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【特约大V】邓声兴：港股维持小幅震荡，关注双十一战报
金吾财讯 | 恒指周二（11日）收市报26696点，升47点0.18%。大市全日成交2105亿元。国指升18点或0.19%，报9461点；科指升8点或0.15%，报5924点。小鹏汽车(09868)急涨逾一成，重上100元楼上，全日飙17.9%，报108.5元；得益于人形机器人IRON引发的乐观情绪。内地向电商平台发合规提示，杜绝“二选一”，阿里巴巴(09988)跌1.8%，报160.4元；京东(09618)跌1.1%，报123.1元；道指周二(11日) 收市报报47927点，升559点或1.18%；标指转升0.21%，报6846点；纳指跌0.25%，报23468点；日本软银披露上月沽清价值58.3亿美元辉达(Nvidia)股份，辉达股价收市挫3%，为表现最差道指成份股；AI云端供应商CoreWeave指数据中心落成延误影响第四季业绩，股价急泻16.3%。贝莱德基础股票EMEA投资总监Helen Jewell认为，科技股估值看起来不算疯狂，但如果担心增长前景则另当别论，因此预期未来走势将会波动。亚太股市今早(12日)个别走，日经225指数现时报50908点，升65点或0.13%。南韩综合指数现时报4124点，升18点或0.45%。港股维持小幅震荡，关注双十一战报。百度集团-SW(09888)在全球人工智能与自动驾驶技术快速发展的背景下，百度集团－ＳＷ（9888）近期在国际市场与智能硬件领域接连取得突破。旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”获得阿布扎比综合交通中心颁发的首批全无人商业化运营许可，标志着百度首次在中国以外地区启动面向公众的规模化全无人运营，此举不仅验证其技术实力，更为海外市场拓展树立重要里程碑。自今年3月进入阿布扎比市场以来，百度与当地自动驾驶出行公司AutoGo达成战略合作，计划于特定区域部署第六代无人车，并目标在2026年实现全无人运营，共同打造该地区规模最大的无人车队。与此同时，百度在消费端AI应用亦持续创新，推出的小度AI眼镜Pro搭载高通骁龙AR1晶片与SONY 1,200万像素传感器，整合拍摄、AI翻译、录音及识物等多功能，以2,299元人民币的定位进军智能穿戴市场，展现其“AI生态+硬件落地”的协同策略。随着AI技术商业化进程加速，百度凭藉其在自动驾驶与智能硬件双线的扎实布局，不仅强化其作为AI领导者的技术形象，更为未来营收增长开拓多元动能。目标价$141.5，止蚀价$113。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
11月12日 周三
港股开盘向好 恒指高开0.22% 京东健康(06618)涨1.71%
金吾财讯 | 港股开盘向好，恒指高开0.22%，国企指数高开0.3%，恒生科技指数高开0.26%。京东健康(06618)涨1.71%，携程集团(09961)涨1.6%，网易(09999)涨1.36%，周大福(01929)涨1.36%。跌幅方面，阿里巴巴(09988)跌2.06%，康师傅控股(00322)跌1.41%，恒隆地产(00101)跌0.55%。禾赛-W(02525)低开10.75%，公司公告公布，截至2025年9月30日止季度的未经审计财务业绩。期内，公司普通股股东应占净利润为2.56亿元(人民币，下同)，同比扭亏为盈；每股基本净收益1.88元，去年同期为亏损0.54元。期内，净收入7.95亿元，同比增长47.45%。其中，产品收入为7.9亿元，较2024年同期的5.03亿元增加57.0%。高鑫零售(06808)低开0.53%，公司公布9月止六个月中期业绩，收入305.02亿人民币(下同)，按年下降12.1%。录得亏损1.23亿元，相较上年同期纯利2.06亿元，盈转亏；每股亏损1分。中期息派8.5港仙。丘钛科技(01478)高开1.27%，公司宣布，2025年10月摄像头模组销售量合计4741.6万件，按月增长1.6%，按年则增长20.4%；当中手机摄像头模组销售量4405万件，按月增长1%，按年增长15.2%。期内，指纹识别模组销售量共1841.3万件，按月下跌3.3%，按年增长19.2%。港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀表示，美股周二个别发展，就业数据偏软，市场憧憬减息预期升温，道指再创历史新高，科技股走势回落，纳指逆市向下，三大指数收市升跌不一。美元走势回落，美国十年期债息维持于4.12厘水平，金价表现向好，油价走势亦向上。港股预托证券普遍上升，预料大市早段温和高开。内地股市昨日走势向下，沪综指高开低走，收市下跌0.4%，沪深两市成交额亦有所缩减。港股昨日先升后回，指数高见26,700点水平，其后跟随内地股市回落并一度倒跌，尾市止跌回稳，收市录得温和升幅，整体成交保持清淡。市场倾向个别发展，投资者关注内地经济数据表现，以及科技股业绩消息，预料指数维持于25,800至26,800点水平上落。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-11-12金吾财讯
11月12日 周三
中国央行今日开展1955亿元7天逆回购操作
金吾财讯
11月12日 周三
港股开盘｜恒指高开0.22%，科指高开0.26%！小鹏汽车续涨2%
11月12日，恒生指数开盘上涨58.52点，涨幅0.22%，报26754.93点；恒生科技指数开盘上涨15.3点，涨幅0.26%，报5939.69点；国企指数开盘上涨28.76点，涨幅0.3%，报9490.25点；红筹指数开盘上涨18.27点，涨幅0.43%，报4309.92点。小鹏汽车-W续涨2%，摩根士丹利上调小鹏港股目标价至131港元，称机器人等带来重估机会；禾赛-W跌超10%，三季报喜忧参半，ADAS激光雷达交付量环比增速出现大幅放缓；来凯医药-B涨超4%，与齐鲁制药签独家许可，获高额首付款及里程碑款；江苏宏信涨近15%，拟折让约13.95%配售最多2142.47万股新H股，净筹586...老虎证券
11月12日 周三
人民币兑美元中间价报7.0833 上调33点
金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】交银国际：10月乘用车出口延续强势增长 看好政策推动年末销售增量
金吾财讯 | 交银国际表示，随着部分省市以旧换新补贴政策的收紧，叠加高基数效应，2025年10月全国乘用车市场零售224万辆，同/环比-0.8%/-0.1%；1-10月乘用车零售累计1,925万辆，同比+7.9%。10月新能源渗透率57.2%，自主品牌在新能源市场份额进一步提升。出口方面延续强势增长，新能源乘用车出口占比升至44%。该机构指，2026年新能源购置税减免政策调整（从全免到减半）有望刺激消费者在年底前集中购车，叠加车企年末冲量，以及春节前建库需求，我们预计2025年末乘用车销量仍将维持高景气。但4季度集中放量后，2026年1季度车市或回到季节性淡季，建议投资者把握结构行情同时保持审慎，关注板块短期波动。建议关注：小鹏汽车（09868/XPEV US/买入）全新P7/增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（00175/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；赛力斯（601127 CH/买入）问界系列进一步拓展高端市场并提升盈利水平。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】中信建投：看好储能超预期增长带来的锂电电池和材料端出货量和价格上修带来的机会
金吾财讯 | 中信建投发研报指，看好储能超预期增长带来的锂电电池和材料端出货量和价格上修带来的机会。需求端，我们预计2026年国内储能装机量同比翻倍，全球储能电池发货需求943GWh，同比+68%；电动车领域考虑国内政策退坡、欧洲车型及政策双轮驱动，预计2026年国内、海外动力电池需求分别同比+16%/20%，全球动力电池需求1559GWh，同比+17%。叠加消费等领域后，预计2026年全球锂电需求2716GWh，同比+32%。供给端，受过去两年价格下行周期影响，产业链公司扩产速度明显放慢，且融资收紧、盈利连续亏损之下大部分公司不具备大幅扩产的能力。此前的过剩产能随行业需求3年复合30%+的增速被逐步消化，当前材料全行业产能利用率75%以上，2026Q2将突破80%，具备涨价基础；我们认为明年有望在储能需求超预期之下，看到材料环节产能利用率提升，部分环节出现紧张，预计2026Q4节点6F、LFP、隔膜、铜箔产能利用率将达106%/96%/98%/95%。当前已看到供需最近的6F环节散单价格从底部至今已经翻倍，LFP、负极、隔膜、铜箔、铝箔环节价格也开始启动上涨。固态电池方面，当前节点处于技术方案即将落地下中试线推进建设的关键时期。首选设备环节，主要系新产业导入预期下设备端订单落地将快于材料端，同时干法工艺相较传统液态电池湿法涂布工艺具备价值量提升逻辑。推荐进展快、客户绑定能力强、布局差异化核心设备的厂商。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】国泰海通发布石化行业2025年三季报总结
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服设备、石油化工、下游材料。2025年Q3，布油均价68.17美元/桶，油价同比回落，（1）上游油气资源板块盈利同比下滑，但依旧保持一定的盈利规模；（2）油服设备板块归母净利润同比保持正增长；（3）石化板块整体盈利同比提升；（4）下游材料领域中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料盈利同比大幅改善。油气资源：维持较好盈利。2025年三季度，国际油价相比去年有所下降，布伦特原油均价68.17美元/桶，同比-13.40%。在油气价格回落的背景下，上游油气开采板块2025年三季度实现归母净利润853.41亿元，同比-7%，环比+6%；其中，三桶油加大降本增效力度，三季度实现归母净利润832.25亿元，同比-6.9%，环比+6.2%。油服设备：3Q25盈利稳步增长。2022年以来，国际油价连续两年维持高位震荡，带动全球上游资本支出提升，3Q25板块合计归母净利润35.98亿元，同比+12%，环比-14%，盈利稳步增长。2025年三季度，石化板块盈利持续增长。3Q25合计实现归母净利润72.33亿元，同比+299.67%，环比+12%；其中，民营炼化盈利有所增长，实现归母净利润26.15亿元，环比+23.28%；轻质化板块盈利幅度下降，实现归母净利润8.51亿元，环比-29.46%；煤化工板块盈利幅度减小，实现归母净利润40.37亿元，环比-2.55%。石油化工：整体盈利持续增长。2025年三季度，石化板块盈利持续增长。3Q25合计实现归母净利润72.33亿元，同比+299.67%，环比+12%；其中，民营炼化盈利有所增长，实现归母净利润26.15亿元，环比+23.28%；轻质化板块盈利幅度下降，实现归母净利润8.51亿元，环比-29.46%；煤化工板块盈利幅度减小，实现归母净利润40.37亿元，环比-2.55%。下游材料： 3Q25盈利出现分化。2025Q3，下游材料整体实现归母净利润5.55亿元，同比+73.27%，环比+47.30%。其中光伏胶膜、聚酯瓶片、电解液、碳纤维、聚酯薄膜归母净利润环比增长（+68.11%、+38.75%、+37.17%、+3.30%、+50.51%），合成生物学、可降解塑料、喷墨材料归母净利润环比下降（-17.31%、-36.78%、-22.47%）。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】交银国际：全球科技股波动加大 料海内外AI基础设施建设明年或继续呈高速增长
金吾财讯 | 交银国际表示，最近一个月，科技指数或受贸易谈判等宏观因素影响，叠加企业季度业绩陆续公布，呈现较大波动。统计10月11日至11月10日，MSCI信息科技指数涨5.6%，继续跑赢MSCI全球指数（+3.4%）。港股和A股科技指数跑输大盘。估值方面，美股科技股估值继续保持在高位。申万电子/申万半导体指数市盈率本月分别-10%/13%。存储价格继续飙升，该机构维持对于存储价格将继续坚挺的判断，认为DRAM的强劲价格将至少延续至3Q26，并预计NAND价格将继续保持强劲到至少3Q26（之前该机构预计为1H26）。同时，该机构认为存储价格的上涨或将继续令智能手机、消费电子等公司的利润水平承压。此外，9月我国半导体制造设备进口额为57.6亿美元，同比增长35%，已经连续4个月取得较为明显的同比增长。台积电10月营收同比增长17%。该机构认为，海外和中国内地AI基础设施建设2026年或继续呈高速增长。总体看，市场在对硬件/半导体企业估值仅反映部分OpenAI项目可能带来的增量，总体风险可控，但市场波动加大无疑说明市场对AI的可持续性出现分歧。该机构建议投资者关注AI应用。相对于其他应用，该机构认为AI相关领域仍然表现出长期增长动力。同时该机构建议投资者继续关注国产半导体设备等国产替代核心标的。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】中信证券：外卖补贴推动现制饮品高景气 头部公司显著占优
金吾财讯 | 中信证券表示，本轮外卖补贴推动现制饮品景气度提升，使得各家品牌店效增长明显、行业供给再度扩张，7月全国奶茶门店总数为51.8万家，相较3月增加5.0万家，全国咖啡门店总数18.6万家，相较3月增加2.2万家，其中头部公司凭借优秀的品牌、产品及加盟商的认可度得以快速扩张，25H1业绩增长优于行业。柠檬、咖啡豆等商品价格有所波动，但由于规模效应及产品组合，各家毛利率基本保持平稳或略有提升；各家保持销售费用的投放，但部分费用因经营杠杆有所摊薄，因此总体利润率提升；展望下半年，各家成本费用率预计保持相对稳定。市场逐渐关注补贴结束后行业该如何发展，该机构理解在无外力推动的情况下，2026年多数品牌单店大概率承压，建议关注可通过产品创新与线下流量运营实现对冲的头部企业。从长期来看，该机构判断真正的受益者仍将是具备门店运营、产品研发及供应链管理等综合能力的头部品牌，其有望进一步扩大份额领先，享受行业的长周期增长红利。此外，出海是长期增长的另一个解法，该机构认为观察出海成效的合适时点或在2026年末，建议关注相关企业的海外经营情况。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】中信证券：澳门博彩行业超预期改善 优选龙头运营商参与本轮高景气
金吾财讯 | 中信证券表示，澳门博彩为可选消费板块重要的“高端消费+顺周期”品种，6月以来行业GGR（博彩毛收入）表现持续超市场预期。从供给端看：丰富的演艺活动及新物业吸引核心博彩客群，边柱推广带动赢率上行。从需求端看：人民币升值明显，同时财富效应的提振带动内地高端消费者消费意愿回暖（25Q3奢侈品行业中国大陆市场环比改善明显）。博彩娱乐具有较强成瘾性，该机构看好行业景气度延续，预计2026年行业GGR将实现6%-8%增长。当前行业整体EV/EBITDA估值仍不足10x，低于历史平均（2016-2019年澳门行业平均EV/EBITDA约为12x，彼时行业CAGR约为8%）超过一个标准差。该机构看好在行业高景气延续及头部运营商派息率提升的背景下，海外长期资金重新入场，推动板块实现价值重估。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】中信证券料明年头部OTA利润增速有望超15%
金吾财讯 | 中信证券表示，2025年OTA行业在休闲旅游高景气（2025年前三季度国内出游人次同比+18%）和线上化率持续提升（当前约50%）背景下，头部平台交易量增速快于大盘，市占率稳步提升。AI应用成为核心效率引擎，OTA公司通过智能客服、动态定价、库存管理等场景显着降本增效，推动费用率持续优化（如携程25Q2经调净利润率33.8%，较19Q2提升18.5ppts）。尽管京东、飞猪等新玩家加大补贴，但因供给与运营能力差距，行业格局保持稳定。入境游政策红利亦为OTA国内业务提供长期增量。展望2026年，AI渗透深化有望进一步带动人效提升与利润率改善，叠加海外业务高增长、收并购业务边界拓展等方式，头部OTA利润增速有望超15%。推荐兼具境内利润释放与海外增长空间的公司，以及收并购带动业务边界持续扩张、主业稳健的公司。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】国泰海通：政策拉动国内市场有效复苏 医疗设备类企业迎来业绩拐点
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，医疗设备招投标规模保持增长，25年新一轮医疗设备更新有望来临。根据众成数科数据，单月同比来看，25年10月新设备招投标规模MR增长2.9%，CT增长49.4%，DR增长54.4%，超声增长59.9%，内窥镜增长11.6%，手术机器人增长108.9%。当年累计同比来看，25年前10月新设备招投标规模MR增长59.4%，CT增长81.6%，DR增长77.4%，超声增长62.8%，内窥镜增长24.4%，手术机器人增长42.7%。分公司当月同比情况来看，25年10月联影MR下滑5.9%，联影CT增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立超声增长54.5%，开立内窥镜增长96.6%，澳华内窥镜增长4.8%。分公司当年累计同比来看，25年前10月联影MR增长46.6%，联影CT增长59.4%，迈瑞超声增长74.1%，开立超声增长98.1%，开立内窥镜增长96.5%，澳华内窥镜增长19.7%。设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平。2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。同时2024年内关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。政策拉动国内市场有效复苏，设备类企业迎来业绩拐点。伴随国内宏观经济政策持续加大对民生与科技创新领域的支持力度，医疗设备更新政策逐步落地，为国内医疗机构释放了更为充足的采购需求。中国市场在政策逐步落地与医疗需求复苏的带动下，呈现稳中向好的发展态势。2025年前三季度，联影医疗国内市场实现收入68.66亿元，同比增长23.70%，充分体现了国内医疗装备行业回暖和结构性升级的趋势。金吾财讯
11月12日 周三
【券商聚焦】国泰海通：MiniMax文本大模型M2跻身全球第一梯队 标志着中国AI技术实现从跟跑到领跑的关键跨越
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，近日，MiniMax发布全模态“全家桶”，其文本大模型M2登顶全球开源大模型。MiniMax密集发布了四款重磅模型：文本大模型M2、视频生成模型Hailuo 2.3、语音模型Speech 2.6和音乐模型Music 2.0；其中，MiniMax-M2一款专为智能体与代码优化而设计的开源文本模型，以10B激活参数（总参230B）的轻量级架构，在全球权威测评Artificial Analysis（AA）榜单中斩获全球前五、开源第一的成绩，成为首个跻身该榜单全球第一梯队的中国开源大模型。M2在模型效率与成本控制方面树立了新标杆，发布后调用量激增。M2综合推理成本低至0.53美元/百万Token，仅为Claude 4.5 Sonnet的8%，同时推理速度接近后者的两倍，在模型性能、推理速度与使用成本的"不可能三角"中实现了突破性平衡，为大规模商业化应用提供了坚实的技术基础。MiniMax-M2凭借0.53美元/百万Token的极致性价比，在发布后5天内即在API平台OpenRouter的调用量跃居全球第四、国产第一，编程场景调用量更是位列全球第三。这一市场表现验证了其在高性能与低成本之间的卓越平衡，为国产模型在全球范围内的商业化推广提供了成功范例。该机构表示，近日，上海AI独角兽MiniMax发布全模态“全家桶”，成了覆盖文本、视觉、语音、音乐的全模态技术体系。其文本大模型M2在全球权威测评中跻身第一梯队，并以极致的成本效益突破“性能、速度、成本”的不可能三角，标志着中国AI技术实现从跟跑到领跑的关键跨越。金吾财讯
11月12日 周三
