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【券商聚焦】华源证券维持中国电力(02380)“买入”评级 中报业绩略超预期
金吾财讯 | 华源证券研报指，中国电力(02380)发布2025年中期业绩，上半年实现营收238.58亿元，同比下降13.48%；权益持有人应占利润28.35亿元，同比增长1.16%；归属于普通股股东应占利润25.87亿元，同比增长0.65%。公司上半年业绩略超市场预期。经测算，公司上半年煤电、水电、风电、光伏度电利润（税前）分别为7.2、9.8、14.5、7.1分/千瓦时，分别同比变动+2.2、+0.8、-2.2、-4.2分/千瓦时。该机构指，公司为国电投集团电力旗舰平台，提出打造全球一流的清洁能源供应商。2024年9月公司发布重大资产重组方案，拟注入五凌电力、长洲水电换取远达环保控股权，交易完成后远达环保将成为国电投集团的水电整合平台，而中国电力享有远达环保大比例控股权。目前集团旗下未上市优质清洁资产包括黄河上游水电公司，2023年底控股30GW，其中水电12GW，2023年实现净利润56亿元。2024年5月中信金融资管增持公司股份至5%，体现长期资金对于港股电力企业价值认可。暂不考虑资产整合，该机构预计公司2025-2027年归母净利润（扣除永续债利息约5亿）预测分别为约37、40、45亿元，当前股价对应PE分别为11、10、9倍。2024每股分红0.162元人民币（不含特别分红），对应股息率为5.1%（人民币兑港元取1:1.1），预计2025年每股分红略有增长，维持“买入”评级。金吾财讯
9月11日 周四
【券商聚焦】国泰君安国际维持黑芝麻智能(02533)买入评级 仍看好公司明年A2000系列芯片的交付
金吾财讯 | 国泰君安国际研报指出，在现有的A1000系列和C1200系列等芯片方面，黑芝麻智能(02533)已取得进展，成功获得主要客户海外车型定点，多款搭载芯片驱动解决方案的车型将于2025年下半年推出。我们预计，由于2025年下半年海外销售占比将有所提升，公司的毛利率将在2025年下半年有所回升。公司的海外业务还包括近期与AEye（LIDRUS）的合作，旨在提供全栈即插即用解决方案，以满足高速交通网络安全需求。目前，公司正在验证其A2000系列芯片的开发计划。公司加速商业化的计划还包括研发工作，以优化城市场景下的算法性能，并优化其NPU架构的工具链。工具链优化旨在提高最终客户的易用性，支持各种算法解决方案的快速集成和部署，从而避免被竞争对手锁定生态。该机构表示，公司还进一步阐述了未来的潜在收购计划，指出一家潜在目标公司是一家高性价比的低功耗芯片企业，旨在拓展公司的产品组合，并帮助公司进军机器人和边缘AI推理等其他领域。此次潜在收购符合公司目前的计划，即在人形机器人、机器狗、腿式机器人和割草机器人等新型具身AI产品中部署产品解决方案。黑芝麻智能的机器人芯片目前正处于开发阶段，业务正在国内外市场拓展。该机构维持买入评级。该机构指出，公司2025年上半年收入增长强劲，略超预期，但由于公司收入中毛利率较低的硬件产品占比较大，毛利率下降速度快于预期。鉴于公司收入增长强劲，分别上调2025-2027年收入预测至人民币7.74亿元（+5.1%）/人民币16.59亿元（+3.0%）/人民币20.44亿元（+0.4%）。维持8.0倍的2026年EV/S，因为仍看好公司2026年A2000系列芯片的交付。因此，将目标价上调至24.50港元（原为23.61港元），目标价相当于17.1倍/8.0倍/6.5倍的2025-2027年EV/S。金吾财讯
9月11日 周四
京能清洁能源(00579)由跌转升逾2% 8月收到国家可再生能源发电补贴20.76亿元
金吾财讯 | 京能清洁能源(00579)由跌转升，截至发稿，涨2.36%，报2.6港元，成交额3472万港元。国元国际发研指，公司公告，于2025年8月共收到国家可再生能源发电补贴20.76亿元。自2025年1月1日至2025年8月31日，共收到国家可再生能源发电补贴31.79亿元，较去年同期增加263.94%，为2024年全年集团收到国家可再生能源发电补贴的213.34%。该机构指，补贴回收高增长源于国家可再生能源补贴清算进程加速，反映政策层面对清洁能源企业的支持力度加强。该机构表示，目前公司已将进入“港股通”列为战略级任务，为入通积极开展工作。同时，今年4月公司公告，约定在达成当年现金分红条件的前提下，公司2025年、2026年和2027年的现金分红比例分别不低于当年实现的可供分配利润的42%、44%和46%，高股息率凸显公司中长期投资价值。金吾财讯
9月11日 周四
守护健康，一拍即"和"，北京和睦家成为"2025中国网球公开赛唯一指定赛事医疗服务保障供应商"
北京2025年9月11日 /美通社/ -- 作为亚洲顶级网球盛会之一，2025中国网球公开赛（9月14日 - 10月5日）即将汇聚全球高水平选手，为世界呈现一场兼具竞技激情与国际视野的体育盛宴。 在体育赛事里，每一次精彩的比拼背后，都离不开全方位的保障体系。本次，北京和睦家医院再一次凭借过硬的医疗服务能力，成为"2025中国网球公开赛唯一指定赛事医疗服务保障供应商"，为赛事顺利开展与球员健康筑起专业防线。 近年来，北京和睦家不断完善急救保障体系，在各类重大活动的医疗服务工作中都有出色表现。从中国发展高层论坛 这样的重大国际会议，到北京冬奥会 这类顶级体育赛...PR Newswire
9月11日 周四
【券商聚焦】华鑫证券首予H&H国际控股(01112)“买入”评级 指各线品牌产品在市场竞争中均实现一定突破
金吾财讯 | 华鑫证券发研指，H&H国际控股(01112)上半年总营收70.19亿元（同增5%），经调整可比EBITDA为11.01亿元（同减3%），经调整可比纯利3.63亿元（同增5%）。该机构指，分业务看，2025H1公司成人营养及护理用品收入同增5%至34.39亿元，主要得益于Swisse创新抗衰品类表现卓越，品牌收入同类比较基准增长39%所致；婴幼儿营养及护理用品收入同增3%至25.01亿元，主要系电商渠道建设及专卖店新手妈妈教育举措有效落地所致，目前产品已顺利完成新国标过渡，其中合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达15.9%，创历史新高；宠物营养及护理用品收入同增10%至10.79亿元，毛利率同增12pct至58.70%，主要系北美渠道合作深化推动Zesty Paws同类比较基准增长13%，同时内地重组Solid Gold后持续推进高端化升级所致，高利产品销售提升亦带动业务盈利水平显著提升。该机构续指，2025H1公司中国内地收入同增9%至49.36亿元，主要系成人营养及护理用品增长强劲叠加渠道快速拓展所致，其中跨境电商渠道收入同增18%，特别是抖音渠道收入同增80%，跃升为重要增长引擎；澳新收入同减18%至8.01亿元，主要系企业代购业务下滑所致；北美收入同增6%至8.62亿元，主要得益于宠物营养品高端化盛行及宠物数量日益增加，亚马逊、沃尔玛、PerSmart等主要零售商持续成功；其他区域收入同增17%至4.20亿元，亚洲扩张市场增势亮眼。该机构表示，公司营收恢复增长，毛利明显改善，各线品牌产品在市场竞争中均实现一定突破，线上渠道拓展成效显著。根据2025年半年度业绩公告，该机构预计公司2025-2027年EPS分别为0.79/1.05/1.30元，当前股价对应PE分别为17/13/10倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。金吾财讯
9月11日 周四
【券商聚焦】申万宏源维持快手(01024)买入评级 看好可灵AI的持续发展
金吾财讯 | 申万宏源研报指，快手(01024)25Q2实现营业收入350.46亿元，同比增长13.1%，经调整净利润56.18亿元，同比增长20.1%，对应利润率16.0%，创单季度经调整净利润率新高，超出市场预期。25Q2快手流量稳健增长，或受益于OneRec端到端推荐系统。快手推出的OneRec端到端生成式推荐大模型也有助于提升用户时长和留存率。该机构指，快手商业化持续稳健增长，电商超预期跑赢大盘。25Q2，快手线上营销收入198亿元，同比增长12.8%，OneRec端到端模型在营销场景上，提升了点击率和转化率，在电商场景上，提升了人货匹配的效率。另外，可灵技术持续迭代，25Q2实现收入2.5亿超预期。该机构看好公司主业稳健，可灵AI有大量清洗和标注的视频数据、内部工程师文化并重视AI。考虑短期宏观压力，该机构下调快手2025年-2027年收入预测至1427亿、1565亿及1710亿，（原预测1439亿、1584亿及1730亿），下调经调整净利润预期至202亿、229亿及267亿（原预测203亿、239亿及276亿），对应PE14倍、13倍及11倍。考虑可灵AI的持续发展以及快手基本面仍然维持稳健增长，利润率持续提升，该机构调整盈利预测，维持买入评级。金吾财讯
9月11日 周四
印度 SpiceJet 因凯雷结算提供的 8,950 万美元流动资金而上涨
9月11日 - ** SpiceJet SPJT.BO股价上涨 3.4% 至 34.13 卢比** 低成本航空公司从凯雷CG.O的商业航空投资和服务部门获得 8,950 万美元的和解金** 根据协议，凯雷将重组 1.212 亿美元的租赁债务，以换取 5000 万美元的 SPJT 股份，出售股份的额外收益将用于减少未来的租赁债务** 显著增强航空公司的流动性 - SPJT ** 早些时候，受此消息影响，公司股价从 1.5%的涨幅飙升至 5%。** 去年，SPJT 表示将把欠凯雷航空的约 9,700 万美元债务转换为股票和债券** 股价年累计下跌约 39路透社
9月11日 周四
【首席视野】程强：黄金重回货币属性
程强系德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事投资要点金价受利率影响，但部分时间中与利率关系并不稳定。美元实际利率与金价走势较为接近，对黄金价格的解释力度也相对较高，这涉及到黄金一个重要的金融属性——零息。由于持有黄金不会产生票息收益，因此当市场中的实际利率预期提升时，将会对金价构成压制，反之，当实际利率预期下降带动金价上涨。但部分时段中，金价似乎与利率的关系并不明显，其中2016年-2019年间，金价对美元实际利率的敏感度为-151.3，解释力度为0.24；2020年至今，金价对美元实际利率的敏感度为224.1，解释力度为0.36。金价与利率相关性的背后是美元币值稳定性的影响。金价的影响因素更多来自美元总量，基于我们对金价周期的划分以及对黄金内在价值的测算，可以看到在2003-2015年，即利率金价相关性较强的阶段中，黄金的内在价值基本稳定，其内在逻辑为美元的币值基本稳定，因此在此阶段中，金价与利率表现出了更好的相关性。而在此之后的2016-2019年，金价与内在价值大致重合；2020年至今，受前期美联储货币政策收紧影响，一方面内在价值在逐步回收，另一方面是金价在加息的背景下受美元信用推动缓步上涨，直至2024年货币政策转向一举追平内在价值。当下黄金追平内在价值，黄金重回货币属性，后续利率影响或将放大。金价追平内在价值，即金价追平美元币值，我们认为可间接理解为当下美元币值已进入稳定阶段，短时间内有望看到金价对实际利率敏感度的提升。8月非农数据不及预期，带动降息预期提升。8月非农就业人口增加 2.2万人。8月失业率 4.3%。此外，就业报告将6月份的新增就业人数从此前的增加2.7万人大幅下修为减少1.3万人，这是自2020年以来，美国月度就业人数首次录得负增长。就业报告公布后，9月降息50个基点的选项摆上了台面。截至9月8日，根据FedWatch数据，当前美联储9月降息一次概率为90.1%，降息两次概率为9.9%；截至年底，美联储降息三次概率最大，为68.6%。伴随美联储降息过程持续，持续看好金价表现。投资建议：金价与利率的敏感度未来有望逐步提升，伴随当前美联储降息预期的逐步上行，未来有望看到金价持续优异的表现。风险提示：全球黄金产量的超预期增长，全球黄金高品位易采矿的探矿新发现，美国货币政策大幅变动。正 文01金价的利率敏感性开始增强表面观测，金价与美元实际利率在过去的20余年里相关性有所波动。通过对金价以及美元实际利率的回归，可以看到：2003年-2015年间，金价对美元实际利率的敏感度为-404.8，解释力度为0.75；2016年-2019年间，金价对美元实际利率的敏感度为-151.3，解释力度为0.24；2020年至今，金价对美元实际利率的敏感度为224.1，解释力度为0.36。一方面是美元实际利率对金价的解释力度有所下滑，另一方面是在2020年至今这一区间中金价对美元实际利率出现了反直觉的正相关。二者均体现了金价在直接数据层面出现了与利率的脱钩。金价与利率相关性的背后是美元币值稳定性的影响，当下黄金追平内在价值，后续利率影响或将放大。金价的影响因素更多来自美元总量，基于我们上图对金价周期的划分以及对黄金内在价值的测算，可以看到在2003-2015年，即利率金价相关性较强的阶段中，黄金的内在价值基本稳定，其内在逻辑为美元的币值基本稳定，因此在此阶段中，金价与利率表现出了更好的相关性。而在此之后的2016-2019年，金价与内在价值大致重合；2020年至今，受前期美联储货币政策收紧影响，一方面内在价值在逐步回收，另一方面是金价在加息的背景下受美元信用推动缓步上涨，直至2024年货币政策转向一举追平内在价值。金价追平内在价值，即金价追平美元币值，我们认为可间接理解为当下美元币值已进入稳定阶段，短时间内有望看到金价对实际利率敏感度的提升。02降息周期持续演绎，持续看好金价表现8月非农数据不及预期，带动降息预期提升。8月非农就业人口增加 2.2万人。8月失业率 4.3%。此外，就业报告将6月份的新增就业人数从此前的增加2.7万人大幅下修为减少1.3万人，这是自2020年以来，美国月度就业人数首次录得负增长。就业报告公布后，9月降息50个基点的选项摆上了台面。截至9月8日，根据FedWatch数据，当前美联储9月降息一次概率为90.1%，降息两次概率为9.9%；截至年底，美联储降息三次概率最大，为68.6%。伴随美联储降息过程持续，我们持续看好金价表现。金吾财讯
9月11日 周四
【首席视野】郭磊：价格趋势有小幅改善
郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事摘要第一，8月CPI同比-0.4%，低于我们模型预测的-0.13%；PPI同比-2.9%，和我们预测的-2.96%较为吻合。按照CPI和PPI分别60%、40%模拟的平减指数约为-1.40%，和前值的-1.44%相比大致持平。第二，8月存在基数影响，我们前期报告中指出“8月经历年内CPI最大高基数压力期与PPI最大基数优势期碰撞”。从环比来看，8月CPI和PPI均环比持平（图1），这一表现整体还是较前期有小幅改善的。尤其是考虑到PPI分项是今年年内首次环比告别负增长；核心CPI（不包含食品和原油）同比继续上行至本轮新高的0.9%（图2）。第三，CPI非食品部分环比弱于7月，我们理解主要来自耐用消费品的价格节奏。通信工具（手机）7月环比0.3%，属于年内首次价格环比正增长；家用器具7月环比2.2%，均是7月非食品价格的主要拉动项，其中可能包含补贴节奏阶段性放缓的影响，第三批“以旧换新”国补资金7月底下达；也包含着前期铜等原材料成本上涨有关，在度过促销期后开始显现。8月在新的价格基础上，环比放缓属于正常。即便如此，家用器具环比依然有1.1%，同比进一步上行至4.6%（图3）。第四，从PPI分项看，上游价格企稳较为明显，采掘、原材料均环比明显转正，加工业环比回到零增长。从关键行业看，煤炭开采、煤炭加工、黑色冶炼、电力热力环比均由负转正。下游汽车制造环比依然为-0.3%，但拖累可能主要来自燃油车，统计局指出光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄2.8个和0.6个百分点。第五，PMI的两个价格指标均是连续三个月上行，其中隐含了“反内卷”政策初步见效的结论。8月的PPI数据初步支持了这一结论。政策方向仍较为明确，7月底的2025年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会指出“巩固新能源汽车行业内卷式竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出”。第六，9月CPI、PPI在基数上均较为有利，在前期周度报告《今年经济节奏为何季末高、季初低》中，我们基于第一周情况外推9月月度CPI、PPI同比分别为0.15%、-2.55%，即平减将会有改善。但这一点还有待于继续观察后续几周数据。10-11月翘尾对同比周期上行的助力有所扩大。平减指数如果能先回到-1%以内，再回到-0.5%以内，则对企业盈利、增值税、实际利率等环节的影响将会进一步形成，名义增长和微观体感的改善预计会更明显一些。第七，在8月底报告《怎么观测流动性与市场定价的关系》中，我们指出，在狭义流动性带动的资产定价扩张受估值约束后，如果广义流动性能够承接狭义流动性，这时权益资产会从流动性驱动阶段转向盈利驱动阶段，盈利回升逐步消化估值，而这取决于实际增长、名义增长均见底回升，因为实际增长的约束在固定资产投资，名义增长的约束在供给，从逻辑上说，建筑业、PPI这两个线索是这一切换能否顺利、以及多大程度上顺利的关键。正文 8月CPI同比-0.4%，低于我们模型预测的-0.13%；PPI同比-2.9%，和我们预测的-2.96%较为吻合。按照CPI和PPI分别60%、40%模拟的平减指数约为-1.40%，和前值的-1.44%相比大致持平。在前期报告《怎么观测流动性和市场定价的关系》中，我们指出：8月CPI翘尾继续回落0.4个百分点，仍为基数压力。预计8月CPI环比为+0.27%，同比为-0.13%。工业品价格仍涨跌互现，外盘强于内盘，水泥周环比重新回落，油铜升、煤钢降、化工平，预计PPI环比为-0.04%。但由于8月PPI同比低基数优势明显打开（翘尾回升0.7%），预计8月回升至-2.96%，但较前三周估计的-2.99%基本持平。8月存在基数影响，我们前期报告中指出“8月经历年内CPI最大高基数压力期与PPI最大基数优势期碰撞”。从环比来看，8月CPI和PPI均环比持平，这一表现整体还是较前期有小幅改善的。尤其是考虑到PPI分项是今年年内首次环比告别负增长；核心CPI（不包含食品和原油）同比继续上行至本轮新高的0.9%。在前期报告《怎么观测流动性和市场定价的关系》中我们指出8月将“经历年内CPI最大高基数压力期与PPI最大基数优势期碰撞”。8月CPI环比零增长（前值0.4%），PPI环比零增长（前值-0.2%）。8月核心CPI同比0.9%（前值0.8%）。CPI非食品部分环比弱于7月，我们理解主要来自耐用消费品的价格节奏。通信工具（手机）7月环比0.3%，属于年内首次价格环比正增长；家用器具7月环比2.2%，均是7月非食品价格的主要拉动项，其中可能包含补贴节奏阶段性放缓的影响，第三批“以旧换新”国补资金7月底下达；也包含着前期铜等原材料成本上涨有关，在度过促销期后开始显现。8月在新的价格基础上，环比放缓属于正常。即便如此，家用器具环比依然有1.1%，同比进一步上行至4.6%。8月食品CPI环比0.5%（前值-0.2%），非食品环比-0.1%（前值0.5%）。8月家用器具环比1.1%（前值2.2%）；通信工具环比-0.1%（前值0.3%）；衣着环比-0.1%（前值-0.3%）。此外，教育文化娱乐环比-0.1%（前值1.3%），和开学季之后的季节性有关。从PPI分项看，上游价格企稳较为明显，采掘、原材料均环比明显转正，加工业环比回到零增长。从关键行业看，煤炭开采、煤炭加工、黑色冶炼、电力热力环比均由负转正。下游汽车制造环比依然为-0.3%，但拖累可能主要来自燃油车，统计局指出光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄2.8个和0.6个百分点。8月生产资料环比0.1%（前值-0.2%），其中采掘工业环比1.3%（前值-0.2%）、原材料工业环比0.2%（前值-0.1%）、加工工业环比零增长（前值-0.3%）。生活资料环比-0.1%（前值-0.2%），其中食品类环比0.1%（前值零增长）、衣着类环比零增长（前值-0.1%）、一般日用品环比-0.2%（前值-0.2%）、耐用消费品环比-0.3%（前值-0.3%）。统计局指出，“8月煤炭加工价格环比由上月下降4.7%转为上涨9.7%，煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9%，玻璃制造价格由下降1.5%转为上涨0.1%，电力热力生产和供应业价格由下降0.9%转为上涨0.1%”、“煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点”。PMI的两个价格指标均是连续三个月上行，其中隐含了“反内卷”政策初步见效的结论。8月的PPI数据初步支持了这一结论。政策方向仍较为明确，7月底的2025年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会指出“巩固新能源汽车行业内卷式竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出”。在报告《PMI价格指标连续第三个月回升》中，我们指出：8月制造业两个价格指标环比上行。其中原材料购进价格指数为53.3，环比上行1.8个点；出厂价格指数为49.1，环比上行0.8个点。值得注意的是，两个价格指标均是自6月以来连续第三个月上行；前期出来的EPMI也是价格指标偏强，尤其是新能源汽车、新能源、生物产业销售价格环比上行幅度领先于其他行业。综合来看，“反内卷”在初步产生效果，这一点有待于后续在PPI上观测验证。9月CPI、PPI在基数上均较为有利，在前期周度报告《今年经济节奏为何季末高、季初低》中，我们基于第一周情况外推9月月度CPI、PPI同比分别为0.15%、-2.55%，即平减将会有改善。但这一点还有待于继续观察后续几周数据。10-11月翘尾对同比周期上行的助力有所扩大。平减指数如果能先回到-1%以内，再回到-0.5%以内，则对企业盈利、增值税、实际利率等环节的影响将会进一步形成，名义增长和微观体感的改善预计会更明显一些。在报告《今年经济节奏为何季末高、季初低》中，我们指出：9月价格改善斜率有所打开，CPI度过最大基数压力期，开始进入低基数优势阶段，未来10-11月翘尾对同比周期上行的助力将更明显；PPI短期环比上的积极信号主要集中在有色领域，但由于9月基数优势仍明显，因此PPI同比降幅也将继续收窄。在月度CPI、PPI分别为0.15%、-2.55%的对应下，预计9月平减指数步入“-1”以内，至-0.94%。在8月底报告《怎么观测流动性与市场定价的关系》中，我们指出，在狭义流动性带动的资产定价扩张受估值约束后，如果广义流动性能够承接狭义流动性，这时权益资产会从流动性驱动阶段转向盈利驱动阶段，盈利回升逐步消化估值，而这取决于实际增长、名义增长均见底回升，因为实际增长的约束在固定资产投资，名义增长的约束在供给，从逻辑上说，建筑业、PPI这两个线索是这一切换能否顺利、以及多大程度上顺利的关键。风险提示：地缘政治风险加大；特定行业关税影响超预期；国内固定资产投资增速短期下行较快；猪肉价格出现波动；汽车家电等价格受短期促销影响过大；煤炭钢铁价格受反内卷影响。金吾财讯
9月11日 周四
【券商聚焦】招银国际：相信明年苹果新产品发布将推动2026-27年更强劲的升级周期
金吾财讯 | 招银国际表示，苹果正式发布了四款 iPhone 17 机型（17/Pro/Pro Max、Air）、三款Watch更新（SE3/11/Ultra 3）和AirPods Pro 3。新规格/功能大多符合市场预期。其中该机构总结了几个重点：1）iPhone: 发布了四款新 iPhone 17 机型，其中iPhone 17 Air是自 2017 年以来首次进行重大重新设计，售价 999 美元，采用超薄设计，配备单个 48MP 后置摄像头和 A19 Pro 芯片；2）AirPods Pro 3：其主动降噪能力是前代的两倍，通过手势触发时可使用 Apple Intelligence 进行实时翻译，并具备心率监测功能；3）Watch Ultra 3：具备心率跟踪、卫星连接功能且配有更大的显示屏，42 小时电池续航，该机构认为在过去几年重大升级缺席后，新产品有望推动换机潮；4）定价：尽管受关税影响，但大部分产品的起价基本保持不变，只有 iPhone Pro价格上涨 100 美元，定价好于此前市场的担忧，并将利好换机需求。总体而言，该机构预计宏观/关税影响、AI驱动升级慢于预期以及订单提前交付将影响苹果需求，但该机构相信明年新产品发布（可折叠 iPhone、升级版 Siri、Vision Pro 2）将推动 2026-27 年更强劲的升级周期。个股方面，看好iPhone/AirPods/Watch份额/单机价值量提升的果链公司，包括立讯精密（iPhone/手表代工/声学/马达）、瑞声科技（声学/马达/VC均热板）、鸿腾精密（连接器/AirPods）和比亚迪电子（iPhone 外壳）。金吾财讯
9月11日 周四
【异动股】CPO概念板块拉升，炬光科技(688167.CN)涨20.0%
今日午盘，截至13:15，CPO概念板块拉升。炬光科技(688167.CN)涨20.00%报144.96元，曙光数创(872808.CN)涨15.52%报105.22元，中际旭创(300308.CN)涨13.37%报436.49元，中富电路(300814.CN)涨12.09%报43.76元，新易盛(300502.CN)涨11.74%报374.28元，联特科技(301205.CN)涨10.03%报100.3元，景旺电子(603228.CN)涨10.00%报62.7元，徕木股份(603633.CN)涨10.00%报11.77元。财华社
9月11日 周四
【异动股】电子元件板块拉升，四会富仕(300852.CN)涨19.99%
今日午盘，截至13:15，电子元件板块拉升。四会富仕(300852.CN)涨19.99%报44.29元，香农芯创(300475.CN)涨17.80%报63.33元，胜宏科技(300476.CN)涨12.15%报325.99元，中富电路(300814.CN)涨12.09%报43.76元，南亚新材(688519.CN)涨11.98%报71.5元，铜冠铜箔(301217.CN)涨11.43%报33.35元，生益电子(688183.CN)涨11.32%报87.13元，迅捷兴(688655.CN)涨10.86%报24.49元。财华社
9月11日 周四
【券商聚焦】招银国际料第四季度将迎来新一轮政策宽松窗口
金吾财讯 | 招银国际表示，CPI同比增速在短暂回升后8月再次回落至负值，因为食品价格暴跌抵消部分非食品价格温和上涨。核心CPI同比增速持续回升至0.9%。受益于反内卷政策，上游原材料价格回升，8月PPI降幅缩窄。9月上游行业价格回升势头减弱。通缩延续将倒逼政策进一步发力。反内卷已成为决策者首要任务。由于反内卷政策对供给抑制和4Q额外提振消费政策可能出台，PPI和CPI增速可能持续回升。该机构预计第四季度将迎来新一轮政策宽松窗口，LPR将进一步下调10个基点，RRR将下调50个基点，同时财政政策扩张力度可能加大，支持家庭部门和居民消费。预计2025 年CPI增速 0.2% ，而PPI同比增速可能从2025年上半年-2.8%上升至 2025 年下半年的-1.9%。金吾财讯
9月11日 周四
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-09-11 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5920.04点，较昨日收盘跌17.35前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)中芯国际 00981.hk64.406.71华虹半导体 01347.hk51.156.61商汤－Ｗ 00020.hk2.115.50ASMPT 00522.hk70.902.98联想集团 00992.hk11.582.39前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)美团－Ｗ 03690.hk97.70-3.93理想汽车－Ｗ 02015.hk92.35-2.89哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk193.60-2.66阅文集团 00772.hk41.26-2.13百度集团－ＳＷ 09888.hk107.10-1.83金吾财讯
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