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【券商聚焦】甬兴证券维持地平线机器人(09660)“买入”评级 料其受益于汽车智能化大趋势
金吾财讯 | 甬兴证券研报指，地平线机器人(09660)上半年实现销售收入15.67亿元，同比增长67.06%；净利润-52.33亿元，去年同期为-50.89亿元。2025年上半年，地平线在中国车企中的基础辅助驾驶和整体辅助驾驶解决方案的市占率分别为45.8%和32.4%，均为第一。2025年上半年，地平线的销售毛利率/净利率分别为65.36%/-334.00%，去年同期分别为79.04%/543.59%。公司的研发/管理/销售费用率分别为146.78%/19.59%/17.36%，分别同比下降5.09/6.40/3.82个百分点。公司毛利率波动主要由于收入组合变化，汽车产品解决方案收入的占比显著上升。公司研发开支同比增加62%主要是由于云服务费及其他技术服务采购增加，研发人员薪酬增加。市场份额保持领先，积极开拓海外客户。截至2025年6月底，地平线已累计获得近400款新车型定点，其中具备高速公路辅助驾驶及以上功能的定点车型超过100款。公司通过依托基于征程6B处理器打造的基础智能驾驶解决方案Horizon Mono已获得2家日本车企在中国以外市场的车型定点，预计全生命周期出货量超过750万套。此外，包括大众汽车、日本最大汽车集团在内，国内共有9家合资车企的30款车型定点了地平线的解决方案。公司正积极开发HSD，该解决方案旨在应对更复杂的驾驶场景，并实现全国范围内的无缝部署。HSD已获得多家整车企业定点，覆盖10余款车型，并计划于2025年下半年量产。该机构预计2025/2026/2027年，地平线机器人-W的营业收入分别为35.24/52.54/78.98亿元，归母净利润分别为-18.36/-10.19/2.11亿元。该机构看好地平线作为国产智能驾驶芯片及算法的重要供应商，受益于汽车智能化大趋势，维持“买入”评级。金吾财讯
9月12日 周五
【券商聚焦】浙商证券维持腾讯(00700)“买入”评级 认为新游戏《三角洲行动》会超市场预期
金吾财讯 | 浙商证券研报指，市场认为腾讯(00700)游戏和广告业务均进入成熟期，且腾讯游戏2024年基数较高，公司业绩较难实现超越行业平均的增长。该机构认为新游戏《三角洲行动》会超市场预期，原因有：1）“搜打撤”为当前时间点经过验证的成熟游戏品类，且流行时间不久，玩家新鲜感仍强，未来该品类有望长青；2）《三角洲行动》目前已“出圈”，如同过往的《王者荣耀》和“打瓦（即《瓦罗兰特》）”一样，已经具备社交属性，玩家粘性更高；3）《黑神话：悟空》带起的一波硬件升级，如PC和主机的购买，有望进一步增强游戏粘性。该机构认为视频号还在高速发展期，且AI能提升广告匹配效率，会继续推动腾讯广告业务实现超越行业平均的增长，原因有：1）视频号流量仍未见顶：根据艾瑞咨询2025年中国短视频市场环境分析与用户行为调查数据，中国用户使用抖音、快手、小红书占比仍高于视频号；2）视频号商业化率远低于同类型平台：公司首席战略官在25Q2业绩会披露，公司短视频的广告加载率目前处于中低个位数水平，而同行则在中低双位数的水平；3）公司将积极借助AI提升广告投放的精准度和匹配效率，维持高于行业的广告增长。 该机构预测公司2025-2027年营业收入为7499.59亿元、8344.51亿元、9246.46亿元，同比增速为14%、11%和11%；预测公司2025-2027年经调整净利润为2620.65亿元、2935.47亿元、3237.90亿元，同比增速为18%、12%、10%。 该机构按照分部估值法，参考海外游戏公司估值倍数和公司游戏业务所处的发展阶段，给予游戏业务25倍P/E；参考Meta、Google 2025年P/E倍数，广告与其他业务给予22倍P/E，对应26年目标价为793.08港币/股，上涨空间为25%，维持“买入”评级。金吾财讯
9月12日 周五
财政部：“十四五”时期 财政民生投入近100万亿元
金吾财讯 | 据央视新闻报道，国务院新闻办公室今天下午举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。发布会上，财政部部长蓝佛安介绍，“十四五”时期，国家财政的民生导向更加鲜明，中国式现代化建设成果更多更公平惠及全体人民。财政部部长蓝佛安介绍，国家财政账本里，分量最重、成色最足的始终是民生。“十四五”时期，全国一般公共预算安排教育支出20.5万亿元，社会保障和就业支出19.6万亿元，卫生健康支出10.6万亿元，住房保障支出4万亿元，加上其他领域支出，财政民生投入近100万亿元。今年，国家财政安排1000亿元发放育儿补贴、200亿元逐步推行免费学前教育，积极回应人民群众关切。可以说，不论是繁华都市还是偏远乡村，从咿呀学语的孩童到耄耋之年的老人，都能享受到越来越多、越来越好的民生保障。金吾财讯
9月12日 周五
【券商聚焦】中信建投维持复星国际(00656)“增持”评级 指健康板块表现强劲
金吾财讯 | 中信建投研报指，复星国际(00656)下属健康板块包括复星医药、复宏汉霖、复锐医疗科技等多家上市公司，医药产业全方位布局；快乐板块拥有豫园商城、老庙黄金、Club Med、三亚亚特兰蒂斯等多个优质资产和品牌；富足板块控股复星葡萄牙保险、鼎锐再保险、HAL、BFC等全球化布局的多元资产。现阶段公司积极实施“聚焦主业，瘦身健体”的战略，公司资产质量有望持续回升，市净率处于低位，值得关注。该机构指，公司持续推动“聚焦主业，瘦身健体”的战略调整，加速非核心业务的退出，积极拓宽渠道降低融资成本。维持2025-2027年归母净利润分别为12.21亿元/19.51亿元/25.03亿元，公司目前PB仅0.34倍，资产质量的修复有待市场逐步认知，维持“增持”评级。金吾财讯
9月12日 周五
A股三大指数震荡偏软 沪指收跌0.12% 玻璃纤维、PEEK材料等概念板块受压居前
金吾财讯 | A股三大指数震荡偏软，截至收盘，沪指跌0.12%，深成指跌0.43%，创业板指跌1.09%。沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交易日放量832亿。盘面上看，个股跌多涨少，3370只股份录得下跌。板块方面，玻璃纤维、PEEK材料、保险、白酒等概念板块受压居前，培育钻石、存储器、工业金属等板块有支撑。广发证券表示，在全市场风险偏好整体抬升的背景下，资金仍在“高景气成长”与“低估值修复”之间动态平衡，板块间轮动加快但市场内在韧性较强。摩根士丹利最新调查显示，美国投资者对中国市场的配置兴趣已升至2021年以来最高水平，超九成受访者愿意加大中国布局，人工智能、半导体、机器人等新经济板块成为关注焦点。金吾财讯
9月12日 周五
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-09-12 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5987.68点，较昨日收盘跌98.91前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)百度集团－ＳＷ 09888.hk115.308.26商汤－Ｗ 00020.hk2.246.16阿里巴巴－Ｗ 09988.hk151.105.44蔚来－ＳＷ 09866.hk48.345.32小鹏汽车－Ｗ 09868.hk81.403.23前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)阿里健康 00241.hk6.99-2.92东方甄选 01797.hk22.54-2.84平安好医生 01833.hk22.14-2.64地平线机器人－Ｗ 09660.hk10.10-1.37美的集团 00300.hk85.75-1.32金吾财讯
9月12日 周五
Faraday Future：Wolfpack做空报告内容虚假陈述、逻辑荒谬
Faraday Future基于近期Wolfpack Research发布的一份针对FF及其创始人、联席CEO贾跃亭的做空报告发布声明称，该报告内容虚假陈述、逻辑荒谬，旨在操纵FF股票让Wolfpack Research非法获益。报告拼凑了陈旧且碎片化的公开信息，断章取义，对公司和贾跃亭先生进行恶意臆测和误导性评论。企图误导投资者、引发 FF股价恐慌性下跌，并从中谋取私利。这不仅严重损害了公司声誉，也直接损害了公司股东的合法权益。Wolfpack Research承认它正在做空FF股票，所以它所谓的“研究报告”完全不具备可信度。其根本目的是企图通过该报告和社交媒体平台上的恶意陈述来制造恐慌，诱...老虎证券
9月12日 周五
【券商聚焦】国盛证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指TOPTOY有望贡献第二增长曲线
金吾财讯 | 国盛证券研报指，名创优品(09896)披露2025年中期业绩，2025H1实现营收93.9亿元/同比+21.1%，经调整净利润为12.79亿元/同比+3.0%，其中2025Q2实现营收49.7亿元/同比+23.1%，经调整净利润6.9亿元/同比+10.6%。MINISO 国内：门店重回净增，同店单季度转正。MINISO海外：重视门店质量，欧洲与北美同店改善明显。TOP TOY：受门店数量增长驱动，加之同店优化，品牌规模快速扩张。该机构指，1）渠道端，公司推进大店战略，截至目前已开出12家MINISO LAND店，该机构预计下半年大店拓展稳步推进。其中MINISO LAND全球壹号店开业9个月销售额破亿，首家MINISO SPACE门店在南京德基广场开业。2）IP端授权+自有IP双轨并行，一方面国际授权IP深入参与开发设计，另一方面，报告期内公司签约多位艺术家IP，初步已孵化出右右酱等自有IP，未来将进一步丰富IP矩阵。公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海内外门店拓展逐步兑现，亦通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功。参考公司上半年业绩表现及当下消费环境，预计2025-2027年营业收入为213.2/254.5/300.0亿元，归母净利润分别为25.9/34.0/41.2亿元。预计经调整净利润分别为29.1/35.3/42.0亿元，对应估值分别为19.5/16.1/13.5倍PE，维持“买入”评级。金吾财讯
9月12日 周五
【券商聚焦】方正证券维持珍酒李渡(06979)“推荐”评级 指多品牌协同发展具备更强的风险抵抗性
金吾财讯 | 方正证券研报指，珍酒李渡(06979)发布公告，通过全资附属公司珍酒商贸采纳联盟商权益支付计划，旨在激励合资格联盟商，促进公司长期可持续增长及发展。9月7日万商联盟计划第二季正式启动。公司目前初步设定，在未来5年内，以合计不超过1.69亿股股份（占总股本5.0%），通过设立境内信托的形式设立权益支付计划，后续董事会可根据公司需求及市场状况酌情调整期限。授予股份将以“经济受益单位”形式授予，不附带集团股东大会表决权。符合资格的联盟商将在7-10年的锁定期后，在完成对应业绩目标的情况下，得到结算分配。首次授予预期将于2025年9月进行。该机构指，“万商联盟”着力破解当下渠道核心痛点重构行业生态，建立可持续的竞争壁垒，第二季启动有望延续强劲势头。首季在100多天内实现签约2418家联盟商、发货1182家的亮眼成绩，覆盖全国30个省212个城市，推动战略单品大珍珍酒广泛动销。该计划以“万商联盟+大珍珍酒”为核心，通过产品、渠道与收益机制深度融合，直击行业消费转型、渠道混乱、经销商权益保障等方面痛点；采用配额销售模式保障价盘稳定，并以短、中、长期收益绑定联盟商。据微酒，每组进货（100箱大珍）配置1.6万股股权激励，按当前股价估算首批联盟商已获约15万元额外收益，有效将经销商转化为“价值共创者”，强化利益协同与渠道动力，为公司长远发展构建可持续的渠道生态。该机构认为公司对于品牌的定位清晰，战略决心长远而坚定，多品牌协同发展具备更强的风险抵抗性，关注头部酱酒品牌的格局优化空间。该机构预计公司2025-2026营业收入分别56.66/60.74亿元，分别同比下滑19.8%/增长7.2%,预计2025-2026Non-IFRS下经调整后归母净利润分别为13.12/14.43亿元，分别同比-21.7%/+10.0%，维持“推荐”评级。金吾财讯
9月12日 周五
日经225指数收盘涨0.89% 报44768.12点
金吾财讯
9月12日 周五
