下同），同比扭亏为盈，去年同期亏损3340万元。每股基本盈利为1.11分。董事会议决宣派期内中期现金股息每股0.99分（相等于每股1.09港仙）。期内，收益为11.46亿元，同比增长20.69%。其中收益的变化，来自医美业务的收益约为5.85亿元，同比上升约81.3%，主要由于期内集团旗下医美平台渼颜空间加大与多家医美机构的战略合作以及大力推广营销战略3.0版本升级取得显着成功，产品获得市场的高度认可，从而推动医美销售收入大幅增长。来自仿制药业务的收益约为5.03亿元，同比下降约15.8%。另外，来自创新药及其他药品的收益约为5820万元，同比上升约96.6%，主要由于降糖药销售大幅增长。期内，毛利为7.57亿元，同比上升约24.44%。集团整体的毛利率为66.1%，较去年同期的64.1%同比上升了2.0%，主要由于医美业务的毛利较高，且占比增加从而带动整体毛利上升。期内，集团行政开支为2.12亿元，同比减少11.83%。集团的整体研究及开发（“研发”）开支约为1.53亿元，同比下降21.9%，主要由于公司的核心研发成果基本落地，进入收获期，轩竹生物科技股份有限公司（“轩竹生物”）和惠升生物制药股份有限公司（“惠升生物”）大部分研发的管线已获批，研发费用持续下降。金吾财讯
8月29日 周五
