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【券商聚焦】中国银河：《通知》分电源完善容量电价机制，调节型电源盈利稳定性增强，有望迎来价值重估
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（以下简称“《通知》”）。《通知》分电源完善容量电价机制，调节型电源盈利稳定性增强，有望迎来价值重估。此外，容量电价通过稳定调节型电源的收益预期，能够增强其建设积极性和顶峰出力能力，从而为新能源消纳提供更强的支撑，打开新能源装机增长空间。现阶段，火电：推荐区域布局多元的全国性公司，以及26年电价降幅相对较小的北方电厂；水电：26年市场化电价下降对业绩的影响有限，建议关注股息率处于阶段性高位的大水电资产的公司，以及电价相对稳定、资产注入打开中长期成长空间的公司；核电：短期市场化电价压力仍存，期待电价机制进一步理顺，中长期维度成长性较为确定；新能源：26年全面入市背景下电价仍有下行压力，优选消纳和电价有支撑的风电资产；同时建议关注布局绿色氢氨醇、打造第二增长曲线的公司。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】中国银河：此次增值税税目适用范围调整虽然可能令ARPU虽短期承压，但影响程度有限
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2026年1月30日财政部、国家税务总局发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，规定自2026年1月1日起，国内利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信与彩信服务、互联网宽带接入服务所适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应增值税税率由6%调整为9%。三大运营商于2月1日同步发布公告，均表示此次增值税税目适用范围调整，将对公司收入与利润产生影响。通信运营商业务多元，增值税调整对盈利影响较小。通信运营商涉及（1）固定与移动语音通话、短信与彩信、无线流量上网、有线宽带、物联网等连接服务；（2）IDC、云计算、CDN等算力服务；（3）基于安全、大数据、AI等的信息平台、应用与解决方案；（4）通信硬件销售等多元业务，销项税额适用6%、9%、13%多档税率。运营商所属内地各子公司增值电信服务、信息技术服务、技术咨询服务等现代服务业适用6%增值税税率，基础电信服务与通信硬件销售分别适用9%与13%增值税税率。此次增值税税目适用范围调整对运营商业绩的具体影响测算难度较大：（1）运营商几乎每项业务都包含复杂的捆绑销售与搭售，难以精确测算各业务板块中税率提升的占比；（2）2016M3旧版政策文件《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》中对于例如手机流量服务、互联网宽带接入服务等部分业务，究竟是属于基础电信服务还是增值电信服务，分类相对模糊；（3）增值税对业绩的影响需同步考虑进项税额抵扣，部分业务进项税与销项税并非适用同等税率，同时运营商部分内地子公司作为先进制造业企业，可享受加计抵扣5%进项税额的优惠；（4）尽管理论上增值税属于价外税，但运营商在与下游客户尤其是集团客户的合同签订与结算支付中，通常以含税价作为标准，而与上游供应商却普遍尚未形成采用具体税额的约定俗成，一般通过谈判方式确定，该种实操惯性也会对调整的实际影响产生扰动。参考近年来三大运营商在年报中所披露的业务分布，该机构假设：（1）个人移动通信、家庭固网、政企产业数字化、通信硬件销售、其他业务的占比分别为45%、15%、25%、10%、5%；（2）个人移动通信业务中增值税税率由6%调整为9%的比例为70%，家庭固网业务为60%，政企产业数字化业务为10%，其他业务为20%；（3）增值税调整对下游客户转嫁50%，经历量价博弈之后一次性削减营业收入2%，此后逐步回暖；（4）各项业务毛利率均为综合毛利率26%，期间费用率16%，实际税率20%，计算可得此次增值税调整对三大运营商净利润约有6%-8%的削减，考虑可能出现的进项税额加计抵扣、不含税价应用比例提升、其他税率调降的补偿性政策，实际影响还会进一步降低。三大运营商经营稳健，此次增值税税目适用范围调整虽然可能令ARPU虽短期承压，但影响程度有限，高股息基本盘稳固，未来有望采取额外的提振分红回报举措。净化资费内卷环境是促进通信业高质量发展的必由之路，三大运营商受益算网规模提升、下游AI应用普及有望超预期，新兴业务+智算升级打造第二增长曲线，赋能国家新质生产力建设。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】中国银河：全年风光装机新增434GW并再创历史新高，预计“十五五”回归理性
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，全年风光装机新增434GW并再创历史新高，预计“十五五”回归理性。2025年风电、太阳能新增装机分别为119.33GW、315.07GW，同比增速分别为50.4%、13.7%，预计风光装机增速分化主要是由于“136号文”后新能源全面入市对电量电价造成压力，其中风电由于出力相对分散影响较小，光伏由于出力集中影响较大。2025年新能源新增装机434.4GW并再创历史新高，同比增长22.2%。根据2026年全国能源工作会议规划，2026年新增新能源200GW以上，预计十五五期间新能源开发将回归理性。2026年1-2月电网代购电价整体下降，但区域有所分化。该机构梳理2026年1、2月各地电网代购电价，全国平均来看分别为0.362、0.360元/kwh，同比分别下降0.043、0.035元/kwh，较2025年同期降幅0.008、0.023元/kwh有明显扩大。究其原因，该机构认为是煤炭价格下降、电力供需格局转向宽松、煤电容量电价提升等因素叠加的结果。考虑到常规情境下，2026年全国各地容量电价补偿比例需不低于50%，较2025年的平均30%有所提升，在煤电利用小时4000h的假设下，该机构测算煤电容量电价提升有望带来约0.0165元/kwh的度电价格上涨，因此，对于煤电而言，2026年平均的综合上网电价降幅预计小于前述水平。分省份来看，该机构观测到2026年1-2月江苏、广东、山西、河南、黑龙江、辽宁、吉林、江西、宁夏、云南等地电网代购电价同比降幅较大，均超过15%；北京、河北、上海、重庆、四川、蒙西、陕西、新疆、广西、海南、贵州等地电网代购电价同比有所上涨或降幅不超过5%。分板块来看：1）火电：考虑到2026年上网电价存在下行趋势，且区域有所分化，该机构推荐区域布局多元的全国性公司，以及26年电价降幅相对较小的北方电厂。2）水电：26年市场化电价下降对业绩的影响有限，建议关注股息率处于阶段性高位的大水电资产的公司，以及电价相对稳定、资产注入打开中长期成长空间的公司。3）核电：短期市场化电价压力仍存，期待电价机制进一步理顺；而中长期维度成长性较为确定。4）新能源：26年全面入市背景下电价仍有下行压力，优选消纳和电价有支撑的风电资产；同时建议关注布局绿色氢氨醇、打造第二增长曲线的公司。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】中金公司：上海推进二手房收储，地产积极信号再增加
金吾财讯 | 中金公司发研报指，二手房收储举措对症下药，关注上海、北京库存消化进度。当前房地产周期的关键点在库存问题，社会库存演变趋势、存量住房收储政策、新增土地供给方案是决定库存去化速度的关键。上海二手房挂牌量自2025年3季度已开始下降，带动其挂牌去化周期持续下行；本次存量住房收储面向供给压力最为直接的二手房供给，也属对症下药的积极举措，我们估算上海可交易存量住房约970万套，本次试点三区占比约32%，其中2000年以前建成的老房占比约15%，体量也相对可观；此外，收储政策本身带来的积极信号意义可能对挂牌去化周期的进一步优化也有作用。我们持续提示，社会库存偏低的上海、北京可能更早迎来周期拐点，有助于去库存的积极政策对此有加速作用。新增土地供给方案决定预期改善的持续性。本次上海试点政策仍旧侧重于在本区有新房置换意愿的群体，这是保证区域内部资金闭环的合理安排，但更关键的是后续新增土地供给方案。2025年二季度起超高/高能级城市房价走势显著弱于中低能级城市，很大程度上与2024年4季度到2025年上半年的土地供给上量有关，因此严控短期土地供给增量对于稳定房价预期至关重要。如在控增量方面再推强有力举措，对于局地房地产市场企稳回升的预期可转为全面积极，从长远看，待房价预期转向明显积极再调节供给节奏，对于财政稳定性和收储资金闭环都更为有利。金吾财讯
2月4日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2026-02-03股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)2.005.98思派健康(00314)165.60452.95华宝国际(00336)21.0098.38VITASOY INT'L(00345)9.4065.66首程控股(00697)109.40219.65信利国际(00732)100.00104.00威高股份(01066)14.0070.66枫叶教育(01317)17.605.98普华和顺(01358)41.2052.74国际家居零售(01373)15.0010.65天伦燃气(01600)3.008.70中国中冶(01618)136.60248.83天立国际控股(01773)20.0049.80小米集团－Ｗ(01810)300.0010433.40医渡科技(02158)146.28821.79天润云(02167)0.441.81玄武云(02392)0.600.86心动公司(02400)2.30194.58遇见小面(02408)71.95360.18德康农牧(02419)0.6746.39荃信生物－Ｂ(02509)9.90199.62九源基因(02566)53.84572.84多点数智(02586)20.09170.01连连数字(02598)14.2093.55手回集团(02621)1.726.04长风药业(02652)1.2542.80亨利加集团(03638)2.0024.90金山软件(03888)34.44999.78碧桂园服务(06098)80.00505.20百融云－Ｗ(06608)43.00499.69绿茶集团(06831)1.7211.80嘉和生物(06998)100.00255.64金科服务(09666)3.3529.11十月稻田(09676)45.54407.82贪玩(09890)5.1689.19名创优品(09896)5.26189.56九毛九(09922)96.30200.06小米集团－ＷＲ(81810)300.0010433.40金吾财讯
2月4日 周三
【公司盈警】小马智行-W(02026)料2025年度亏损净额至多为8600万美元
金吾财讯 | 小马智行-W(02026)公告公布，截至2025年12月31日止年度(报告期)集团预期于报告期内取得亏损净额介乎约6900万美元至8600万美元，而截至2024年12月31日止年度亏损净额为2.75亿美元，及Pony AI Inc.应占亏损净额介乎约1.26亿美元至1.43亿美元，而截至2024年12月31日止年度Pony AI Inc.应占亏损净额为2.74亿美元。亏损净额及 Pony AI Inc.应占亏损净额收窄的主要原因是由于报告期内对上市公司的投资的公允价值变动收益增长所致。集团未来的财务表现可能因为(其中包括)本集团所持有公开交易股票价格的波动而发生变动。金吾财讯
2月4日 周三
天齐锂业(09696)拟出售参股公司股权
金吾财讯 | 天齐锂业(09696)宣布，公司拟在一年内择机处置持有的Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(SQM)的A类股数量合计不超过356.597万股(占SQM股份总数的比例不超过1.25%），所得款项将用于补充公司的资金流动性。公司自2025年12月26日起已处置通过全资子公司天齐锂业香港持有SQM的B类股74.849万股，占SQM股份总数的0.29%。于公告日期，公司通过全资子公司天齐智利持有SQM的A类股6255.6568万股，占其股份总数的21.9%；公司不再持有SQM的B类股。SQM注册地位於智利圣地亚哥，其主营业务涵盖碘、锂、钾产品、农用化肥及相关化工原料的生产与销售。公司本次拟处置部分SQM股权对盘活公司存量资产，提高公司资产流动性等将起到积极作用。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】华泰证券：上海收储新政为房地产市场存量去化与行业转型注入新动能
金吾财讯 | 华泰证券表示，据新华网消息，2月2日，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动，精准对接新市民、青年人、大学毕业生、各类人才等群体的租赁需求。上海试点方案兼顾去库存、控增量、稳需求与“商品+保障”双轨制，有望通过降低二手房供给稳定二手房价预期，疏通改善置换链条，进而强化行业信心。该机构认为上海作为一线城市，对收储二手房的积极推进有代表意义，为房地产市场存量去化与行业转型注入新动能。该机构指，上海收储新政为一线城市稳市场给出样本，叠加今年以来中央频频释放地产支持信号，有助于带来地产股估值修复机遇。重点推荐：1、兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，尤其是在上海有优质储备的房企；2、依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企；3、受益于香港市场复苏的香港本地房企；4、受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】华泰证券：运营商增值税调整对利润端影响或低于直接测算
金吾财讯 | 华泰证券表示，2026年2月1日，三大电信运营商发布公告表示，自2026年1月1日起，利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应的增值税税率将由6%调整为9%。该机构认为虽然此次税目调整将对公司短期收入及利润产生影响，但：1）一方面，运营商正在积极推进算力服务、智能服务在内的科技转型升级，收入结构有望进一步优化；2）另一方面，随着AI运维的普及，成本费用端有望继续下行。综上，该机构认为最终运营商受到的利润端影响或低于直接测算值。总体而言，该机构认为虽然增值税税目调整将对各公司短期业绩造成一定程度的影响，但电信运营商盈利能力及现金流稳定、分红具备吸引力、其数字化业务有望受益于国内AI应用产业发展的长期逻辑并未发生变化，仍是兼具红利和科技双属性的稀缺投资品种。金吾财讯
2月4日 周三
【美股收市】美股三大指数悉数收跌 纳指跌1.43%
金吾财讯 | 美股三大指数悉数收跌，截至发稿，标普500指数跌0.84%，报6917.81点；纳斯达克综合指数跌1.43%，报23255.19点；道琼斯工业平均指数跌0.34%，报49240.99点。大型科技股中，英特尔(INTC)涨0.90%，特斯拉(TSLA)涨0.04%；跌幅方面，奈飞(NFLX)跌3.41%，微软(MSFT)跌2.87%，英伟达(NVDA)跌2.84%，Meta Platforms(META)跌2.08%，亚马逊(AMZN)跌1.79%，谷歌-A(GOOGL)跌1.16%，苹果(AAPL)跌0.20%。热门中概股中，小鹏汽车(XPEV)涨4.06%，禾赛(HSAI)涨4.04%，瑞幸咖啡(LKNCY)涨3.38%，理想汽车(LI)涨2.90%；跌幅方面，哔哩哔哩(BILI)跌4.21%，霸王茶姬(CHA)跌3.83%，金山云(KC)跌3.67%。金吾财讯
2月4日 周三
长和(00001)：董事会对巴拿马的裁定及相应行动表示强烈反对
金吾财讯 | 长和(00001)公告公布，董事会知悉巴拿马共和国司法部于2026年1月29日发表声明，表示巴拿马最高法院已决定宣告1997年1月16日第5号法律、其修订及延展法案违宪。1997年1月16日第5号法律为巴拿马相关法律，有关法律批准巴拿马港口公司(“PPC”，为公司间接持有90%权益的附属公司)于巴拿马巴尔博亚港及克里斯托瓦尔港已营运接近三十年的特许经营合约。据PPC理解，巴拿马最高法院的决定可能于2026年2月初生效。PPC已获得意见，指巴拿马最高法院所宣布的决定，以及巴拿马政府就PPC于该两个港口的码头营运所采取的相应行动，与相关法律框架，以及批准该特许经营合约的法律并不一致。于2026年2月3日，PPC已展开并将根据适用特许经营合约及国际商会的仲裁规则，积极果断对巴拿马共和国进行仲裁。董事会对巴拿马的裁定及相应行动表示强烈反对，集团继续咨询其法律顾问，并保留一切权利，包括就该事宜诉诸进一步国内及国际法律程序。金吾财讯
2月4日 周三
【券商聚焦】中信证券：多重因素共振，餐饮上行拐点可期
金吾财讯 | 中信证券判断当前餐饮行业正处于“基本面边际改善—政策持续发力—价格机制修复—估值提升可期”多重因素的共振阶段。经营层面，2H25以来社零餐饮收入与主要餐饮细分赛道同店表现持续回暖，叠加供给扩张节奏放缓，行业竞争烈度边际下降，为企业经营修复与盈利改善提供了更友好的外部环境。政策层面，服务消费导向持续强化，餐饮凭借高频、强场景与短决策链条特征，成为消费刺激政策中受益路径最为清晰的方向之一。价格层面，在国家明确推动物价合理回升的背景下，餐饮企业顺价行为陆续展开，历史经验显示成本扰动更多体现为阶段性影响，中长期毛利率有望修复抬升。估值层面，对标海外经验，通胀预期改善往往推动餐饮板块估值中枢回升。餐饮行业在基本面、政策、价格与估值的多重因素作用下，正向着更为积极的复苏方向发展。金吾财讯
2月4日 周三
绿景中国地产(00095)于白石洲城市更新项目一期完成验收
金吾财讯 | 绿景中国地产(00095)宣布，集团位于中国深圳市南山区沙河街的重点城市更新项目(“白石洲城市更新项目”)一期(“绿景白石洲璟庭”)主要建筑工程已告完成，并已完成相关政府验收手续。根据深圳市相关政府机关颁发的文件，绿景白石洲璟庭已取得(其中包括)以下各项：(i) 深圳市建设工程竣工联合验收意见书；(ii) 深圳市建设工程规划验收合格证；及(iii) 深圳市南山区住房和建设局特殊建设工程消防验收意见书。上述文件确认绿景白石洲璟庭已按核准图则及适用规则建造，并通过有关主管政府部门组织的相关竣工验收。白石洲城市更新项目乃集团重点城市更新项目。董事会认为，工程竣工及取得所需监管机构验收标志着重要里程碑，为后续步骤奠定稳固基础，包括白石洲城市更新项目的销售、交付及营运。集团已就绿景白石洲璟庭住宅单位正式启动交付(入伙)程序。董事会确信，白石洲城市更新项目于市场推出后，将进一步提升集团在大湾区及华南市场的物业组合，并对集团未来业务发展及财务表现带来正面影响。董事会进一步相信，白石洲城市更新项目落成亦将有助于公司就有关集团拟进行的整体债务重组与各持份者持续商讨，并大幅提高成功协商及落实整体重组方案的机会。金吾财讯
2月4日 周三
【公司盈喜】和铂医药-B(02142)料2025年度溢利至多约9500万美元
金吾财讯 | 和铂医药-B(02142)公告公布，预期截至2025年12月31日止年度的溢利介乎约8800万美元(相当于约6.85亿港元)至约9500万美元(相当于约7.39亿港元)，而截至2024年12月31日止年度则为溢利约270万美元。预期经调整溢利总额介乎9100万美元(相当于约7.08亿港元)至9800万美元(相当于约7.63亿港元)。公告表示，预期溢利增加主要归因于：公司的经常性收入的持续增长，例如与阿斯利康及百时美施贵宝开展基于平台的研究合作；全球合作伙伴网络加速拓展，乃因创新产品对外授权及合作所产生的收入已转化为公司的经常性收入来源，例如与大塚制药开展授权合作、与Windward Bio开展授权合作；及诺纳生物的业务快速增长，包括技术授权及基于平台的服务所产生的收入，以及现有合作的里程碑款项收入，例如与辉瑞开展研究及技术许可合作。金吾财讯
2月4日 周三
